随着互联网络和证券市场的发展，网上证券交易在全球范围内迅速发展起来。作为一种全新的交易方式，网上证券交易业务发展的时间并不长，从全球来看，大概是从20世纪90年代中期起步的。目前不少国家在这一新的领域都进行了一些尝试和探索，也根据各自的国情制定了相关的监管规则。据估计，2001年全球实现网上证券交易的机构已达3000家，拥有股民约1亿户，账面资金高达2万亿美元左右。目前，美国和韩国是网上证券经纪业最为发达的国家，英国、法国、瑞典等欧洲地区以及日本、中国香港、中国台湾等亚太地区的网上证券交易这几年发展也相当迅猛。下面我们就首先介绍一下海外网上证券交易的发展和监管情况。
一、美国
美国作为最早开展网上证券交易的国家，同时也是目前网上证券经纪业最为发达的国家，这里我们就对美国网上证券交易的发展现状作一个简要的介绍，同时对其未来发展趋势作一些预测和展望。
（一）美国网上证券交易的起源
1975年5月1日，美国率先在全球取消了证券交易的固定佣金制度，实行佣金协商制，美国证券业内所有经纪人根据固定的模式来收取同样佣金费用的管制被解除了。此后，从事经纪业的证券经纪人可以自由收取佣金，不受政府和证券市场的管制。由此产生的直接影响是证券经纪人可以比较自由地给投资者提供信息，投资者也可以放心地接受这些信息而不必担心需要支付更高的佣金。固定交易佣金制度的打破导致一些提供佣金折扣的证券经纪商纷纷成立，同时促使传统证券公司纷纷涉足网上证券交易领域，美国投资者的交易成本大幅度下降。
1977年，苹果机二代（AppleⅡ）成为第一个通过零售渠道销售的个人使用的整机。1992年，由系统开发公司发展而来的E·Trade证券公司成立，并向美国在线（AmericaOnline）和CompuServe的注册用户提供电子交易服务。1994年，NerscapeNavigator1.0推出。1995年，以DiscoverBrokerageDirec公司为首的数家证券经纪商率先引进网上交易系统，允许客户通过互联网发出交易指令，开辟了网上证券交易的先河。
1996年2月，E·Trade开始网上证券交易。而作为折扣经纪商代表的嘉信理财在20世纪90年代中期意识到互联网络的普及和渗透将有可能成为个人投资者的一种新媒介，并在这方面加大投入，积极准备。1996年3月，嘉信理财的网站开始运作。1996年8月，E·Trade公开发行上市，净筹资额达4640万美元。1998年9月，微软（Microsoft）的市值超过通用电气（GE）。1998年11月，美国在线被列入标准·普尔500指数（S＆P500）。1999年3月，道·琼斯指数跨越10000点大关。1999年12月，纳斯达克（NASDAQ）指数达到4000点。
（二）美国网上证券交易的发展
美国网上证券交易的出现和发展是与互联网络以及证券市场的发展紧密相连的。随着互联网络的普及和信息时代的到来，在线经纪业和网上证券交易迅速崛起。自从1995年以DiscoverBrokerageDirec公司为首的数家证券经纪商率先推出网上证券交易以来，美国网上证券交易的账户数和网上证券交易量呈显著性增长态势。
1.美国网上证券交易经历的三个发展阶段。自1995年网上证券交易出现以来，美国网上证券经纪业大致经历了起步（1995～1997年）、大发展（1998～2000年）、调整（2001～2002年）等三个阶段。（1）起步阶段。美国网上证券交易的起步主要是由E·Trade等纯粹的网上证券经纪商推动的，同时折扣经纪商———嘉信理财等迅速跟进。在这一阶段，投资者对网上证券交易的认识实现了从不了解甚至怀疑到认同和接受的转变。（2）大发展阶段。1999年初，美林证券宣布开始为投资者提供网上交易服务，标志着美国传统证券经纪商对网上交易的看法发生了根本性的转变，美国网上证券交易在这一时期取得了大发展。（3）调整时期。随着新经济、网络热的消退，美国证券市场步入全面调整时期，市场交易额大幅度减少。网上证券经纪商的新客户数目急剧减少，同时交易额在逐步下降。主要的网上证券经纪商都在忙着裁员和写亏损报告，美国的网上证券交易步入调整时期。美国嘉信理财净收益的变化情况（参见表12）从一个侧面印证了美国网上证券交易发展所经历的三个阶段。
2.佣金收费水平的变化。网上证券交易得到投资者的认同，与美国实行自由浮动的佣金制度有很大关系。随着网上证券交易量的增加，网上每笔交易的平均费用不断下降，1995年是73美元，1999年下降为25美元，2000年更是只有12美元左右，平均费用在五年间下降了83.6％，投资者受益颇大。当然，不同的证券公司所收取的佣金水平存在着非常大的差异。总体而言，美林证券等传统证券经纪商的收费水平最高，嘉信理财等由折扣证券经纪商转变而来的“鼠标加水泥”类证券经纪商的收费水平次之，Ameritrade等所谓纯粹的网上证券经纪商的收费水平最低，有些纯粹的网上证券经纪商向客户收取的佣金每笔交易甚至不到5美元。当然，不同类证券经纪商之间的差异正趋于缩小，同时同一类证券经纪商之间的收费水平也存在一定的差异。从总体上看，收费水平与证券经纪商为客户所提供的服务情况是高度相关的。
3.网上证券交易的安全性。在网上证券交易的安全性方面，除了考虑交易手段和交易方式的多样性以及进行充分的风险揭示外，为了使经营风险控制在一定限度以内，提高公司对客户的吸引力，许多推出网上证券交易的美国证券公司为自己的网上证券交易客户提供了商业保险。在出险以后，客户可以直接从保险公司得到相应的赔偿。E·Trade就为自己的网上证券交易客户提供了总额高达1亿美元的商业保险，这在一定程度上消除了客户对网上证券交易安全性的后顾之忧，推动了网上证券交易业务的发展。
4.网上证券经纪公司的评级情况。美国著名的GomezAdvisors网站于1997年开始一年两次刊登其对网上证券经纪商的评级表，从“使用的便捷性”、“客户的信任”、“在线资源”、“关系性服务”和“综合成本”等多个方面对一些网上证券经纪商作出评价。与此同时，GomezAdvisors网站还根据网上证券经纪商对各类投资者的适用程度为它们评级。这些投资者包括：注重即时联系和迅捷交易的“极其活跃”的交易者；注重高质量调研和投资工具的“严肃”的交易者；专注长期增长、看重财务计划工具和稳定的金融服务的“生活目标计划者”；希望从一个来源轻易获取种类广泛的金融产品的“一次购清”的投资者。在2001年的两次评级中，嘉信理财、FidelityInvestments和E·Trade分别排在前三位。
（三）美国网上证券经纪公司的监管
在美国，尽管计算机和互联网络的发展给证券市场带来了一些变化，美国证券交易委员会（SEC）认为，这基本上还是传统证券交易方式在新信息交流下的延伸和发展，现在还不需要颁布一个专门为在线投资订制的全新的、根本的监管法规，重要的是要坚持现有监管体系的根本原则。长期以来建立的法律原则，如最佳成交、适当性和监督等惯例同样适用于新的在线环境。当然SEC同时认识到，如果在基于纸质媒体而制定的法律中找不到类似的规定，就必须为如何适用法律提供创新性的指导意见，在技术急剧变迁的情况下，这种指导意见还只能是临时性的，等到监管经验积累到一定程度时，才有必要制定一个新的法律。
在SEC发布的建议文件———《股票在线经纪：迅速开拓网络空间》（On—lineBrokerage：KeepingApaceofCyberspace）中，对适当性、最佳行为准则、市场数据、系统容量、投资者教育、在线论坛、隐私权、门户网站等问题提出了意见和建议。
这些意见和建议比较集中地体现了美国证券交易委员会对互联网时代证券经纪业务、信息披露、投资者利益保护等方面的监管态度和立场。
针对网上证券经纪商，SEC特别提出了四点要求，一是在快速增长中保证服务质量；二是要按最有利于客户的方式执行他们的交易指令；三是向客户提供内容充分而平实易懂的资讯信息；四是网上广告性宣传不要使投资者产生不现实的收益预期。全美证券商协会（NASD）的规则，特别是第2210条，是监管证券经纪公司广告的基本依据。1999年21日，全美证券商协会监管委员会（NASDR）发布了它主持的关于这一问题的圆桌会议的总结报告。报告建议“发展过程中应对可能的违法行为采取更积极的监管和调查措施”。SEC还与证券业自律组织合作，规范网上证券投资的广告活动。另外，针对网上欺诈活动，SEC于1998年建立了一支由125名经过专门培训的律师、会计师和分析师组成的网上执法队，专门搜寻网上的证券欺诈活动。
对于个人投资者，SEC提醒他们对网上投资的特点和风险要有充分的认识，并在SEC的网站上为他们提供相关的信息服务，投资者参与网上投资活动可通过SEC网站查询该项投资活动的发起人和经纪人是否有业务许可证，是否受到行政处分而不得营业，该项投资是否经过合法登记等。“投资者保护，从最根本的和最有效的水平来说是从投资者自身开始的。不管你是通过哪种方式进行投资（网上、电话或经纪人），你都应该清楚你买的是什么？基本的规则是什么？你所能承受的风险水平是多少？”。
（四）美国网上证券交易的发展趋势经过六年多的发展，美国网上证券交易经历了从起步、大发展到调整的三个不同的阶段。为了适应市场的变化，嘉信理财、E·Trade等在网上证券交易领域处于领先地位的证券经纪商正在不断调整自身的发展规划和市场策略。从这些正在发生或即将发生的变化中，我们可以感受到美国网上证券交易未来的发展趋势。
1.重视有形服务网点的建设（physicaltouchpoints）。主要依托互联网络、有形服务网点数量很少，这是原先网上证券经纪商区别于传统证券经纪商的一个主要特征。在网上证券经纪商开始出现时，这些经纪商往往煞费苦心地以自己的有形网点少、运行成本低而刻意与传统证券经纪商区分开来。
然而随着网上证券交易的发展，网上证券经纪商开始意识到有形服务网点的价值，并转而重视有形服务网点的建设。
E·Trade这家以前只提供网上服务的证券经纪商现在已经在纽约市开设了一家金融超市，并且与零售商TARGET组成战略联盟，在TARGET遍布全美的网点里放置了1000台最新的全自动自助终端（ATMS），另外还在SUPERTARGET商店中新开20个销售和服务中心———“E·Trade社区”。从这个意义上说，再谈论网上证券经纪商和传统证券经纪商之间的区分已经没有任何意义了。
2.采取交叉销售、提供金融顾问服务等方式拓宽收入来源。证券市场的低迷和交易佣金水平的持续下降，使证券经纪商的佣金收入出现明显下滑。证券经纪商一方面通过降低成本来谋求生存，另一方面采取交叉销售、提供金融顾问服务等方式来拓宽收入来源。证券经纪商开始选择向上、下游挺进以拓展新的空间，同时为客户量身定制出适合其自身的财务战略、退休金计划和税收计划等。美林证券所推出的“混合账户结构”开辟了上、下游销售的机会，E·Trade则强调与客户建立起所谓的“家庭式”关系（HouseholdRelationship）。
通过致力于跨行业推介（cross—selling）和升级推介（up—selling）等销售组织的发展，E·Trade试图与客户建立更深层次的关系，向客户提供更多有价值的服务以增加每个账户的资产。
