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第34章 石油秩序的重构

金融危机之后,国际油价大起大落,产油国和消费国皆深受其害。目前,实体经济尚未出现明显的复苏迹象,石油市场的未来存在诸多不确定性。不过,世界能源图景和新秩序正处于重构之中,全球石油市场将出现一些新的变化。

首先,金融监管将得到加强。石油市场是金融市场的一部分。驱动本次油价大起大落的力量来自石油市场与金融市场的内在因素,特别是金融资本的大规模进入与退出。这与1973年和1979年由于石油供应中断而造成的能源危机相比有着本质上的区别。因此,加强金融市场的监管与加强石油市场和油价的监管同样重要,石油市场的稳定要借助于金融市场的稳定。在经济和金融全球化的背景下,金融市场的风吹草动仍将深刻影响石油市场。2009年6月25日,在维也纳举行的欧佩克与欧盟第六次部长级能源对话会议上,与会领导人再次重申了加强金融市场监管的重要性,并认为2008年国际市场原油价格飙升主要是由于市场投机行为所致,因此需要加强国际商品市场管理,抑制市场投机行为,使国际原油市场健康有序地发展。

其次,石油市场上的金融投机行为不会消除,但手段会有所改变。石油市场的波动性会继续存在,投机炒作的方式也将改变,风险管理仍需加强。前几年在石油市场上举足轻重的美国投资银行在这次金融危机中严重受挫,多数已经变成商业银行,不会再像过去那样产生那么大的作用。大宗商品的投机也不会因循守旧,政府对期货市场的监管也在加强,造成商品价格飙升的金融环境已经或将会发生改变。但同时对风险进行套利,保值的需求仍然存在,市场参与者也将更加精明,从事掉期交易 ①者会更加谨慎,有些银行还在寻找一些新的指数来吸引下一个周期的投资流入。目前,全球货币环境极度宽松。可以预见,一旦经济出现回暖迹象,大量的流动性必然寻找投资标的,以石油为代表的大宗商品必然成为投机对象。未来我们将会看到产业资本与金融资本更多的结合。这种结合将极力规避金融监管,同时又增加投机资本的规模和市场影响力。

再次,石油价格仍将出现周期性反复。油价波动具有周期性的特点已被以往的历史证明。油价波动受到来自供给、需求、美元和地缘政治等各方面因素的影响。金融危机发生以后,石油企业在勘探开发方面的前期投入资金萎缩,一些项目被取消,另一些项目停滞不前。这将为增加未来产量和供给带来隐忧。不同于以往的是,这一次金融危机使得欧佩克成员国顺利地执行了其减产措施,成员国减产履约率很高,2009年3月份高达83%。欧佩克于2009年6月份发布的《月度石油市场报告》认为,欧佩克11国2009年5月份的供应量为2 590 。3万桶/日,以此计算5月份欧佩克减产履约率大概在73%左右。这就意味着,石油供应仍将处于紧张状态,未来油价的高涨极有可能成为现实。但高油价将再次抑制需求,并导致石油价格下跌。

最后,必须大幅度增加投资才能弥补供需缺口。没有石油供应的紧张和供需关系的脆弱平衡,石油衍生品市场上的资本便找不到投机的理由。根据国际能源署(IEA)在《世界能源展望2008》中提供的数据,目前单个油田的产量正在加速递减。国际能源署估计,在世界范围内,那些已跨越产量顶峰的油田,其按产量加权的平均综合递减率(Observed Decline Rates)目前是6 。7%。在参考情景中,这个比率到2030年会增加到8 。6%。为了抵消预期中的自然递减率的加速,从现在到预测期末需要每年增加100万桶/日(相当于阿尔及利亚现在的整体生产能力)的额外产能投资。国际能源署首席经济学家法提赫·比罗尔曾表示,目前全球投资在勘探项目上的投资远远没有达到预期。

此外,由于油价的大起大落,新能源产业的发展面临不确定性,能源安全与环境保护的压力加大。油价的大幅度下滑对前几年在油价高的时期上马的非常规的、可再生的能源项目造成了极大的影响,从而影响未来的能源供应。什么样的新能源能够部分替代传统化石能源,能够替代多大比例,现在都还无法得出确切的答案。但在可预见的未来,以石油为代表的化石能源仍将占据世界能源消费结构的主要份额。

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