股票的人都知道，当大伙都在追涨时，你如果跟着追，那么股市中血本无归的失败者中肯定少不了你；生活中有这样一句话，“第一个把姑娘说成花的人是天才，第二个夸姑娘长得比花还漂亮的人是聪明人，第三个跟着称赞姑娘美得像花的人是不折不扣的蠢才”。
“股票买卖”、“交通拥挤”以及“足球博彩”等等问题都是酒吧博弈模型的延伸。对这一类问题一般称之为“少数人博弈”。
不寻常之路往往蕴含巨大的商机，只要看得准，有魄力，成功往往在一念之间。当然，这一条路充满危险，稍不小心就全军覆没，片甲不留。几年前，五谷道场曾被业内喻为一匹黑马，用短短的6年时间便做到了全国第六的市场位置。其走的不寻常之路似乎能给我们一些启示。
冷门本身就是一种机会，就是给人们留下的考验眼力胆略的机会。热门当然好，但它已不知上了多少个台阶了。热，相对风险大些，这时更需要眼力和胆略。从投资安全的角度讲，你既使追热门，也要有点儿冷门品种，所谓鸡蛋不要放在一个蓝子里。
玩过股票的人都知道，当大伙都在追涨时，你如果跟着追，那么股市中血本无归的失败者中肯定少不了你；生活中有这样一句话，“第一个把姑娘说成花的人是天才，第二个夸姑娘长得比花还漂亮的人是聪明人，第三个跟着称赞姑娘美得像花的人是不折不扣的蠢才”。下面从职场和投资两个方面来谈谈这个话题。
没有人愿意成为失败者和蠢才，因此人们总是竭力避免讲别人讲过的话，做别人做过的事。
遗憾的是，职场上有相当部分求职者出于急于求成的心理，也或许因为一些用人企业总爱给求职者“下套”，在不知不觉中变成了“失败者”和“蠢才”。
有家公司招管理人员，题目是：用发给的一支气压计，测出一幢20层大楼的高度。一时间，应聘者们绞尽脑汁想种种办法，有的楼上楼下跑来跑去量气压，利用物理知识繁琐地计算；有的爬上屋顶，将气压计系上长长的绳子，一次又一次忙乱地测量；有的则到资料堆中埋头翻阅，希望找到一个更好的方法或公式……有个人却拿着气压计来到大楼管理处，对一位老者说：“大爷，这支气压计送给您，请您告诉我大楼的高度。”这位没花什么力气的聪明人入选了。
同样的考题，同样的条件，为何聪明人只有一个？其实，聪明人之所以聪明，就在于他用与众不同的办法解决问题。回过头来看，此人解决问题的方法其实简单得不得了，可在谜底揭开之前，又有几个人能想到呢？
职场中千万不能做大家都在做的事。不少求职者之所以在职场上屡战屡败，或好不容易找到一个位置却成了公司里最不长进的人，关键在于，他们总是和“大家”讲一样的话，做一样的事。
有人说跟着大家走不易犯错误，可对于“求职”这样一件不要“大家”只要“个别”的事来说，它所导致的后果可能正好相反。如果你选择了和“大家”一样，你就只能是失败的“大家”中的一分子，而不是那个成功的“个别”。
求职就是这么简单，不做大家都在做的事，你才能成功做好每一件事。
如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱？对于理性投资，精神态度比技巧更重要。
这是格雷厄姆在《聪明投资者》一书中开篇说了两句话。这两句话是对当代投资出现的一些新现象的精辟的注解：第一句话说明，我们生活在中国这个充满投机的环境中，是多么幸福的事，如果大家都采用价值投资方法投资股市，那就大家都赚不到钱了。现实情况是，在欧美普遍接受了价值投资理论以后，市场上已很难找到被低估的股票了；第二句话说明，格雷厄姆的投资方法非常简单，但知易行难，即使你掌握了方法技巧，但没修炼成价值投资的精神态度，你一样赚不到钱。
格雷厄姆这套简单的投资方法归纳起来共六个字：品质、估值、操作。具体如下：
一、品质——具备什么品质的股票才值得投资
应该说，格雷厄姆对股票的品质要求不是很高，巴菲特甚至把格雷厄姆式的股票称为“雪茄烟蒂”。总体来说，格老对目标股票的品质要求如下：
（一）外部特征要求：总体的思路是“规模优势、行业主导地位与股票的廉价程度成反比”。格老提出了以下可供选择的股票，但需大家自己揣摸：一是规模方面占有压倒性优势、行业内主导地位的龙头股；二是前景明朗、成长把握大的成长股；三是行业排名靠前比较廉价的重要股；四是非常廉价的其他股。
（二）财务安全要求：主要指标至少有两个：资产负债率在50%以下；速动比率在1以上。尤其是后者，格老认为，财务的安全性主要由支付能力决定。同时，格老对资产的确定性考察非常重视，他认为，工商界购买企业跟金融界购买股票对资产认识的分歧，是股市风险的主要来源。所以，只有保证资产是真实可靠并能客观计算的，才能得出财务是否安全的结论。
（三）管理层要求：格雷厄姆对管理层的要求来自于一个商业原理，即允许其他人用你的钱的条件是：你能理解和非常谨慎地控制他的行动，或者你能异常坚定无保留地相信他的能力。
根据这个原理，股东关注的关于管理层的两个根本性问题是：？1、外部股东的利益是否得到合适的认可；2、管理层是否有效率。简单来说就是诚信和能力。
管理层的诚信如何评价，格老没有明白叙述，但大概可从三方面来看：一是看红利分配的持续性；二是看信息公开的真实性和及时性；三是看过去有无劣迹。
管理层的能力格老倒是提出了三条明确标准：一是在经济繁荣时期，有没有连续几年给股东以满意的回报；二是销售的边际利润能否达到整个行业的边际利润；三是每股收益的增长能否达到整个行业的增长水平。要注意的是边际利润的概念。
二、估值——对好品质的股票进行精益求精的估值
安全边际理论，这是格雷厄姆投资的核心理论，其实也是价值投资的核心理论。虽然估值的方法各不相同，但目的只有一个：寻找安全边际。
格雷厄姆的估值方法如下：
1、保证数据的可靠性。为此，从正常经营结果中分离出非正常发生的利润和亏损是非常重要的，非正常项目主要有以下几种：（1）固定资产出售；（2）证券出售；（3）到期资本发生的折价或溢价；（4）人寿保险政策的收入；（5）退税及其利息（或相反）；（6）诉讼成功或失败；（7）库存资产帐面价值的暂时减少；（8）应收账款帐面价值的暂时减少；（9）持续的非经营性财产成本。
2、用市盈率来估算企业的价值。这个市盈率跟股票行情表的那个市盈率不同的地方是：A、股票的收益是未来7年的平均收益，不是过去的，更不是现在的。但是其预测基础是过去的真实数据；B、中立市盈率为12、最大值为20、最小值为8.
3、用资产对估值进行调整。A、当资产总额（扣除无形资产）少于估值时，对超过2倍的量减少1/4；B、当净流动资产（流动资产净额扣除流动负债）高于估值时，将估值调高50%。
4、安全边际设定为33%。即最后估算价值低于市价1/3时是安全的。泡沫边际（负安全边际）自行设定。
格雷厄姆对股票估值特别提请注意以下一些事项：
1、定量分析必须辅以定性的考虑。只有在得到对企业的定性调查结果的支持的前提下，量化的指标才是有用的。
2、当期收益不应成为评估的主要根据，相反会成为理性投资者利用的机会。
3、平均收益与收益趋势：趋势可能靠不住，趋势缺乏计算尺度。不要相信有利的趋势将一往无前，也不要认定坏的趋势无可救药，态度谨慎的分析和调查是必须的。
4、赤字是一个定性而不是定量因素。如果一个平均值包含若干个赤字年，则其指示性值得怀疑。对萧条年份和繁荣年份分段考察，会是有益的补充。
5、直觉不能成为分析家的一种常规武器。对未来的分析应言之有理，不能凭空猜测。
6、巨额利润往往只是昙花一现。竞争和工艺的变化是时刻存在的威胁。
7、每一个决定收入的因素都必须得到深入的考察，以发现未来可能发生不处变化的迹象。
三、操作——以良好的心态遵守操作纪律
对真正的价值投资者来说，大道至简，“便宜时买，贵的时候卖”，这就是全部的操作手法了。事实上，格老也没有提出完整的操作手法，我根据书中的相关内容总结了以下几条，但在实践中可能还得回归到那句话：运用之妙，存乎一心。
（一）充分了解投资对象。“了解证券的价值要象了解你制造或经营的商品一样”。舍弃财务安全而取收益得不偿失。只要股票本身品质不良，即使价格值得投资也不应该给予考虑。
（二）购入股票时坚定地执行“安全边际”原则。只有根据可靠的计算表明公司很有可能产生相当好的收益的时候，才采取行动。远离很少收益和很大损失的冒险。要以萧条期作为考察公司的基础，这意味着需将正常时期的安全边际进一步提高。“负安全边际”也可用在卖出的决定中。
（三）投资应被视为一种组合性操作，风险分散措施是获得令人满意的平均结果的保证。这条现在遭到很多责难，但本人认为，它跟巴菲特的相对集中投资并不矛盾。而且对我们这些经验和水平都无法跟巴菲特相提并论的个人投资者，这条更不能轻易丢掉。
（四）利用你的知识、经验和勇气。如果你已经从事实中得出一个结论，并且你知道你的判断是正确的，那就按照它行动，即使其他人有怀疑或不同意见。
现在已经有人公开宣称，巴菲特已经过时了（点击查看：一个华人投资狂的独白：巴菲特已经过时了），格雷厄姆更是老朽了。笔者在网上查了一下，系统研究格雷厄姆投资方法的真的不多，这不由得让我们心中窃喜，回到本文开头的那句话：如果总在做显而易见的或大家都在做的事，你就赚不到钱。
