第十章3越南金融危机后，谁会成为下一个受伤的国家
通货膨胀形势严峻，股市楼市折腰跌损，国内货币连续大幅贬值……一场金融动荡正在席卷越南。不仅仅是越南，印度、韩国、马来西亚、泰国等亚洲国家均出现了不同形式的金融问题，而中国此刻也正面临“热钱”涌入困扰。这一系列现象让人们担忧，一场类似20世纪末从泰国爆发、波及数国的金融危机是否将要重卷东南亚？同样作为发展中国家的中国是否真的面临同样的隐忧？美国不断注入的流动性对我们的冲击到底有多大？这次危机中国能否再次幸免于难……
谁会成为下一个受伤的国家
尽管就目前而言仍无法判断越南当前的经济动荡是否会导致再一次的东亚金融危机？谁又会成为下一个受伤的国家？但可以肯定的是，新兴市场的崛起不仅需要克服来自西方的阻碍，解决全球结构性通货膨胀，更为重要的是需要以非西方的思维和方法来实现创新型崛起。因此，从另一个意义上，越南经济动荡再一次提示我们，中国的30年改革开放历程充分地证明以经济发展为首、政治改革渐进的模式适合于社会主义初级阶段，甚至是社会发展初级阶段的国家。中国的改革开放模式或许不只能为越南提供借鉴和学习的榜样，而且还能为新兴市场的集体崛起及为全人类共同发展和共同富裕提供一种不只是思维方式的参照。
因此，无论是从中越关系的层面，还是更大的国际体系中的新兴国家崛起的层面，越南经济动荡都提示我们，中国的改革开放模式可能是特殊的，但发展中国家改革的逻辑却是相通的，那就是每个国家都必须结合自己的国情，充分借鉴先进的国际经验并立足创新，才能实现自身的发展和与世界的共同发展。
越南金融危机给我们中国的警示
越南金融危机留给我们很多的警示：
1． 货币政策继续从紧，控制投资
越南经济持续10年在7%以上的高增长，仅次于中国，世界排名第二，但由于政策不慎，终于没法躲过高通胀一劫。中国必定会引以为训，货币政策继续从紧，仍然会全力防止通胀与经济过热，所以本周再次提高存款准备金率很正常，即使加息也应在预案之中。
2．热钱管制
越南外债较多，前两年外资热钱汹涌而入，现在一看到危险就掉头出逃。中国会更警惕海外热钱之进入，防止热钱因为贬值带来的撤出风险，会对中国股市的开放更加警惕、谨慎，诸如“港股直通车”等会变得更遥不可及。我们的经常项目和资本项目仍然是双顺差，且绝对规模惊人，热钱仍在继续流入，但随着美联储主席伯南克宣布结束降息周期，美元贬值趋势已经减缓并可能出现逆转，人民币汇率逆转随时可能发生，热钱大量流出也就不可避免，中国必须加强热钱的流动管理。
3．中国针对越南盾暴跌的教训，对人民币升值的速度、幅度会持更谨慎小心态度。
4．中国针对越南出现的经济危机，会更加小心对待商业银行的保护。日前，中国央行针对深圳、广州一带房价下跌，一些贷款户已经几个月交不出房贷的情况进行调整，提出要高度警惕房地产发展商将房贷风险全部转嫁到银行。
[本节点评]
专家认为，应对金融危机，我们应该从以下几方面着手：对国家的核心资产如石油，自来水，天然气，电信，电力等资产必须处于绝对控股的地位。随着中国加入WTO，现在多个领域必须市场开放，2007年的RMB业务开放就是其中之一。虽然条例在先，我们不能不守信用，但金融开放也需增强自身的抵抗力；高效地利用巨额的外汇储备。持续减持盈利能力低下的美元资产，而在国际市场上大举购入黄金等作为国家的储备资源。
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国际投行“唱空”越南的背后阴谋
国际投行摩根斯坦利2008年5月28日发布的一份报告，使越南经济一夜之间成为财经媒体关注的焦点。
报告最后得出的结论是：越南金融危机的“很多基本条件已经成形”。
11年前被蛇咬过的亚洲，对“金融危机”一词极其敏感。消息一出，越南周边国立刻高度警惕。
这份关于越南经济状况的报告被广泛引用，坏消息跟在它身后汹涌扑来：越南5月份通胀率高达25.2％；6个月之内股市累计下跌了58％；国际评级机构将越南主权债券从稳定下调至负面；民众匆忙将越南盾换购成黄金……
唱空的声音中，相对的看法也存在。世界银行6月6日发布了最新报告，表示仍然看好越南经济。报告称，越南4月份发布的一揽子经济政策正在起效，越南经济危机的可能性正在减小。
世界银行驻越南代表处临时总经理、首席经济专家马丁？拉玛把越南经济比喻成“一节有足够惯性而快速行驶的列车”。他表示，目前尚无充分因素表明越南会像1997年的泰国那样爆发金融危机，国际投行对此的评估显然是“夸大了困难”。
世行经济专家使用了相对温和的言辞，而独立经济学者的质疑则要激烈许多——直到2008年3月的两年多时间里，各大投行和分析机构基本上一路唱多，2006年之前的分析还言之成理，但2007年越南经济问题开始浮现的时候，为什么仍然高声赞美？
中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军2007年6月曾赴越南考察，了解到越南股市当时的问题已经比较严重。
“投机气氛浓厚，对外国机构投资者监管不力。”赵锡军说，“有大量游离在监管之外的场外交易。部分国有企业私有化的过程中，企业向员工及管理层发售股份，持有者可以将股份在网上出售，这个市场被称为‘店面交易市场’，风险最大。”
中国社科院世界经济与政治研究所张明博士认为，越南可能受到国际热钱的立体攻击，而越南有限的外汇储备不足以抵御投机资本的冲击。
“如果越南政府放任越南盾贬值，则投机性资金可以在货币市场获利；如果越南政府通过大幅加息来维持越南盾汇率，则越南股票市场必然下跌，投机性资金可以在股票市场获利。”
相对于评价越南当前经济形势，独立经济学者向松祚(博客)似乎更倾向于批判他眼中的“危机推手”。
“每次推动危机积累和最终爆发的逻辑是同一个逻辑，力量是同一种力量，人员几乎是同一拨人员，机构几乎是同一类机构，甚至危机的前后，他们使用的语言和撰写的文章都可以一字不改。”
师从“欧元之父”蒙代尔的向松祚长期跟踪研究国际货币体系，他这样解释“危机推手”的逻辑，“逻辑非常简单：先是鼓励货币升值和汇率幅度（放宽浮动区间），接着就是洪水滔天一般的热钱滚滚流入，触发令人叹为观止的资产价格泡沫，稍后就是实体经济出现通货膨胀、贸易顺差急速下降等表现。这时，投机热钱已经赚得盘满钵满，准备撤退了。”
向松祚认为，越南股市2006年以来的表现就是“资产价格泡沫”的表现。
从2005年年底到2007年3月12日，越南股指上升了5倍。此前的2006年，越南股市更以144％的累计涨幅傲视全球，市值从10亿美元直线增长到150亿美元；2007年1月，股市指标股平均市盈率达73倍。
“一触即发之时，国际投行们选好时机开始一致唱空，让越南经济形势雪上加霜。在本币汇率持续升值和贬值预期条件下，本国货币政策将完全失去效力。国际投机热钱的‘双向对冲提款机战术’，使越南政府处于完全被动的尴尬境地。”
“更可怕的是那些天天寻找投资或投机机会的国际金融大鳄和他们的学术代言人，他们唯一的行动指南就是自己的最大利益。”向松祚说，“希望货币升值的时候，他们会找到一万个理由来证明你的货币如何价值低估、如何应该升值。当他们希望你的货币贬值（即当他们准备或已经做空你的货币时），那一万个升值的理由瞬间就变成一万个贬值的理由。”②
