从前一部分上市公司债务融资结构的特征来看，我国上市公司的债务融资中短期债务融资占绝对主导地位，甚至于有16.92%的上市公司根本就不使用长期债务资金，完全依赖期限短的流动负债。然而，短期债务会给上市公司带来什么样的好处呢？其弊端又会是什么？下面将分别对其进行分析。
3.2.1 使用短期债务的优势
与长期限债务相比，使用短期债务的好处主要表现在以下几个方面：（1）某些短期债务的零名义利率。（2）流动性差异，即实际筹集的资金与实际使用资金在数量上的差异。（3）所支付的利息率差异。（4）降低代理成本的差异。（5）发行成本和贷款合同设计成本上的差异。
对使用短期债务的第一种优势，我们注意到，一些短期信用如商业信用（trade credit），在一个短的信用期内是没有成本的。也就是说，在既定的信用期间，供应商提供免费的商业信用。信用成本是购买方所同意购买价格的一部分。然而，若购买方没有使用免费的商业信用，一般也不能获得任何价格回扣。于是，商业信用通常都受到了企业的青睐，成为企业流动负债的一个重要组成部分，享有“免费的信用节约”之称（Jun and Jen，2003）。
第二种优势是，除了免费的信用节约外，相对长期债务资金而言，短期债务的流动性要好得多，大大提高了企业的财务灵活性。这使企业能较快地将资金的筹集数量调整到实际所需求的数量，满足企业因生产经营或季节性波动所带来的对现金需求量波动性的要求，从而达到资金需求与供给的同步。资金需求与供给的这种同步不仅使企业只对实际所需要的资金支付利息，为企业节约大量的利息成本，而且消除了因大量富余资金所带来的一系列负面的影响。对一个在短期资产上存在较大季节性波动的企业来说，资金需求与供给的这种同步是十分重要和有价值的。的确，在前面的分析中，笔者注意到，受季节性影响较大的商业企业就使用较多的短期债务，其流动负债比竟达到了91.13%。商业类企业大量地使用短期债务，其道理可能就在于此。大多数Wall Street的投资银行家都知道用极短期的贷款来为他们自己融资以利用大量的同步利息节约成本。
第三种优势是短期债务的名义利率通常低于长期债务的名义利率。此差异又常被称之为“期间溢价”或“流动性溢价”（term or liquidity premium）。由于此溢价的存在，导致许多企业使用商业票据和其他相似的较短期间债务工具来作为主要的债务资金来源，甚至用于永久性的营运资金。为了进一步理解期间溢价，可把名义利率分成三个组成部分：基础利率、违约溢价（default premium）和通货膨胀溢价。即使我们基于纯粹的期望假设，假定短期和长期债务的基础利率相等，但是，名义利率组成的其他两个部分倾向于随着债务期限的加长而增加。尽管短期贷款也要收取单期间的违约溢价（default premium ），但长期贷款则要收取多期间的违约溢价。至于最后一个组成部分———通货膨胀溢价（inflation premium），对长期贷款来说极为重要。由于通货膨胀率具有极大的不确定性，因而可能导致长期贷款的名义利率非常高。在我国，虽说利率未市场化，长期贷款的名义利率不可能异常地高，但央行在制定利率政策时也考虑到了违约溢价和通货膨胀率对不同期限债务的影响。从我国贷款利率的规定中，我们可清楚地了解到，不同期限贷款的名义利率随着期限的增长而增加，短期贷款的名义利率总是低于长期贷款的名义利率。由此可得出，使用短期债务可通过期间溢价而使企业节约利息成本。
使用短期债务的第四种优势就是能降低企业的代理成本。根据代理理论，在控制由股东与债权人之间的利益冲突所造成的自私的激励问题上，短期债务比长期债务更有效。在股东与债权人之间的利益冲突可导致股东的投资不足和资产替代的自私的激励、经理人员的在职消费激励、推卸责任和放弃风险投资等。于是，债务代理成本严重的企业可通过使用更多的短期债务来控制自私的激励问题，从而降低债务代理成本。
第五种优势是，短期债务通常很少签订正式合同，而长期债务则不同，一般都有较严格的契约条款。至于企业债券，还存在发行成本。于是，使用短期债务可减少债务契约的设计和监督成本。因此，严格地从发行成本和设计成本这一点来看，使用短期债务的成本要低于长期债务。
3.2.2 使用短期债务的弊端
一个快速成长的企业在应收账款、存货和固定资产上需要相当数量的新投资。然而，对新投资资金的需求可能超过了内部来源。于是，要求增加外部资金的数量来为企业的成长提供资金。如果企业决定使用债务来为企业的成长提供资金的话，企业不得不决定债务的期限。若企业大量地使用短期债务，则企业将面临两类风险：再融资风险和利息率风险。
1.再融资风险
在债务期限选择与再融资需求之间存在着一定的相关性。戴蒙德（Diamond，1991）研究了由于经济上的不确定性所造成的在债务期限上的再融资风险，但没有研究债务期限选择又是怎样影响在将来的再融资需求的数量。俊和简（Jun and Jen，2003 ）则基于财务计划的标准“销售百分比”法，研究了为什么严重依赖短期债务会增加再融资风险。他们采用了一个多期间模型，考虑到一个成长企业要么是通过发行股票为其资产的资金需求来提供资金，要么就是利用债务融资了。当企业通过发行债务来为其资产的资金需求提供资金时，企业会在多种期限的债务类型中进行选择：债务工具的数量是K（1年期债务，2年期债务，…，K年期债务）。于是，总的再融资需求就是企业需要通过发行债务来提供资金的数量，由两个部分组成。再融资需求的第一个组成部分是要求来支撑企业销售成长的资本基数的净增加量，称之为“净需求”。另一个则是为到期债务的再融资需求量，称之为“替换需求”。我们必须注意到，在总的债务—权益比（L）保持不变的情况下，为支撑企业足可承受的成长率，“净需求”和“替换需求”融资两者都是必不可少的。对于“替换需求”，假定企业使用相同期限的债务来为到期债务进行再融资，也就是说，当K年期期限的债务到期时，企业发行另一个K年期的债务来为它再融资。基于这些假设，最后，他们得出的结论是：（1）两种融资策略———短期债务融资和长期债务融资，除了期限结构外，它们在所有的其他方面都是完全相同的，则两种融资策略即使具有相同数量的未偿还债务，短期债务策略也会比长期债务策略导致在将来较大量的再融资需求。（2）随着时间的推移，短期融资策略所导致的再融资需求会成指数地增加。因此，如果企业较严重地依赖短期债务，则再融资的需求量会随着时间的推移而急剧地增加。资金需求的快速增加会使企业易于受到宏观和微观环境的负面影响，一旦企业稍有经营不善或未及时筹措到所需求的资金，企业就会陷入财务困境，甚至面临破产的风险。这就是，即使在相同的杠杆率水平下，为什么一个严重依赖于短期债务融资的企业要比一个依赖于长期债务融资的企业具有较高的再融资风险的原因。
2.利息率风险
除了再融资风险外，短期债务融资还会招致较高的利息率风险，因为借款人必须对续借的贷款支付新的市场利率。而对续借款支付较高利率的风险提高了企业破产和财务困境的期望成本。当债务的到期期间缩短时，企业前景的不确定性将导致名义利率的所有三个组成部分都会提高，也就是基础利率、违约溢价和通货膨胀率。由于必须对续借款支付新的基础利率，这是使用贷款的借款人将承担的利息率风险的一部分。另外，由于企业在一个动态的经济环境中经营，任何借款人的信誉都随时间而变化。由于企业的净收益的改变，对续借贷款所支付的违约溢价，也会因收益的反复变动而影响到信誉的变动而变动。对一个在高度竞争性行业中经营的企业来说，净收益的这种波动会特别地大。而且，如果企业使用大比率的短期债务来提供资金，则违约溢价的波动将更大。因此，这是利息率风险的另一个来源。的确，对财务实力弱的企业来说，信誉会严重地受到影响，以至于新贷款的违约溢价会达到一个将使存量贷款的续借成为不可能的水平。因此，利息率风险的这种来源严重地威胁到贷款人使用大量的短期贷款。最后，也存在与通货膨胀相联系的利息率风险。如果通货膨胀率变化得非常快和不可预期，对续借的短期债务将被支付的利率会是极端地不确定。于是，对一个严重依赖短期债务的企业而言，与通货膨胀相联系的利息率风险也是较大的。
