中国债务转嫁的原因
之前讲过，中国金融机构的钱都被外资赚走了，再加上还有很多不良债务，这也就是中国银行股被卖空的主要原因。不管银行股股价如何低迷，也不会有人购买，因为市场明白，一场轰轰烈烈的金融风暴必然爆发，有些银行的破产是必然的。
债务的解决之道，有三种方式：一种是大肆印钞冲抵债务，这样债务在海量的钞票发行中人间蒸发；第二种是债务违约，到期因为没钱支付这些债务，只好采取违约的方式延期，一天一天往后拖，但是，终归会有最后一天；第三种方式是对美元实行贬值，损坏其他国家的利益。显然，第三种选择不可能，因为那时美国正在逼迫人民币升值。第二种方式会让政府有失体面，也不好交代，所以，选择第一种方式最为妥当。
财政赤字是政府转嫁债务的第一个原因。
2008年以前，中国政府具体负债的体现是赤字。财政赤字突破一万亿元人民币也是这一年发生的，举国震惊，如何消除财政赤字成为政府考虑的头等大事。
当时恰逢美国次贷危机爆发，政府制订了一个投资大计划，以此拉动经济增长。几万亿元的货币投放也导致房价上涨，全民积极买房，有效地助长了私人借贷。这样，一方面解决了大量中小企业破产带来的农民工失业问题，一方面解决了产能过剩的问题，而政府财政收入也提高了，可以化解赤字，一举数得。同时，大量地王也诞生了。北京中服地块经过96轮叫拍，溢价率超过486%，相当于标准地价的五倍。这种飙涨的地价给了市场一个鲜明的印象，那就是房价必然暴涨。于是乎，全国各大城市地价猛涨，一个又一个地王就此产生，房价随之猛涨。房价像脱缰的野马，一跑起来根本挡不住。而房价上涨带来的金融风险足可以摧毁整个金融体系，最后终将得不偿失。道理很简单，100万元的房产，短时期内突然涨到300万元，实际上还是这个房子，并没有创造一分钱新的价值，价格却突然涨了三倍。这种现象等于在银行创造了200万元的货币，而这200万元其实就是泡沫。这种资产一多，货币必然贬值，通货膨胀就会爆发，金融系统的崩溃也就不远。
看上去，近几年中央政府不仅没有多少债务，财政收入还有盈余。实际上，债务只是转移出去，并没有消除——各级地方政府在这种经济大跃进中增加的债务逐步形成了天文数据。而地方政府却不懂这些债务是怎么来的，因为当时去贷款时很多项目是上级批下来的，并没有抵押品，也没有说怎么还，只是要把钱花出去。上面的还款日期根本就不是从经营利润中推演的准确日期，而是随口说一年或者三年。现在的问题是，2013年有很多债务集中到期，所有市长和县长都会两手一摊：没钱还。
如果不处理，银行的坏账烂账就会堆积如山；如果处理，那就不用说，很多银行只有关门大吉。
当时有很多传说。一个二线城市的地产商因为涉嫌行贿受贿和其他经济犯罪，判其入狱6年。2009年他出狱后，正遇4万亿救市，他入狱前圈了两块地，他当时在银行贷款只有1000万元，七八年后，这两块地在2009年地王声中价值暴增，后来评估为1.5亿元。他当即在银行又贷出1个亿，继续开发房地产，一举成为当地数一数二的大开发商。这个故事，我并没有去核实，其实也根本不用核实，与其命运相似的恒大、富力、合生创展等公司在盲目扩张面临破产的时候，突然咸鱼翻身，其创始人一举成为中国的顶级富豪。
那么，从经济学上来讲，是谁救了他们？当然是全体老百姓，这等于中国13亿人平均每人拿出将近2万元的铸币税送给政府和开发商，他们岂不发财？
1929年，当美联储的信贷与GDP之间的比例超过160%时，全球第一次经济危机开始爆发，华尔街许多投资人排队跳楼，黑色星期一成为经济史上永远的记忆。中国2012年9月末信贷投放余额达到66万亿元（不包括金融衍生品），按国际通用的数据模型，2011年中国名义GDP是47万亿元，实际只有40万亿元，信贷与GDP的比率是165%。这个比例比1929年美国爆发经济危机时的比例还高出5%。最为奇诡的是，美国这种债务比例是在11年的经济周期内衍生出来的，而中国这种债务是短短3年内衍生出来的。这里面的风险究竟有多大，谁也不知道，一旦爆发出来，必然是翻江倒海般掀起滔滔巨浪。
早在20世纪70年代末，石油危机爆发时，巴西等拉美国家采取很多手段纷纷削减普通百姓的债务，由政府来为危机埋单。在波罗的海国家发生债务危机时，拉脱维亚被迫请求国际货币基金组织救助也不增加百姓负担。在2008年美国次贷危机爆发时，美国政府宁可雷曼兄弟破产保护，也不让危机的后果由买房人承担。在本次欧债危机中，希腊一旦发现民众生活质量下降时，政府全力帮助受困家庭改善生活。在中国完全不同，一切后果让全民承担。
无论我们的经济数据多么好看，实际上无论是谁都会知道经济危机说来就来。著名经济学家吴敬琏说：“中国经济不能靠大量印钞票了。1.靠投资来支撑经济增长的话，再高也没有意义；2.不用老盯着三驾马车，三驾马车是一个短期的政策调整；3.现在情况就是恶性循环，你用投资拉动，最终需求还是在下降；4.人民币是国民承担，所以要很谨慎；5.流通货币量过多，是房价高的根本原因。”
我们真的不能再稀里糊涂地看中国的债务了。
公务员太多，是中国政府转嫁债务的第二个原因。
福利增加容易削减难，古今中外如是。如宋代几个皇帝就头疼冗官问题，范仲淹搞庆历新政，主要内容也是针对公务员泛滥的现象，最后乌纱丟了也解决不了。再看看中国历史上民养官的比例：据1987年中国财政经济出版社出版的《中国第三次人口普查资料分析》公布的中国历代官民的比例：
西汉，1：7945；
东汉，1：7464；
唐朝，1：2927；
元朝，1：2613；
明朝，1：2299；
清朝，1：911；
现代：1：67。
1998年，财政部部长助理刘长琨透露：汉朝近八千人养一个官员，唐朝三千人养一个官员，清朝一千人养一个官员，现在四十个人养一个公务员。仅仅过了11年，官民比例竟从“1：67”升到了“1：40”。难怪农民说：“几十个大盖帽管着一顶破草帽。”
2012年两会上又公布了一个数据，我国行政管理费用25年增长87倍！如今每年的公务员招考，如火如荼。在世人心目中，最好的职业已非公务员莫属了！还有那些靠财政全额拨款的事业单位呢，名义上不是公务员，不还是要纳税人养着吗？据《瞭望》周刊报道，中国内地公务员与国外以及中国港澳台地区公务员的收入差距较大。这个没有可比性，因为中国的人均收入与国外以及港澳地区的人均收入就没法比！
中国的很多县级公务员人数不在少数。我访问过安徽一个县，总共人口只有30万，县城人口不到16万，但是，公务人员包括教师、医生和离退休人员等多达3万人。基本上呈现三分天下的格局，三分之一是离退休人员，三分之一是普通公务员，三分之一是干部。很多机构的人员平时不需要上班，只是到时间去点个卯。冗员太多，但是，完全不能裁去。
目前，这个县里欠债36亿元，已经没有任何抵押物品，所有山林、水面和未来的土地储备已经全部抵押给银行了，就连各级办公楼房也已经抵押给银行了。以后除非上级政府拨款下来才能搞什么基建，否则，财政岌岌可危。除了投资，已经没有其他任何经济活动能够带来增长。将来钱从何来，根本就不知道。
第三个原因是投资转嫁。
在2011年47万亿元的GDP中，有57%是靠投资拉动的，也就是说26.8万亿元的GDP是靠投资拉动的，这种GDP最后带来的必然是负债的不断放大。
中国要不要投资？答案是肯定的。GDP离不开投资，但是，一个健康的经济运行体，投资比重不能超过30%。超过30%就表明该经济体过热，应该刹车，何况，中国的投资占GDP的比重已经连续3年超过52%，这将出现金融危机。
目前，港口码头已经过剩，高速公路也已经差不多了，建筑空间已经不大，不足以支撑投资增长；机场在三、四线城市还有空间，也已经不大，像这种速度，2015年机场基本建完；高速铁路，严格来说，中国地壳已经负载过大，不适宜再建大量高铁。现在地方政府，今天要仿古，明天要造城，没关系，自己拿钱去建，它有吗？让中央政府拿钱，这就不仅仅是窟窿，而且是无底洞，永远填不满。
关键问题是，前期烂尾的项目、缺少资金的项目和低效过剩的项目根本就没有梳理，问题的严重程度本身就是一场灾难，再继续大手大脚上项目挥霍财富，接下来的负面影响就更大，负债就更大。
中国债务的分布
在中国，债务进行过转嫁，并扩大了全社会的债务，我们来算算账，了解目前中国债务的分布和影响。
一是中央政府的债务
首先是社保基金的缺口有1.8万亿元。由中国银行首席经济学家曹远征牵头的中银研究团队和德意志银行大中华区首席经济学家马骏牵头的复旦大学为主的研究团体，撰写发布的研究报告《化解国家资产负债中长期风险》预测：到2013年，中国养老金的缺口将达到1.83万亿元。报告说，中国65岁以上的老年人已接近1.3亿，暂且算有1亿人享受退休待遇吧，一年的退休费多少？按平均退休费每人每月1500元计，每年每人1.8万元，全部退休费用是1.8万亿元。
亏空的钱去了哪里？
其一是社保。
臭名昭著的上海社保基金案中，上海市劳动和社会保障局原局长祝均一违规拆借社保基金达32亿元；山西太原社保基金挪用诈骗案，涉案金额也近1.8亿元。此外，黑龙江阿城市社保局将918万元借给企业用作活动资金；河南濮阳市劳动保障局减免企业870多万元费换取六辆轿车使用……造成的社保资金损失都是天文数字。
再看广州一地。2003年，广州市社保基金被挪用近9亿元的事情曝光。2004年，广州市劳动局透露，大概有85%的社保基金被投进房地产行业。由此揪出广州市劳动公司经理刘雨宏，他从1993年至1996年期间，违规审批社保基金7亿余元非法运营，造成损失5.2亿元的惊天大案。而到了2007年4月2日，广东省人大常委会对广州社保基金治理的调研情况显示，广州尚有6.6亿元社保基金没有追回。
联合国测定到2075年，中国仅养老基金缺口就达9.5万亿元。这个数据应该是比较靠谱的，但是，前提是货币不能贬值，如果再次发生近几年这样的货币贬值行为，那就不可能是9.5万亿元，而是N个9.5万亿元。这种缺口每年以22.2%的涨幅蔓延，如此速度之扩张，假如不从根本上加以遏制的话，其后果真的不堪设想。
其二是住房公积金。这个本来为普通民众设置的社会福利体系被4万亿刺激经济计划冲击得稀里哗啦。在2008年以前买房的人资产全部暴涨，而暂时没有动用公积金买房的人资产全部缩水。
举一个例子，2008年在一、二线城市用住房公积金买一套100平方米的房子，在上海内环大约6000元一平方米，这套房子相当于60万元，在北京三环内大约也是如此，广州天河大约70万元。而在两年后，这些房产上涨三倍，其实就表明其他人住房公积金缩水为原来的三分之一。如果住房公积金余额为2.7万亿元，那么，后面的钱全部缩水至三分之一。
其三是医疗卫生的欠账。这么多年，中国政府的财政收入中，医疗卫生的开支只有4%～6%，而美国这么多年一直保持在14%～16%之间。越往后，人民币贬值就越厉害，欠债就会越多。据我初步测算，2015年，中国经济增长最多4%，财政赤字将会突破5万亿元。这笔账，永远还不清。
二是地方政府的债务
打开门就是债——这是一个县长目前的工作生态。最近，我在各个省跑，看到的听见的都让我非常担忧，很多政府一打开门就面对着逼债。这种工作环境将会持续很久，也会继续恶化。
中国地方政府债务是无解的。首先，无论怎么发行地方政府债券都会无济于事，面对巨额、低效、毫无收益的投资，谁都惧怕，私人投资者无人敢买，外国投资者更是不可能，自己卖给自己等于欺骗。其次，地方政府连法人都不是，如何承担法律责任？第三，地方政府债务根本就是一团烂账，因为这里面除了银行贷款，还有民间集资、企业参股和拖欠的工程款，谁也理不清楚。
