及其特性权证融资是上市公司利用权证工具进行的融资活动，权证的特性使权证融资也独具特色，通过对权证特征、种类、构成要素、权证价值等方面进行分析，从总体上看权证融资具有以下四方面的特性。
2.2.1 权证融资的依附性
权证融资的依附性是指权证融资的实施对基础金融工具的依赖，权证融资的依附性是由权证的衍生性所决定的。权证是一种衍生金融工具，在英文词典中，金融衍生工具中的衍生“derivatives”原意是派生物、衍生物的意思，它的动词形态是derive，表示“从（本源种）……得到、起源于……”的意思，它的英文反义词是0riginal（原生物、起源）。换言之，“derivatives”表示从某种原生物中派生出的事物。词典的解释已说明事物的衍生性就一定具有依附性，即派生物对原生物的依附性。
经济领域中的“衍生金融工具”则表示其价值依附于（取决于）某种原生资产（underlyingassets）的金融工具，通常这种原生资产是指货币、股票和债券等传统的金融产品和实物商品。
衍生的词源和现实经济生活中人们对衍生金融工具的理解已经明确了衍生金融产品与原生金融产品间的依存关系，这一依存关系足以说明，权证产品是派生于某一原生（基础）金融产品。
权证融资所利用的股本权证，就是一种派生于股票的衍生金融工具。通常情况下，权证附在债券或股票上一起发行，发行后，权证可以与所附着的基础金融工具脱离，单独上市交易。
权证融资中的权证依附于股票而存在，两者密不可分，权证的价值通过其标的股票得以体现，离开标的股票，权证不具有价值。
下面我们就权证价值与标的资产的关系分析权证融资的依附性。
如前所述，权证的价值由内涵价值和时间价值两部分组成，权证价值的大小受相关因素影响，其中标的股票是影响其价值大小的主要因素之一。
一、标的股票对权证价值的影响
影响权证价值的首要因素是标的股票的价格，权证的价值随标的资产的价格变动而变动。一般说来，在其他条件不变的情况下，权证的价值随着标的股票价格的上升而上升，随标的股票价格的下降而下降，其变动方向与标的股票价格的变动方向一致。另外，权证有效期内标的股票价格的波动率对权证价值有着影响。标的股票价格的波动率可以用来衡量未来标的股票价格变动的不确定性，随着波动率的增加，标的股票价格上升很高或下降很低的机会也随之增加。对于标的股票的持有者来说，这两种变动趋势将互相抵消。但对于权证的持有者来说，当标的股票价格上升时，可以获得收益，当标的股票价格下跌时，将遭受有限的损失。由于最大损失是认购权证时发生的费用支出，所以仅有有限损失。
长期来看，权证与标的股票的联系是非常密切的，虽然在局部范围内可能波动程度不一致，在为数不多的几个特殊时期，价格可能会有一定程度的偏离，但整体测试相关系数极高。
二、权证价值对权证融资的影响
权证价值不外乎“实值”、“虚值”两种情况。
在认购条件下，如权证为实值，则权证的行权价低于标的股票的市场价；权证为虚值，则权证的行权价高于标的股票的市场价。由于权证的行权价一般为事先敲定，所以权证是虚值还是实值的决定因素是标的股票的价格。当权证为实值时，权证的持有者通常选择行权，即买入标的股票，权证持有者购入标的股票使得发行公司顺利实现融资目的。反之，当权证为虚值时，权证持有者通常选择放弃行权，即不再购入标的股票，从而使公司股票的发行陷入困境，导致公司融资的僵局。
权证融资的依附性，可以促使以发行股票为主要目的的股权融资活动或以发行债券为目的的债权融资活动顺利进行。从第二次世界大战到20世纪60年代，近2/3的普通股是通过认股权方式发行的。虽然从60年代后期开始，几乎所有的希望将控股权分散化的美国大公司都在获股东批准后，取消了优先认股权，但美国以外的公司依然十分依赖认股权发行筹集新的权益性资本。例如，伦敦股票交易所，在1975年修改其规则允许进行公开现金发行，然而，在英国，认股权发行仍是公司筹集外部权益性资本的主要手段。认股权即股本认购权证。在一些国家，法律要求公司必须以认股权发行的方式发行新股票。1970年，由于石油危机各国多笼罩于通货膨胀的阴影下，利率大幅走高，债券不受投资人欢迎，上市公司为了刺激投资人购买债券的意愿，将认股权证附在债券上发行。进入20世纪80年代后，日本公司为了筹措成本较为低廉的资金，在欧洲大量发行附认股权证的债券。当时日本政府为鼓励企业到国际市场筹措资金，给予此类企业税法上的优惠，于是日本企业纷纷于欧洲美元市场发行认股权证。90年代以后，日本笼罩在泡沫经济的阴影下，于是取消该项税法上的优惠，认股权证市场规模日益萎缩。近来随着东南亚新兴国家股市逐渐跃上国际舞台，居地利之便的我国香港认股权证市场亦逐渐后来居上，成为全球最大的权证市场。
2.2.2 权证融资的分段性
在权证融资方式下，公司的融资过程分阶段完成。第一阶段，公司面向市场发行权证，当投资者购买权证时，发行公司获得权利金收入，从而融入一笔免费的资金，当然发行公司也要为此而承担相应的义务，权利金是权证买方为获得权利而付出的代价，也是权证卖方为承担义务而要求的补偿。第二阶段，权证持有人在权证有效期内根据权证价值的大小，做出是否行权的投资选择。当权证持有人选择行权时，购入权证所赋予的标的股票，从而使发行公司完成第二阶段的融资，直到权证有效期结束，权证融资活动也结束。
2.2.3 权证融资的期权性
权证是一种选择权，权证的买方支付一定的权利金后，就拥有做出是或否的权利，但不具有任何义务，而权证的卖方一旦收取权利金后，就必须对买方承担义务，但不具有权利。
权证融资的期权（0ption）性，是指在权证融资条件下，投资人或权证持有人拥有是否在未来某一时日或某一时期购买标的股票的选择权利。也就是在权证融资条件下，投资者拥有在未来某一时日（欧式权证）或在某一时期（美式权证）决定是否对发行公司继续投资的选择权，而公司作为权证的出售方，在权证融资中就只有义务而无任何权利，当权证持有人一旦行权，公司就必须按约定价出售股票；若弃权，公司则不能强迫其购买股票，或要求赔偿。
值得注意的是权证融资具有期权性，并不能说明权证就是期权，权证与期权之间既有联系又有区别。见附录3.
权证融资的分段性、期权性可以使公司融资活动分阶段完成，让公司所需资金分步到位，从而增强公司融资的外部约束力，这样不仅有利于缓解公司融资中因信息不对称所导致的逆向选择和道德风险，还有利于管理融资风险。
2.2.4 权证融资的风险性
权证融资风险是指标的资产——股票是否被认购，融资过程是否顺利完成以及融入资金成本的大小具有不确定性。权证融资的风险一是来源于股票市场的价格，二是来源于投资者行为的选择。权证融资主要有以下三方面的风险。
（一）融资计划失败的风险
由于权证买方在未来买卖标的股票的价格是事先约定好的。一般来讲，约定价（行权价）与股票市场上标的股票的市价之间存在事实上的差异。当行权价高于股票市价时，权证持有人放弃行权（不认购股票）导致公司融资计划失败，当行权价低于股票市场价时，权证持有人行权，公司融入资金，但问题的关键是，如二者价差较高，对公司来说也是损失，有时可能还是较大损失。
（二）权证发行公司违约风险
权证融资中标的物是特定的——公司股票，当权证持有人行权认购公司股票时，公司需向行权者支付相应的本公司股票，这一环节中可能会出现公司无法提供相应股份（或提供后导致股权稀释）的风险。
（三）投融资双方遭受损失的风险
在权证融资条件下投资者一旦获得权证，就取得在未来时期（或时日）是否投资的选择权，这一权利不带任何义务，投资者有向公司投资的权利，也有不投资的权利，不存在违约，对自己的投资行为可以自主选择，投资者一旦选择不投资行为即会导致公司融资的失败，而融资失败所导致的经济损失主要是由公司承担，投资者所损失的只不过是相应的权利金支出。
权证融资的风险性有利于资本市场中有限的资本资源得到合理的配置。但值得注意的是，不是所有的或大多数的公司都能抵御权证融资风险，权证融资方式对公司质量有筛选效应。
