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第11章 2 样本选择、变量定义及技术性示例

3.2.1 样本选择及数据来源

本书以我国2007年底全体个人和家族上市公司为样本,对我国民营上市公司金字塔结构的普遍性进行统计描述,并利用独立样本T检验对其特征进行分析。首先选择2007年底由家族或个人控制的全部上市公司488家,然后手工查询并计算了上市公司金字塔结构特征数据(包括是否被金字塔结构控制,终极控制人现金流权比例,控制权比例,控制链的长度等),根据各上市公司年度股东的变化情况、首次发行上市公告、新财富2002年第8期及网络资源确定终极控制人是否通过IPO方式获得上市公司控制权。上市公司年报数据及财务数据来源于Wind金融研究数据库。

3.2.2 变量定义

本章要用到的主要变量包括Pyramid,Cash,Con,Cash/Con,Con-Cash,Length,IPO,Lnasset等。

3.2.3 技术性规定及示例

首先,对于家族控制的上市公司,本书将家族成员所持股份合并计算,不考虑家族成员之间的代理问题。当多个个人为终极控制人时,本书同样将不同个人之间的股份合并计算,不考虑终极控制人之间的代理问题。此设定的主要原因是考虑到中国传统的差序文化格局中包含强烈的“身份治理”特征,即使公司被不同的个人所控制,控制公司的个人之间一般也会存在各种各样的泛家族化的密切关系。

其次,当终极控制人通过多个控制链条等较为复杂的结构控制上市公司时,我们详细查找终极控制人的控制链条,严格按照现金流权和控制权的定义确定终极控制人的现金流权和控制权,根据最长的控制链计算控制链长度。

本书首先对我国全体民营上市公司金字塔结构的使用情况进行描述性统计分析。

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