始于区域房地产市场，并逐渐传播到全美，乃至全球金融市场的金融海啸，犹如山间的大瀑布，积蓄待发，一泻千里，最终造成远离水源的下游地区洪水泛滥成灾。或许，牢固的河堤能够抵挡洪水的袭击，但是，下游的河堤本身并不能改变山间积蓄洪流的事实。房市轰然倒塌之后，大量言论纷纷指责政府对金融市场监管不当，纵容房屋抵押贷款转变成为深奥的华尔街证券，增加了金融市场的风险。可是，人们此刻却忘了，只要大家继续支付月供，这些证券本身仍然会是安全无恙的。
最终，一路狂飙的抵押贷款违约率和逾期率形成了导致下游洪水泛滥成灾的山间暴雨。正如得克萨斯大学达拉斯分校教授史丹利·利博维茨（Stanley Liebowitz）所言，“以现在歇斯底里的状态，我们只能这么思考，银行突发奇想放松了自己的背书标准，而政府管理机构则刚好在此时打了个盹儿。”政府可不是一味地被动不作为，它们万分热情地推销高风险的抵押贷款借款实践。
经济和政治的评判
谁都会犯错，不论是市场，还是政府或其他，重要的是人们如何来调整在经济市场上犯下的错误，在政府管理工作中犯下的错误。具体地说，重要的是人们如何来应对房地产繁荣与衰退这两种截然不同的状况。
市场的反应
市场对于快速膨胀的房地产泡沫的反应是快速的，而且是有预见性的。以加利福尼亚州为例，房产购买快速从高档房转移。2007年，总价50万美元以下房产的销售量仅占加利福尼亚州房产销售总量的43%，但在2008年突然激增至78%。也就是说，人们正在学着掂量自己的钱包，量力而行。
2006年，房地产兴旺发达，加利福尼亚州房产的平均首付款仅为房产售价的12%——历史低点。到了2008年，房地产衰退，低首付款的风险成为借款人和贷款人双方的难言之隐，平均首付款重新回到传统的20%的水平。同时，加利福尼亚州零首付款购房者的比例也从2007年的18%下降至2008年的3%——多年来的历史低点。
