2.通货膨胀、利率与黄金
黄金的贵金属特性，使得它与信用货币制度下的纸币和存款有着本质的不同。黄金本身就具有很高的价值，而不像纸币只是价值的代表，而其本身却没有任何价值（除了纸张的价值）。在一些比较极端情况下，货币会等同于废纸，但黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。所以，黄金可以作为价值的永恒代表。因此，在货币流动性过剩，通胀高企的年代，黄金会因其抗通胀的特性而备受投资者的青睐。
例如，在1979-1980年期间，美国通货膨胀率达到12%，人们出于保值和增值的目的大量购买黄金，结果黄金价格上涨了一倍之多。可见，黄金价格的变动受到通货膨胀的影响。
实际利率是名义利率减去通货膨胀率，它代表了投资者持有黄金的机会成本，机会成本的大小将会影响投资者是否投资黄金的具体决策，因此对金价有重要影响。而历史数据表明，当实际利率为负的时期，人们更愿意持有黄金。
3.股市与黄金
股票市场是世界上最吸引资金的场所，也是收益较高的投资场所之一。我们可以看到道·琼斯工业指数和黄金价格的走势，当股票市场繁荣的时候，黄金投资价值不明显。无息、无分红以及较高的贮藏费用，使得黄金投资缺乏足够的吸引力，从图中可以看出在道琼斯工业指数上涨的大部分时间里，黄金市场表现平平。但是，股票市场会呈现出周期性的波动，当股市“泡沫”破灭时，原来投资于股票市场中的资金就极有可能转向黄金市场，引发黄金价格的上涨。这就是所谓的股市与黄金市场的“跷跷板”效应。
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4.地缘政治局势与黄金
地缘政治局势的不稳定对黄金价格具有很大的冲击力，“大炮一响，黄金万两”是对黄金避险功能的最佳诠释。但是并非所有的战争和突发性事件都会影响到黄金的价格。通常在以下两种情况下，金价容易受到地缘政治因素的影响。一种是地缘政治不稳定导致信用货币的吸引力下降的情况，这会使得市场资金大量流向大宗商品市场，黄金作为防范世界政治经济风险的最后一道防线，无疑会支撑黄金价格大幅上扬。由于美元仍在很大程度上充当世界货币的职能，一旦美国卷入战争，金价势必就随之发生大幅变动；另一种常见的情况是，当重要战略资源富集地区地缘政治出现不稳定时，如中东地区局势不稳定时，原油等重要战略性资源的供给就会受到威胁，社会运行状态将会被打乱，有重大避险功能的黄金将会受到青睐，进而引起黄金价格的大幅上扬。
回顾20世纪，黄金的价格就不断的受到地缘政治事件的冲击。1973-1974年的第四次中东战争和1974-1975年的越南战争期间，黄金价格都出现了不同程度的上涨。1979-1980年，伊朗伊斯兰革命、苏联入侵阿富汗和两伊战争爆发等国际重大地缘政治事件的密集发生，支撑起黄金价格于1980年年初创下了870美元的历史高点。2001年美国“9·11”
事件，2003年美国入侵伊拉克以及2005年伊朗核问题也都大幅提升了黄金价格。
三、2009年黄金市场行情回顾
（一）2009年黄金价格走势分析
首先我们来回顾一下2008年黄金的走势。2008年金市走势可以说是跌宕起伏、惊心动魄！年初金价大涨，3月17日涨至全年最高价1032美元／盎司，但随后一路下滑，于10月24日最低跌到了680美元／盎司，令人担忧金市也将步入熊市，好在年底金价有所反弹，国际现货黄金收盘价格最终收盘在了880美元／盎司，与年初开盘价格833美元／盎司相比上涨了5.64%，为连续8年获得正收益。与股市、原油等的暴跌相比，黄金充分展示了其抗跌的一面，保住了其“抵御风险”的美名。
2009年1月现货黄金价格开盘价为879.70美元／盎司，在小幅下探1月15日创出的年内低点801.50美元／盎司后开始连续上攻，尤其是在中国春节期间，国际金价一举突破了盘横6周的850～880美元区间，并且重新站上900美元，并在2009年2月20日重新触及1006.20美元／盎司的高位，然后逐波下探，并在860美元／盎司处得到强有力的支撑，在4月初达到阶段性低点后再次发力上攻，6月初黄金价格再次触及980美元／盎司的高位后遇阻回落，并在910～960美元／盎司之间震荡整理，2009年9月2日，伦敦现货金冲破长期整理的平台，大幅走高，并于10月8日最高达到了1061.20美元／盎司的高价。总体来说，2009年黄金价格在冲高回落，蓄势震荡调整之后又重新走出了上涨的行情。
（二）2009年黄金价格走势成因分析
1.美元指数的影响
在经受了2008年世界金融市场的剧烈动荡之后，投资者对于全球金融系统稳定担忧的仍然存在，尤其是风险厌恶和对资产价格稳定性的担忧情绪上升（部分投资者担忧未来的通胀前景，另一部分则对通缩的可能性感到担忧）。金价一度大跌至801.50美元，主要原因是美元大幅走强导致资金弃黄金买美元所致，但黄金在此低点受到买盘和基金大幅买入，而美元高点回落，金价受避险再次回升大涨。在2009年上半年中，美元一直对黄金影响非常巨大。美元指数1月开盘为81.11，然后一路冲高，3月份最高达到89.62，然后一直震荡下行，在进入9月份以后，美元指数更是突破了短期的整理平台加速下行，10月8日更是盘中创下了年内的新低73.58，显然美元指数呈现长期走弱的趋势，这将极大的支撑黄金价格走强。
从美元指数的走势分析，美元上涨黄金下跌，美元下跌黄金大涨。因此我们在关注黄金走势同时需要密切关注美元的走势。但是我们发现，从2009年1月15日至2月20日之间，黄金价格和美元指数出现同向增长的罕见情况。之所以会出现这个现象，主要是由当时的世界经济金融形势所致。2009年初，在经济衰退加剧的情况下，各国纷纷提出各种各样的救市政策，仅美国奥巴马政府就通过了高达8380亿美元的经济刺激方案，但市场认为这并不足以挽救糟糕的经济状况，当天道·琼斯指数大跌4.62%，跌穿8000点，资金开始大量涌入黄金市场回避风险，导致黄金价格大幅上升。同时，美元指数也在上升，但这并不是因为美元本身的强势。由于受到美国金融危机的拖累，欧洲主要国家的经济表现越来越糟糕，其衰退程度甚至超过了美国，这导致人们纷纷抛售欧元和英镑，购入美元已躲避经济衰退的风险。由此可以看出，是由于欧元和英镑的弱势使美元指数相对走强。投资者短期内回到美元和黄金以求回避风险推动了美元和黄金的同步走强。
可见，黄金市场和外汇市场是两个相互联系但又彼此独立的金融市场，除了受到外部因素影响外，还有各自内在的运行规律，美元走势只是为我们研究黄金价格提供了一个参照系。因此，密切关注美元走势是必要的，但不能完全用美元指数的走势分析代替黄金价格的走势分析。
2.黄金投资需求的影响
2009年上半年，由于对世界经济状况的担心，黄金投资需求空前高涨。根据世界黄金协会的数据，2009年第一季度全球黄金需求总量同比增长38%，达1016吨。其中，金饰需求同比下降24%，而黄金零售投资需求包括交易所交易型黄金基金（ETFs）、金条和金币等，同比大幅增长248%，达596吨。2009年第二季度黄金投资需求仍然十分强劲，较去年同期水平上升了46%，但是由于疲软的经济状况加上高企的黄金价格共同影响，黄金总需求从前期的高位回落，2009年第二季度总需求较去年同期水平下跌了9%。由于黄金投资需求的影响，黄金价格在2月份上冲到1006美元／盎司后快速回落，并在930美元／盎司附近高位震荡调整。在这一时期，黄金“金融属性”对金价的影响大大超过了黄金的“商品属性”对金价所带来的影响。
四、2010年黄金市场行情展望
（一）宏观经济形势分析
1.全球经济复苏尚需时日
一场百年难遇的金融危机中止了全球近30年的大景气周期。2009年上半年全球主要经济体国家都出现了连续两个季度以上的衰退，为阻止危机进一步升级，2月份以来，全球各国央行和政府联手推出力度空前的金融救援和财政刺激政策。在规模空前的政策激励下，5月份，全球经济深度衰退态势得到了初步遏制，并出现许多积极回暖迹象，其中美国基本面数据出现衰退见底信号，欧洲及日本也出现微弱的好转现象，而新兴经济体复苏迹象则更为明显。全球制造业指数在8月份继续反弹至53.1，高于之前7月份的50.0，9月J.P.摩根全球制造业采购经理人指数升至26个月以来的新高，并且是自2008年5月份以来首次升至50的荣枯分水岭以上。对此，全球资产管理巨头富达国际投资总裁安东尼·波顿表示，近期包括美国和中国等许多国家发布的采购经理人指数等许多经济先行指标已止住持续恶化的势头，这说明过去一段时间全球范围内大量削减库存的进程即将告一段落。
但是一些先行指标的好转未必标志着经济复苏在即，影响世界经济复苏的长期风险依旧存在。这主要表现在以下几点：
一是全球经济自主性增长乏力。在主要经济体的超宽松货币政策和大规模财政刺激计划的强大推动下，全球经济大幅度下滑初步得到了遏制。据摩根大通银行分析，美国7870亿美元的经济刺激方案对于经济刺激作用主要集中在2009年第二季度和第三季度，将拉高GDP增长4个百分点（环比折年率），从第四季度开始的贡献率几乎可以忽略不计。8月份，美国失业率更是创下了26年来的新高，升至9.7%，预计失业率在2010年仍维持在10%的水平，居民消费在失业率高企的情况下难以有较大幅度的提升。这将使得占美国GDP构成70%以上的消费部分，无法延续2004－2007年连续4年对美国GDP增长2%的贡献比例。
未来消费难以成为美国经济复苏的主要动力。
二是供需缺口决定去产能化过程更为漫长。从各大经济体看，产能利用率降低仍在继续。美国制造业产能利用率较欧元区制造业产能利用率的下降幅度更显着。2007年9月份美国制造业产能利用率达79.7%，而2009年5月份美国制造业产能利用率已下降至68.3%的水平。在最近20年的历史上，美国两次产能利用率探底分别发生在1990年至1991年间和2001年至2002年间。在两次经济衰退周期中，产能利用率分别下跌至78.7%和73.5%。显然，仅从数据上看，目前的状况比当时还要糟糕得多；由于多数制造业产业关联度高、“迂回生产”环节较长，因此“去产能化”和“再产能化”的周期和调整幅度将是一个较为漫长的过程。
三是三张资产负债表的修复决定美国复苏依旧艰难。其一，受损个人资产负债表需要较长时间修复，这将严重制约美国个人消费。美国家庭在金融海啸中巨额的财富损失已经改变了消费者的行为模式，个人储蓄率已经从危机前近乎零的水平急剧上升至目前的6.9%，创下15年来新高。其二，2009年以来美联储的资产负债表急剧膨胀。总规模由2007年6月的8993亿美元上升到目前的21217亿美元，不到两年时间增长了1.36倍。随着美联储的资产负债表的迅速膨胀，美国的基础货币投放量也呈现出快速增长的势头，但是货币乘数却出现了大幅下降，美国的货币乘数由危机前8.5倍快速下降至5月份的4.7倍。
虽然短期内美国通货膨胀没有显现，但是中长期通胀压力却是不断增大。其三，美国债务负担急剧增加将延缓复苏步伐。2009财年，美国财政赤字预计为18400亿美元，这一数值是过去三年均值的6.4倍。到2010财年，美国财政赤字达12580亿美元，预计将占到GDP的8.5%。在未来几年，美国将面临巨大的融资压力，如果债务缺口不能有效弥补，美国有可能陷入“低增长-高负债”的格局。
