欧元启动以来，欧盟的宏观经济环境发生了很大变化，从高增长低通胀转向了低增长低通胀。为实现价格持续稳定和经济持续增长，欧盟在维持宏观调控基本框架不变的同时，在政策目标与手段上进行了适当调整，其中的一些经验教训，值得我们总结借鉴。
1.货币政策应设定较为明确的目标
欧洲央行尽管不是实行的通货膨胀目标制，但其有较为清晰明确的政策目标，在过去10年中其政策目标的明确程度不断提高。从理论上看，货币政策需要有一个锚来强加政策的规则性，防止政策本身成为波动源。这个锚可以是特殊商品如黄金，也可以是一篮子商品如通胀，或者是另一种货币，如固定汇率。我国长期实行的盯住美元的汇率政策，使美元成为我国货币政策实际上的锚。但随着我国汇率制度灵活性的加大，美元这种锚的作用将减弱甚至消失。这就需要我国货币政策建立起新的锚，设立较为明确的政策目标正是可以起到这种作用。
2.加强通胀预期引导，实现低成本的反通胀
通货膨胀预期反应了公众对未来价格趋势的判断，这个判断将用于各类合同和工资的设定，这就决定了未来各种商品和服务的价格水平，从而也就决定了未来物价总水平。如果货币当局能够有效影响和引导通胀预期，货币当局就可以减少调整利率的频度，从而降低反通胀的社会成本。从欧盟的经验看，要引导好公众的通胀预期，货币政策首先应为公众的通货膨胀预期提供一个明确的基准，其次要使公众对货币当局有充分的信心，相信货币当局能够实现自己的政策目标。要实现这一点的一个有效途径是设立较为明确的数量型的通货膨胀目标。目前我国正处于通货膨胀上升期，通过设定长期稳定的通货膨胀目标影响公众通货膨胀预期是控制通货膨胀发生发展的较好方式之一。
3.货币政策既要反通货膨胀又要反通货紧缩
价格稳定意味着既要避免通货膨胀又要避免通货紧缩。历史经验表明，无论是通货膨胀还是通货紧缩对经济发展均有较大破坏，只有价格稳定才最有利于促进经济增长和发展。首先，总价格水平的稳定能够帮助厂商和家庭识别商品相对价格的变化，从而做出最优的投资与消费决策，提高资源配置效率，进而改进消费者福利和提高经济潜在生产率。其次，价格稳定有利于减少利率的风险溢价，从而有利于资本市场有效发挥资源配置功能。第三，价格稳定防止资源从生产性使用转向风险防范，如减少实物储存行为。第四，价格稳定能够减少价格波动对税收和福利体系的扭曲。一般税收和福利体系不做指数化处理，价格波动直接改变了实际税率和福利收支，产生与政策目标不一致的扭曲。第五，价格稳定还能减少由价格波动导致的随意的财富再分配和社会不稳定。通货膨胀意味着财富由债权人向负债人的转移，而历史上的通货紧缩往往伴随着社会与政治的不稳定。
4.货币政策要具前瞻性
由于货币政策的传导过程存在时滞，当前的货币政策只能影响到今后几个季度甚至未来数年内的价格水平和产出。这就要求货币政策要有相当的前瞻性，要充分考虑当前政策的滞后影响，把握好政策力度。物价稳定目标应是中期目标，货币政策的传导时滞同样导致了货币政策很难在短期消除意外冲击的影响，如国际商品市场价格的变化。因而短期出现通货膨胀的波动是很难避免的。此外，由于货币政策传导机制的复杂性，货币政策的效果也存在着不确定性，这也在一定程度上导致短期通货膨胀波动。因而货币政策目标应着眼于中期，以避免为实现短期目标而把握不好力度，反而引起价格和实体经济出现不必要的波动。
5.货币政策要充分考虑各方面的信息
中央银行的货币政策决策面临着很多挑战，如经济系统的复杂性，经济统计指标的可靠性和货币政策传导机制的不确定性。因而货币政策决策应尽可能广泛地收集相关信息，避免只依靠单一经济模型来做出决策。特别是要根据形势，及时调整关注指标。有些重要的中介目标可能会因金融市场和经济形势的变化而与价格变化的关联程度降低，此时就应及时调整，避免货币政策出现方向性的错误。
6.要发挥和扩大自动稳定器在平滑经济周期中的作用
欧盟熨平经济周期的职能主要是由财政政策来承担的。从实践中看财政政策中反周期最好的成份是自动稳定器。由于自动稳定器已经机制化，对经济周期变化的反应速度快，也较少受政治干扰，成为经济稳定的主要工具。同时自动稳定器主要平滑了消费需求，有利于降低经济周期波动的社会代价。我国也应进一步扩大自动稳定器的作用。政府投资应长期规划，分步实施，不宜作为短期调节经济景气政策工具。
7.财政规则的设立要符合国情与经济现实
为保证财政的长期可持续性，设立某种财政规则是必要的。但财政规则的设立要结合本国的具体情况与经济现实，不能盲目照搬别国的经验。欧盟当初制定3%的赤字标准的一个重要考虑是当时预计欧盟经济能以3%的速度增长，这样在通货膨胀为2%时，政府债务水平将不会恶化。但由于欧盟经济未能实现上述预期的增长，这一财政规则的执行就面临着很大的困难，修约也就是自然而然的事了。我国的经济增长形势与公共债务状况与欧盟都有较大的不同，因而不能简单采用欧盟的财政规则，而需要根据中国的实际探索一套行之有效的财政规则。这一财政规则既要有足够的审慎性以维护财政的可持续性，也要有利于政府应对短期周期和在长期提高经济增长潜力。
8.重视在经济状况好时保持财政收支平衡或实现盈余
欧盟强调在经济周期不同阶段要有更加对称的财政措施，这样既能发挥财政政策反周期的作用，也能够保障财政平衡目标的实现。这是欧盟总结过去的经验教训得出的一条重要结论。中国经济也会经历周期性的变化，未来也会面临种种挑战，因而也应充分注意财政状况与经济周期的匹配，累积必要的财力，为未来的宏观调控作好必要的物质储备。
参考资料
1.Paul van den Noord et al，The Evolution of Economic Governance in EMU，Economic Paper 328，DG Ecofin，EU Commission，June 2008.
2.European Central Bank，monthly bulletin 10th anniversary of the ECB，2008.
3.European Central Bank，the monetary policy of ECB，2004.
4.Jean Pisani-Ferry，Only One Bed for Two Dreams：A Critical Retrospective on the Debate over the Economic Governance of the Euro Area，Bruegel，2006.
5.Laura González Cabanillas and Eric Ruscher，The Great Moderation in the euro area：What role have macroeconomic policies played？DG Ecofin，2008.
6.European Commission（2006），‘Public finance in EMU’，European Economy，No。3/2006，Directorate-General for Economic and Financial Affairs.
§§美国宏观调控经验、教训及对我国的启示
