经纪人最重要的职责就是要明了客户的意图，准确无误地代表客户下单，并确保客户的订单在交易场内妥善处理。这一工作稍有疏忽就可能招致交易上的巨大损失，因此，客户和经纪人下达的指令必须简单明了。
指令按各种不同因素可划分为多种类型：
1．按时间因素划分
（1）当日指令。即只在当天有效的指令，如果当天未成交，订单自行失效。
（2）开放指令。指令没有时间的限制，除非该订单成交或取消，或者订单上的契约到期，否则订单一直有效。
（3）取消前皆有效的指令。与开放指令相同，即除非该订单成交或取消，否则一直有效。
（4）某特定时间内有效的指令。例如本周内有效或本月内有效的订单、或是当日某时间以前有效的订单。
（5）开盘指令。即于开盘时马上按开盘价执行交易的订单，如在此时未成交的话，订单即告失效。
（6）收盘指令。在收盘时极短的时间内、或以收盘价执行交易的订单，如果不能成交，订单即告失效。
2．按价格因素划分
（1）市价指令。这是常用的一类订单，当客户发出该类订单时，仅指明所希望买卖的指定交割月份的合约张数，并不指明具体的成交价格，只希望在最好的价格水平上买进或卖出。
（2）限价指令。是指当交易价格达到某一限定价格时才执行的订单。有买入限价指令和卖出限价指令，前者是指在某一价格或低于该价格时可执行的订单；后者是指在某一价格或高于该价格时才执行的订单。
（3）停止价指令。是指当市场价格达到某一价位时才执行的订单。停止买进指令在期货合约交易价格达到或高于停止价格水平时即转变为市价订单；停止卖出指令在期货合约交易价格降至或低于停止价格水平时即转为市价订单。
这三种指令与股票交易中的三种同名指令含义相同。
（4）停止限价指令。即停止指令附加价格限制的订单，由于停止指令并不保证刚好在停止价格上成交，原因是期货市场有时价格变动相当快，经纪人还未来得及执行，价格就已离开了停止价格，有时差异相当大，为此就在停止指令上附加价格限制，即在限制范围内才得成交，超过范围则不执行交易。
（5）触价成市指令。也称为触及市价指令，即当市价达到指令所规定的特定价格时，该指令即成为市价指令。用于买进合约的触价成市指令在期货合约交易价格降至或低于指令所规定的价位时即转变为市价订单；用于卖出合约的触价成市指令在期货合约交易价格涨至或高于指令所规定的价位时即转变为市价订单。只要其特定价格水平达到，便一定可以成交，因为该指令此时已成市价指令，而实际成交价格可能高于或低于其限价水准。
（6）分段指令。也称阶梯指令，即在不同的价格差上连续买进或卖出同一商品的指令。采取该指令的出发点，在于求取中等的价格水平，买进时采用阶梯式递减价位的方式，卖出时采用阶梯式累增价位的方式下达交易订单，目的是避免以同一价格成交造成全部买入高价或全部卖出低价，也可避免买价放得太低或卖价放得太高而一无所成。例如在价格为3．25元时买进15份三个月的小麦期货；然后每当价格下跌1美分时加买5个合约，直到合约加买的总数达到30份为止。
3．按指令的组合方式划分
（1）依序指令。即在一组订单同时交付执行时，只要其中某一订单成交，其余订单即自动取消。
（2）依存指令。即一种订单执行与否视另一订单执行情况而定，若另一订单成交，则此订单执行；若彼订单未成交，则不执行本订单。
（3）分散指令。即同时买进和卖出期货的订单。包括不同交收月份的分散、不同市场的分散和关联商品的分散三种类型。分散指令通常不限定价格，买进和卖出皆以市价为准，或以两者的价差作为交易价格的指示。客户在下达分散指令时，一定是买进订单在先，卖出订单在后。
（五）在交易所内交易
期货交易是在期货交易大厅内进行的。客户向经纪人下达指令时，可以到经纪行填写书面订单，或将订单寄到经纪行，或打电话向经纪人下指令，但这种电话要有录音保留，并要在以后补填正式订单。经纪人收到指令后，交给经纪行的委托部，委托部检查指令的内容后，在订单上打上收到日期、时间的图章；然后用电话、电动打字机、电子计算机或传真机将订单通知经纪行在交易所内的工作人员。
期货交易所大厅内设有数个交易台，不同的商品在不同的交易台周围进行交易，不同交收月份的商品又在每个交易台的不同位置买卖。工作人员接到其经纪行传来的指令后，立即将写有指令内容的订单条快速送到交易台周围的场内经纪人手中，由场内经纪人执行交易。
期货交易所的交易一般采用自由竞价方式。80年代中后期出现的“计算机自动撮合成交”的交易方式是自由竞价交易的延伸。不论买进或卖出，交易都是在有关商品的交易台旁由场内经纪人之间或场内经纪人与自营商之间通过公开喊价进行的。交易时，彼此讨价还价的声音此起彼伏，当交易十分活跃时，交易台拥挤忙碌、声音嘈杂，往往需要用专门的手势辅助叫价。
如果客户的订单是市价指令，那么场内经纪人即立即予以执行；如果是有限制价格的，那么场内经纪人就将其同其他订单一起按价格归类等候，在市价变动到要求的范围时立即执行。如果一个场内经纪人手中同样价格的订单不止一份时，那么订单应按收到的先后加以处理。
在交易完成后，场内经纪人要在传来的那张订单条和专门的交易卡上写明成交价格及接受交易的对方经纪人或自营商的编号，然后交回给经纪行的工作人员，工作人员立即将订单执行情况通知经纪行，经纪行通知客户，并将交易详情送交结算所结算。每一交易台内都有交易所的职员在监督交易的进行，他们及时记下交易台旁的每一笔成交情况，由电脑操作员迅速将每笔已经完成交易的期货名称、交易量和成交价格输入交易厅中央计算机系统，该系统立即把这些交易资料在交易所内的大型显示屏上显示出来，让场内人员及时了解行市的变化，同时这一行市也向国内外传送。
四、期货经纪人与保证金
由于期货交易一般不交收实际商品，合约大都在到期之前就冲销掉，所以进行期货买卖时，投资者不必支付期货契约所含商品的全部价钱，只有在期货契约到期，实际交收商品时，才要求付清商品的全部价款。因此，客户只要在经纪行的账户上存放一定比例的款项即可以买卖期货，这就是保证金。交易所的结算所也要求经纪行在结算所留置保证金。
保证金主要用于防止交易者在期货冲销后发生亏损时不出钱，以保证经纪行的利益。当客户亏损后不能及时付款给经纪行时，经纪行就可用保证金来补偿。保证金的另一作用是控制交易所内的投机过热行为，当价格波动剧烈时，某种商品的保证金比率就会增加，以抑制过分投机。
经纪行向客户收取的保证金标准是由交易所理事会决定的，结算所则制定对会员收取保证金的比率，客户向经纪行交纳保证金款项后，经纪行一般要从中抽取一部分用作其向结算所交纳的保证金。
保证金分为最初保证金和追加保证金两部分。最初保证金是在交易初始核定的，各交易所一般根据以下几个因素制定最初保证金的金额（：1）期货契约上商品的总价值。价值高则保证金高，反之则低。（2）结算所对会员经纪行每份契约的保证金收取标准。通常交易所定下的保证金标准比结算所定下的多。（3）价格波动幅度。市场价格波动幅度较大时，对客户的最初保证金收费会较高。（4）期货契约的类型。如果客户对不同交收月份的同一商品有同时的买卖行为（即进行不同月份的分散交易），风险会较小，保证金收费就会比单买或单卖的客户低。（5）交易的类型。套期保值客户比投机性客户保证金收费低。
世界上大多数期货交易所在制定最初保证金水平时，还同时规定每种商品的维持保证金水平，这主要是针对投机客户的。一般来说，维持保证金为最初保证金数额的75％，如果投机客户由于价格波动而使保证金结存低于维持保证金金额时，必须马上补足全部差额。在交易量扩大或价格发生大的波动，保证金不足以弥补时，要另外追加保证金。在正常情况下，保证金的比例为成交额的5％10％左右。当价格波动较大时，交易所还将调整最初保证金数额，价格上升很多时提高金额，客户也必须立即予以补足；价值下降很多时降低金额，客户可抽回一部分资金。
经纪行中负责追收客户保证金差额的人就是与客户联系的经纪人。经纪行的按金部即保证金部计算出每个客户应补交的保证金数额后，由经纪人将补差价的信息传给客户，客户必须按时补足差价，否则，经纪行有权根据客户开户时签署的同意书，将客户全部或部分的期货契约卖掉（冲销），以保障自身利益。因为每个经纪行都要在每天开市前，就客户在前一天的契约向期货结算所缴付保证金和补差价，若客户不及时补钱给经纪行，就等于经纪行借钱给客户做期货买卖。经纪行被迫冲销掉客户的期货后，所得价款除去自己的佣金，余额仍存入客户账户。如冲销后客户账户资产是负数，客户仍要负责全部债务的偿还。
经纪行对资产状况好、信誉好、长期稳定的客户，可以优惠的价格收取较少的保证金。
经纪公司与客户账户实现分立制度。经纪行必须将客户资金与自身资金划分清楚。经纪行本身资金存入银行账号，全部客户提供的保证金必须在银行另外开设一个专用基金账号，经纪行不能挪用客户专用基金。这样即使经纪行经营失败，也不会牵连到客户的利益。同时，经纪行还必须为每一个客户在专用基金总账户下分立子账户，并每天结算子账户的金额，以保证每个客户留有足够的保证金。另外，根据交易所有关条例规定，经纪行本身账户上的流动资产必须始终保持在全部入股资本的50％以上。
主要概念
期货交易、期货合约、期货市场、期货经纪商、保证金、指令、登记、账户、限价指令、市价指令、套期保值、买进、套期保值、卖出套期保值、期货投机
思考题
1．什么是期货交易？它与远期现货交易有什么不同？
2．期货交易有哪些特征？任何商品都能进行期货交易吗？
3．期货合约有哪些类型？与现货合约相比有什么不同？
4．期货经纪中的保证金有什么作用？
5．如何认识期货投机？
6．期货经纪人的业务程序是怎样的？你觉得关键是哪一个环节？为什么？
7．联系实际谈谈期货市场的作用。
相关链接
一、H公司诉Z进出口公司期货交易纠纷案
案情
