三是企业的债务
前面提到的江西赛维LDK在2012年10月22日星期一在纳斯达克交易所发布公告称，公司已于2012年10月19日与Heng Rui Xin Energy Co.，Ltd.（“HRX”）达成股权收购协议，HRX同意以0.86美元/ADS的价格收购赛维近期发行的普通股，相当于赛维LDK此次增发前全部发行及流通股本的19.9%，锁定期180天。这一收购价比赛维目前的股价溢价25%。根据收购协议，HRX有权指认三名赛维LDK新董事，同时双方同意将增加两名独立董事。值得注意的是，江西新余政府所有的资产管理公司拥有HRX的40%股权，另外60%股权由一家名为Hi-tech Wealth Investment and Developing Co.，Ltd的公司所持有。这一收购意味着，新余市政府正式以股权投资的形式入驻赛维。这种情况对中国的经济体制提出了严峻的挑战，企业到了破产的时候政府会来扛。新余这样做了，无锡也正在这样做，别的城市政府也已经行动起来，那么，地方政府究竟是政府还是财团？这种债务转嫁的方式能够挽救企业吗？
中国正在形成三条债务链
一条是政府的债务链
这条债务链是极其脆弱而风险又极大的，随时可能断裂。这条债务链发端于中央政府，蔓延到全国各级政府，小到乡镇，大到中央各部委，环环相扣，如果一个地方断裂，势必影响全局。就像是2011年日本的海啸，半小时前还是阳光灿烂平静如秋，紧接着就是山崩地裂、海啸惊天、世界瞠目。
做过链条的工友一定知道，锻造链条最重要的因素是一环扣一环，而每一环都承受一样的力量，只要有一个环节出问题，整个系统就会出现断裂。前面我们讲了中国政府债务这条链条是如何锻造的，现在的数额是如何的庞大，可采取什么样的手段预防链条断裂？这里需要注意的是，不是一夜之间所有的“环”全部断裂，而是只要有一“环”断裂就将影响整个金融系统。
中国地方政府债务早已超过20万亿元，还债主要靠卖地。而2010年至2012年卖地收入每年约3万亿元，但这3万亿元主要是大城市所得。数据显示，2010年全国前20名的城市共成交近1.24万亿元，也就是说其他地方只有1.76万亿元的收入。除去各种成本真正拿到手的钱也就是5000亿～6000亿元，而20万亿元的债一年利息就1.2万亿元，这样的融资难道不会出问题吗？
如果保持不崩，2012年12月30日前，全国银行系统大约要增加1.2万亿元的新增债务。如此循环下去，政府债务在2015年将出现崩溃式危机。要解决政府债务问题，不痛下杀手绝对不行。
2012年年底，地方政府很多债务到期，根本还不了，只有批出一些项目，才能缓解地方政府的燃眉之急。地方政府拿到项目就能在银行拿到贷款，就可以拿去填以前的窟窿，根本不会把新项目搞起来，更谈不上拉动经济增长。我所了解的几个中西部省会城市都是如此，而且上级批出的几千亿元项目还不够还所有地方政府到期的债务。
昆明市政府曾在采取一切措施，加紧征税收费，试图将2012年财政收入做到381亿元。这点钱除去开支，还利息都不够，而面对2000亿元人民币的巨额债务中三年到期必须偿还的400亿元根本无法使劲，只等破产。其他诸如南昌、合肥、长沙等欠债大户，和昆明市差不多。现在发改委紧急批出8000亿元项目，何故？是真的上新项目吗？NO，不可能。就像湛江钢铁项目一样，只搞一个剪彩活动就无影无踪，只把新项目的钱去还旧债了，而且，8000亿元根本还不了所有地方政府的到期债务。从这个残酷的现实来说，这些钱不可能拉动经济增长。发改委心里肯定清楚，睁一只眼闭一只眼而已。
2009年和2010年只要有批文，各家银行抢着放贷，而且上面有任务，一定要把钱花完。这样，市场上流动性像洪水一样泛滥。这些钱是这样用的，如果本项目10个亿，不管是高速公路还是桥梁、机场、港口，基本只有45%真正可以用到项目上，55%被各级官员采取各种方式以这样的费那样的费的名义私分。很多官员拿到钱马上就去买房子，还让所有亲戚朋友都去买房，这样自动形成一条炒楼的信息链，很多楼盘就是他们炒起来的。
二是企业债务链即将断裂
与20世纪90年代沿海三角债不同，本次中国企业债务链随着经济的衰退逐步崩裂，是因为本次自动形成了各种形态的债务关系。我们先来看看以下四种：
1.钢铁行业没有1万亿元根本无法解决问题；2.房地产业的资金链即将断裂，2013年2月是房地产企业的生死大考，6000亿美元的信托产品面临赎回，到时到底要还多少钱只有天知道，开发商只有一条路——降价；3.造船业资金链全面断裂，受进出口萎缩的影响，现在已经断裂了一半，后面的就快断了，很快就坚持不住了；4.高能耗及产能严重过剩的产业债务链危机开始爆发，这些本应在2008年就应该淘汰的落后产能死灰复燃了3年，就像房地产死撑了3年一样，都要走到尽头了。
来看看钢铁行业。这条债务链的生成与铁矿石有关，容我慢慢说来。金融攻击的要诀是：要其灭亡，首先要其疯狂。曾经是35美元上下一吨的铁矿石，2009年后价格发生飙涨，何故？因为中国拿出4万亿元刺激经济，以投资拉动经济增长，铁公基是最主要的资金流向，所以，铁矿石的需求猛增。到2011年，全球铁矿石价格暴涨到180多美元一吨，也就是在那时，中国进口了9848万吨铁矿石，至今大量躺在港口睡大觉。这笔钱共计约180亿美元，相当于1118亿元人民币。
我们看看这条产业链，先有铁矿石，再有钢贸公司，再有钢企，再有成品企业，再到市场上消化产品，由5道产业组成。每一道都会放大金融杠杆最少2倍，最多4倍，以平均每道环节3倍来算，可放大债务效应10倍以上。也就是说，仅钢铁企业就将影响资金1万亿元。而这1万亿元大多是银行贷款和民间借贷。如果产业链不断，那么，大家都赚钱；如果产业链崩溃，那么，债务危机就将爆发。
以下是《重庆晨报》报道的一个典型案例：
2012年10月21日下午，陈志强“非法吸收公共存款”一事中最大的债权人、唐山永锋钢管老板李德清，在唐山市公安局经侦支队寻求和陈志强谈判未果后，当场服下一瓶老鼠药，后被家人送至医院抢救。“人一直在ICU（重症监护室），医院已经下了两次病危通知书。现在我们自己借给他（陈志强）的钱已经不希望讨回，只是想要帮其他老百姓要回一些损失。”10月22日中午，李德清的儿子李海路悲戚地说。
2012年8月4日，身为唐山市丰润区保强钢铁有限公司董事长、新疆冀丰钢铁有限公司董事长的陈志强，涉嫌高额民间集资后携款“跑路”，后在菲律宾被抓获归国。
