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第43章 中小企业板的推出与多层次资本市场的建设

随着我国中小企业板的推出,很多专家学者都认为这将有力地推动我国多层次资本市场体系的发展。吴晓求认为,中小企业板的推出,其作为中国创业板的过渡形式,成为中国多层次资本市场构建的起点———一方面其作为创业板的替代市场,通过早期向中小企业直接融资的风险投资和创业投资提供一个有效的退出渠道即资金“出口”,进而带动风险投资的发展;另一方面,它可以通过市场筛选机制,为现有的主板市场提供新的成员,进而为主板市场的发展提供源源不断的新鲜“血液”。显然,中小企业板这种“承上启下”的功能对中国资本市场结构的完善具有深远意义。③

韩志国认为,中小企业板块的建立使沪、深两个证券交易所第一次有了相对明确的功能定位,这既有利于多层次资本市场的建立和完善,也有利于逐步矫正沪、深两个证券交易所在上市基准与发展机制上的同构化倾向。但同时,中小企业板块的建立还没有真正实现建立多层次资本市场体系的制度创新要求,沪、深两市还不能称其为多层次的资本市场。也正因为如此,中小企业板块的建立也彰显了建立规范的多层次资本市场的重要性与迫切性,彰显了解决股权分裂问题的重要性与迫切性,彰显了全面调整现行的法律体系与市场制度的重要性与迫切性。这将会促使中国资本市场进行更为全面和更为深刻的制度变革,以逐步走向规范化、市场化与国际化的更高发展阶段。建立多层次资本市场的任务在中国还没有真正破题,还需要为此付出巨大的、艰苦的努力。①

刘纪鹏认为,中小企业板块的开通是在现有核准制的背景下进行的,由于它的标准、门槛并不低,这就能够确保上市公司的质量以及和现有政策的相衔接。它回避了创业板的风险,又符合中国资本市场的现实水平和远景目标,即多层次资本市场体系的建设也随之形成。同时,交易所之间合理分工的实现,还打破了上交所新股发行一统天下的局面,走上了通过竞争实现证券市场繁荣的健康之路。②

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