自1997年以来，台湾的网上证券交易得到了广大投资者的认同，取得了令人瞩目的发展。一些中小券商很好地把握了这次机遇，借助网上证券交易的发展，成功实现了超越，并推动了整个地区证券业的技术创新和服务竞争。台湾网上证券交易出现和发展的背景条件与大陆十分相似，从台湾网上证券交易的发展中，大陆的证券界可以得到许多有益的启示。
一、台湾网上证券交易的发展情况
1997年7月1日，大信证券在台湾率先推出网上证券交易，由此拉开了台湾网上证券交易快速发展的序幕。在短短四年左右的时间里，台湾网上证券交易所占的比例、网上证券交易开户数和开办网上证券交易的券商数量都出现了显著的增长。（1）由表16可以看出，1997年12月，台湾网上证券交易所占的比例只有0.03％。到2001年6月，网上证券交易所占的比例就已经高达8.73％。在不到四年的时间里，网上证券交易所占的比例增长了290倍。（2）从开办网上证券交易的券商数量看，1997年开办网上证券交易的券商只有4家，1998年为23家，1999年为66家，2000年为80家，到2001年7月就达到了98家（可参见后面的图3）。（3）从网上证券交易的开户情况看，1997年台湾网上证券交易开户数只有5169人，2001年3月达到170.3万人，在三年多的时间里增长了320倍左右。与此同时，与证券市场的开户数680多万人相比，网上证券交易的开户数比率为25％，但交易量只有8％左右，显示出网上证券交易仍有相当的发展潜力。
台湾的网上证券交易之所以能够在短短四年左右的时间内取得如此长足的发展，主要原因可以归结为：（1）台湾拥有较高的电脑普及率和渗透率，同时手机十分普及，与互联网络相关的基础设施比较发达。（2）从2000年7月1日起，台湾证券公司向客户收取的证券交易手续费率调整为上限费率制，证券公司在不超过成交金额千分之1.425的上限自行订立费率。（3）台湾中小投资者所占的比例比较高，同时每年的市场周转率（即换手率）高达400％，网上证券交易很好地满足了中小投资者和频繁交易者的需要。（4）大信证券、数位公诚证券等中小券商率先推出网上证券交易并取得突出业绩后，对其他券商带来了挑战和压力，从而触发了台湾网上证券交易热潮的到来。（5）对于网上证券交易的发展，台湾证券监管机构采取了积极介入的态度，支持和引导网上证券交易的发展。
在美国，开展网上证券交易的证券经纪商主要可以分为：
（1）纯粹的网上经纪商，或称作专业网上经纪商（electronicdeepdiscountbroker），包括E·trade、Datek、Ameritrade等。
（2）深折扣经纪商（deepdiscountbroker），包括Waterhouse、Lombard等。（3）折扣经纪商（discountbroker），包括CharlesSchwabSecurity（嘉信理财）、Fidelity等。（4）全方位服务经纪商，又称作传统经纪商，包括MerrillLynch（美林证券）、SmithBarneyShearson等。从美国网上证券交易的发展看，率先推出网上证券交易的是纯粹的网上经纪商和折扣经纪商，传统证券经纪商介入网上证券交易的时间比较晚。
在台湾，率先推出网上证券交易的是传统券商。台湾纯粹网上证券公司的出现比较晚，即网路证券公司（日盛证券投资设立）和创新证券公司两家，目前这两家纯粹网上证券公司的规模比较小，所占的市场份额不大（参见表17），在网上证券交易领域扮演主角的依旧是传统的证券公司。
列出了2001年6月台湾证券经纪业务排名情况和网上证券交易的排名情况。由表18可以看出，在经纪业务领域处于前10名的券商中有7家同时位居网上证券交易领域前10名，当然具体的名次出现了很大的变化。富邦证券在经纪业务领域排名第二，但其网上交易没有进入前10名。宝来证券在经纪业务领域的市场份额只有5.08％，但在网上交易方面的市场份额达到了15.09％，后者是前者的3倍。在经纪业务领域处于前10名的券商中，除了宝来证券和元大京华证券外，其他8家券商的网上交易市场份额均低于经纪业务市场份额。
2001年6月，金华信银证券、华硕证券、数位公诚证券等3家券商在经纪业务领域的市场份额分别只有1.35％、0.71％和0.91％，但在网上证券交易方面的市场份额分别高达10.15％、6.31％和6.15％，这3家券商通过互联网络完成的交易量分别占到了76.94％、91.18％和69.00％。这组数据表明，这3家券商已经在一定程度上演化成为网上证券经纪公司，同时说明中小券商在网上证券交易领域完全可以实现超越。
在产业组织理论中，市场集中度是反映市场结构即市场竞争和垄断程度的最基本指标，衡量市场集中度的方法有很多，其中较为直观和普遍的有企业集中比率和荷芬达尔（Herfindahl）指数两种，这样的综合指数叫做集中化指数（concentrationindex）。企业集中比率是把产业中数个最大规模企业的市场份额加起来，荷芬达尔指数等于产业中各个企业市场份额的平方之和。
根据台湾证券交易所公布的资料，我们计算得出2000年12月台湾证券经纪业务领域前10家券商的集中比率为44.87％，网上证券交易领域前10家券商的集中比率为71.37％。同时可以计算出2000年12月台湾证券经纪业务领域的荷芬达尔指数值约为0.0262，网上证券交易领域的荷芬达尔指数值约为0.0646。两组数据都说明，网上证券交易领域的市场集中度要大大高于证券经纪业务领域的市场集中度。
图3列出了1999年以来台湾开办网上证券交易的券商数量和前5家券商集中比率变化情况。由图3可以看出，在网上证券交易领域台湾前5家券商的集中比率1999年高达57.32％，2000年以后有所下降，但仍然非常高，大致稳定在40％～50％之间。开办网上证券交易的其他大多数券商所占的市场很小，从2001年6月份的情况看，在开办网上证券交易的90家券商中，市场份额在1.00％以上的只有18家，市场份额在0.10％～1.00％之间的有49家，市场份额在0.10％以下的有23家。这组数据表明，台湾网上证券交易的市场格局基本形成，显示出“强者恒强”的明显特点。
二、台湾网上证券交易的发展给我们的启示
台湾网上证券交易出现和发展的背景条件与大陆十分相似，从台湾网上证券交易的发展中，大陆的券商、证券监管机构都可以得到许多有益的启示。下面我们就从13个方面谈一下台湾网上证券交易的发展给我们带来的启示，希望能够对大陆证券界和业内人士有所帮助。
1.随着网上证券交易的发展，网上证券交易比例的增长率会逐步趋于平缓。在网上证券交易发展初期，网上证券交易量的基数往往比较小，同时大多数券商没有开展这方面的业务，因此网上证券交易会呈现爆炸式增长态势。随着网上证券交易的发展和越来越多券商的加入，网上证券交易量的增长就会趋于平缓。在台湾，一些业内人士和新闻媒体原先预测台湾2001年网上证券交易所占的比例会达到20％左右，我们从表16可以看出，这一估计显然是过于乐观了。目前，台湾券商和投资者对于网上证券交易的热情已经出现明显的下降。自1998年以来，大陆网上证券交易所占的比例迅速上升，这与不断有券商加入网上证券交易业务行列有着很大的关系，随着大多数券商的进入，估计大陆网上证券交易比例的增长率会逐步下降。另外需要指出的是，在网上证券交易发展到一定阶段后，网上证券交易所占比例的增长会趋于停滞，这是由于网上证券交易只是证券交易手段的方式之一，不可能完全替代其他交易方式。
2.与大券商相比，中小券商往往会先行一步。在台湾，最先推出网上证券交易并取得不俗业绩的是大信证券和数位公诚证券等这样的中小券商。那些大券商在网上证券交易业务的拓展方面要么行动比较迟缓，要么推出以后效果并不理想。这一方面是由于中小券商的营业网点比较少，业务发展在很大程度上受到空间的限制，因此迫使中小券商在网上证券交易方面先行一步，同时其动力往往要比大券商足一些；另一方面是由于中小券商内部资源的整合相对大券商而言要容易一些。从大陆的情况看，在网上证券交易方面领先一步的华泰证券、国通证券、泰阳证券、青海证券等基本上都属于中等规模的券商。当然，随着大券商的加入，网上证券交易的市场格局会发生相应的变化。
3.先行者并不必然具有竞争优势。大信证券是台湾最早推出网上证券交易的券商，在1998年6月份以前拥有很高的市场占有率，但是在其他券商陆续参与网上证券交易业务时，大信证券的市场占有率快速下降。其后，全力推动网上证券交易业务的数位公诚证券在网上证券交易领域一度领先，由于佣金折扣优势的丧失和营业网点的缺乏，数位公诚证券的市场份额逐渐下滑。1999年5月以来，网上证券交易市场占有率最高的位次一直由宝来证券保持着，但在其他大券商加入后，其一度超过30％的市场占有率逐渐降至14％左右。
由此可见，网上证券交易的先行者并不具有竞争优势。那些暂时落后的券商通过采取适当的策略，完全可以超越先行者。
