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第52章 房地产的萧条(8)

2006年房市的破溃迫使对抵押贷款型证券的评级进行调整。据《纽约时报》报道:

2007年4月,穆迪宣布修订用于评估次级贷款的模型。穆迪注意到,该模型“首次使用的时间为2002年,此后,抵押贷款市场演变剧烈。”这样的坦白着实让人吃惊:原来,穆迪的模型竟然是构筑于一片虚无的世界之上。

次级抵押贷款,以及基于此上的次级证券的一夜风行并不是市场给予它们过于乐观的信用评级的唯一原因。抵押贷款证券的发行方“可以在三个主要评级机构里‘上架销售’证券,并且选用其中给出的最高评级”。不慎重地给予这些新型的、未经检验的证券良好评级的信用评级机构,理所当然成为金融危机的推手之一。

然而,最根本的问题还在于房地产市场本身。在较高的利率导致的高房价突然转入破溃的时候,即便是不存在优质抵押贷款和变动利率抵押贷款之忧的老业主,都仍然不可避免地受到利率上涨的间接影响。因此,许多购房者,不论他们选择的是何种方式的抵押贷款,不难发现,自己所购入房产的价值突然跌破了自己抵押贷款的数值。于是,一个令人揪心的问题便摆在了面前:“为什么还要继续为一幢当前价值仅为350000美元的房产支付500000美元数额的抵押贷款呢?”简而言之,即便是对有能力支付抵押贷款的人来说,此刻也有了停止支付的动机。至于选择按净值进行抵押贷款的购房者,在既需要支付抵押贷款又需偿付房产净值贷款的情况下,则更有可能发现自己背负的抵押贷款数额超出了房产的剩余净值。这样的购房者,同样谈不上被无法掌控的局面拖入泥潭,而应该说,是他们选择了高风险的方式去获取现金但最终痛失金钱。

现在,各种条件的购房者都有了贷款违约的理由,而且他们真的这样去做了,不论他们是迫不得已,还是自主选择。于是,一系列的事情依次发生,首先,是贷款违约率和抵押品赎回权丧失率上升,接着,由于所持有的抵押贷款的价值下降而导致金融机构的资产缩水。持有这些金融机构股票的股东们便看到自己所持有的股票大幅贬值,其中,某些位于大洋彼岸的金融机构更是损失惨重,因为它们所投资的证券完全基于美国房地产抵押贷款的价值。

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