经济增加值与利润表中的会计利润不同，它是企业扣除了包括股权在内的所有资本成本之后的剩余收益（RESIDUAL INCOME ），而会计利润没有扣除资本成本。运用经济增加值进行企业价值管理和收益分析，意味着只有投资的收益超过资本成本，投资才能为投资者创造价值。股权资本是有成本的，投资者投资某一企业或项目的同时也就放弃了将该资本投资于风险相当的其他企业或项目的机会。股权资本成本是机会成本，而并非会计成本。例如，某投资者有可供选择的投资项目A和B，经测算，A项目和B项目的收益率分别为13%和10%，经慎重考虑后该投资选择了项目A，那么A项目的机会成本为10%。
财务会计报告的目的是以谨慎的态度提供报告使用者决策所需的信息，与EVA管理所要达到的目标是不一致的，因此，将会计利润调整为经济增加值的过程中，不仅要从会计利润中扣除资本成本，还必须对依据会计准则计算会计利润的一系列收支项目进行调整。
（一）资本成本的确定
1.加权平均资本的计算
资本成本是投资者将资本投入类似风险的项目或企业时预期的资本回报率。企业的资本由两大部分构成：来源于债务融资的债务资本和来源于股权融资的权益资本。因此，资本成本是债务资本成本和权益资本成本之和。MM理论给予我们的启示是：在一个没有税收和破产风险的世界里，资本结构与公司价值无关，公司价值的改变完全依赖于其资产所产生的现金流现值的变化；由于税收的存在和企业破产风险的存在，资本结构是十分重要的，因为不同的融资方式给投资者带来不同的风险，因而给融资的公司带来不同的成本。不同的资本结构下企业的资本成本是不相同的，鉴于此，我们应基于资本结构计算加权平均资本成本。
关于加权平均资本成本的计算，值得注意的是以下两点：
第一，债务与权益的权重是基于市场价值计算，而不是基于账面价值计算的。因为我们想要了解当前状态下公司筹资的资本成本是多少，所以资本成本是用市场价值计算而不是用账面价值计算的。
第二，加权平均资本成本计算中，最难的问题是权益成本的确定。因为在债务成本和权益成本两者中，债务成本是在债务融资合约中明确规定的，但权益成本不可能在股权融资合约中规定，也不能从出资者那里得到明确的答复，只能凭借经验和判断观察资本市场的行为来推断股权出资者的回报要求。
2.权益资本成本的计算
从理论上讲，权益资本成本可以采用资本资产定价模型（CAPITAL ASSETS PRICING MODEL，CAPM）和套利定价模型（ARBI-TRAGE PRICING MODEL，APM）确定。
（1）资本资产定价模型
资本资产定价模型是用来对股票在资本市场上进行定价的模型。资本资产定价基本模型是由夏珀（SHAPE，1964 ）、林特（LINTER，1965）和莫辛（MOSSIN，1966）三位独立提出的。该模型可描述如下：
E（R）＝RF＋β×［E（RM）－ RF］
式中，E（R）指任何风险资产的预期回报；RF指无风险资产（如政府债券）的回报；β是系统风险系数；E（RM）指股票市场的预期回报；［E（RM）－ RF］则为市场风险溢价（或称权益风险溢价）。资本资产定价模型告诉我们这样一个道理：一项风险资产的预期回报应等于无风险资产的回报再加上一个风险溢价。对某一公司进行股权投资的风险由两部分组成，市场风险和公司自身风险。由于公司自身风险能够通过投资多元化消除，因此，在资本资产定价模型中，β用来度量无法通过投资多元化化解的系统风险。在所有公司市场风险溢价都相同的情况下，公司用于计算加权平均资本成本的风险溢价依赖于公司的β值，β值越大，公司的风险溢价就越大。风险溢价越大，权益资本成本就越高。对于某一特定上市公司而言，β值可以通过该公司以往某一时间段（以月、天为时间单位）的回报与沪深综合指数股票的回报做回归分析得到。
资本资产定价模型是一个单因素的线性模型，仅仅考虑了β风险的因素。同时，它假设市场是完全竞争而无摩擦的，投资者对资产收益的联合分布有相同的预期。CAPM模型假设较抽象，模型也较简单，计算结果与资本市场的实际可能会有较大的差距。
对于上市公司来说，我们可以用CAPM模型确定资本成本，但对非上市公司或公司下属单位如何确定β值呢？
①非上市公司β值的确定
非上市公司β值的确定可以采用以下步骤：
I。计算或找出若干个同行业上市公司β值，以此为参照值作为确定本公司β值的基础；
II。计算参照公司β均值和平均的债务权益比。因为资本结构对β值会产生影响，债务比重高的公司由于固定利息支出上升，从而使公司收益、现金流和股票回报的波动性增大，因此，公司财务杠杆比率越高，β值就越大；
III。计算零债务下参照公司的β均值。零债务下参照公司的β均值通过下列公式计算：
IV。计算本公司β值。根据上述公式的计算原理，可得出下述计算本公司β值的公式：
本公司β值＝零债务下参照公司β均值×［1＋（1－公司所得税税率）×（债务÷权益）］
例如，M公司为从事食品生产的非上市公司，其债务权益比为例为0.37 ，为确定资本成本所需的β值，选取同行业4家上市公司为参照公司。M公司和4家用于参照的上市公司的所得税均为33%，4家参照公司债务权益平均比例为0.48 ，前48个月股票回报与沪深综合指数股票的回报做回归分析得到其β值。
根据上表计算出上述4家参照公司β均值为1.22 ，据此计算出零债务下参照公司β均值为：
零债务下参照公司β均值＝1.22÷［1＋（1－33%）（0.48 ）］＝0.923
M公司β值计算如下：
M公司β值＝0.923×［1＋（1－33%）（0.37 ）］＝1.15
β值大于1.0，说明公司风险较大；β值小于1.0，说明公司风险较小。β值越大，公司的风险溢价就越大，权益成本就越高②。公司下属各经营单位β值的确定
经济增加值为导向的管理模式不能只停留在公司层面，还必须深入到公司下属各经营单位，因此还存在着下属各经营单位β值的确定。公司下属各经营部门β值的确定可采用非上市公司β值的计算方法来确定。
（2）套利定价模型
从理论上讲，套利定价模型比资本资产定价模型更科学。套利定价模型与资本资产定价模式相同之处是两者都认为投资者获得的风险溢价只能是系统的、不可化解的风险。两者的区别在于，资本资产定价模型只有一个系统风险系数（即一个β），但套利定价模型考虑了多个系统风险因素（即有若干个β）。套利定价模型如下：
R ＝ E（R）＋β1F1 ＋β2F2 ＋…＋βNFN ＋ε
在上述中，R指回报，E（R）指任何风险资产的预期回报，F和β指不同的系统风险因素以及与之相应的风险系数，ε指股票回报中非系统部分（即不能用系统风险因素解释的回报）。
尽管套利定价模型从理论上讲比资本资产定价模型科学，但其缺陷是十分明显的。首先，这个模式虽然指出有多个风险因素的存在，但没有说明它们到底有哪些、它们是什么。其次，各个风险因素的价格的确定不仅十分复杂，且很难保证其准确性。因此，在西方国家的EVA实践中，较普遍采用的是资本资产定价模式。
（二）会计调整
前已述及，由于财务会计准则和EVA管理模式目标的不同，EVA的计算必须对会计利润进行调整。这里具体阐述其原因：
1.修正谨慎性原则对当期利润及资本占用的低估
在一定的资本结构下，资产的高低直接决定资本额的大小。财务会计报告的目的在于向报告使用者提供决策所需的信息。由于会计核算系统面临着许多不确定性，从决策风险控制的角度出发，为了避免乐观的会计判断可能产生的决策误导，会计确认和计量中必须遵循谨慎性原则。按照谨慎性原则的要求，宁可低估企业资产不可高估企业资产。会计上的资产并不是某一主体可支配的全部的经济资源，而仅仅是企业拥有或控制的并预期能给企业“带来经济利益”的那部分经济资源。这一体现稳健主义思想的定义包含以下两个含义：其一，只有能带来未来经济利益的投资才可以作为资产列示于资产负债表；其二，资产价值的大小取决于其在预期产生未来经济利益中的效用。按照会计中资产的定义以及据此确立的资产的确认和计量标准，有些投资被排除在资产之外（如研究开发费用、人力资本培训支出），而有的则因摊销而使价值减少（如商誉）或因预计损失的提取而减少账面价值（如计提坏账准备），还有一些作为整体投资的一部分而排除在资本投资之外（例如，用3 000万元钻探3口油井，只有两口出油，则有1 000万元不能作为资产确认）。这些做法一方面使当期利润减少；另一方面使据以计算资本成本的资本占用数额减少，无法得出正确的EVA值。
2.修正企业会计政策选择对EVA计算的影响
为了达到在通用会计准则指导下各会计主体提供客观、公允会计信息的目的，会计准则制定者对企业经济业务和事项的会计处理往往规定若干种备选的会计处理方法，例如，所得税核算中的应付税款法和纳税影响会计法；存货计价的先进先出法、后进先出法、加权平均法、移动加权平均法、毛利率法等；固定资产折旧的直线折旧法、双倍余值递减法、年数总和法、偿债基金折旧法等。在备选方法中，并不是所有的方法都能达到真实反映企业的经济利润、提供真实经济回报的目的。在EVA计算中，需要对利润核算中的某些会计方法进行调整。例如，对递延税款而言，需要根据递延税款账户本期发生额变动情况进行调整：如果当期递延税款负债增长，计算EVA时则应相应增加NOPAT；如果递延税款资产增加则将这一增加额从NOPAT中减去。也就是说，如果递延税款是贷方余额，资本投入应增加相应数额；如果是借方余额，则资本投入应减少相应数额。
按照思腾思特公司的研究，从理论上，EVA计算中应对按公认会计准则核算的会计利润进行120多项调整。然而，在实际应用中，并不是每个公司都要进行所有这些调整。在大多数的情况下，只需要进行5～10项重要的调整就可以达到相当的准确程度。原因在于：在某一企业，并不会发生需要调整的所有事项和业务；即使发生了某一需要调整的事项和业务，也必须按照成本效益法则和重要性原则确定是否要给予调整。在实际工作中，一项事项或业务是否必须调整可以按照下列原则来进行判断：
①这项调整对EVA的计算是否有重大影响，如果数额较大则应该调整；
②管理者是否能够影响与这项调整相关的支出；
③这项调整对执行者来说是否容易理解；
④调整所需的资料是否容易取得。
一个公司在计算经济增加值时，决定需要进行哪些调整，不进行哪些调整，最终目的是要在简便与准确之间达到一种平衡。
企业EVA计算中，根据重要性原则和成本效益法则的要求，可以从以下项目考虑是否需要进行会计调整。考虑是否应进行会计调整的项目。
