行业建议
华夏基金看好的2004年行业有航空航运业、电信运营业、银行业等。基金研究员王亚伟认为，基金原有的核心资产不会永远是核心，随着基本面发生变化，行业上的分化将比较明显。比如，曾经是核心资产的汽车股2003年下半年以来表现就不太好。钢铁2003年表现不错，2004年就未必会象其他行业那么好。铁矿石、焦炭、电力价格也在上涨，这会使钢铁行业成本增加，尽管钢铁价格仍在上涨，但毛利率可能会有所下降。而随着世界加工业转移和中国的重工业化，上游的金属、原材料、能源价格上涨，尤其是煤炭供应紧张，有望出现长期上涨，保持２－３年的增长是有把握的。
博时基金邹志新认为，应该关注那些跟国民经济紧密相关，在GDP中所占容量较大的行业和对GDP增长贡献大的行业。类似港口、机场、桥梁、公路这些城市发展最基本的设施在机构资产配置中不可或缺。一方面它们没有被取代的可能，另一方面也看得出它们未来肯定是增长的，必然会分享到经济的增长。而对于周期性行业来说，在开始阶段由于短缺会造成价格上涨，多数企业产销率、利润率都会提高，但这很快结束。未来要关注的是哪些企业真正具有核心竞争力，能够胜出。另外，还可以根据产业链的结构进行上、下游的追溯，发现新的机会。
银华基金黄小坚认为，应继续关注行业利润向上游转移所带来的机会。随着投资的增长，有色金属、基础能源，煤、电、电力设备等行业会压制下游企业利润的增长。从长远角度来看，原材料和基础能源的供给如果跟上了，价格会出现回落，但目前还看不出来。例如，宝钢上调了2004年一季度的出厂价，预计全年、乃至明年上半年的业绩都会很好。同时，应该关注住部分消费的启动和消费升级所带来的行业机遇。比如汽车行业、交通旅游、机场航空、电信运营商等。随着产量的增加，汽车行业有降价压力，成本却在上升。因此，企业是否具备核心竞争力，能否把成本和风险转嫁出去非常重要。此外，3Ｇ如果在2004年推出，设备供应商应有机会。
国泰基金管理公司崔海峰担任着金龙行业精选基金和金盛基金的经理。他认为，今后要重点关注那些和投资相关的行业和资本品产业。如，原材料、能源、交通等。当然，对涨幅已经较大的钢铁等原材料行业，目前宜持股观望，不应过分追涨。而对于港口、交通、电力、物流等自然垄断行业，值得继续介入。
对于2004年股市的发展趋势与投资策略，国泰君安证券研究所在近期发表的一份投资报告中也认为，2004年的股市将彻底摆脱熊市局面并全面进入大蓝筹时代。价值投资依旧是今年股市的主旋律，把握行业景气周期、精选行业龙头股票是上佳的投资选择。这份研究报告推荐了三类被投资者看好的行业，其中最看好的行业是钢铁，其次是工程机械、汽车业，较为看好的行业有石化、有色金属、港口、机场、电力、煤炭、连锁商业。
本书作者则认为，选择2004年股票可以根据划分股票风格、细分市场的标准。在此，我们分为自上而下、自下而上两种分类方法：
首先，根据行业类型进行自上而下的方法可将股票分为4种。一类是非增长类，是指公司预期收益增长率超过一般公司，投资机会在于收益预期的增长上面，如电子、科技类公司；一类是非增长类，包括周期类、稳定类和能源类。周期类是指公司受经济周期的影响超过一般公司，在经济增长期间，公司盈利比一般公司盈利的更快，如一般的工业类公司；稳定类是指公司受经济周期影响比一般公司要小，如公用事业类股票；能源类是指公司盈利虽受周期的影响，但更多受产品价格的影响，如石油煤碳类股票。根据前文我们对2004年重点行业投资机会在于汽车-钢铁-石油化学-电力-采掘和资源-金融为产业链条的重化工业化产业链条，这就是我们通常所说的核心资产行业。
其次，根据以公司内在特征为分类标准的自下而上分类方法，按大小可分为大盘股和小盘股；按成长性可分为价值类和成长类；根据系统风险可分为高风险和低风险；根据公司业绩可分为好公司和差公司等。在此我们明确指出，所谓核心资产指的是企业而不是行业，如同为航空板块的南航、上航、山航、东航、海航等，最大的是南航，最好的则是上航。因此，未来的定价以市盈率来看应处在不同的水平。
第三，国家要什么，我们买什么。处于转轨期的中国股市面临巨大发展机遇的同时，也蕴含着巨大的风险，那就是随着市场化、国际化进程逐步走向深入，最后一定要有人为改革和开放的成本买单。具体而言，也就是由于全流通问题和QDII等问题带来的最大的政策不确定性，近一年来的股价结构性调整已经明确的说明了这一问题，就是指在转轨期，作为交易对手，广大的投资者只有站在与卖方交易的立场上去审视资产的投资价值，才能规避全流通所能带来的风险。拿长江电力来说，经我们用贴现现金流模型中的不变增长模型进行测算，在不考虑地震、战争等不可抗力条件下，同时忽略这一轮经济增长周期导致的电价上涨因素，保守估计出其内在价值在15―20元人民币之间。因此说，即便该企业的国有股全流通，作为国有股持有者的卖方的国资局也不会减持，道理很简单，因为该股目前的股价被严重低估；同理，QDII也一样，如目前的青岛啤酒的H股股价已高过A股股价。同时，随着价值投资理念逐步深入人心，价值投资也会在资金推动下打开充分的想象空间，这是我们资产选择的又一视角。
2004年投资者应继续坚持价值投资，锁定核心资产的策略。在蓝筹股（核心资产）之间，“深蓝”与“浅蓝”的座次是不断变换的，必须动态密切跟踪蓝筹股的基本面变化。明年的核心资产将更加关注成长性、现金分红能力和流动性，这就需要更为前瞻性的研究作为支持，其实目前长江电力等股票的走势已经透露出这些信息。在核心资产的选择方面，2004年将重点关注电力、汽车、银行、港口、钢铁、煤炭、机场、航运、有色金属、石化等10个行业。其中那些具有较强的现金分红能力，市盈率和市净率达到或者接近国外同种类型公司，具有永续经营能力和持续盈利能力，属于关系到国计民生的基础性和消费升级类产业的投资品种，将是市场核心资产的最佳选择，孕育着良好市场机会。
我们注意到，长江电力、中国石化、中国联通、宝钢股份4只个股在很长时间以来，几乎一直停留在每日资金流向排名的前五位之中，而连续、巨量的成交金额最直观不过地反映出投资者聚集于A股市场的何处。因此上述几只大盘蓝筹股的表现，本质上代表了投资者对中国经济的基本定价，决定了整个A股市场的价值中枢，其它行业龙头股则依据“四大”来确认自己的市场定位，依此类推。毫无疑问地，“四大”是A股市场的定盘星，是最具号召力的热点。
