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第32章 利率市场化的积极效应

程岚认为,利率市场化作为一种全新的利率运行机制,对我国金融乃至整个经济运行都具有非常积极的意义。(1)利率市场化有利于提高资金资源的配置效率,并促进一国长期的经济发展。利率作为资金的价格信号,一方面可以通过其水平的高低反映出资金的稀缺程度;另一方面又可以以其特有的方式为经济发展提供激励手段。可以说,金融市场配置资金资源就是通过利率水平的变动来实现的。只有当利率由货币供求自由决定时,才能有效地避免稀缺资金资源的无效占用和浪费,提高资金资源的配置效率。(2)利率市场化有助于我国银行等金融机构管理模式的转变和经营水平的提高,增强在WTO框架下的生存和发展能力。(3)利率市场化有利于克服传统利率管理体制的弊病,更好地发挥货币政策的宏观调控作用。①

陈涛认为,利率市场化有利于增强货币政策的有效性。(1)市场利率能为中央银行制定基准利率和货币政策提供依据。(2)利率市场化有利于健全货币政策传导机制。第一,利率市场化使经济主体对利率的弹性增强,缩短了货币政策的外在时滞;第二,利率市场化有利于拓宽货币政策的传导途径,扩展货币政策的覆盖范围,增强货币政策的有效性。(3)利率市场化有利于理顺利率结构,完善利率体系。(4)增强利率杠杆对货币政策中介目标MS的调控功能。第一,中央银行可以运用利率杠杆影响借款人的融资成本,进而影响其资金需求,最终导致货币供应量的变动;第二,根据罗沙的“信用可利用”说,中央银行在公开市场上买卖政府债券,将引起债券价格和利率的变动,金融机构会在企业贷款和政府债券之间进行调整,即对利率变动产生流动性反应、期待反应和闭锁反应,这将影响信用可利用能力和货币供应量;第三,中央银行可以通过利率杠杆影响货币乘数,进而引起货币供应量的倍数扩张或收缩。②

河南省城市金融学会课题组认为,利率市场化对商业银行的积极效应表现在以下几个方面:(1)推动商业银行加强集约化经营;(2)迫使商业银行加强成本核算,实施多元化经营;(3)促使商业银行补充资本金,提高抗御风险的能力。③

赵波、胡智认为,利率市场化将促使商业银行不断进行金融创新。利率市场化后,一方面,商业银行的金融产品定价权加大,商业银行获得了前所未有的自主定价权,这在客观上为商业银行进行金融创新提供了可能性;另一方面,商业银行面临的利率风险大大上升,面临的竞争压力加大,这在客观上对商业银行从事金融创新产生了强大的动力和压力。商业银行只有通过持续有效的金融创新才能规避风险,为资金提供保值和增值的机会。④

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