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第109章 房地产的过去与未来(6)

呼吁政府更多、更好地监管的人忽视了一个事实,那就是,决定标新立异证券风险的问题对于政府监管来说并非易事,政府监管部门缺乏与评级机构对抗的专业知识或智慧,后者对其他种类证券的评级已然享有多年的成功声誉。此外,房地产市场的现实情况也不能够给监管部门提供其他合理的、政治的基础。正如一位金融专家所言:

这些年来,抵押贷款的信用条件好得不能再好了。到2005年时,失业下降,房价飙升,抵押贷款逾期率和违约率都降到了历史低点。在圣地亚哥和迈阿密,几乎找不到会延期支付月供的贷款人。在这样的形势下,监管机构很难找出借款人信贷标准的不合理之处:监管机构没有具体的证据这么做,即便他们希望如此。

总之,我们没有必要去假定什么来解释某些人的行为,即便他们做事的方法不同或许将避免发生的经济危机。那个隐含的论断,即事前具备足够的知识,不论是对市场而言,还是对政府而言,这其实是不现实的,正如另一项研究所指出的那样:

在房地产市场企稳回升之前,没有人能够知道次级抵押贷款的违约率最终会是多少;也无法判断抵押贷款类型的证券的最终价格;更不能够断定哪些银行决策英明,而哪些银行愚蠢轻率。

某些房地产专家声称,对所谓“有毒资产”的价值评估大多严重低估,这些资产或许最终被证明无毒无害。但财政部部长蒂莫西·盖特纳,在会见完各家企业和银行的总裁之后,得出了相反的结论,即总裁们一致认为自己的资产难副其实。一项有关房地产及金融危机的研究表明:

盖特纳或许是对的,但也可能是错的。他,同样,也是人,正如他在美联储工作期间所展现出的对危机无所作为的那样。但是,不管他在多大程度上坦诚自己的虚弱,作为监管者,他却不得不表现得无所不知。

这并不是财政部部长盖特纳专属的问题,而是政府政策制定者们的通病,也是市场做出的决策与政府做出的决策之间一个显著的差异因素。许多人既抱怨自由市场的决策,也不满政府做出的决策,事实上,他们把抱怨和不满基于一个隐含的前提之上,即决策所需的知识在决策之时便已然具备——这一前提可能对也可能不对。但是,不论市场和政府最初的知识或信念是什么,市场中的人们在市场上的其他人面对变化的选择,面对经济损失的时候,必须改变自己的论断。然而,对于政府来说,不仅缺失改变的动机,相反,却具备相反的政治动机,那就是,继续坚持现有政策的正确性,至于其恶劣的后果,则都是其他人的过错。

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