那一水的鱼，个人投资者，发表时间：2014-11-05，原文链接：http：//xueqiu.com/2074020838/32765090
一般人理解的“股票融资”，大概率就是“加杠杆”的意思。主要目的是在股票上涨的过程中，能够获取加倍的收益。但是，硬币正反两个面，如果股票下跌，投资者会加倍损失。
实际上，股票融资还有两类用法，虽然很简单，许多人却不常用。以下这两类用法，都是不带“杠杆”的！
1.回归“融资”的原始功能
前面四节都提到了一个很重要的概念，就是“期限配对”。反复强调个人投资者务必使自己的资产负债的配置符合自己的净现金流。但是，熊市中也充满了低估值的诱惑，许多个人投资者采取比较激进的投资策略，较多地配置了股票（投资品种中期限最长），导致在日常生活中需要开支时，才发现捉襟现肘（类似于资金链断裂）。
股票融资回归其本质，还是“融资”二字。在急需用钱的时候，除了找亲戚朋友借钱，无非是信用卡分期、P2P网贷、“小额借贷公司”等借款途径，个人投资者还有一条较为快捷的途径——股票质押贷款，也就是常说的《融资融券》中的“融资”。
这笔“贷款”的期限为半年，半年后可以通过交易进行“续贷”。考虑交易佣金和印花税，贷款成本在年化10%左右，低于信用卡分期15%以上的年化成本，且具有“随借随还”的特点。
首先必须要开通融资融券，这一般需要在券商开户6个月以上（各券商要求不同），并对总资金量有一定的要求。其次，个人投资者所持有的股票，必须是融资标的。操作方法也很简单，先从普通账户划入一部分仓量的担保品进入信用账户，在信用账户融资买入相当于“贷款”的额度的标的，最后在普通账户中卖出等量的仓位。普通账户中卖出所得的资金，可以提现出来使用。
2.“融资”类似于一张看涨期权
如果个人投资者有一笔未来的现金净流入（当然这个预期必须要准确），那么可以提前投入一笔股票“融资”的负债，来与未来的现金流入做对冲。
之所以这么做，而不是等到未来现金流入后再买入股票，主要是出于“看涨”的担心，如此操作可以提前锁定购买成本。
当个人投资者的现金到账，在信用账户中直接还款即可，也就是融资接回。
融资的成本是10%，如果股票的ROE能够超过10%，那么未来融资接回的时点，与现在买入的时点相比，前者来说股票的即时估值是更低的。
例如，我现在在用的融资接回。以0.8PB的价格买进浦发银行，半年后融资接回的成本就是0.76PB左右。（0.72PB的事先锁定价格+0.04PB的融资成本）
如果股票的分红能够覆盖一部分或者甚至全部的融资成本，那将是一件非常美妙的事情，这样可以使融资具备长期的可持续性。当然前提是这个股票能够稳定盈利并派息，如果这只明年巨亏那又是另一番风景。万科A的事业合伙人带杠杆增持，就类似于这样一种操作手法—一是今后年度管理层的经济利润奖金，可以将前期的融资接回；二是持有股票的市值分红可以覆盖融资成本。因此，我们也可以预估今后年度万科A的派息率都不会低，至少会保持在2013年度派息的派息率上（2014年中分配）。
以上两种方法，均为股票融资操作，但其实都不带杠杆。保守的个人投资者也可以采用。但同时提醒个人投资者注意，必须预估好自己未来的现金流，否则就是“贷款没钱还”“融资接不回”。
