由于山东黄金专注于主业，公司的主要利润贡献中黄金业务占据着绝对的比重。众多业内研究人员认为：山东黄金是对黄金价格弹性最好的黄金股。如民生证券研究报告表示：按照黄金均价每上涨10元/克，山东黄金的EPS增加0.06元、中金黄金的EPS增加0.03元、紫金矿业EPS增加0.01元，因此，黄金价格的上涨对山东黄金最有利。
多金属化战略
铁矿石、铜、铝、铅、锌、黄金等金属价格在市场中的表现，呈现出周期而有规律的波动。例如，铁矿石上涨再下跌后，铜开始接在其后面呈现一轮新的波动，铝、铅、锌、黄金等金属紧随其后。所有金属的波动幅度一平均后，基本呈现一条平稳的直线。
这一规律被越来越多矿业公司发现。为了避免单一金属价格波动给公司业绩带来不利影响，几乎所有矿业公司都制定了多金属发展战略。
在国外，多金属战略几乎成为业内共识，国外矿业巨头的多矿种同时开发也给国内矿业公司带来新的理念。例如在开发铁矿的同时也抢占有色、黄金和煤炭等资源，即便是购买黄金矿山也要看有无可利用的铜和钼。
全球最大黄金公司巴里克的多金属战略已走在同行前列。2011年4月26日，巴里克宣布以76.5亿美元竞购南非铜矿企业Equinox Minerals，创下了近年来铜矿收购案报价的新纪录。
巴里克在全球黄金业赫赫有名，但在铜业的战略计划并不特别突出。不过，在矿业领域盛行多元化金属的背景下，巴里克选择了铜和银作为其新的开拓领域。巴里克为其高价收购Equinox提供的理由是，铜可以帮助公司在资源领域打开一扇新的大门，而且铜价还有上涨空间，收购Equinox或令该公司铜产量提高一倍，从而进一步使公司的非黄金营收占比提高至20%。
巴里克拓展黄金以外的资源，再次证明黄金企业多元化战略越来越明显。实际上，多金属战略成为矿业公司的共识，2008年金融危机给矿业公司带来的深刻影响是，多元化金属组合是帮助企业避免市场大起大落的最佳方式，因为所有的金属都有独特的周期。金属品种组合越丰富，公司的盈利平均线就越平滑，风险越小。
国内的黄金企业也逐步向铜、铅、锌、银等金属业务拓展。中国黄金集团认为，虽然中国已超过南非成为世界上第一大产金国，但黄金资源本身是非常稀缺的，从这个意义上说，黄金行业永远是“小行业”。
加上中国黄金集团在央企矿业企业中规模较小，业务以金为主，较为单一，而兄弟企业中铝、五矿两大资源类企业都涉足多金属的业务。
中国黄金的压力还来源于国资重组。按照国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，央企将减少到80－100家，按照业务规模，中国黄金存在被其他矿业企业兼并重组的可能。
为了拓展企业发展空间，早在2007年，中国黄金就制定了“以金为主，多金属并举”的产业定位，根据黄金与经济景气负相关的规律，把握和顺应经济波动规律，在金价高而有色价格低时，低成本占有有色资源，在金价低而有色价格高时，低成本占有黄金资源。
而“多金属并举”，更是当下黄金行业发展的大趋势所在。
中国黄金总会计师刘冰如此解释中国黄金开展多金属业务的必要性：“你只看到金融危机的时候，黄金价格上涨，但黄金价格也有跌的时候。我刚进这个行业的时候，黄金首饰的市价是70元/克，还包括加工费。现在我们涉足有色金属行业，黄金价格上涨的时候，通常是铜铁价格下跌的时候，而黄金价格下跌，可能铜铁的价格又会上涨，这叫‘东方不亮西方亮’，很显然，这会加强我们抗风险的能力。”
五矿集团的多金属发展战略对中国黄金具有借鉴意义。五矿集团公司拥有全球化的营销网络，在国内20个省区建有168家全资或合资企业，控股和参股14家国内上市公司，在世界主要国家和地区设有44家海外企业。目前中国五矿的铁矿、钨、焦煤、铜、稀土等资源储量居全国前列。
五矿集团近几年的发展启示是：加快资源占有进度，控制上游资源，实现企业的转型；认识到上游资源的控制对于建立企业核心竞争力、改变企业单一以外贸为主的状况至关重要，同时抓好国内和国际两个市场，通过收购、合资建设、参股、风险勘探、签订长期协议等各种手段进行资源占有。
在“以金为主，多金属并举”的产业定位下，中国黄金集团在“十二五”期间提出了更高的目标，公司计划到“十二五”末集团总资产和销售收入双超千亿，其他主要指标在现有水平上再翻一番，并计划在成为黄金资源全国老大之后，在2012年成为国内矿产铜的第一大户。
在多金属战略上，紫金矿业在国内捷足先登。紫金矿业对紫金山金铜矿的成功开发，以及对锌、铅、钼等多种有色金属资源的强力占有极大地震动了国内黄金业，随后一大批黄金企业纷纷效法，先后涉足金矿其他金属的综合利用和有色金属矿产的开发。
为了获得更多资源，山东黄金也选择朝有色方向进军。山东黄金认为，进军有色是山东黄金实现扩张必须要做出的选择，因为在经济全球一体化和国家强势整合矿业版块的大形势下，就目前国际国内的发展形势和矿业竞争的激烈程度，如果只是单纯的做黄金这一块，山东黄金想做成具有国际竞争力的一流现代化企业集团，在资源的支撑上可能会出现短板。
山东黄金旗下的山金矿业有限公司更名为山东黄金有色矿业集团有限公司，这被看作是山东黄金进军有色金属行业的一个信号。
目前，山东黄金集团将在以金为主业的前提下，在技术辐射范围内发展非金矿产业，并将其打造成新的利润增长点，改变单一依靠黄金矿产资源的状况。非金矿收购范围包括铁矿、铀矿、铜矿等。目前，公司已收购昌邑铁矿和搭连营铁矿，收购完成后，将拥有铁矿石资源量6400万吨，资源价值达120多亿元。此外还在陕西、临沂以及蒙古国等成立了公司，瞄准矾矿、金刚石、铁矿等矿产资源。未来3年内，公司计划增加非金矿产资源的价值达300亿元。
山东黄金多金属战略的总体规划是要建立“内蒙古、海南、河南、青海、省内”五个基地，基本的思路是以现有的矿山为基础，在区域内收购并购更多的企业，在五大基地内形成产业集群。
以内蒙古基地为例，该集团通过努力，成功并购了内蒙古红岭铅锌矿和阿尔哈达铅锌矿，接下来将不断并购内蒙古其他的有色矿业企业。像海南、河南、归来庄、昌邑等其他基地，山东黄金集团都将以这些矿山为平台进行区域扩张，不断地打造有山东黄金特色的对外开发基地。
在多金属发展对策方面，未来山东黄金集团子公司山金公司主要负责集团省外项目、省内非黄金项目的建设，以及集团境外企业的管理；旗下山东黄金资源开发有限公司专门负责收购和发掘新矿资源；上市公司山东黄金主要负责老矿区生产，三大平台间形成资源储备、新矿建设、开采生产的良性互动。
谁是霸主？
目前来看，中国黄金集团、山东黄金集团及紫金矿业集团三家黄金生产企业储量各不相同。以黄金储备量看，目前黄金类上市公司中，黄金储量排名第一的是紫金矿业，其保有黄金储量为701.5吨；中金黄金保有黄金储量为326.98吨，位居第二，但算上母公司的黄金储量，中国黄金的储量已超过900吨，比紫金矿业高；而山东黄金保有黄金储量为170吨，排名第三。
紫金矿业目前在资源方面优势明显，这也决定了其在黄金产量方面的强势。从黄金产量来看，紫金矿业2010年黄金年产量28.48吨，居三家之首，是中金黄金当年产量的2.45倍，是山东黄金当年产量的1.83倍。
不过，紫金矿业的资源优势仅限于上市公司层面，与紫金矿业比，中金黄金和山东黄金后劲更足。
中金黄金是央企，其控股股东中国黄金集团一直在给上市公司注入矿山资产。2009年，中国黄金集团就计划将其所属的7座黄金矿山企业注入中金黄金。中金黄金在2008年年报里也已做出整体上市承诺。
山东黄金的母公司山东黄金集团也不断向其注入矿山资产。目前山东黄金集团尚未注入上市公司的保有黄金储备约500－600吨，是其已上市黄金资产的3倍多。
生产成本方面，目前来看，紫金矿业在三家金企业中成本优势最为明显，每克金现金生产成本是58元，其完全成本约为100元/克，不但是国内黄金行业中生产成本最低的生产商之一，也是世界同类企业生产成本最低的生产商之一。
山东黄金生产成本比紫金稍高，其完全成本大致为110－112元/克，而中金黄金的完全成本则达到138－139元/克，远高于其他两家。对于造成中金黄金克金成本较高的原因，主要是由于中金黄金单个矿山规模较散，分布也比较分散，而且中金黄金的金矿品位较低。
而开采方式不同，也是导致三家黄金公司开采成本有别的原因。和紫金矿业、山东黄金以打洞开采方式不同，中金黄金采用“渗滤氰化法”，在碎石中倒入氰化物，以提取黄金，相对而言，开采成本较高。
据了解，中国黄金生产企业大型矿山综合成本平均在380美元/盎司左右，紫金矿业的矿产金生产成本仅为国内平均水平的76%左右。
五、亚洲第一金矿争夺战
对于任何一个矿山企业来说，拥有资源才能拥有未来。而围绕资源展开的明争暗斗，是矿业领域千百年不变的戏码。
黄金，这一独一无二的金属，除了激发人们的痴迷、侵略性、贪婪，还决定黄金企业们的命运。
因此，中国西部地区迄今为止发现的最大岩金矿床类卡林型金矿——阳山金矿被中国武警黄金部队发现后，引来国内外黄金企业纷纷前来竞标。
中国黄金资源格局被打破
在岷山山脉北段与秦岭山脉西端，正处川北陇南交界地，2007年8月，在这片乱石遍布的莽莽大山中，中国武警黄金部队发现了亚洲第一、世界第六大黄金矿床带，中国的黄金分布图由此被改写。
发现这一黄金宝藏的，是驻扎在成都的中国武警黄金第三总队第十二支队。中国武警黄金部队公开数据显示，在陇南文县阳山探获的超大型金矿床的黄金资源量突破308吨，潜在经济价值达到500亿元。
金矿，在文县是个古老的词汇，这里流传着很多关于金矿的传说。其中一个传说是，深山里的金矿是诸葛亮为了复兴蜀国埋下来的。
传说无从考证，不过文县多金确是不争的事实。文县已经有1600多年的淘金史，就在十几年前，这里还是淘金人的乐土，不知道有多少人为金矿疯狂，因金矿暴富。尽管后来政府取缔了私人淘金，但是关于金矿的传闻还是屡屡不断。
文县地处陕甘川三省交界的“金三角”地带，据中国武警黄金第三总队总队长卢建波介绍：“阳山金矿目前已发现矿脉96条，其中有4条储量达到40吨以上，据推算，金矿总储量有望达到500吨以上。”
事实如此，不仅仅是文县，也不仅仅是甘肃，整个西北地区都蕴藏着丰富的黄金资源，大型金矿的发现并不罕见。但是，文县金矿还是让世人开了眼界，因为目前探明的308吨储量已经让其荣登“亚洲第一金矿”的宝座。
阳山金矿的所在地高楼山高达2100多米，被祖祖辈辈在此居住的老百姓称为“金子山”，相传日出日落的时候，有无数金马、金鸡、金羊出出进进，在晚上不时可以看见闪烁的金光。著名地质学家李四光称为“宝贝地带”。
中国武警黄金部队常年驻扎在此，负责阳山金矿的护卫工作。驻地附近绵延的山脉上覆盖着各类植被，偶尔可见半人高的山洞以及被封山洞的痕迹。
据说本来有当地人开采这些金矿，武警来了之后就基本没有了，这些山洞可能与此有关。
根据已披露的公开消息，中国武警黄金部队已经发现96条矿脉，黄金资源量突破308吨，这是西部地区迄今为止发现的最大岩金矿床，在亚洲排名第一，世界排名第六。
目前，十二支队正在四川阿坝州的壤塘、若尔盖、九寨沟等多个点搞勘探，其中，壤塘已发现矿异常区。
以日选矿能力60吨至80吨计算，假设阳山金矿的品位中等的话，阳山金矿一年的产量可以达到2吨至3吨，如果品位非常好的话，可以达到5吨。以每克195元计算，这相当于接近10亿元的总收入，以行业平均净利润率30%多计算，每年可以带来3亿多元的利润。
鹿死谁手？
由于阳山金矿储金量打破了国内金矿储量纪录，因此，阳山金矿的最终归属为业界瞩目。文县当地政府一位官员说：“不知道有多少人过来看过，这么大的金矿，谁都会动心的。”
但阳山金矿归属的最终决定权直接归国家，即使甘肃省也没有多少话语权。而且，金矿的开采对环境将是很大的考验。
尽管如此，甘肃仍然希望加快步伐。在全国政协十一届一次会议上，来自甘肃的全国政协委员栗震亚就建议，加快阳山金矿开发步伐，尽快把资源优势转化为经济优势，促进地方经济和我国黄金工业的大发展。
但是，阳山金矿采矿权的转让工作一直进展缓慢。中国黄金、山东黄金、紫金矿业早已为投标做好准备。
