第一篇 第一章4 虚拟经济“泡沫化”之殇：
发展需立足实体经济
全球金融风暴再次警示我们，包括金融产业在内的高端产业不能建于空中楼阁，而必须建立在中国实体经济坚实的土地上。脱离实体经济，将会“皮之不存，毛将焉附”。
——龙永图
龙永图认为美国金融危机爆发不是虚拟经济的过错，而是虚拟经济与实体经济相脱离的“泡沫化”。
众多华尔街百年老店的迅速消失以及次贷危机这场金融海啸的深入扩大，实际上宣布了美国和华尔街过度虚拟经济的失败。没有实体经济基础和过度杠杆化的衍生市场将是一个危机四伏的市场，坚持虚拟经济应伴随实体经济发展而发展的方向，是美国这场百年不遇的危机给我们的最重要启示。
20世纪80年代，上海一批老工商业者早年被“抄家”的财产得以落实，有原物的返还原物，原物遗失的折算成现金返还。顿时，这批老先生成了这座城市中最有钱的一族。手中有了大把的现金，老先生们就想到了报效国家，上海爱建公司就是在这样的背景下成立的。
当年在爱建公司中，老先生们掌握着大权，管理方法甚为传统，却充满着大智慧。老先生们决定用一部分流动资金去购买国债，以期获得比银行存款更高的利息。但是证券公司的年青一代极力向老先生们推荐所谓的国债代保管单，说这既有利于保管，又能做所有权的凭证。但任凭后生们如何游说，老先生们只认一个死理，那就是要么不买、要买就要将一大堆价值几千万元的国债拿回去，自己花钱到银行租保险箱才放心。尽管老先生们的这种举动在当时被认为是顽固不化、不能与时俱进，社会都已经发展到虚拟经济年代了，还死抱着实物券干什么，但后来发生的事证明了老先生们真是有先见之明！
那时，国债的代保管单在一些券商中成了国债的变相衍生工具，在回购市场上不断被大量地买进卖出，一些券商还将代保管单作为非法集资的工具，不断地卖空国债，相当于一套房子找了多个买主。十几年前整顿金融秩序就是打击这种非法行为。由于老先生们的先见之明，在后来的金融风暴中得以安全度过，使得公司财产和个人财产没有卷入这种无谓的纠纷之中。
上海爱建公司的老先生们当时被人们认为有点愚笨的行为，最终被证明是最聪明的行为。老人们经历过兵荒马乱的年代，对财富的认知自然和年青一代不同，他们要的是实实在在的财产所有权，不碰任何“创设”的虚拟东西。这种保守的做法在如今的人们看来是比较笨的，特别是从一个国家的经济发展角度来看，太过保守，却可以给经济过分虚拟化带来一些警示。
1971年布雷顿森林体系瓦解，美元停止与黄金挂钩，从那时起，美国就开始为日后的金融危机埋下了伏笔。20世纪70年代以前，美元出境主要通过资本项目逆差，美国把美元借给欧洲，然后欧洲用美元购买美国商品，这就意味着对美国以制造业为主的实体经济需求的增加，导致美国实体经济增长；70年代以后，美国则是通过经常项目逆差输出美元，购买外国商品，在失去黄金价值支撑的信用美元体系下，意味着对美国实体经济需求减弱和对虚拟经济（包括房地产、股票、债券及其他可以反复炒作的资产）需求增加，导致美国制造业的外移和虚拟经济过度膨胀。
因此，在本次华尔街危机爆发的过程中，次贷危机只是起到了一个导火索的作用，其深层次原因则在于虚拟经济的严重膨胀，使得虚拟经济和实体经济严重失衡，资产价格泡沫化，并导致虚拟经济累积的系统性风险集中爆发。
美国GDP在全球所占份额不足25%，美元却占到全球外汇储备的64%、外贸结算的48%和外汇交易的83%。凭借美元的特殊地位，美国可以通过印纸币来偿还国际债务，弥补外贸财政赤字，从而将国内危机转嫁给世界，加剧世界范围的市场动荡和两极分化。
而我国A股总市值在2007年11月达到33.62万亿元，到2008年9月缩水至13.52万亿元。尽管不是真实财富的损失，而是虚拟财富的无法变现，但对我国实体经济发展的市场信心造成了较大压力。
但是，金融危机不应该直接归罪于虚拟经济本身。
实际上，当虚拟经济与实体经济匹配良好时，虚拟经济将为实体经济发展提供更为广泛的融资渠道，转移市场运作的风险，从而有效保障实体经济的发展。然而，当虚拟经济过度膨胀时，就会产生泡沫经济或者爆发金融危机。虚拟经济由实体经济系统中产生，又依附于实体经济系统。如果忽视这个基本认识，虚拟经济脱离实体经济发展基础而成为脱缰野马，最终变成整个社会的“洪水猛兽”，只是时间问题。
因此，理清虚拟经济与实体经济的关系才是决定经济健康发展的关键。正如温家宝总理在第七届亚欧首脑会议上说，虚拟经济要与实体经济相协调，更好地为实体经济服务。
龙永图强调：“在全球经济出现这样大的问题的时候，在实体经济变得越来越重要的时候，要牢记立足实体经济，才能使经济的发展在坚实的基础上进行，使金融产业等高端产业的发展不至于成为中国经济发展当中的孤岛。”
