2007年1月下旬开始，大盘连续大幅度向下调整，终于让前些日子还在痛苦等待中无所适从的投资人舒了一口气。下跌虽然痛苦，但和前些日子失去理性的狂涨相比，调整还是起到了稳定市场的作用，在一定程度上化解了过快上涨给广大投资者带来的操作上的无所适从。
一位在调整市道里基金净值损失较大的基金经理说话时声音十分轻松：“前面涨得确实太快，把净值中的泡沫挤一下是好事啊。”
就在大盘下调的几天前，多数境内外投资基金经理的心态还是充满矛盾的。一方面，市场普涨把股市推向狂躁，作为经受过市场洗礼的投资基金经理普遍认同当前的股市已经出现了局部过热，但对后市长期增长的坚定信心又使大家不愿意、也不敢轻易降低仓位。因为在中国投资渠道不多，而在证券市场优质蓝筹股供给又严重不足的情况下，基金重仓的个股目前仍是市场相对稀缺的品种，基金经理担心一旦在调整市道里减持筹码后，很快需要以更高的代价买回来，或者从此就根本买不回来了。
“调整是好事，是对不理性因素的消化”，中邮基金副总经理王文博给一位担心净值损失的朋友解释。王文博认为，调整不会对市场的整体向上走势构成任何威胁，只会使市场发展得更加稳健。他认为，绝大多数基金经理都会继续采取“买入持有”的策略，因为在板块轮动加快的情况下，基金一般不会跟随市场节奏频繁调仓，但为了应对未来市场更大的波动，应该适当增加一部分防御性品种。
新世纪基金投资总监向朝勇在调整时心态很好，大有“另一只靴子落地”后的感觉。他认为调整不会影响基金经理的操作思路和仓位配置，并判断市场一致看好的某些个股的调整反而可能创造买入的时机。“我们所要做的其实很简单，就是投资最好的上市公司，克服恐高心理，充分分享这种增长带来的果实”。
其实，2007年1、2月间的调整是在基金经理们的预期中到来的，在受访基金经理中几乎没有人因此而调低对后市的乐观看法：
基金鸿阳认为，此轮A股市场牛市的起因和持续都取决于股改和汇改，只要这两个根本性的制度变迁因素没有消失，此轮牛市就不会轻易结束。
基金同益认为，股市经历了大幅上涨之后，目前市场的估值水平已经和国际市场接轨，多数公司处于估值合理的区间，市场短期的风险较前期有所增大，但基于对市场中长期的乐观看法，我们认为市场的风险将更多体现在行业和个股的分化走势上，而非指数的大幅下跌。
光大证券认为，中国资本市场正处在资产重估大潮的起点上，到现在尽管已经不在起点上了，但是相信这个资产重估浪潮并没有结束，并且远没有结束。这种重估是表现为各种资产价格的重估，而不仅仅是股票价格的上升。
东方证券认为，如果考虑到A股市场中上市公司高达20%以上的盈利增长、税制改革、人民币升值等因素，股市的财富效应还将进一步显现。
国泰君安认为，大盘短期内存在着调整压力，但如果说大盘现在就要泡沫破裂，那还为时尚早。
银河证券认为，大级别调整的条件目前尚不具备。2006年12月以来，由于工商银行、中国银行等超级大盘股大幅上涨，以及今年元旦以来个股全面、快速地补涨，整个市场静态市盈率已经达到33倍，与预测的2007年市盈率26倍比较，显示市场估值水平已经偏高，推动大盘上涨的动力减弱，局部蓝筹泡沫和结构性成长透支相对明显。如果今后上市公司的业绩不能同步大幅提升，那么这种估值水平是很难长期维系的，要知道再优秀的企业也需要实质性的业绩以及在年底向股东送出实实在在的高额回报作为支撑。但这只是局部过热，尚不足以引起大的调整。
融通动力先锋基金认为，中国股市不可能再经历一次像2001年那样的痛苦调整。如果说2001年之前的那波牛市缺乏基本面支持，那么，2005年以来中国股市迎来的这波牛市行情，则是由上市公司盈利水平和成长性来提供强有力的支持的，从而使得2005年以来的行情与2001年之前的行情存在着本质上的区别。如果说市场存在获利回吐压力是有的，但要出现类似2001年后的大调整情况，其概率几乎是零。
富国基金认为，尽管A股经过2006年冠绝全球的强劲上涨，2007年的中国资本市场不会出现类似1993年和1996年大牛市后的大幅调整，因为现在的资本市场基础已经今非昔比，资本市场已经可以实现可持续发展。
2007年1月底，在北京召开的华安基金机构投资者年会上，面对机构持有人对市场的担心，华安基金的几位明星基金经理给出的回答是：如果不想错过股市的黄金上涨期，买入持有，不判断顶部是最好的方法。
“卖还是不卖？”
“不卖！”
这是多数中外投资基金经理的普遍心态。华安基金的基金经理认为，在2007年出现20%～30%的调整幅度是正常的，投资者需要提高风险预期，而基金经理应该稳定自己的心态。在流动性溢价、人民币升值、人口红利趋势不改变的情况下，每一次调整往往可能成为投资的好机会。
基金“不卖”现象至少说明了投资基金经理的以下几个重要思路：
第一，所谓震荡是短期的。在证券市场中，当行情温和震荡上升的时候，应该说，行情的运行是非常良性的。但一旦行情出现连续的加速拉升，也意味着市场将迅速接近中期顶部，加速的攻击行情在创造巨大财富效应的同时也在转向反面，因此，充分的震荡是非常必要的，短期内大盘的宽幅震荡其实就是快速释放市场短期风险的过程。
第二，有利于牛市行情延续的因素并没有因为短期震荡发生任何改变。在人民币升值的预期下对中长期资金仍然有较强的吸引力。从全球范围看，凡本币升值都将给一国资本市场带来价值重估的重大机会，而且中长期升幅相当可观。这将鼓舞外围资金源源不断地流入该国股市。正因为如此，不管中国短期股指如何调整，也不管调整幅度有多深，只要做多的氛围尚未发生根本性改变，牛市行情就不会终结，期间的每一次调整都是为了更加踏实地上行。
第三，市场主力对中国牛市的乐观投资态度没有因为短期震荡而发生任何改变。招商证券赵建兴认为，本轮行情的基础是上市公司盈利的高速增长和中国经济长期高速平稳增长，这将带来中国资产价值重估机会，况且，充沛的流动性支持仍很牢固。
中信基金首席策略师王江平认为，从2007年1月底开始的未来两个月，市场还会出现一定幅度的震荡，但“中长期看，中国股票市场具有良好的投资机会”。这是因为，无论从上涨空间还是上涨动力，中国股市依然是个牛市。如果说2006年推动市场上涨的四个核心因素分别是股权分置改革、新股发行、业绩推动和估值水平提升的话，那么这些因素在2007年，甚至在未来五年，依然存在或者会进一步深化。
“牛市趋势已经形成，目前市场的震荡不会改变这种趋势。”大成价值增长基金经理杨建华如此表示。杨建华认为，全球流动性泛滥，中国经济强劲增长，企业盈利持续不断上升，人民币升值的趋势不可逆转，股权分置改革基本完成，新一轮的税改计划又将拉开序幕。这些因素至少会在未来几年内对中国股市的发展产生积极的影响。随着全流通的实现和市场的越来越开放，一些外部因素也将比过去更值得人们去关注。例如，境外投资者对中国上市公司价值的判断，实业投资者眼中的公司价值，投资银行家眼中得到公司价值，以及赚钱效应带来的市场乐观情绪，奥运会、世博会的即将举办等。
国泰君安证券研究所于2007年1月进行的一项问卷调查显示，绝大多数投资机构仍然对未来的股市行情充满信心，七成多的被调查者认为，大盘指数将继续上攻。有近半数被调查机构的目前仓位超过80%。在具体点位上，接近45%的受调查者认为，2007年上证综指将突破3000点，而近三成机构认为上证综指将会在3500点以上。仅有17%的机构认为大盘将出现幅度在5%以内的盘整，看跌的机构则不足7%。
此次参与调查的机构投资者共320家，具有较高代表性。其中，来自基金管理公司、证券公司、私募基金和保险公司的比例分别为28%、20%、11%和8%。
就在2007年1、2月间大盘处在大幅调整的当口，由上海证券报和理柏中国（注：理柏是路透集团旗下全资附属公司，专为资产管理公司及媒体机构提供独立性全球集体投资信息，包括共同基金、退休基金、对冲基金、基金费用及开支。理柏为世界著名基金研究及分析机构，其基金讯息覆盖注册在59个国家和地区的基金，超过14.8万只基金份额类别和7.5万只基金，并为20个国家地区的认可基金提供免费Lipper Leader基金评级服务。每月发送的理柏基金市场透视报告除了对美国市场作出全面详尽剖析外，亦针对八大市场进行分析，包括中国、香港、台湾、日本、美国、英国、德国、瑞士、法国、西班牙及意大利。其中，理柏中国就是其中的一份针对专门针对中国市场的透视报告。）联合推出的QFII中国A股基金月度报告，给我们上面的“卖还是不卖”的话题做出了最有力的回答。报告指出：
尽管股市大幅上扬，QFII中国A股基金买入A股股票的速度和仓位在2006年年底双双加速。截至岁末，7只大型QFII基金的平均股票仓位超过97%，达到历史以来的最高峰值。上述QFII基金的资产也首次突破了300亿元。
日兴黄河基金和日兴黄河II号基金两只QFII基金的仓位在所有QFII基金中持仓水平最高。两只基金的期末仓位分别为惊人的99.50%和99.60%。这个水平相比上一期末还分别上升了3.5个百分点和3.6个百分点。
另外，摩根大通中国先锋A股基金的A股股票仓位也达到了98%的高位，相比上一个月末，上升了2.3个百分点。马丁可利中国A股基金的股票仓位达到96%，一个月中，仓位提升了4.4%。上述基金的持仓水平全面到达满仓的临界线。
而更令人惊讶的是摩根士丹利中国A股基金，在2006年12月的股票仓位增长达到了15.5个百分点，其持有的A股股票和基金的合计仓位累计达到96.20%。尽管已经见多了QFII买卖A股的乐观操作，但是其加仓态度之坚决还是让人有些出乎意料。
除了基金管理人的持续加仓以外，基金管理的资产净值的不断升高也是让QFII影响力不断增加的原因。统计显示，7只QFII基金的资产净值在2006年12月均出现巨幅增长。规模最大的新华富时A50基金的当月资产扩大32.54亿元人民币，月末资产达到142.06亿元，与半年前相比增长接近1倍。期间基金规模增长明显超过同期的市场涨幅。
另外，荷银中国A股基金资产增加了4.13亿元，摩根大通中国先锋A股基金增加4.7亿元人民币，两只日兴黄河基金的规模合计增长了8亿元以上，马丁可利中国A股基金一个月中增长了5.7亿元。
总计起来，进入统计序列的中国A股基金的规模已经上升到了300亿元，相比上一期增加了60亿元以上。
