集中投资优势何在
集中投资既能降低风险又能提高获利水平，何乐而不为呢？
——沃伦·巴菲特
在巴菲特眼中，最为优化的投资策略为集中投资。这种方式似乎有着异乎寻常的魅力，使他长久垂爱。它到底比其他策略有什么优势呢？
优势一：持股越少，风险越小。
巴菲特认为，在股票投资中，投资者期望每笔投资都能够有理想的回报。如果投资者将资金集中投资在少数几家财务稳健、具有强大竞争优势，并由能力非凡、诚实可信的经理人所管理的公司股票上，并以合理的价格买进这类公司股票，那么投资损失发生的概率通常会非常小。
还有，投资风险和投资时间也有关系。巴菲特解释说，如果你今天买下一只股票，希望明天把它卖出去，那么你就步入了风险交易。预测股价在短期内攀升或下跌的概率就如同预测抛出的硬币正反面出现的概率一样，你会损失一半的机会。若你把自己的投资时间延长到几年，你的交易转变成风险交易的可能性就会大大下降。当然，你购买的必须是优势股。
例如，你也许今天早上购买了可口可乐的股票，明天早上要把它卖出去，那么这是一笔风险非常大的交易。但是，如果你今天早上购买了可口可乐的股票，然后持有十年，这样就把风险降到零了。
很多投资者为了规避投资风险，往往把资金分散在不同的股票上。与投资大师不同，他们根本就不理解风险的本质，他们不相信赚钱的同时避开风险是有可能的。更为重要的是，尽管分散化是一种让风险最小化的方法，但它也有一个令人遗憾的副作用，即利润会最小化。
优势二：持股越少，获利越多。
巴菲特自从1965年接手伯克希尔公司后，该公司股票的每股净值由当初的19美元涨到现在的50 498美元，年复合成长率约为22.2%。如果巴菲特不进行集中投资，而采用传统的分散投资策略，持有包括50种股票在内的多元化股票组合，那么，他基本上没有什么优势。
在获胜概率最大的股票上集中投入更多的资金，这是巴菲特持续获利的最大原因，也是他50多年来持续战胜市场的主要原因。
通过对比，传统分散化的弊端如下。
缺点一：投资者极有可能买入他一无所知的股票。
每位投资者的时间、精力、学识等都有限，根本无法在短时间内对很多企业有完全的了解。他们对所投资的公司的营运情况并不熟悉，更别提能完全掌握这些公司的未来发展方向。
缺点二：分散投资是为了分散风险，但是在分散风险的同时也会分散收益。
在市场向好的时候，很多投资者在看到自己的股票的平均收益率才5%多点，而其他股票收益率有20%、40%甚至更高时，肯定会想：“要是我持有那只股票该多好啊。”于是有人就会在所谓的长期跟踪后（三个月或者更短的时间里），卖掉自己手里的部分股票，换成前段时间表现更好的股票，以此来增加投资种类，并相信自己能分散风险，赢取更大的收益。投资就是为了收益，这样的做法无可厚非，但效果往往事与愿违。到最后，投资者却发现分散投资并没有带来想要的财富，因为它在无形中分散了收益。
对比分散化策略和集中投资策略，假设分散化策略包括100只不同的股票，集中化策略只有5只股票。如果分散化组合中的某只股票的价格上涨了一倍，整个组合的价值就会上涨1%。在相同情况下，集中化组合中整个组合的价值则提高了20%。若分散化组合要实现这样的目标，那组合中必须有20只股票价格翻倍，或其中的一只上涨2 000%。现在，你认为哪种简单？答案不言而喻。
当然，从另一方面来看，如果分散化投资者的一只股票下跌了一半，他的净资产仅下降0.5%。但若发生在集中化组合中，投资者的财富将损失10%。但是找出100只不太可能下跌一半的股票和找出5只不太可能下跌一半的股票，哪种做法更容易？答案同样不言而喻。
以下节选了巴菲特从1994年到2003年十年间的股票投资组合集中度以及投资收益率。投资者可以作为参考。
总之，集中投资相对于分散投资来说，战胜市场的概率更大。因此，在投资操作中，“对投资略知一二”的投资者，最好将注意力集中在几家公司上。
投资箴言
投资者如果能够清楚地了解公司的经济状况，投资少数几家最了解、价格很合理、利润潜力很大的公司，将获得更多的投资收益。就目前的投资环境来看，从市场上挖掘3～5家具备长期竞争力的企业，对其进行长期投资，是投资者最佳的投资组合。
巴菲特集中投资的成功法则
集中投资于投资者非常了解的优秀公司的股票，投资风险远远小于分散投资于许多投资者根本不太了解的公司的股票。
——沃伦·巴菲特
通过前面的介绍，我们已经知道了集中投资的优势，以及巴菲特集中投资的一些方法。在此，我们将深入探讨巴菲特集中投资的成功法则。
1.找出杰出的公司
该原则基于这样一个常识，即一个经营有方、管理者被信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上。所以，投资者的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出真正优秀的公司和管理者。将这条原则用于企业，我们需要做的不是像大部分人买股票那样——抓住一切可能的市场机会，而是耐心、细致地寻找自己“最杰出的市场机会”，然后苦心经营。每一个机会都有代价，就像买了一种股票之后你就没有足够的钱去买其他股票一样。只有一些大机会才值得你投资。
2.投资个股越少越好
巴菲特认为，对一个普通人来说，只要有三家公司的股票就够了。他的理由同样是基于一个常识：买的股票越多，你越容易购入一些你一无所知的企业。而通常你对企业的了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险就越小，收益就越好。投资者应该专注于少数几个自己最有优势的领域，而不是盲目地多元化以求降低风险。实际上，许多企业在依靠专注赚得第一桶金之后，又把挣到的钱浪费到了多元化的领域，而最后又回到了起点。
3.看准的个股大举投资
当你坚信遇到了大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。这也同样基于一个常识：当一件事情成功的可能性很大时，你投入得越多，回报就越大。巴菲特相信好的企业家也具备这样的素质，就是看准了方向之后会集中自己的力量取得突破，而不是照常人的思维分散自己的资源以求保险。做企业要有知而后行的勇气与胆识。
4.要有耐心
巴菲特有一个说法，就是短于五年的投资是傻子的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间内充分体现出来，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务部门瓜分了。同样，做一个企业，也要有耐心。世界上只有20%的创业企业能坚持到五年以上，但通常坚持下来的企业都有很好的回报。
5.不要担心短期价格波动
巴菲特的理论是，既然一个企业有内在价值，它就一定会体现出来，只是时间长短问题。世界上没有人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上，巴菲特从来不相信所谓的市场或股价预测，他唯一相信的，也是我们能够把握的，是对企业的了解。
投资箴言
通过对上市公司进行详细考察，然后好中选优，把主要资金集中投资于能够创造较高回报的少数几只股票上，这是巴菲特集中投资理念的核心所在。投资者在详细考察公司的基础上，也要根据“吃力不赚钱、赚钱不吃力”的原则，尽量寻找和挖掘“赚钱不吃力”的行业和公司。当这种股票出现时，就要紧紧抓住机会，集中投资。
巴菲特持有的股票组合类型
我不会同时投资50或70种企业，那是“诺亚方舟”的传统投资法。我喜欢以适当的资金集中投资于少数优秀企业。
——沃伦·巴菲特
巴菲特一直将自己的投资方略归纳为集中投资，即只在精选的几只股票上投下资金。“选择少数几种可以在长期产生高于平均效益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜”，表达的正是巴菲特集中投资的思想。可以说，集中投资策略是巴菲特取得巨大成功的主要原因。
首先，让我们看看巴菲特的投资组合：
尽管这个投资组合的市值高达350多亿美元，但是他持有的主要个股却只有十家公司。
其中美国运通、可口可乐、吉列是巴菲特持有的股票中比较热门的股票，也是巴菲特精选的最优秀的股票。
同巴菲特一样，许多价值投资大师都采用集中投资策略，将大部分资金投资在少数几只优秀企业的股票上。也正是这少数几只股票为他们带来了最多的投资利润。这正好与80∶20原则吻合——80%的投资利润来自于20%的股票。
投资箴言
投资者需要小心谨慎地把资金分配在想要投资的标的上，才能达到降低风险的目的。正如巴菲特所说，如果一个人在一生中被限定只能作十次投资决策，那么出错的次数一定比较少。因为此时他会加倍审慎地考虑各项投资，才作出决策。于是，少而精的组合绝对是有着非常大的优势，这也验证了费雪的那句“少就是多”的名言。
集中投资秘诀：在赢的概率最高时下大赌注
集中投资要求我们集中资本投资于少数优秀的股票。在应用中，最关键的环节是估计赢的概率及集中投资的比例，其秘诀就是在赢的概率最高时下大赌注。
——沃伦·巴菲特
其实巴菲特所谓赢的概率，就是对所投资企业价值评估的准确概率，而估值的准确性又取决于预测企业未来持续竞争优势的准确概率。
准确估值的概率计算与我们在数学中学习的概率计算有很大不同。传统的概率计算以大量的统计数据为基础，根据大量重复性试验中事件发生的频率进行概率计算。但是，我们投资的企业永远面对与过去不同的竞争环境、竞争对手及竞争手段，甚至我们投资的企业自身也在不断变动之中，一切都是不确定的，一切也都是不可重复的。所以，我们根本无法计算企业竞争成功的频率分布，也根本无法估计成功的概率是多少。
但是为了保证投资获利，我们又必须估计成功的概率。一个相似的例子是足球彩票竞猜。每一次曼联队面临的对手可能都是不同的球队，即使是相同的球队，其队员和教练可能也有了许多变化，曼联队队员的状态也会有许多变化，同时双方队员当天比赛的状态和过去绝不会完全相同，队员之间的配合也会和过去有很大的不同。那么，曼联队今天会输还是会赢呢？不管我们有多么庞大的历史数据库，也根本找不到与今天比赛完全相同的、完全可重复的历史比赛数据来进行概率估计。因而我们唯一可做的便是进行主观概率估计。虽然主观评估赢的概率没有固定的模式可依据，但我们可以借鉴股神巴菲特的成功经验，他是用打桥牌的方法来估计成功概率的。
巴菲特一星期大约打12个小时的桥牌。他经常说：“如果一个监狱的房间里有三个会打桥牌的人的话，我不介意永远坐牢。”他的牌友霍兰这样评价巴菲特的牌技：“如果巴菲特有足够的时间打桥牌，他将会成为全美国最优秀的桥牌选手之一。”其实打桥牌与股票投资有很多相似之处。巴菲特认为：“打牌方法与投资策略是很相似的，因为你要尽可能多地收集信息，随着事态的发展，在原来信息的基础上，不断添加新的信息。不论什么事情，只要根据当时你所有的信息，你认为自己有成功的机会，就去做它。但是，当你获得新的信息后，就应该随时调整你的行为方式或做事方法。”
伟大的桥牌选手与伟大的证券分析师，都具有非常敏锐的直觉和判断能力，他们都是在计算着胜算的概率。巴菲特说：“这是锻炼大脑的最好方式。因为每隔十分钟，你就得重新审视一下局势……在股票市场上决策不是基于市场上的局势，而是基于你认为理性的事情……桥牌就好像是在权衡赢得或损失的概率。你每时每刻都在做着这种计算。”
投资箴言
虽然不是每个投资者都能够准确地计算出成功的概率，虽然巴菲特借助打桥牌来计算成功的概率并不合适每个人，但是我们可以学习他的这种思维模式，即时刻保持对股市全局的审视，判断什么是理性的事情，然后权衡输与赢的概率。
