登陆注册
6165100000036

第36章 市场风险的管理策略

一、利率风险

(一)利率风险表现形式

利率是资金的价格,利率水平是由货币市场资金的供求状况所决定的。利率风险主要表现为再定价风险、收益曲线风险、基准利率风险和选择权风险。

(二)利率风险管理

利率风险管理又称为利率风险免疫(immunization),是指构建或重组商业银行所持有的资产负债组合方式,当利率发生了变化的时候,银行的收益不少于利率未发生变化时的收益,它是银行为了控制利率风险维持其净利息收入的稳定增长采取的一种积极的策略方式。

(三)利率风险管理方法

利率风险管理方法有利率敏感性缺口模型、持续期缺口模型、利用金融衍生品规避利率风险等的技术手段。

1.利用金融衍生品规避利率风险

利用金融衍生品规避利率风险,主要是与使用利率相关的衍生金融产品来对冲和转移风险。如利率调期、利率期权(封顶、封底、两头封)三种类型、利率期货、远期利率协议(FRA)及利率与货币交叉互换等业务品种,这部分内容在前面的第六章和第七章都有详细介绍,这里不再赘述。

2.利率敏感性缺口管理技术

由于银行既有固定利率的资产和负债,又有浮动利率的资产和负债。固定利率的资产和负债,在期限内将不会影响银行的收益和利息支出,而浮动利率的资产和负债,将在未来市场利率变动的情况下,影响银行的净收益。

浮动利率的资产和负债,即是利率敏感性的资产或利率敏感性的负债,利率敏感性资产减去利率敏感性负债,称为利率敏感性缺口。利率敏感性缺口Gap由利率敏感性资产RSA和利率敏感性负债RSL的差额来表示。即Gap=RSA-RSL。如果利率敏感性资产和利率敏感性负债不相等,就一定会存在缺口。

在计划期内,若利率敏感性资产大于利率敏感性负债,那么银行存在正缺口和资产敏感。反之,若利率敏感性资产小于利率敏感性负债,那么银行存在负缺口和负债敏感。

当银行存在正缺口和资产敏感的情况下,即Gap>0,如果利率上升,由于资产收入的增加多于借入资金成本的上升,银行的净利息差扩大,其他条件不变,则银行净利息收入增加;如果利率下降,由于银行资产收入的下降多于负债利息支出下降,净利息差减少,银行净利息收入减少。

当银行存在负缺口和负债敏感的情况下,即Gap<0,如果利率上升,利率敏感性负债的成本上升会超过利率敏感性资产的收入增加,净息差缩减,银行净利息收入减少;如果利率下降,利率敏感性负债成本的下降多于利率敏感性资产收入的下降,净息差扩大,银行净利息收入增加。

3.持久期缺口管理技术

持久期指的是一种把到期日按时间和价值进行加权的衡量方式,它考虑了所有营利性资产的现金流入和所有负债现金流出的时间控制。它衡量了银行未来现金流量的平均期限,实际上,持久期衡量的是用来补偿投资所需资金的平均时间。在计算中,某一金融工具的持久期等于金融工具各期现金流发生的相应时间乘以各期现值与金融工具现值的商。

由于目前我国商业银行几乎没有使用该模型,因而在此不介绍该利率管理技术。

二、汇率风险

(一)汇率风险来源

汇率风险产生于跨国交易和国际贸易与商务活动。其主要来源于交易风险、会计(折算)风险、经济(经营)风险三个方面。

(二)利用风险对冲来规避汇率风险

利用风险对冲市场上的汇率风险是应对市场风险的有效并且常用的措施。

“案例8.14”

假如某银行向其客户发放了1000万英镑,3个月到期的短期贷款,当日汇率为1英镑=2.00美元,该行预测3个月后美元可能升值到1英镑=1.80美元。因此,该行在贷款发放同时在外汇期货市场上卖出价值1000万英镑的期货合约,汇率为1英镑=1.90美元。

当该行到期收回贷款时,如果美元汇率上升到1英镑=1.90美元或者更高,那么该行通过期货交易可以对冲现货市场(当时贷款时汇率市场)的风险,至少可以降低汇率风险造成的损失;如果到期美元汇率不升反降,则可以利用因英镑升值而获得美元账面收益抵补卖出美元期货合约造成的损失,将汇率风险控制在一定的范围内。

(三)外汇风险管理

汇率管理是外汇管理的主要内容和重要形式。外汇风险管理是对外汇风险的特征与产生的因素进行识别与测定,设计和选择防止或减少损失发生的处理方案,以最小成本达到风险处理的最佳效能。一般来说,外汇风险具有或然性、不定性和相对性三大特征。或然性指外汇风险有发生与不发生两种可能。不定性则是指风险大小不确定。相对性指损失是相对某一特定时刻而言。外汇风险的或然性、不定性和相对性,决定了外汇风险管理只能以稳定并尽可能降低成本为目标。

(四)外汇风险管理的基本程序

外汇风险管理的基本程序包括四个方面:首先,进行汇率预测。其次,进行风险测定。第三,设计、比较、选择风险防范措施。第四,实施风险防范措施。

(五)汇率管理的基本方法

1.汇率的预测

首先,掌握汇率的有关理论,如国际收支理论、购买力平价理论、利率平价理论、国际费雪效应、多恩布什超调模型。第二,掌握外汇市场上,汇率的直接标价与间接标价方法、外汇买卖的各种类型、外汇报价方式及影响汇率波动的各类因素等。

2.敞口头寸与交易限额管理

汇率风险管理中最为重要的是敞口头寸与交易限额的管理。其中银行一般都会规定即期外汇买卖头寸限额、调期外汇买卖头寸限额、敞口头寸限额、止损限额。

在浮动汇率制下,任何重大的政治、经济事件的发生都会引起外汇市场内汇率的剧烈波动。如果银行在做外汇业务时,对某种货币没有及时抛出或补进,留下风险敞口,极容易遭受汇率风险造成的损失。为此,银行外汇业务中的头寸管理是非常重要的。通常情况下,银行对不同的外汇头寸如净外汇头寸、现汇或期汇头寸分别制定不同的持有限额。对不同层次的外汇交易员所持有头寸也有一定的限制。并且要求在每个营业日结束时,要轧平头寸,不留敞口,即不留多头或空头过夜。对于无法轧平的敞口必须隔夜的外汇头寸,为了防止隔夜风险,要制定隔夜限制额,即敞口头寸限额。必要时要有人值夜班监测外汇市场的行情变化,或给正在开市的外汇交易员留下指令,隔夜限额与日间限额的高低要视货币的汇率行情和交易量而定。一般来说,像美元这样大量使用的货币限额就高一些;又如对有贬值趋势的货币,净超买限额则应高于净超卖限额。

另外,为管理外汇头寸的汇率风险,一般银行的外汇交易室均设置头寸记录人员,编制每日头寸表,使交易员随时了解各种货币的头寸情况。

3.贸易企业或跨国公司的汇率风险管理技术

贸易企业的汇率风险管理技术,首先,可通过金融市场以外的措施对风险予以管理。特别是对于交易风险,贸易企业可以采用选择计价货币、在合同中加列保值条款、提前与滞后应收应付账款、配合管理、国际信贷法、投保货币风险等方法避免或转移外汇风险头寸。其次,大型跨国公司不可能规避所有风险,母公司的金融或财务部门应努力做到管理信用部门和盈余现金投资部门的现金流量,规避资产和利润遭受风险。具体的控制风险方法有限制在高风险国家投资,把投资转移到低风险国家;通过把货币收入和货币支出,资产负债相匹配来控制风险。第三,企业还可以利用与银行叙做远期外汇买卖、外汇期货、外货期权、外汇调期、外汇与利率交叉互换等形式,规避风险。

4.可供企业选择的会计风险方法

可供企业选择的会计风险控制方法有两种:资产负债表中性化和风险对冲。第一种风险控制方法是通过资产负债表中性化方式来避险,要求企业调整资产和负债,使得以各种功能货币表示的资产和负债的数额相等,折算风险头寸(即会计报表折算差额,等于受险资产与受险负债之差)为零。第二种是企业利用在外汇现货市场与期货市场反向操作的方式,对冲风险,利用外汇合约的盈亏来冲销折算盈亏,从而达到套期保值的目的。

同类推荐
  • 法律文书学(第二版)

    法律文书学(第二版)

    本书作者从读者的实际需求出发,从司法实务的实际要求出发,选择同学们容易接受的方式,来解读法律文书学这门课程。既有对古代和国外情况的介绍,使同学们开阔视野,又能从中国的实际国情入手,重点剖析现实生活中的法律文书制作方法,选用了大家都比较熟悉的典型案件材料进行评析,在思考中培养学生的综合素养。
  • 生活品味

    生活品味

    我们中小学生必须要加强阅读量,以便提高自己的语文素养和写作能力,以便广开视野和见识,促进身心素质不断地健康成长。但是,现在各种各样的读物卷帙浩繁,而广大中小学生时间又十分有限,因此,找到适合自己阅读的读物,才能够轻松快速地达到阅读的效果。
  • 青少年必懂常见成语的故事(启迪青少年的语文故事集)

    青少年必懂常见成语的故事(启迪青少年的语文故事集)

    本丛书重视语文的基础知识训练,选编了常用词语、好词好句、古文名句解读,谚语、歇后语集萃,还有语文趣味故事、语文之谜以及语文大家的故事等等,目的是使中小学生在快乐的阅读中逐步提高语文知识,增加文学素养,为将来走出社会自立人生打下坚实的基础。
  • 让头脑卷起风暴

    让头脑卷起风暴

    站在生命的起跑线上,开始一场人生的马拉松赛跑,为什么起点相同,结局却迥然不同?秘诀就在于学习。学习能够点石成金、削璞为玉。提高学习能力,会让你从平庸中脱颖而出,踏上人生闪光大道,奔赴心中远大前程。
  • 青少年培养语文兴趣的故事(启迪青少年的语文故事集)

    青少年培养语文兴趣的故事(启迪青少年的语文故事集)

    本丛书重视语文的基础知识训练,选编了常用词语、好词好句、古文名句解读,谚语、歇后语集萃,还有语文趣味故事、语文之谜以及语文大家的故事等等,目的是使中小学生在快乐的阅读中逐步提高语文知识,增加文学素养,为将来走出社会自立人生打下坚实的基础。
热门推荐
  • 仙慌

    仙慌

    你有你所谋,我有我所求原本无缘仙门的山村小子,离奇进入仙门如何度过阴谋,越过凶险,巧取奇遇,勇夺宝物,尽在仙慌仙慌将为你展现一个爱恨情仇的修仙世界……--------------------------------新人新书,保证是空白,一切以更新说话觉得本书可以,请收藏,给星辰增加动力
  • 无限的梦幻旅途

    无限的梦幻旅途

    一封神秘的邀请函;一名强大的贪财法师;一只好战的神之人偶;一段神奇的梦幻旅途。这,就是本书的一切
  • 创世冥神

    创世冥神

    一代名将被蒙冤致死!冥界重生,仙冥同修!这一世我也要成为最强!踩踏一切敌!
  • 浮生辗转

    浮生辗转

    “皇甫宇洛,从今以后你我永为路人。”他为她动了情,她却视他为一生的路人。“樱雅,我会用我的一生来补偿欧阳家欠你的亲情。”数年守候,他用一生弥补她从没获得过的亲情。“我不要你的下辈子,若有轮回,我愿去到你的前生,让你在也遇不见他,只能遇见我。”执着如他,一眼倾心,为她把一生的爱恋都倾情燃烧了出来。这一生为谁沾满鲜血,这一世为谁穿上嫁衣,来来回回走了几遭,最后终是因谁的情意动容。
  • 天夕噬界

    天夕噬界

    不明的身世与命中注定的相遇,当一切回忆重合之时,使命会告诉你们未来将如何万年之前与万年之后的恩怨,真相究竟何处追寻。七大皇族与魔族是否就此绝迹,背后操纵这一切的究竟是谁。天夕噬界、敬请期待
  • 白泠曲

    白泠曲

    中原之北为北荒,北荒有山,曰川途,终年积雪,其上多赤松,多矿石。三千年前,天庭在人间发动浩劫,无数妖魔化为齑粉,少数幸存者逃往大荒,部分逃往北荒的妖族在川途驻足,建起一座法外之城。三千年后,一位神君从天庭来到了这里,这里的一切随之改变。
  • 彼时年少,祭一场无妄之灾

    彼时年少,祭一场无妄之灾

    安宛颜回过头,看见简恩予向她走来。阳光定在他身后,她失落地转过脸,无限忧伤。他从阳光下走来,而她站在阴影中。他踏着金色光芒,身披绿色斜晖;而她心底如此灰暗,尘封着晦涩的灵魂。那些不为人知的过往,终于穿透心底的阴霾,并参杂着被捉弄的命运,一一席卷而来。
  • 传奇武者

    传奇武者

    游戏与现实的结合,异界与现实的交替,张岚又会有些什么样的经历。
  • 凤庭轩,鱼传尺素

    凤庭轩,鱼传尺素

    天敌相爱,必有一伤,更何况认错了人?……这是一个爱错了人后,不幸画地为牢的故事。【虐恋慎入】
  • 太上北斗二十八章经

    太上北斗二十八章经

    本书为公版书,为不受著作权法限制的作家、艺术家及其它人士发布的作品,供广大读者阅读交流。