郭晓平，个人投资者，发布于2013/6/6
前面写过影院的投资并购机会的文章，本文简单从影院估值的角度来聊聊影院行业。
想收影院，就得涉及一个影院估值的问题，影院估值怎么做？是按照传统的现金流折现、市盈率和可比交易法来计算，还是会有其他方式？
举个简单例子，假设金逸院线下的武汉金逸影院（2005年开业）要卖，怎么算这个影院的估值（选择金逸的影院，因为其有过披露，数据可查）
先按市盈率的方法做，根据其披露数据，2011年该影院净利润为565.06万元，给几倍市盈率呢？查查可参考的例子，二级市场上给出这个参考还真难。那我们换种思路来给，业内新建一个影院可接受的回本时间是4～5年，所以拟定值为5年。查看过往几年数据发现，成熟影院的净利润还是很稳定的。所以我们给其估值为：565.06×5=2825.3万元。
用可比交易法来计算，影院收购可比案例不多，也很难从公开渠道找到例子。最多可比照万达院线收购AMC的例子。按照250～260万元每块幕收购，武汉金逸影院10块银幕，2600万元。值得注意的一点是，万达收购AMC这个例子，大多数投资人觉得是贵的。
2800万元左右收购武汉金逸影院值不值呢？再看看其物业条件。按照15年合约算，武汉金逸2005年开业，武汉金逸还有6年合约在手。租赁面积6400平方米，2011年的租金水平为1.87元/（平×天），按照票房提点为11.3%，相当便宜。合约到期后，大幅涨租的租金压力还是有的。给5倍，倒手的空间是不大的。
当然，以上的估值都是站在收购者买方的角度去讨论。站在卖方的角度考虑又是另外一回事。
从常见的卖方逻辑来考虑这件事件，武汉金逸年票房产出4000万元，营业收入5000万元，资产总额7900万元，净资产1000万元的影院，不到3000万元卖了，心理上是否能接受。假设去新建这个点，2000多个座位，怎么说也得需要个3500多万元吧，还有块IMAX。新建完还需要养项目1～2年，给5000万元都不一定卖。何况还没算我优秀的运营团队、忠实的客户群体，等等。
买卖双方的心理价格差距就出来了，能达到平衡吗？当然了，文章中所举的案例不一定合适，如有雷同，纯属巧合。
当然，在实际影院的并购案中需要考虑的还很多，不一定当前收购的影院是盈利的，亏损的项目估值还有另外的方法适用。个人觉得，影院的核心价值在于其所处的地段，同一核心地段出项目的可能性很小，如果周边能出项目，标的项目还应该再打折扣。
有行业内朋友指出影院收购有案例可循，可参考$比高集团$$橙天嘉禾$$星美国际$收购部分案例，回头细细查查，欢迎给数据、给资料，指不足，共同探讨交流这个问题，欢迎多角度、多维度探讨这个问题。
