登陆注册
877800000052

第52章 下篇

下篇第四章第三节扩张计划与现金流的矛盾

基于赛维这些年来的飞速发展,它每年的扩产都意味着要花费大笔的资金在厂房、设备、原材料与人力上面。另一方面,赛维上的两个大项目,一个投资120亿元人民币,另一个投资20亿美元。两者结合算来,于是外界细心人士产生了关于资金的很多疑问。

彭小峰对此有两种解释,第一种便是2008年9月在美国成功增发的480万美国存托凭证,共募集2亿美元。彭小峰本人说,赛维有足够的能力应付各种市场风险,一方面,赛维LDK拥有4.6亿美元健康稳定的现金储备,以及超过4.3亿美元未使用的信用担保额度。此外,赛维LDK市场客户分布比较合理,国内1/3,欧美1/3,其他地区1/3,这种布局有利于分散市场风险。在面对金融危机时,现金是企业最重要的血液。而赛维在这方面已经做了很多准备。

针对赛维的一些长期订单而产生的定金。彭小峰透露,从公司成立开始,赛维所签的都是至少5 年的合约,现在在手的订单都排到2018 年了,这些合约都拿了10%甚至更多的定金,有将近7 亿多美元。只要能按时把产品生产出来,按计划扩产,就能很好地度过这个经济周期。此外,通过持续创新,公司的成本比国内外的同行业企业低30%以上。

可以说,最让彭小峰在乎,也最值得他去奋斗的事情,就是想方设法把光伏发电的成本降下来,而要降低成本,就必须扩大产能规模。要扩大规模,就必须要投入巨额资金。一旦光伏发电的成本可以与常规能源竞争(煤、油、天然气),甚至只需要比风能更低,那么国内的市场就会大规模启动,更不要说一直以来对光伏发电进行扶持的海外市场。一旦光伏发电的成本降到常规能源发电的水平,光伏产品的市场将是“无限大”。

之所以国内的光伏产业成本降不下来,有一个关键性的因素,那就是,多晶硅核心技术(三氯氢硅还原法)一直被垄断在美国、德国、日本等国家少数企业手中。由于没有掌握核心技术,国内光伏产业大部分利润被成本抵消。这其中,占太阳能电池成本70%以上的高纯度硅材料,95%以上都需要进口,也就受到了诸多限制。与此同时,成本偏高还直接导致光伏发电商业化受限。目前独立发电系统初投资为8~10万元/KW,并网发电系统投资为6~8万元/KW,发电成本为3.5~5元/千瓦时。2008年,国家发改委核定的一批太阳能光伏发电上网电价为4元/千瓦时,过高的电价已经成为国内太阳能光伏发电产业发展的瓶颈。在这种情况下,尽管2008年中国的光伏产能已经超过德国,位居世界第一,但98%以上的市场份额都来自海外,致使国内光伏企业抗风险性很差。虽然中国目前已形成了一个国际化光伏产业群,但中国的太阳能电池研究比国外晚了20年,尽管最近10年国家在这方面逐年加大了投入,但与国外差距还是很大。

万向集团董事局主席鲁冠球在谈到光伏产业的一些情况时,曾经很有感慨地说道:“虽然发展很快,但我国光伏产业基本上还是处于‘幼稚期’,整体实力不强,技术明显落后于国外,很多企业散、小、乱,规范化水平不高。金融危机来袭,国际市场硅料、硅片和组件价格大幅下跌,资本市场骤然变冷更造成了光伏企业资金链高度紧张。”

而国内的一些研究人士则提出了更加具体的说法,他们根据金融危机下光伏企业几种不同的受影响的状况,归纳认为:产业链越完整,抗风险的能力越强。当前市场上还是一体化的发展模式更有竞争力,也更有生存空间。光伏行业变化太大,若只做产业链的一段,抗风险能力就很差;一旦上下游产业链打通,对企业来说就具有更强的抗风险能力。尽管理论上专业化分工更合理,但由于原材料供应不充分,市场又受到政策因素的左右,目前阶段光伏行业抗风险的要求比专业化要求更高。国际上对于上下游打通的企业认可度更高,因为它可以拿到稳定价格的原料,能更好地控制成本,由此供货状况也会较好。

针对彭小峰对赛维资金问题的两种解释,麦健陆顾问公司分析师裴培根据赛维的收支算了一笔账,提出了质疑,认为如果仔细分析赛维的扩张计划与现金流,会发现这种宽裕的资金状况很可能是一种假象。

为了不断扩大规模,赛维资金链持续紧绷早已成为业内共识。赛维LDK上半年财务报告披露,2009年将投资至少11亿美元扩大生产,资本开支十分庞大。但从现金储备来看,截至2008年11月,包括预付款、银行贷款在内,赛维手中的现金仅有4.5亿美元。尽管每月都有约1亿美元的销售收入,但是大部分会以购买原材料、支付预付款和建设新工程等方式消耗掉,况且赛维有着超过60%的负债率,每月都有大量到期债务需要偿还。以第三季度为例,赛维有4.519亿美元的短期利率债务和1.595亿美元的长期利率债务在身。

2008年下半年,赛维LDK公布的一份财务报告披露,截止到9月,彭小峰将自己持有的70%上市公司股份中的一部分向几家金融机构做了抵押,贷款1亿美元用于建设百世德。由于贷款数量不大,以当时赛维LDK股价估算,抵押的赛维LDK股份不会超过10%。但是,自2008年9月以来,赛维LDK股价已由40美元以上跌至每股14美元左右,跌幅超过50%,抵押股票的大幅减值意味着金融机构必然要求赛维追加股份,否则将强行平仓。 以此分析,赛维LDK追加股份抵押后,其不超过20%的上市公司股份已由外资金融机构掌控,百世德巨大的投资项目如果推进不够顺利,就可能拖累赛维LDK,给彭小峰对赛维LDK的控股权造成威胁。即使彭小峰对赛维的控股权并未受到威胁,同时运营赛维LDK与百世德两个大项目所造就的资金吞噬器,对彭小峰的资本运营能力、管理能力都将是前所未有的挑战。

此外,赛维的订单本身可能因为金融危机存在毁约的危险,而赛维的库存硅料也因为硅料的大幅度降价而造成了相当大的损失。这些都必须考虑进去。最后,赛维在纽交所的融资能力,因为在2008年前三季度赛维已经极大程度地消耗了融资能力,很难再有突破。而自2008年年底,赛维LDK股价一直在14美元上下波动,也意味着基本丧失了融资能力。如果美国经济持续衰退、股市无法重返升势,而赛维的多晶硅料生产项目又没有突破性进展的情况下,赛维的前景不容乐观。赛维如果能够挺过2009年,那么它的处境相对会好很多了。

同类推荐
  • 刘勰与《文心雕龙》

    刘勰与《文心雕龙》

    《文心雕龙》是一部讲文学理论和文学批评的专门著作。它总结了齐梁以来各种文体的写作经验,使之上升到文学理论层面,而且还运用这些理论对各个时代和各种体裁的文学作品进行了深刻的批评,是一部世界文学史上空前绝后的文艺创作理论集大成之作。它的作者刘勰可以说是中国文学史上伟大的文学理论家和批评家。
  • 中国历史名人之八(中国历史名人传记)

    中国历史名人之八(中国历史名人传记)

    朱元璋当元末农民起义之际,驱走了蒙族统治者,建立了汉族新政权——明朝(公元1368~1644年)。建国之初,人心是振奋的。全国上下,久乱思治。在一个时期里,经济繁荣,社会安定。明朝发生过的“大事”,择其要者,阐介如下。伴随着这些“大事”,就是本卷中出现的“名人”,读者可以从本卷中详细了解事情的来龙去脉,以及名人的详细传记资料。
  • 一代女帝:武则天

    一代女帝:武则天

    贞观九年(635)五月,太上皇李渊谢世。武士彟在荆州哀悼成疾,吐血而死。当时,武则天仅有十二岁。武士彟的灵柩在长沙大崇福观里放了七个月。唐太宗认为武士彟是忠孝之士,并追赠礼部尚书,令官办丧事。贞观九年十二月,武则天兄妹护送着武士彟的灵车,长途跋涉,返回并州(治所晋阳,在今山西太原市西南)故乡,在并州大都督英国公李勣的监护下埋葬了他们的父亲。
  • 世界最具英雄性的军事将帅(5)

    世界最具英雄性的军事将帅(5)

    我的课外第一本书——震撼心灵阅读之旅经典文库,《阅读文库》编委会编。通过各种形式的故事和语言,讲述我们在成长中需要的知识。
  • 纳训评传

    纳训评传

    《纳训评传》坚持实事求是的原则,对纳训一生的爱国热情、理想与追求,以及曲折的人生经历、鲜为人知的遭际命运、不寻常的痛苦和欢乐,作了较全面、客观的描述,并对其文学翻译活动和各译本特色,及其在民族教育与中阿文翻译方面所做的贡献作了介绍。纳训,是我国现代译坛上一位卓有成就的阿拉伯文学翻译大家。
热门推荐
  • 永生仙忍

    永生仙忍

    绰号‘杀童’的沈临是一个特工,卧底在一个杀手帮会,不幸身份暴露被杀。没想到死亡之后灵魂穿越到一个位于仙侠世界的孩童身上,更没有想到的是,脑海中竟然储存了《火影忍者》中所有忍术的修炼方法。忍者,在这个世界展露锋芒!
  • 习惯影响孩子的一生

    习惯影响孩子的一生

    这是一本励志类通俗读物。告诉你如何培养孩子的好习惯,使孩子走上成功之路,获得人生幸福。
  • 霸道小姐vs高冷帅哥

    霸道小姐vs高冷帅哥

    '嘿,那边那个娘娘腔.'伊辰曦非常拽的对着那边正在僚妹的钟离南说.刷刷刷,一阵阵的冷眼从四面八方射来.钟离南也转了过来看着他........一阵无语'曦曦,别闹,他可不是那么好惹得,''没事,怕啥,你没听过我伊辰曦德名言吗,那就是只要是美男,立马踢过去,他保准记住你.'伊辰曦不怕死的朝着钟离南大吼了一句...................于是乎他们就结上了缘...几年过去了,他们再次相遇.......尽情期待
  • 绝品小保安

    绝品小保安

    一手缔造全球地下世界血祸的终极兵王,应聘成为校园小保安,当各路绝色美女陆续找来,秦逸表示压力很大啊……那啥,我知道我帅,但我不是随便的人,美女请你矜持点!
  • 道帝重生在都市

    道帝重生在都市

    阴阳本无路,孟婆亦非汤,人生转瞬逝,今生可守望?天道茫茫,人道渺渺,鬼道乐兮!天地为棋盘,众生皆如棋子!谁是那下棋人,谁又将跳脱世外?浮生若梦梦蹉跎,一朝醒来重生现代然而这一切,只是才刚刚开始,命运的轮盘缓缓转动.....天要拘吾,吾踏碎这天!仙佛挡吾,吾屠尽这满天诸仙佛!更多精彩,请收藏关注本书哦~
  • 火影之血龙死神

    火影之血龙死神

    华夏龙家的私生子重生在火影世界的宇智波家族里,成为了宇智波鼬的堂哥!看他怎么在火影的世界里成仙成神,建立一个不败的皇朝!
  • 侠盗神偷

    侠盗神偷

    小偷也分好坏!无良的扒手祸害人民!有良知的小偷造福社会!一个神偷世家的热血青年青年,无意间有了透视的特异功能,在小偷界逐渐混的风声水起,他的目标是:偷出国门,偷向世界!--------------------------------------------请关注我的下部小说《穿越小子征天下》
  • 重生之星空巨蚁

    重生之星空巨蚁

    星际时代万族林立,人类面对强大的星灵族的进攻节节败退,机甲战士叶枫在一次战斗中殒命于星灵族圣堂武士之手,竟然重生为一只小小的蚂蚁,但这蚂蚁竟然是宇宙中极为强悍的生物,星空巨蚁。吞噬恒星,可化身为星际黑洞的星空巨蚁成为人类的守护神!星灵族颤抖吧!银河颤抖吧!整个星空颤抖吧!
  • 神奇宝贝之我叫小智

    神奇宝贝之我叫小智

    因为一道紫色的闪电,他穿越了,他来到了神奇宝贝的世界,并且他竟然变成了小智。
  • 门窄路长集

    门窄路长集

    本书分宪法与行政法篇、刑法篇、刑事诉讼法篇、民商法篇、知识产权法篇、法理与国际法篇五个部分。