登陆注册
9631800000013

第13章 利率衍生产品的需求分析(5)

absgap:利率风险缺口的绝对值与总资产之比,用于反映银行的久期错配程度。利率风险缺口是指一定期限范围内的资产与负债差额。从样本银行年报披露的情况来看,大多数银行的利率风险缺口都以3个月以内期限最为突出(这与前面对商业银行资产负债特性的分析是一致的),因此笔者选取3个月以内利率风险缺口为absgap的观测值。

LTA:总资产的对数,反映银行的规模。

capital:资本充足率,反映银行的资本水平。

LDR:贷款与存款之比,通常作为衡量银行流动性状况的指标,该指标越高表明银行的流动性越紧张。

liquid:流动性资产与流动性负债之比,反映银行的流动性状况。

badloan:不良贷款比率,反映银行的资产质量和信用状况。

pgrth:净利润增长率,反映银行的成长性。

lgrth:贷款增长率,反映银行的贷款规模扩张速度。

NII:非利息收入占营业收入的比例。设定这个变量主要是考虑到国内银行正处于非存贷款业务逐步增长的阶段,那些非存贷款业务开展较好的银行可能对参与利率衍生产品交易有着更高的积极性。

2.4.3、实证结果分析

对式(2-2)、式(2-3)和式(2-4)的回归结果都显示被解释变量IRD与利率风险缺口ab-sgap之间在5%水平上显着负相关。这一结果与前面理论分析的结论刚好相反,与Shyu(1999)等对国外金融机构的实证研究结论也相去甚远。为证实这种差异的可靠性,笔者将absgap的观测值分别替换为3个月至1年、1至5年和5年以上利率风险缺口,然后分别对式(2-2)、式(2-3)和式(2-4)进行回归,结果发现9种情况下absgap的系数都为负,只是除了式(2-3)的5年以上缺口在5%水平上显着之外,其余8种情况都未达到统计显着。这意味着国内银行对利率衍生产品的使用与其利率风险缺口之间可能确实存在负相关关系。对此应如何解释呢?从样本银行的利率风险缺口状况及样本银行在样本期间(2007年)所处的利率环境或许能够找到答案。在全部15家样本银行中,除1家银行外,其余14家的3个月内利率风险缺口都为负(负债大于资产)。这种负的短期缺口在利率上升的条件下是很不利的,因为负债利息支出的增加会超过资产利息收入的增加,而2007年正好处于明显的加息周期。然而需要注意的是,国内银行的短期负债大部分为活期存款,也就是说3个月内利率风险缺口主要是由活期存款造成的,而活期存款利率在2007年的加息过程中基本保持不变。在这种情况下,3个月内的缺口对于银行而言主要意味着流动性风险而非利率风险,也就是说,银行无需借助利率衍生产品去对冲活期存款的利率风险。当然,这样的分析只能解释为什么absgap与IRD之间没有如理论预测的那样呈现正相关,却仍然无法解释两者之间为什么会呈现显着负相关。这是一个有待今后在获取更多更详细数据的基础上进一步研究的问题。

总资产LTA虽然在式(2-2)和式(2-5)中均与IRD之间呈正相关,但均未达到统计显着,表明规模效应目前还不是影响国内银行的利率衍生产品使用的一个主要因素,这与理论分析和国外金融机构的实际情况存在差异。

资本充足率capital是唯一在全部6个方程中都出现的解释变量,这本身就说明capital可能是IRD的一个较好解释变量。

该变量在6个方程中均与IRD呈正相关,其中在4个方程中达到了5%或10%统计显着。根据前面的理论分析,这种正相关关系表明国内银行并未将利率衍生产品作为弥补资本不足的手段,而且在参与利率衍生产品交易时比较注重对手的资本水平,从而使得资本水平较高的银行在利率衍生产品交易方面显示出优势。

贷存比LDR在所出现的3个方程中均与IRD显着正相关,但同为流动性指标的liquid却未与IRD表现出显着相关关系,说明LDR与IRD显着正相关并不一定是因为国内银行出于弥补流动性不足的考虑而使用利率衍生产品,而可能是由于LDR较高的银行较多地持有中长期贷款,因而在加息周期中需要较多地使用利率衍生产品来对冲利率风险。

不良贷款率badloan与IRD存在一定的正相关(在式(2-2)和式(2-3)中达到10%统计显着),说明国内银行在使用利率衍生产品时对不良贷款状况有所考虑,这主要是由于不良贷款在给银行造成信用风险的同时也伴随着利率风险,比如在贷款重组的情况下。

净利润增长率pgrth与IRD存在较为显着的正相关(在式(2-5)和式(2-6)中达到5%统计显着),与前面关于成长性较高的金融机构使用利率衍生产品较多的理论分析一致。然而贷款增长率lgrth与IRD只表现出弱的正相关性,说明使用利率衍生产品较多的国内银行的成长性主要不是来源于贷款业务,而是其他的利息收入业务,比如债券投资等。

非利息收入占比NII与IRD之间不存在显着相关性,说明国内银行对利率衍生产品交易的参与程度与银行的非利息收入业务的开展情况无关。

2.4.4、主要结论

上述实证分析的结果表明,资产负债久期错配程度、规模和资本水平等因素的影响也体现在中国金融机构对利率衍生产品的需求上,但与理论分析和国外的实证研究结果存在较大差异。

首先,从理论上分析,金融机构的久期错配程度越高,对利率衍生产品的需求越大,国外金融机构的实际情况也印证了这一点。但本书对中国金融机构的利率衍生产品需求的实证结果却是与久期错配程度负相关。对这一差异虽然可以从中国金融机构存款结构的特殊性上得到一些解释,但仍然有待今后在获取更多、更详细数据的基础上做进一步的研究。

其次,理论分析和国外实证研究都表明,金融机构对利率衍生产品的需求具有规模效应,即规模越大的金融机构参与利率衍生产品交易越多,但中国金融机构对利率衍生产品的需求不存在这种规模效应。这种差异说明国内的大型金融机构参与利率衍生产品交易的力度较小,应从自身需求出发进一步扩大对利率衍生产品的使用。当然,目前国内利率衍生产品市场自身存在的一些问题,如产品及参与者结构单一、交易不活跃等,也对大型金融机构的参与形成了制约,因此需要对利率衍生产品目前的运行机制,包括合约设计、交易机制和风险控制机制等进行研究,并加以改进和完善。

再次,资本水平对金融机构的利率衍生产品需求的影响从理论上讲具有两面性,既可能因金融机构出于弥补资本不足而使用利率衍生产品(因而资本水平越低的金融机构使用利率衍生产品越多)而呈负相关,也可能因金融机构在参与利率衍生产品交易时注重风险防范(因而资本水平越高的金融机构使用利率衍生产品越多)而呈正相关,国外实证研究也显示两者的相关关系并不确切。但该因素对中国金融机构的利率衍生产品需求却表现出显着的正向影响,说明中国金融机构参与利率衍生产品交易时对自身和对手的风险承受能力都十分关注,同时也反映出中国金融机构对利率衍生产品的认识还不够深入因而在运用上趋于保守,而这可能也是上一条提到的大型金融机构参与利率衍生产品力度较小的一个原因。

最后,从理论上分析,贷款规模扩张速度越快的金融机构对利率衍生产品的需求越大,但这一规律在中国金融机构的利率衍生产品需求上体现得并不明显。考虑到中国金融机构将在相当长时期内保持较快的贷款增长速度,可以说这一差异暗示中国的利率衍生产品具备持续快速发展的基础。当然,基于这一差异,应建议国内金融机构在扩大贷款规模的同时更多地配合运用利率衍生产品,以更加有效地控制贷款增长过程中的利率风险。

同类推荐
  • 跨国公司行为的政治经济分析

    跨国公司行为的政治经济分析

    本书从政治经济学和国际关系的独特视角,深入分析了跨国公司对国际经济关系的影响,指出跨国公司是经济行为和政治行为交融的企业组织,在其直接投资中交织着政治行为,全面分析了跨国公司在中国直接投资所产生的影响并提出了化弊为利的对策和建议。
  • 浩荡两千年:中国企业公元前7世纪~1869年

    浩荡两千年:中国企业公元前7世纪~1869年

    在公元前7世纪到1869年长达两千多年的时间跨度里,著名财经作家吴晓波探寻国家与资本、政府与商人阶层之间的关系,并试图寻找出这些事关当代的问题的答案。作者的写作表明,在高度专制的中央集权制度下,政府与工商阶层的对立、紧张关系,贯穿于两千余年的帝国时期。两千余年来,国家机器对商业的控制、干扰及盘剥,是阻碍工商文明发展的重要因素,长达两千多年的国企业史,归根到底是一部政商博弈史。在本书中,以上问题有的已找到了答案,有的则还在大雾中徘徊。
  • 信息化与工业化融合:从“中国制造”走向“中国智造”

    信息化与工业化融合:从“中国制造”走向“中国智造”

    本书首先系统地介绍了信息化和工业化的内涵、历史和发展现状,并从信息化与工业化融合的时代背景出发,阐述了“两化融合”战略的提出,论述其内涵、特点、必要性和意义。然后,重点分析了“两化融合”发展的机制、国外信息化与工业化发展的经验、我国首批“国家级信息化与工业化融合试验区”的发展经验,阐述了若干个企业“两化融合”实施的典型案例,并对宁波地区的“两化融合”进行了实证研究。最后,我们深入思考了推进我国“两化融合”,实现从“中国制造”走向“中国智造”的国家战略问题,重点探讨了“两化融合”实施体系、重点和难点,中国推进“两化融合”的政策建议。
  • 市场化进程中农村金融改革与发展

    市场化进程中农村金融改革与发展

    2007年8月4日,第七届“中国金融论坛”在广州隆重举行。本届论坛由西南财经大学中国金融研究中心和广东省信用社联合社联合主办,《金融时报》社、《中国金融》杂志社、《金融研究》杂志社、《银行家》杂志社等五家媒体协办。广东省政府宋海副省长,农业部产业政策与法规司张红宇司长,中国人民银行调统司常斌副司长,中国银行业监督管理委员会研究局龚明华副局长,中国人民大学原校长黄达教授,西南财经大学副校长丁任重教授,西南财经大学中国金融研究中心主任刘锡良教授,中国社科院王松奇研究员,辽宁大学白钦先教授,广东省信用联社罗继东理事长等政府监管部门、金融机构、高等院校与科研机构的三百余名国内代表出席了论坛。
  • 市场预测与决策

    市场预测与决策

    本书由两部分内容构成:第一部分主要介绍市场预测的基本概念、重要理论和主要预测方法,目的在于培养学生市场研究的意识、市场预测技能以及实际工作能力;第二部分重点介绍市场决策的基本理论与主要的决策方法,目的在于培养学生对市场分析和判断的能力以及进行市场决策的技能。
热门推荐
  • 我的女友是妖怪

    我的女友是妖怪

    会读心术就是妖怪吗?不,她不是!她只是一个普通人,也只愿做个普通人。能读人心,却无法读懂人情,她恐惧那份冷漠更寒心那个称谓‘妖怪’……她以为,自己命中注定只能做一只孤独的‘妖怪’。没有情爱,没有牵绊,但是——“赵含灵,从今天起,我,方眩晨要追求你!”他不怕她吗?真的可以吗?她要学会用心,而不是读心。“美人蝎子……或许更适合你……”她信了他,可,最终仍敌不过初恋情人的思念吗?或许,她真的只适合孤独……
  • 泪中痕

    泪中痕

    他来自哪?父母是谁?为什么被抛弃?成了武鼎的执念,他为了解一切,踏上了修炼的道路,一路上披荆斩棘,一无所有的他,究竟能走到哪一步?没有神没有佛的世界,但他被人成为杀神,被称为活佛。贪婪是原罪,我要。。。。。
  • TFBOYS之爱你我无悔

    TFBOYS之爱你我无悔

    三个千金小姐因为父母的一次奇想就从千金小姐变为平民,为什么?因为父母要让他们学会自理!三位小姐初到重庆会和三小只产生怎样的缘?欲知后事请看本文(???ω???)
  • 青梅竹马俏娘子:伊人梦妆

    青梅竹马俏娘子:伊人梦妆

    她暗恋了他六年的时光。他喜欢的人换了一个又一个,他也说过他喜欢过她。然而他的喜欢只坚持了几分几秒几个月。她的喜欢默默付出了多少时光。在暗恋他的第七年,他说我有一个喜欢的人了。几个月过去了,他依旧喜欢这那个人。她开始慌了。暗恋他的第八年,他还是和那个人在一起。她认为她该放弃了。她想试试被人爱的感觉,在爱他的这么多年,她真的累了。她开始尝试和爱她的人在一起。可是他反悔了。当默默付出的人走了,他才知道已经习惯了她陪伴的时光。直到她爱得累了,把爱掩埋,他才发觉自己已爱。他以为她幸福自己就可以满足,可是每每看见她身边站着的另一个他,他嫉妒,他是多么想要代替那个他。我爱你,可是无从说起。
  • 罪无樱之TFBOYS同人文

    罪无樱之TFBOYS同人文

    ——。【你不是我,怎懂我的执着】——。GO!GO!TFBOYS!——。若离,若樱,念尘,一个是冷艳的残月,一个是迷人的夕阳,一个是暖心的晴天。——。小凯,千玺,王源,一个是霸气的黑夜,一个是彷徨的大海,一个是呆萌的繁星。——。几人相遇可好?几人恋爱可愿?几人永伴可想?几人不离可能?——。待我长发及腰,少年娶我可好?——。待我权倾天下,山盟海誓可愿?一座迷失的城,上演一场如梦的戏码......“不要,不要离开我...”不要说再见,把泪留给海。
  • 人鱼与海

    人鱼与海

    未来,存在于传说中的人鱼向人类发难。这是来自海洋的报复,是人类与自然的战争。邪恶、凶狠的鲛人;丑陋、阴险的矶姬;高贵、神秘的皇种。这亦是未来机甲与神话传说间的碰撞。而主角千何,只是平凡人类中的一名,他将代替人类战胜海洋?亦或者人类像远古恐龙一样走向灭亡?结果终将属于未来,而明天,人鱼登岸了……
  • 风声语

    风声语

    他在茫茫大雪中从毁于一旦的房屋里拿出来了那封信,好看的眉眼在看到那以后盛满了哀伤,所有的说不爱的逞强话语在那一刻瞬间崩溃。“程立,我爱你。”……“习折,我也爱你。”可是我现在..好像找不到你了。这是一个错爱与逞强的故事,结局是虐的求你们不要打我ovo。我还是很萌的十四语!(???????)
  • Minectaft勇士之路

    Minectaft勇士之路

    一个少年,正在玩一个许多人青少年都爱玩的游戏:Minecraft,可是一天他正在玩RPG服务器时,他被吸进了服务器。。。。。。
  • 快穿之女配已上线

    快穿之女配已上线

    夏末,二次元蠢女一枚。某日,夏莫打开电脑,小弹窗里显示一个名叫『女配系统』的游戏,要知道夏莫常年混在jj文学网上看女配系统文,怎么能抵挡这个游戏的诱惑。打开游戏,弹窗显示,『是否绑定原身?』夏莫点了『是』,人便晕了过去。且看二次元蠢女如何蠢出天际,蠢破宇宙。
  • 浴血归来之死神,哪里逃

    浴血归来之死神,哪里逃

    神,何为神,拥有至高无上的法力。他们可不是一群善类,也不是一群败类。他们冷血却又有情。1.“你看着好生眼熟。”“我们不熟。”2.“你到底是谁?”“火系新生幻颖。”幻颖,幻影,难道就这么巧吗?3.“小颖颖,我们回去吧。”“你要是孬,你就走,我绝对不会拦你。”“丫的,我今天就证明给你看,我不孬。”“拭目以待。”4“你……”5“欢迎回来,我的神,为夫很想你。”“我们没有结婚。”“夫人这是在向我暗示些什么吗,明日我们便成婚。”“……”怎么还把自己给卖了呢?&欢迎来到神殿,新世纪的大门开启,踏上了这条路,就没有了回头的机会,你们,准备好了吗!