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第79章 企业增长性分析

我们利用可持续增长模型进行企业增长性分析,可从以下四个方面着手:

一是对企业增长状况进行量化分析,即设定分析增长状况的各项指标,以及对影响各项指标的变量进行数量性计量。分析增长状况的指标包括:用近三年的销售增长率进行销售增长分析;用近三年的资产增长率进行资产增长分析;用近三年的所有者权益增长率进行所有者权益增长分析。

沃尔玛自行要求的内部绩效指标,追求利润增长率要高于销售增长率,存货金额增长率要小于销售增长率的一半。

二是计算和评价企业的可持续增长率。对企业可持续增长率的评价?就是对影响可持续增长率的因素进行分析,找出导致可持续增长率增减变化的主要原因,评价企业可持续增长率的质量和企业的发展前景。影响企业增长的因素包括经营领域和财务领域两个方面。与经营领域相关的财务比率是销售净利率和资产周转率;与财务领域有关的比率是财务杠杆系数和股利分配政策。

管理者在对影响可持续增长率的因素进行分析时,要分析各种影响因素之间的相互关系和各种深层次的影响、企业经营特点和财务特点以及外部环境。要对四个比率进行综合分析,不能孤立地只看一个比率,观察四个比率是否协调,分析维持企业增长的主要因素,企业的增长是否存在过度削价竞争和高度财务风险。要关注四个财务比率的变化以及变化的主要原因。例如,强调成本领先策略的公司,当发生资产周转率降低的现象时,必须注意是否陷入薄利却无法多销的困境;对于强调差异化策略的公司,如果净利润降低,则必须注意品牌力量是否减弱,导致顾客不愿再支付高于竞争对手的价格来购买其产品或服务。

相对而言,通过使用财务方法取得的增长有一定的局限性,如财务杠杆和股利分配政策,因为提高杠杆系数的同时也提高了利润波动的风险,股利分配政策的底限是不分配股利。依赖财务方法取得的利润越多,利润质量相对于不依赖财务方法的企业来说就越低,其可持续增长率更具有潜在的不确定性或易于波动。尽管通过财务政策影响可持续增长率有一定的局限性,但却是不可忽视的。财务政策中资本结构政策和股利分配政策直接影响可持续增长率。

三是对企业未来的增长水平进行预测,分析未来可能的财务和经营成果。除了使用一般的财务分析方法外,还应结合其他数据,如预测的行业增长率或者企业的资本扩张计划。

四是增长管理。增长过快和增长过慢都将给企业带来负面影响,从而影响企业价值最大化目标的实现。可持续增长管理是通过对增长过程的控制来达到增长率的最优化。要对企业的可持续增长率、目标增长率、实际增长率进行比较分析,当它们出现差异时,企业管理者应当做出有关增长管理的决策。

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