很多投资大师都在忠告股民别把鸡蛋放在同一个篮子里，这样就可以大大降低投资的风险。然而，巴菲特却提出“把鸡蛋放在同一个篮子里”的观点，难道这样做能够避免损失吗？
看似让人很怀疑的理论，却实实在在地帮助巴菲特实现了一个又一个的财富奇迹，那么，这个观点为什么这么管用？
§§§第14章集中优势兵力投资优秀股
最优化的投资政策就是集中投资
【巴菲特说投资】
投资组合集中化的措施能够有效地降低风险，如果这种措施既提高了——像它应该做到的那样——投资者考虑公司的强度，那么也就提高了投资者在购买该公司股票前对公司经济特点的满意度。
——巴菲特投资语录
【活学活用】
集中投资是巴菲特又一个重要的投资理念。他绝不做没有把握的事情。他追求的是稳中取胜。他坚持集中投资的原则，主张不要将资金分散在多种股票上。巴菲特认为市场上流传的分散投资或多元化投资是人们为了掩盖自己的愚蠢所采取的行为。这一点，巴菲特的导师格雷厄姆与此正相反，他要求投资组合必须有上百种股票，这样做的目的是为了防止某些企业或股票不获利的可能性发生。巴菲特曾经一度采纳了格雷厄姆的观点，但他后来发现，这种投资方式常常令人左支右绌，难以照顾周全，于是，他转向了费雪和门格的理论。
费雪认为，投资者为了防范风险，避免将鸡蛋放在一个篮子里，而将鸡蛋分散在许多篮子里，结果是许多篮子里装的全是破鸡蛋。因为精力有限，照顾不周，导致鸡蛋打破。所以，多元化的投资理论并不适用。巴菲特还深受英国经济学家凯恩斯的影响。凯恩斯在投资领域有许多杰出的见解，他曾经说过，他的大部分资产都集中投在他可以算出投资价值的企业证券上。这给巴菲特以深刻的影响。
在巴菲特看来，最为优化的投资政策就是集中投资，他用他几十年的投资经验充分证明了这一点。集中投资拥有无可比拟的优势。
首先，集中投资，减少持股，降低风险。巴菲特认为，风险和投资者的投资时间有很大关系。预测股价在短时期内攀升或下跌的概率就好比预测抛出硬币是正面还是反面的概率一样，你将会损失一半的机会。如果我们今天买入股票，想要明天就卖出去，那么，很可能明天大跌，后天大涨，而明天卖出，我们就损失了。如果把自己的投资时间延长到之后的几年，那么，交易的风险就明显降低了。比如，我们今天购买可口可乐股票，明天就卖出，交易风险就很大。如果我们现在购买可口可乐股票，照它现在的发展势头，未来几年后卖出，我们的股票一定是大涨的，风险就大大降低了。当然，集中投资前，购买的一定要是优秀股。
其次，持股越少，获利更多。虽然为了规避投资风险，很多人把资金分散在不同的股票上。然而，这样做表明投资者没有完全理解风险的本质，他们不相信赚钱的同时避开风险是有可能的。尽管分散化能够将风险降低到最小化，但它也导致了利润最小化。巴菲特曾经说过：“我们宁愿波浪起伏的15％的回报率，也不要四平八稳的12％的回报率。”
巴菲特之所以能够在投资领域保持持续的获利能力，其中最大的原因就是他集中把资金投注在了获胜概率最大的股票上，所以能够40多年来持续获得丰厚回报。
再次，集中投资也降低了交易成本，因为投资越分散，交易费用越高，那么，赢得丰厚回报的概率就越小了。相反，投资越集中，交易成本越小，赢得丰厚回报的概率也就越大。
巴菲特的“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心看好它”的投资策略，使他能在数十年间始终保持着成功的投资纪录，获得了最多最安全的股市收益。这个投资理念对我们每一个投资者都有着重要的指导作用。我们也应该按照巴菲特的投资理念，在实践中坚持集中投资，获得更多回报。
集中投资前，精心选择好股票
【巴菲特说投资】
我们的投资仅集中在几家优秀的公司身上，我们是集中投资者。
——巴菲特投资语录
【活学活用】
巴菲特崇尚集中投资理论。这就意味着他只持有少数几种股票，而这少数几种股票所属的企业他都有一定的了解，而且他持有这些股票的时间都很长，这样他就可以认真地考虑是否需要进行某种投资，从而大大降低了投资风险，提高了投资效率。这个策略使得他仅仅投资于一些他非常了解的和价格合适的优秀企业，从而减少了遭受损失的危险。
巴菲特的投资以价值为导向，只注重股票的内在价值，对于股市短期内的涨跌变化不甚关注，他的大部分精力和资本用在寻找并投资好的企业上。巴菲特认为，一个好的企业一方面要有长期发展的基础和潜力，另一方面，好的企业必须有为股东的长期利益着想的管理层。这个管理层需要由负责任的人员组成，并在企业里占有一定的股份。巴菲特从不追逐市场对某个企业的估价，不因为一个企业的股票在短期内大涨就去跟进。相反，他会竭力回避被市场高估价值的企业。一旦投资于一家中意的企业，他会长期持有其股票。这家企业的长期成长会给他的投资带来良好的回报。
在股市上，如果效仿巴菲特，不再理会短期内股市的涨跌变化，首先就得像巴菲特那样买入值得长期持有的优质股票，如果买入了一支前途渺茫的劣质股票，是无法叫人高枕无忧的。那么，首先应该解决的问题就是买什么样的股票。总的原则是这样的，只有拥有持久竞争优势的公司才能够以垄断者的地位来获利。其竞争优势越持久，获利能力就越强大，正是这一点使巴菲特确知这样的公司会渡过任何难关，并使沉沦的股价向上提升。持久性竞争优势能确保那些企业为股东带来长期的财富。一般来说，企业的持久竞争优势可以表现为两个重要方面：一是低成本的持久性；二是品牌优势的持久性。
必须注意的一点是，优质公司的股票其价格常常没有大变动，投资者不能只注意到它是优质公司就不顾一切地买进。买入价格常常决定报酬率的高低，所以，要获得高出平常的报酬率，就得用较低的价格买进优质公司的股票。不然，高进高出，等于白费力气。所以，买入时机是投资制胜的关键。在股市上，股票价格是动态的，处于不断变化之中，质地优良的公司股票尽管很难有超乎寻常的低价位，但当意外发生时也会有令人惊喜的低价位。如果买入价格合适，就会有可观的收益和报酬率。
总之，想要集中投资，最重要的是把资金用在好的企业上，然后酌情买入，长期持有，稳中求胜。
评估投资成功的风险和概率
【巴菲特说投资】
我把确定性看得很重要，只要找到确定性，那些关于风险的所有考虑因素对我来说都无关紧要。你之所以会冒着巨大的风险，是因为你没有考虑好确定性。
——巴菲特投资语录
【活学活用】
巴菲特依靠集中投资策略，成功积累了大量财富。他经常向广大股民传授自己关于集中投资的思想，其中一点就是提倡在投资前评估好成功的风险和
概率。
巴菲特认为确定投资的风险有多大，并不是看股票价格的波动，而要看该公司的价值变化，真正的风险是来自公司价值的损失而不是价格上的波动。巴菲特善于寻找市场上被低估价值的公司，这样就大大降低了风险，这要比分散投资风险更低。
1988年12月，万科开始向社会发行股票，股民张先生基于对管理层的信任，认为其发展前景良好，于是投资了400万元购买了其360万股，成为了当时最大的个人股东。其股票在1992年，增持到370.76万股，以后，又通过送股、配股以及二级市场的增持，1993年拥有503.29万股，1995年股数为767万股，2004年为3767.94万股，2006年为5827.63万股。张先生长期持有该股票，18年后，他共用了400万元集中持有了万科的5827.63万股非流通股，这些股票的回报率达到了176倍，在2007年3月份回报率更是高达300倍左右。
由此可见，能够提前预测到企业的发展进行投资，虽然在短时间内难以获得更多收益，但从长期看来，其带来的回报要远远超过市场平均水平。当然，如果张先生没有事先考察公司经营，审慎了解管理者水平，就不会降低投资风险。
张先生在评估风险的时候，虽然经过细致考察，但其中也存在风险，这里存在一个成功概率问题，即对未来长期的持续竞争优势进行预测的准确概率。
估计成功的概率与我们数学上的概率有所不同，认购股票的概率是对未来的预测，企业在未来面临的环境和竞争对手都是有变化的，甚至我们投资的企业本身也是在不断变动中的，一切都是不确定的，一切也都是不可重复的。所以，我们根本没有办法用数学公式计算企业竞争成功的频率分布，也根本无法估计成功的概率。
但是，为了确保我们投资获利，我们不得不对未来进行评估。我们可以借鉴一下股神巴菲特的成功经验，他是利用打桥牌的方法来预测投资成功概率的。
巴菲特很痴迷桥牌，他曾经笑道：“如果一个监狱的房间里有3个会打桥牌的人，我不介意永远坐牢。”他每周都要打上至少12个小时的桥牌。他的老牌友霍兰曾经评价巴菲特的牌技说：“如果巴菲特有足够的时间打桥牌的话，他将会成为全美国最优秀的桥牌选手之一。”巴菲特不单单是在打桥牌，在打桥牌的过程中，他还悟出了关于股票投资的一些方法和心得，真是游戏和赚钱两不误。巴菲特曾经说：“打桥牌是锻炼大脑的最好方法。因为每隔10分钟，你就得重新审视一下局势……在股票市场上决策不是建立在市场的局势上的，而是建立在你认为理性的事情上……桥牌就好像是在权衡赢得或损失的概率。你每时每刻都在做着这种计算。”
巴菲特认为打桥牌和投资股票有很多相似的地方。不管是打桥牌还是投资股票，都要尽可能多地收集信息，并随着事态的发展，在原有信息的基础上不断增加新的信息。不管什么事情，只要根据当时所有的信息判断，认为自己有获得成功的机会，就去努力地做。但是，当获得新的信息后，我们又该随时调整自己的行为方式或做事方法。由此可见，不管是伟大的桥牌选手还是伟大的证券投资师，都要具备非常敏锐的直觉和判断力，他们都在不断地计算着胜算的概率，他们都是基于一些无形的、难以捉摸的因素而作出决策。
当然，并不是每个人都会打桥牌，也并不是每个打桥牌的人都能因此而准确判断股市上投资的成功概率，但是，我们可以去学习巴菲特的这种思维方式，判断投资成功概率，对待事情理性分析，然后做出输或赢概率的权衡。
集中投资看的是长期收益
【巴菲特说投资】
投资者最忌讳的是游击战术，打一枪换一个地方的投资者，只能算是投机者，事实上，没有看见几个投机者能不败下阵来。
——巴菲特投资语录
【活学活用】
在股市上，常常有人采取集中投资战略，却抱怨连天，因为他们发现，这样做也没有给自己带来丰厚的回报，特别是短期内还有可能给自己带来损失。之所以他们认为集中投资方法有缺憾，是因为他们没有真正理解集中投资的真谛，集中投资看重的是长期收益，而不是短期效益。采取集中投资方式也会不时地在某些年度里遭受重大的损失，所以，想在一两年时间内通过集中投资获得丰厚回报是不大可能的。短期的股市波动非常大，具有很多的不确定性，这样把大笔钱投入不确定性中，自然承担的风险较大，遭受损失的机会很多。但是，集中投资能够保证长期投资的回报率远远超过市场平均水平。
既然集中投资既能降低风险又能提高回报，那么，短期的业绩波动大些又能怎样呢？许多投资大师出众的投资业绩以及大量事实证明，集中投资并长期持有，可以持续战胜市场。
比如，查理·芒格在经营其合伙公司时，把投资主要集中在少数几支证券上，其投资的波动率非常大，在1962~1975年的14年间，年平均回报率以标准差计算的波动率为33%，相当于同期道琼斯工业平均指数波动率的2倍。但其14年中，年平均回报率为24.3%，相当于道琼斯工业平均指数年平均回报率的4倍。
凯恩斯利用集中投资策略，其所持有的切斯特基金在1928～1945年的18年间，年平均投资回报率以标准差计算的波动率为29.2%，相当于英国股市波动率12.4%的2.8倍，但其18年中年平均回报率为13.2%，相当于英国股市年平均回报率0.5%的26倍还多。
而比尔·罗纳的红杉基金也是利用集中投资、长期持有的方法，同样获得了丰厚的回报。他在1972~1997年的26年间，年平均投资回报率以标准差计算的波动率为20.6%，高于同期标准普尔500指数波动率16.4%约4个百分点。但其14年的年平均回报率为19.6%，超过标准普尔500指数年平均回报率14.5%约20%。
巴菲特本人在管理伯克希尔公司的40多年来，采用集中投资策略，每股净值从原来的19美元增长到现在的50498美元。“第二次世界大战”后，美国主要股票的年均收益率达到了10%左右，而伯克希尔公司却高达22.2%。
