(1)经济效果的期望值。投资方案经济效果的期望值是指参数在一定概率分布条件下，投资效果所能达到的概率平均值。
(2)经济效果的标准差。标准差反映了一个随机变量实际值与其期望值偏离的程度。这种偏离程度在一定意义上反映了投资方案风。
(3)经济效果的标准离差率。标准差虽然可以反映随机变量的离散程度，但它是一个绝对量，特别是要对不同方案的风险程度进行比较时，标准差则不能准确反映风险程度的差异。因此，须引入另一个指标，称作标准离差率。它是标准差与期望值之比，即标准离差率是一个相对数，不会受变量和期望值的绝对值大小的影响，能更好地反映投资方案的风险程度。即当对两个投资方案进行比较时，如果期望值相同，则标准差较小的方案风险更低；如果两个方案的期望值与标准差均不相同，则标准离差率较小的方案风险更低。
2.概率分析的步骤
以净现值作为目标值为例，对其进行概率分析的步骤如下：
(1)列出各种拟考虑的相互独立的不确定性因素，如原材料价格、产品销售量、经营成本和初始投资等；
(2)设想各不确定性因素可能发生的情况；
(3)确定各不确定性因素出现各种情况的可能性，即主观概率，每种不确定性因素可能发生情况的概率之和必须等于1；
(4)分别求出各可能事件的净现值、加权净现值，然后求出净现值的期望值；
(5)求出净现值大于零或等于零的累计概率。
例：某团属企业生产了一种新型的电子产品，由于以前没有销售过类似的产品，所以该企业委托专门人员对该产品的前景进行了预测。计划期间销售该产品的有关售价和成本的数据以及可能出现的概率如表10-1所示(p 表示单价，b 表示单位变动成本，a 表示固定成本)。
要求：为该企业确定该产品的保本销售量(盈亏平衡点处的销售量)。
解：
第一步，根据上述数据先把p、b、a 可能出现的金额进行排列，组成12种组合，并分别计算各组合的保本销售量；
第二步，把每一组合的各因素概率进行连乘，分别求出各组合的联合概率；
第三步，将各组合的保本销售量分别乘以其联合概率，即可求得各组合的期望值；
第四步，把12种组合的期望值加总，就是该新型电子产品的保本销售量。计算结果如表10-2所示。
第五步，得出结论：该企业在计划期间该产品的保本销售量为755件。
10.2项目融资
项目融资是一种比较特殊的融资方式，其雏形出现于20世纪60年代，在其发展过程中，主要运用于能源和基础设施等方面。目前，项目融资愈来愈受到世界上许多国家的广泛重视，并被许多国家所采用。在发达国家，随着基础设施建设的减少，项目融资的重点已转向其他方向，如制造业和航空航天业等。在发展中国家，项目融资仍然作为一种引进外资来发展本国基础设施建设的重要手段，其适用范围主要集中在公路及其配套设施、机场建设、港口设施、电信建设等工程项目方面。我国也从20世纪80年代中期开始，在基础设施建设方面运用项目融资这种融资方式。
项目融资可以从广义和狭义两方面来理解。从广义方面讲，即指一切为了建设一个新项目、收购一个现有项目或者对已有项目进行债务重组所进行的融资活动。从狭义方面讲，项目融资是一种以项目组织为融资主体，借款人将项目本身拥有的资金以及项目未来收益或权益作为融资还款来源，取得一种具有无追索权或有限追索权性质的融资或贷款的活动。
贷款人为项目组织提供贷款，主要依靠项目本身的资产和项目未来收益作为偿贷保证，而原则上对项目发起人拥有的项目之外的资产无追索权或只有有限追索权。无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的唯一来源，贷款人不能追索到项目借款人项目之外的资产。有限追索权项目融资是指项目发起人只承担有限的责任，这种有限责任表现在时间、金额和对象三方面。在项目的建设阶段贷款人有权对项目发起人进行追索，当项目完工后进入运营阶段时，贷款可能就变成无追索的了，但如果项目不能产生足额的现金流，贷款人可以向项目发起人追索差额部分。如果是通过单一目的的项目组织进行融资，那么贷款人只能对项目组织进行追索，而不能对项目发起人进行追索。
在项目融资中，至少有项目发起人、项目组织和贷款人三方参与。
项目发起人是项目的实际投资者，也称为项目投资者，它可以是单独一家公司，也可以是由多家公司组成的投资财团。项目发起人是项目融资中的真正借款人，它一般要以直接担保或间接担保的形式为项目组织提供一定的信用支持。
项目融资中的贷款人主要是租赁公司、财务公司、投资基金等非银行金融机构、企业和一些国家政府的出口信贷机构，承担项目融资责任的银行可以是单独的一家商业银行，但一般是银团贷款，参与的银行少则几家，多则数百家，其参与数目取决于贷款的规模和项目的风险。
项目融资是一种专业性很强的融资方式，并不是任何项目都能以这种方式进行融资。项目融资主要应用于那些资金需求量巨大、竞争性不强、投资风险大、建成运营时能取得可靠性现金流量并且对贷款人有吸引力的项目，例如能源开发项目、石油管道项目、收费公路项目、污水处理项目、通讯设施项目等。
10.2.1项目融资的特征
相对于公司融资方式而言，项目融资是一种比较特殊的融资方式，两者有很多不同，如表10-3所示。
项目融资实质上并不是“为了项目”进行的融资，而是“借助项目”
进行的融资，即是以项目的资产、产品或服务的未来收益作抵押所进行的融资。因而，项目融资具有如下主要特征。
(1)项目导向。项目导向是指项目融资以项目未来现金流量和项目本身的资产作为举债的基础，而不是依赖项目发起人的信用和资产。这是项目融资最主要的特征。项目融资中贷款的额度、融资结构的计划和融资成本的高低都与项目本身的资产和项目未来收益密切相关。项目融资比较看重借款人的“未来”，而公司融资比较看重借款人的“过去”。
(2)无追索权或有限追索权。项目融资包括无追索权或有限追索权的融资，在项目融资实践中，贷款人对项目发起人的追索范围可以从无追索到有限追索甚至几乎完全追索，只有在项目有充足的经济强度时才可能被安排成无追索的融资，因此在实践中，无追索权的项目融资方式已经很少使用。如果工程项目建成后没有收益，项目组织无法得到预期收入而不能偿还贷款，贷款人不能追索到项目资产及相关担保资产以外的项目发起人的资产。在公司融资中，银行提供的是有完全追索权的资金，一旦借款人无法偿还银行贷款，银行将行使其对借款人的资产处置权以弥补其贷款本息的损失。
(3)风险分担。风险分担是指项目融资一般建立在多方合作的基础之上，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目借款人、与项目开发有直接或间接利益关系的其他项目相关方和贷款人之间进行分担，而不是由其中的任何一个项目相关方独立承担项目的全部债务风险。不同的项目相关方风险承受能力不同，项目相关方应该承受多大的项目风险，取决于其风险承受能力和对项目的预期回报。
(4)非公司负债型融资。即项目的债务不表现在项目发起人公司的资产负债表上，最多这种债务只以某种说明的形式反映在资产负债表的注释中，这样就为项目发起人提供了一种债务屏蔽。因此，项目融资也称为资产负债表外的融资。这一特征使得项目发起人能够以有限的财力从事更多的投资，不影响项目发起人的后续借贷能力。
(5)持续时间长。由于项目融资所涉及的资金和风险都比较大，所以，项目评估、谈判也比较长。项目的周期一般都需要经历几年甚至几十年的时间，项目所需资金一般会随着项目建设的进程，在项目的生命周期内分阶段、多渠道筹集，而且不同的项目阶段需要选择不同的融资方式。
(6)融资成本高。因为在项目融资中，贷款方承担了较高的风险，所以贷款方所要求的利率也必然要高于普通贷款，再加上因融资过程中繁琐的程序、各种担保与抵押等增加的各种费用，使得融资成本整体较高。同时，在项目执行期间，可能还得花费额外的费用来监控施工进展、运营及贷款的使用，这些因素都使项目融资成本加大。
(7)贷款技术复杂。由于项目融资是一个专业性很强的融资方式，对项目组织的要求比较高，因此，能否成功地进行项目融资，也是检验项目组织能力高低的一个标准。
10.2.2项目融资的作用
项目融资对于发展基础设施建设具有重要的意义。
(1)缓解项目资金的不足。近年来，我国的基础设施建设尽管取得了很大成绩，但与经济的高速增长相比，交通、能源、电力等基础设施建设相对滞后，已成为制约我国经济增长的瓶颈。其主要原因就是基础设施投资周期长、资金需求量大，我国的财政支出目前还无法满足其需求，引入项目融资则可能实现基础设施建设领域的突破。
(2)可以拓展利用外资的方式。改革开放以来，虽然利用外资是我国政府一直倡导的政策，但利用外资的形式仅局限于以国家和企业为融资主体，如对外借款、对外发行股票、对外发行债券和外商直接投资等。而项目融资是以项目为融资主体，由于其具有筹资数量大、分散风险等特点，很可能成为未来我国吸引外资的主要渠道。
(3)提高项目运营质量。项目融资特别是直接融资，可以使投资方更加关心项目的成败、关心项目的管理，有时还会在技术、管理、人力资源等方面对项目提供帮助，集各种优势提高项目运营的质量。
(4)增加项目运营的开放度。在经济全球化条件下，项目受外界的影响越来越大，特别是世界科学技术突飞猛进发展，现代技术的产生和应用对降低项目运营成本、提高项目运营效率是很有好处的。项目融资，吸纳了社会资本，将会有利于先进技术、先进管理等在项目中的应用，提高项目的运营水平等。
10.2.3项目融资的程序
运用好项目融资这一融资工具，关键首先要掌握项目融资程序。
如图10-2所示。
(1)项目融资的提出。项目融资的提出主要来自两个方面：各级青年组织在工作中，经费不足不能满足项目的需要；融资的资金本身作为资本运作能产生更多的经济效益，抵偿融资成本后还有较好的经济效益。
(2)项目融资的可行性分析。项目融资的可行性分析是从项目组织的角度来分析其采用项目融资的可行性，它主要分析项目生命周期内的经济效益和融资的风险，从而决定是否应采用项目融资这种工具筹集资金。
(3)项目融资模式的决策。项目组织通过综合衡量项目的投资规模、投资性质、项目自身技术经济要求、融资的成本和时间等各方面的因素，来选择具体的融资模式。
(4)项目融资结构的设计。项目组织在选择好项目融资模式的基础上，要合理安排股权资金和债权资金的比例，尽可能降低项目的综合资金成本。
(5)项目融资合同谈判。项目组织就融资的总额、融资的期限、还款的方式、融资的条件等重大问题与愿意提供资金的单位和个人进行会谈，从而选择贷款人，并且与之进一步协商融资的具体方面，并且签订合同。
(6)项目融资实施。项目组织应该根据签订的合同条款运用筹集到的资金来实施融资的项目，如果筹集的资金需要归还，则要按照签订的合同归还。
10.2.4项目融资的影响因素
项目融资的影响因素主要有下列五种。
(1)项目的盈利状况。项目的盈利状况是决定项目融资是否能取得成功的主要因素，如果项目的盈利情况良好，则表明项目获利和偿还债务的能力都很强，贷款人就越愿意把资金投入到项目中。
(2)融资风险。融资风险是项目融资要考虑的重要因素，如果项目的融资风险很大，则项目组织必须花费很高的融资成本才能筹集到所需的资金，甚至不管项目组织如何努力，都不可能筹集到资金。
(3)融资模式。融资模式对项目融资的影响很大，如果贷款人由于某些特定的原因不能接受项目组织的融资模式，则该项目融资就不可能成功，而融资双方接受了某一融资方式以后，则该项目融资必须按照这一模式程序进行，不能随意更改。
(4)融资成本。项目组织准备融资的成本高低也直接影响着项目融资的成败，融资的成本越高，则贷款人获得的好处也就越多，从而更愿意投入资金，但是融资的成本很高，则会给项目组织带来很大的财务风险。
(5)融资担保。在很多情况下，贷款人都要求项目融资具有相应的担保，如果有担保，就很容易筹集到所需要的资金。
10.2.5项目融资的模式
项目融资模式是项目融资的核心，不同的融资模式各有其特点，常见的融资模式有通过项目公司融资、BOT、ABS(资产证券化)和TOT等。
1.通过项目公司融资
这种融资模式有两种基本形式。
