美国不肯大力援助的原因是和韩国在牛肉、汽车进口问题上有过冲突，所以坐视韩国经济崩溃，再联合日本，运用其在国基会董事会的权力，迫使韩国开放国内市场，尤其是在股票持有上限的问题上这样做。
以前韩国持股限制是，外国人拥有韩国企业股票不得超过7%，外国公司则限于26%；现在，为了吸引外资，并且鼓励合并收购，韩国政府已开放至外国人或公司可以持有50%股份。韩国工商界担心，此门一开，将会使韩国企业大量被收购，就像墨西哥披索危机过后，美国买下墨国将近40%的企业。
如果“二二二”的预测成真，外国人可以用升值达两倍的强势货币，买股价缩水达五分之一的企业（年中股价指数仍为1000）。换言之，只要用十分之一的钱就可以买到与1997年年中等值的股票，这怎么不让韩国人感到沮丧呢！
亚洲股汇市一败涂地
受到南韩经济摇摇欲坠以及印尼总统苏哈托健康问题的双重打击，12月13日亚洲货币纷纷中箭落马，泰铢、马币、菲国披索、新元及印尼盾等东南亚货币更是全部刷新历史低价。
印尼苏哈托总统在医生的劝告下，宣布将不参加周末在马来西亚举行的东南亚高峰会议。消息一传出，雅加达金融股市彷佛变成沸腾的热锅。印尼盾直线下坠，由11日的1美元兑4580印尼盾跌到5150印尼盾的历史谷底。从12月8日以来，印尼盾兑美元大跌了22％，自1997年以来跌幅更深达54％，成为东南亚地区中跌势最惨的货币。在印尼盾的强大拉力下，东南亚货币惨不忍睹。泰铢国内外汇率突破1美元兑45泰铢，自1997年以来其贬值幅度高达43.2％。菲律宾披索不敌国内企业强劲的美元买盘，盘中跌深到37.60披索兑1美元的历史低水准，收盘时虽拉高至36.97一披索，但仍为历史纪录。
新加坡元12日节节失守1.64新元及1.65新元的重要心理关卡，收盘时为1.6514新元兑1美元，创下1993年2月以来的最低纪录。马来西亚元盘中滑落至1美元兑3.8200马币，所幸收盘时拉回到3.7920马币。港元则是走疲至六个星期来的低水，再度触及敏感的7.7500港元关卡。新台币再次受到拖累而走贬至1美元兑32.321。唯独人民币逆势上扬，对美元小幅升值。
同日，东南亚股市也全盘皆墨，其中尤以雅加达综合指数大跌30.255点，为355.853点，跌幅达7.6％。其他亚洲股市同为一片惨绿。东京股市下跌近1％，日经指数收在15904.30点。新加坡下挫近2％，电子股遭到投资人急杀，电子分类指数暴跌逾7％。吉隆坡大跌2.4％，马尼拉下滑1.1％，曼谷小跌0.8％。只有港股在传言公共基金进场护卫下，奋力上涨1.9％，与台北股市成为逆势上扬的双雄。
投机炒作泰菲币续创新低
12月16日，南韩汇市连续第二天反弹回升，而东亚其他多国货币仍向下探低，再创新低。16日，南韩政府废除汇市涨跌幅限制，开放韩元汇率自由浮动，汉城汇市对此表示欢迎。加上南韩政府宣布将发行海外债券、出售部分银行给外国金融业者等多项利多因素，韩元一度跳涨12%，收盘时则上涨10%，由14日的1563.9韩元兑1美元扬升至1435韩元。部分分析家认为，南韩改用浮动汇率之后，韩元持续多时的重挫走势可告终结。不过也有分析家警告，南韩外债负担沉重，还款压力会迅速减少其外汇准备，所以韩元就此回涨至危机前价位的可能性并不大。
东南亚货币继续笼罩在投机炒作的阴影之下，印尼盾跌深反弹，马币表现差强人意，但是泰铢、和菲律宾披索则续创历史新低，新加坡元也受到攻击，成为新一轮投机炒作的牺牲品，连带使得新加坡和菲国股市双双重挫。
泰铢在投资人惶惶不安的气氛下重挫，有关政府将终止偿付公共和民间债务的传言满天飞，泰铢盘因此创出历史新低，为1美元兑49.5泰铢。但在泰国央行进场干预之后，收盘时略微回稳为1美元兑48.35泰铢。
15日重挫的印尼盾在16日开盘后一度重挫至1美元兑5900印尼盾的历史低点，稍后在央行干预下则跌深反弹，以1美元兑5425印尼盾作收。但分析家并不看好印尼盾后市，认为在政治局势未明朗及东南亚货币未全面稳定的两大前提下，央行干预行动并不能扭转美元强势趋势，并预期印尼盾会在第二天测试1美元兑6000印尼盾的关卡。
同日，菲律宾披索开盘后立刻狂烈下贬，轻松挑战1美元兑40披索重要关卡，在90分钟内一路重挫至1美元兑44.212披索，此为披索盘的历史新低，已届临菲国所制定的第三道波动上限，上限规定，任何交易不得超过此一价位。午盘时部分交易在低于此一价位的情况下达成，收盘时菲律宾披索虽反弹至1美元兑39.990披索作收，但仍创收盘历史新低。分析家指出，由于近日内针对菲律宾披索的投机炒作不会终止，披索在1美元兑40披索的心理关卡已不易固守。菲国股市受到货币重贬的冲击，马尼拉综合指数下挫18.29点，单日跌幅达1％。
15日创五年余新低的新加坡元，第二天（16日）早盘出现某欧洲基金抛售大笔美元，一度把新加坡元汇率拉高，但尾盘遭遇抛汇急杀，重挫至1美元兑1.70新加坡元作收，创1991年10月来新低，单日贬值幅度达1％。新元重挫连带波及新加坡股市，16日该股市跌幅达2.4％。
中国国家主席江泽民12月16日在吉隆坡一项会议中向亚洲领袖保证，中国不会将人民币贬值，对东南亚金融市场多少起来一些鼓舞作用。不过分析家认为，江泽民这番说法并不足以扭转东南亚汇市的悲观气氛。
南韩总统选举股汇市喝倒采
12月18日，南韩反对党领袖金大中赢得总统大选。19日，南韩股市及韩元早盘立即作出双双大跌的逆向反应。韩股开盘后即出现获利回吐的卖压，重挫3％。不过，在金大中保证会遵守与国基会协议后，跌势减缓，但汉城综合指数早盘仍大跌4.63点（1.1％），以413.86点收盘。韩元也重挫，以1530兑1美元开出后即走低，近午时下跌至1625，较前一个交易日的1481韩元贬值144，贬幅高达9.7％。
在南韩股汇市开盘之前，国基会执行理事会已集会检讨南韩履行国基会经改方案进展状况，并决定批准国基会援助南韩总贷款210亿美元中的第二笔贷款约35亿美元。嗣后，南韩总统当选人金大中在胜出后召开的第一次记者会上，保证会遵守与国基会协议。国基会秘书长康德胥赞扬南韩现任政府及新当选总统金大中支持改革计划，并表示南韩采取的改革行动比国基会预期的还要多。
19日，南韩政府表示，它已任命高盛证券（Goldman，SachsandCo.）及所罗门美邦（SalomonSmithBarney）两家美国公司从1998年起担任政府财经顾问，研拟这一年的金融策略，并提供财经建言。稍早时，国基会发表声明指出，第一笔55亿美元援韩贷款已于12月初拨交，18日批准南韩的第二笔援款将依据17日新设的“增补储备金机制”的条件拨付。美国财政部长鲁宾18日欢迎国基会依据新机制条件批准援韩第二笔贷款。康德胥说，南韩当局快速执行国基会12月4日通过的经济改革计划，包括提高法定利率上限、韩元自由浮动，在财政方面也采取了重要行动。国基会执行理事会将在1998年1月8日再集会讨论批准下一笔援韩20亿美元贷款案。康德胥表示，金泳三政府与当选总统的金大中必须密切合作。金大中已经表示支持国基会的经改计划，他期望在过渡期间将与金泳三通力合作，确保南韩经济改革的动力持续。
穆迪降信用评等东南亚股汇市应声跌
12月22日，穆迪投资人服务公司降低对南韩、印尼、马来西亚、泰国的外币债券及外币存款评等，至于台湾、中国、日本、菲律宾、新加坡、越南和澳门货币的评等则维持不变。马来西亚股市盘中一度下挫2.9％；泰国股市一度下挫1.3％，是反应比较剧烈的股市，但收盘时均已回稳。
穆迪将印尼外币债券债信等级由Baa3降至Ba1，外币银行存款由Ba1降至Ba3，并且把五家印尼国营银行的银行财务实力评等列入观察，可能在26日宣布降级。马来西亚的外币债券及外币存款评等也遭降级。此外，穆迪还把马来西亚三家商业银行的债信评等降级，其中马国最大银行马来亚银行的长期存款评等由A1降至Baa1，短期存款由Prime-2降至Prime-1，该行的财务实力（C-plus）则列入观察，可能也被降级。穆迪指出，马来亚银行的坏帐在1998年年底前至少会增加50％。泰国外币债券评等由Baa3降至Ba1，外币银行存款评等为B1则获得确认。南韩外币债券评等由Baa2降至Ba1，外币银行存款评等由Ba2降至B1。
尽管穆迪的动作并没有引发东南亚金融市场的强烈反应，但是专家指出，亚洲信贷危机前景看坏很可能会使新资金望亚洲而却步。新加坡一名基金经理人指出，亚洲的风险正在升高，若投资人要把资金投入股市，必然希望报酬率能够超过其承担的风险。然而，东亚的股市短期内却无法展现这样的潜力。
东北亚股汇狂袭
12月22日，东北亚股、汇市再度笼罩在愁云惨雾中。在东京股市，投资人唯恐前一周东食商社破产事件是另一波企业倒闭风潮的开始，争相抛售持股，导致日经225指数重挫至1995年7月以来最低，并弃守15000点大关。日圆汇价也再度跌破1美元兑130。日本东食食品商社申请企业保护，形同破产，系战后第三大破产事件，同时也是1997年以来第一大破产案，使投资人担心企业破产事件将接踵而来。分析家指出，市场正在等待大藏省推出稳定市场方案。在此同时，标准普尔（S＆P）则是将日本北陆银行的债信评等列入观察名单，可能予以降级。标准普尔表示，该公司对于日本区域银行资产品质恶化感到忧虑。
同属东北亚的南韩股市仍弥盖着不安气氛。穆迪公司将南韩债信由Baa2降至Ba1，同时调降20家南韩银行及9家公司债的债信等级，使南韩企业举债更形困难。加上总统当选人金大中忙着释放全斗焕与卢泰愚两位前总统，却未提出具体财经稳定政策，22日汉城综合指数下跌4.13点，为396.06点作收，再度跌破400点关卡。
同日，韩元受到穆迪调降债信评等的冲击，韩元兑美元汇率显着贬值，由19日收盘的1美元兑1550，贬值至1美元兑1715作收，单日贬值达9.6％。分析家指出，22日早盘起南韩进口商即疯狂抢汇。午盘起，又因穆迪的动作而使得韩元贬值加剧，因此突破1美元兑1700关卡。
12月23日，日本股市再挫3。4%，日经股价指数跌破重要的15000点心理关卡，亚洲其他股市汇市也普遍走低。尽管亚洲股市的表现对美国股市构成压力，但纽约股市在第二天开盘后股价仍上涨50点。
显然，投资人对日本经济前景越来越悲观，于是，23日大量抛出股票，但市场缺乏承接买盘，股市下挫515.49点，以14799.40点收盘，为1995年7月5日以来最低价位。分析家表示，在前东食公司前一周破产效应影响下，银行业者持续抛出股票，对股价构成严重压力。信用评等业者穆迪投资人服务公司调低樱花银行的长期债信，也带动投资人抛出银行类股。樱花银行是东食公司的主要债权银行。随后，银行类股的卖压进一步扩散到化学、钢铁、大商社、证券等绩优类股，带动整个大盘下滑。分析家表示，投资人已担心银行信用收缩会引发更多企业倒闭。
23日，受到韩元兑美元汇率一度跌破2000关卡的冲击，韩国股市重挫29.70点，以366.36点作收，单日下挫7.5％，创下韩股单日最大跌幅。影响所及，致亚洲股市普遍收黑。法人指出，由于日本股市未交易，因此韩元续贬对亚洲市场的冲击到底有多大目前尚难评估，不过，美国和日本股市会如何反应，将是未来的观察重点。
但根据外电资料，在韩股重挫之后，23日晚间欧洲股市盘受到的冲击并不算大，伦敦股市早盘小幅上涨9.7点，法国股市则小跌9.66点，而德国法兰克福股市则是上涨55.35点。尽管这样，市场人士对于亚洲货币危机仍非常关切，特别是在韩元续贬之后，日本金融体系所受的伤害是否会加重，成为法人关切的重点。
