6.4.1 描述性统计分析
主营业务增长率的标准差数值表明主营业务增长率变异性很大。公司的货币资金、公司规模、股票回报率、管理费用、其他应收款等数据都有较大的变异性。
6.4.2 预期投资模型的估计结果
6.4.3 投资不足模型的回归分析
为检验融资约束与公司投资不足的关系，我们模型6.2中因变量取Underinvest对各解释变量进行回归分析。
6.4.4 投资过度模型的回归分析
为检验控制权私有收益与公司投资过度的关系，我们模型6.2中因变量取Overinvest对各解释变量进行回归分析。
6.4.5 稳健性检验
为检验上述结论的可靠性，本章通过选择不同的变量、样本等进行稳健性测试。
（1）利用购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减去处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金与总资产的比值来代表新增投资额，重新执行回归模型6.1和模型6.2.
（2）为了克服模型残差估算投资不足和过度投资产生的系统性偏差，类似于辛清泉、林斌与王彦超（2007）及程仲鸣、夏新平与余明贵（2008）的方法，本书将模型6.1的残差按大小等分成3组，然后将残差最小的一组作为投资不足组，残差最大的一组作为投资过度组，对模型6.2执行回归。
（3）由于有些解释变量的波动过大，为了控制异常值可能对回归结果的影响，本书对处于0%～1%和99%～100%的样本进行剔除，重行执行回归模型6.1和6.2.
上述结果与前文的研究结论无实质性差异。基于稳健性检验，本章认为，结果是稳健的。限于篇幅，结果不予赘述。
