３．伞形基金
伞形基金又被称为伞形结构基金、系列基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作、子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。通常，各子基金投资对象或投资风格有较大差异，子基金之间相互转换的费用比较低廉。这两个设计特点是为了使基金投资人在赎回某一子基金时，可方便地转换为另一风格的子基金，因而仍将资金留在该伞形基金内。举例来说，假设某伞形基金下设股票型基金和债券型基金，某一投资者持有股票型基金。如果投资者预期股市将下跌而债市将上升，他势必会选择赎回股票型基金而申购债券型基金。如果转换费用低于其他债券基金的申购费用，该投资者就会将股票型基金转换成该伞形基金下的债券型基金，从而使现金继续留在该伞形基金中。伞形基金并不是某一具体的基金，而是允许投资者在同一基金管理人管理的系列子基金间转换的基金运营方式，这一特点给开放式基金的流动性风险管理带来了极大的好处。
４．基金中的基金
基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金。基金中的基金风险较小，收益较低，费用较高。《中华人民共和国证券投资基金法》规定，基金之间不得互相投资，因此我国没有正式意义上的基金中的基金。但一些金融机构推出的以证券投资基金为投资对象的理财产品，其性质类似基金中的基金。
５．保本基金
保本基金是指通过投资组合保险技术，保证基金投资人在投资到期日能收回全部或大部分本金，并可能有超额收益的证券投资基金。
保本基金为了能实现收回本金的目标，通常会将大部分资金投资于到期日与基金投资到期日一致的债券。同时，为了使收益水平提高，保本基金将剩余资金投资于股票等风险资产。在股票预期收益变化的情况下，保本基金会主动调整资产中债券和股票的比例，从而确保到期收回本金。
保本基金主要适合比较谨慎、稳健的投资者。在股票市场整体走弱时，保本基金比较受欢迎。
６．专门基金
专门基金不是一个独立的基金类别，它是从股票型或债券型基金中发展起来的、投资于特定行业或特定证券的基金。比如，投资于高新技术行业的高新技术股票基金、投资于小流通市值股票的小盘股基金、投资于可转换债券的可转换债券基金等，都属于专门基金。专门基金一般风险较大，但通常也能带来高额的收益，它的业绩往往受到经济周期中各行业兴衰的影响，比较适合激进的投资者。２００３年以来，我国的开放式基金中出现了不少有特色的专门基金：有投资于消费品行业的消费品基金，有投资于基础设施行业的基础行业基金，有投资于中小市值股票的小盘股基金，有投资于可转换债券的可转换债券基金等。
７．交易所交易基金
（１）交易所交易基金的定义及发展。从广义上说，交易所交易基金（ｅｘｃｈａｎｇｅ ｔｒａｄｅｄ ｆｕｎｄｓ，以下简称ＥＴＦ）包括所有在有组织的证券交易所交易的基金，但通常所说的ＥＴＦ专指可以在证券交易所上市交易的开放式基金。ＥＴＦ以复制和追踪某一市场指数（主要是股票指数）为目标，通过充分分散化的投资策略降低非系统风险，通过消极管理的方式最大限度地降低交易成本，以取得市场平均收益水平。
现存最早的ＥＴＦ是美国证券交易所（ＡＭＥＸ）于１９９３年推出的标准普尔存托凭证（ＳＰＤＲｓ）。根据摩根斯坦利的研究报告，截至２００４年６月３０日，全球交易所交易基金已达３０４家，在全球２７家交易所上市交易，管理的资产规模超过２４６４亿美元。在亚洲地区，自１９９９年香港推出盈富基金以来，新加坡、日本、台湾等地的交易所也纷纷推出了交易所交易基金产品。我国第一只ＥＴＦ是２００４年底设立的上证５０ＥＴＦ。
（２）交易所交易基金的运作。
１）交易所交易基金的设立。ＥＴＦ一般由证券交易所或大型基金管理公司、证券公司发起设立。其设立步骤是：首先，投资人向ＥＴＦ的发起人交付一定金额的股票篮子。
该股票篮子中各股票的权重与基准指数中各成分股票的权重完全一致。然后，ＥＴＦ的发起人将众多投资者交付的股票篮子汇合在一起，将其交付给银行、信托投资公司等机构托管，从而形成信托资产。最后，ＥＴＦ的发起人以此为实物担保向投资人发行ＥＴＦ。
每一份ＥＴＦ都代表了成分指数中每一种股票的特定数量，这样就相当于将整个股票篮子进行了分割。
２）交易所交易基金的交易。ＥＴＦ的最特别之处就在于它的双重交易机制——一级市场的交易和二级市场的交易。
ＥＴＦ的一级市场交易是指ＥＴＦ的申购和赎回。投资者在进行申购和赎回时，使用和得到的是一篮子股票。与ＥＴＦ设立时一样，这一股票篮子中的股票品种和各股票的权重与基准指数中各成分股的权重相一致。具体地说，投资者申购ＥＴＦ时，先要到股票市场上去购买一篮子股票交给发起人，发起人根据股票篮子的市值和ＥＴＦ的实时净值，将相应数量的ＥＴＦ份额交给投资者。投资者赎回ＥＴＦ时，将一定份额的ＥＴＦ交给发起人，换回一篮子成分股。这样的申购、赎回机制，使得ＥＴＦ的管理人不必为应付投资者的赎回而保留大量现金。由于买卖一篮子股票会使交易成本大大上升，因此ＥＴＦ的申购、赎回的最低份额必须达到一个相当大的数目。ＥＴＦ的一级市场交易主要由机构投资者参与。
ＥＴＦ的二级市场交易是指ＥＴＦ在证券交易所挂牌上市。投资者可以通过经纪人在证券交易所内购买和出售ＥＴＦ份额。为了能吸引更多中小投资者参与交易，机构投资者一般会将通过一级市场上申购的ＥＴＦ份额进行分拆。因此，ＥＴＦ的二级市场的最低交易份额数要比一级市场小得多。
从ＥＴＦ的双重交易机制可以看出，ＥＴＦ的一级市场交易是在投资者和基金管理公司间进行的，而其二级市场交易则在投资者之间进行。
３）交易所交易基金的套利。由于ＥＴＦ的双重交易机制，因此当ＥＴＦ的二级市场交易价格与其份额净值不一致时，投资者可以通过套利赚取利润。
试举例说明ＥＴＦ的套利过程。假设在某一时点上，ＥＴＦ份额的净值为１．３５元，其二级市场价格是１．４０元，即ＥＴＦ溢价交易。又假设ＥＴＦ在一级市场的最低申购、赎回份额为１００万份，并且不考虑交易成本。套利者可以进行如下操作：首先在股票市场上买入价值为１３５万元的一篮子成分股票，接着用这一股票篮子在一级市场上以１．３５元的净值申购ＥＴＦ，共得到１００万份。然后将这１００万份ＥＴＦ在二级市场上以１．４０元的价格卖出，得到１４０万元，扣除１３５万元的初始投资成本，获取套利利润５万元。
可见，ＥＴＦ溢价交易时，可以通过上述步骤进行套利；反之，当ＥＴＦ折价交易时，可在二级市场上以市价购入ＥＴＦ份额，到一级市场以净值赎回，换成一篮子股票，并将股票出售，同样可以获得套利利润。
正是由于这种套利机制的存在，一般来说，ＥＴＦ的二级市场交易价格与其净值的偏离不会太大。
ＥＴＦ的交易机制使ＥＴＦ集传统的封闭式基金和开放式基金之所长，并且具有流动性好、管理费用低、价格与净值偏离小等优点。它是２０世纪９０年代以来全球金融市场中最重要的创新之一。
８．上市型开放式基金
（１）上市型开放式基金的定义。上市型开放式基金（ｌｉｓｔｅｄｏｐｅｎｅｎｄｆｕｎｄ，以下简称ＬＯＦ）并不是一种新的基金，而是指发行结束后，既可以在一级市场办理日常的申购和赎回，又可以在证券交易所进行实时交易，还可以在一、二级市场上进行套利的开放式基金。只是由于申购和赎回是在指定网点进行，因而需要办理基金份额的转托管手续。ＬＯＦ是我国借鉴ＥＴＦ的运作机制的独创产品。
从ＬＯＦ的定义可以看出，它与ＥＴＦ在很大程度上是类似的。比如，都是同时在一级市场上申购、赎回和在二级市场上交易；都可以利用基金份额净值与市场价格的差异进行套利等。但是，它与ＥＴＦ还是存在着不少区别。
（２）ＥＴＦ与ＬＯＦ的区别。
１）ＥＴＦ是一种产品创新，是一种可上市交易的新型指数基金；而ＬＯＦ的新意则在于开放式基金交易方式的创新，它并不完全是一种新的产品。
２）ＥＴＦ的一级市场交易是以一篮子股票进行申购和赎回；而ＬＯＦ在一级市场上和开放式基金一样，以现金申购和赎回。
３）虽然ＬＯＦ与ＥＴＦ都有套利机会，但套利机制并不相同。ＬＯＦ在二级市场的交易和一级市场的申购、赎回之间还存在着一个转托管的问题，由于转托管需要一定的时间，因此套利机会更难把握。
４）所有投资者都可参加ＬＯＦ的一、二级市场套利；但ＥＴＦ一级市场的最低申购、赎回数量很大，中小投资者基本上无法参与套利。
５）ＬＯＦ有ＥＴＦ所不具备的优势：由于ＬＯＦ提供的是一个交易平台，而不完全是单一的产品，因此任何基金都可以利用这一平台发行、交易。
６）ＥＴＦ主要是基于某一指数的被动性投资基金产品；而ＬＯＦ虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式，但它不仅可用于被动性投资的基金产品，也可用于主动性投资的基金，即不一定是指数基金。
２００４年８月，深圳证券交易所推出了我国第一只ＬＯＦ。它的出现为封闭式基金和开放式基金之间搭建了桥梁，并提供了良好的技术平台。更重要的是，如果实施顺利的话，还可以为封闭式基金转为开放式基金提供可行的解决方式。
第二节、基金市场运行
证券投资基金的运作及基金市场的运行，可分为发行和交易两个阶段。
一、证券投资基金的发行
由于封闭式基金和开放式基金交易机制不同，因此，它们的发售和认购的途径也不相同。
（一）封闭式基金的发售和认购
封闭式基金的发售由基金管理人办理，基金管理人会选择证券公司组成承销团代理基金发售。基金发售一般通过证券交易所的网络系统，以及网下配售进行。投资者１６０可以委托经纪人认购封闭式基金份额。封闭式基金的发售价格一般为面值加上发售费用。如果基金的份额面值为１元，发售费用为０．０１元，则投资者认购每一份额基金的所需资金是１．０１元。
（二）开放式基金的发售和认购
１．开放式基金的发售
开放式基金一般不在证券交易所上市，它的发售通常由基金管理公司负责办理。
基金管理公司可以委托商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构等机构，代理开放式基金份额的发售。
２．开放式基金的认购
（１）开放式基金认购的一般原则。投资者一般通过基金管理公司的直销中心、商业银行，以及证券公司进行开放式基金的认购。投资者进行基金的认购时，需分别开立基金账户和资金账户。基金账户用于记录基金持有人的基金份额及其变动情况，资金账户则用于投资者认购、申购、赎回基金份额，以及基金分红时的资金结算。
开放式基金的认购采取金额认购的方式，即投资者在认购基金时，不是按认购份数而是按认购金额申请。开放式基金一般会规定一个最低的认购金额和追加认购金额。
认购开放式基金，需要缴纳一定的认购费。认购费的支付分两种模式，即前端收费模式和后端收费模式。前者是指在认购基金时必须支付认购费用；后者是指在认购基金时无须支付任何费用，到赎回时才支付认购费用。后端收费模式旨在鼓励投资者认购基金并长期持有，而且认购费率通常随着投资者赎回时间的推后而递减。
不同种类开放式基金的认购费率不完全相同。一般而言，基金的认购费率随着基金风险的增加而增加。货币市场基金一般不设认购费用，债券型基金的认购费率一般低于１％，股票型基金的认购费率最高，一般可达１．５％。另外，开放式基金的认购费率会随着认购金额的增加而递减。
（２）开放式基金认购费用的确定和认购份额的计算。在前端收费的模式下，开放式基金认购费用的确定和认购份额的计算有两种方法：金额费率法和净额费率法。
金额费率法是按认购金额的一定比例计算认购费用。认购金额扣除认购费用后得到净认购金额，净认购金额除以基金份额面值就得到了投资者认购的份额数。用公式表示为：
认购费用＝认购金额×认购费率
净认购金额＝认购金额－认购费用
认购份数＝净认购金额÷基金份额面值
有些时候，为鼓励基金投资者在基金发售时就购买基金，一些基金会将投资者的认购金额在募集期内产生的利息折算成基金份额，记入投资者的认购份数中，并且这些份数是不收认购费用的。此时，认购份数将调整为：
认购份数＝（净认购金额＋募集期利息）÷基金份额面值
［例５．１］、某基金的认购费率为１．５％，基金份额面值为１元。某投资者以５００００元认购该基金。假设这笔资金在募集期内产生的利息为７７元。如果采用金额费率法，则该投资者合计认购的基金份额数为：
认购费用＝５００００×１．５％＝７５０元
净认购金额＝５００００－７５０＝４９２５０元
认购份数＝（４９２５０＋７７）÷１＝４９３２７份
净额费率法是按净认购金额的一定比例计算认购费用的。其计算公式为：
