第20章 6 研究结论

本章的研究表明，有限责任、信息不对称和控制权私有收益都会对组织结构的选择产生重要影响，终极控制人对于公司控制权结构的选择是状态依存的（依赖于具体的参数）。企业集团结构较企业分部结构的优势在于其可以充分利用各独立企业的有限责任原则带来的期权价值。金字塔结构较平行结构的优势在于其可以调用已建公司全部资源对新建公司进行融资或者支持。总体而言，金字塔结构是一种更具柔性的组织结构。本章研究的启示是公司组织结构具有内生性，虽然从公司成立后的角度看，金字塔结构可能导致更多的代理成本，公司外部投资者更容易被终极控制人隧道，但假设外部投资者理性的情况下，金字塔结构成立后高昂的代理成本已被终极控制人事前承担。