（一）模型设定与实证分析方法选择
1.变量选择
首先，我们将狭义货币需求和广义货币需求分别作为被解释变量，建立两个模型；其次，根据前文对影响我国货币需求的主要因素的分析，我们选择了国内生产总值（GDP）、一年期存款利率、商品零售物价指数（RPI）、货币化率和上证A股指数五个解释变量。其中，GDP为财富/收入变量，商品零售物价指数表示通货膨胀率，与一年期存款利率和上证A股指数共同构成持有货币的成本因素，经济货币化率为制度变量，体现经济体制转轨中制度变化的影响。需要说明的是，在解释变量的选择中，出于保障自由度、指标可获得性与连续性等方面的考虑，我们进行了一定程度的简化，包括：（1）以一年期存款利率作为利率代表性变量。总的来看，存款期限越短、利率水平越低的期限结构状况在我国基本没有变化，但是不同期限存款利率的具体比例在这里被简化掉了。（2）以上证A股指数作为风险资产价格代表性变量。主要是出于数据可获得性的考虑，但需明确纳入函数的上证A股指数，实际上涵盖了其他一些公众可投资的金融资产对货币需求的影响。（3）以经济货币化率，即M2与GDP的比例作为制度因素代表性变量。这里参考了易行健（2007）通过计量分析得到的M2/GDP指标很大程度上涵盖了制度因素对货币需求影响的结论。
由于上证A股指数统计数据起始年份的限制，我们将期间设定为1992～2006年。同样受数据可获得性的限制，选择年度数据进行分析。有两点需要进一步说明：（1）对于持币成本变量，在模型中应使用预期值，但考虑到预期调整的期间相对于年度来说较短，我们认为假定预期值与实际值基本一致是可以接受的；（2）存款利率存在年度内一次或多次调整的情况，因此我们使用年初和年末利率值的算术平均数作为当年的利率值。
2.模型设定
模型设定如下：
md1=c+β1y+β2r+β3p+β4SI+β5I+u1（1）
md2=c+β1y+β2r+β3p+β4SI+β5I+u2（2）
其中，md1、md1、y分别表示实际狭义货币需求、实际广义货币需求、实际GDP的自然对数；r为一年期存款利率；p为通胀率（RPI）、SI为上证A股指数、I为制度变量（M2/GDP）。
3.分析方法选择
弗里德曼认为，货币需求与其影响因素之间有着长期的稳定函数关系，我们的实证检验也建立在这一基本理论基础上。出于本课题的研究目的，我们选择了协整与误差修正模型的分析方法。这一计量分析方法是首先验证长期均衡关系（协整关系），在协整关系成立的基础上，引入动态方程，用长期均衡误差作为短期波动的修正项（调整项），考察M1和M2向均衡水平调整的速度。分析软件为Eviews 5.0.
（二）数据说明
各变量1992～2006数值，其中，实际GDP、实际狭义货币数量和实际广义货币数量。为对应变量名义值与GDP平减指数的商，数据来源为各年《中国统计年鉴》、《中国金融年鉴》，经计算得到；商品零售物价指数（RPI）数据来源为各年《中国物价年鉴》；一年期存款利率年初年末平均数使用《中国金融年鉴》中一年期存款利率年末数计算得到；上证A股指数年平均数来源为《中国证券期货统计年鉴2007》。
（三）模型估计
1.单位根检验
对变量的单位根检验结果表示，md1、md1、y、r、p、I、SI七个变量在5%的显著性水平下不能拒绝原假设，即这七个变量不平稳。而一阶差分后，Δy、Δr在1%的显著性水平下拒绝原假设，ΔI在10%的显著性水平下拒绝原假设，其余变量在5%的显著性水平下拒绝原假设，说明以上七个变量都是I（1）过程。
2.协整分析
根据以上单位根检验的结果，所有变量都是非平稳的，而且单整阶数相同，因此可以进行协整分析，以考察变量之间的长期关系。
鉴于本研究的目的，我们采用E-G两步法检验实际货币量与其他解释变量是否存在协整关系。
第一步：用OLS对模型（1）、（2）进行回归，估计结果。就模型（1）来说，除了变量p之外，其余变量的系数在1%的水平下显著。在剔除变量p之后，估计结果，此时所有变量都在1%的水平下显著。就模型（2）来说，估计结果与模型（1）类似，变量p不显著，最后的估计结果，变量r在5%的水平下显著，变量y、I在1%的水平下显著。
