也许人们刚枕着发端于次级贷款的金融海啸忐忑入眠，正在经受的美国金融业新一轮海啸冲击可能又要将其惊醒。从经济学逻辑上看，金融海啸引发实体经济衰退，而实体经济衰退又反作用于金融业，第二波海啸正在逼近。
1.“次优”危机浮出水面
金融海啸第二波的首要触发点，是“次优”抵押贷款。所谓“次优”抵押贷款，是指商业银行针对信用记录在次级抵押贷款和优质抵押贷款所规定的标准之间的人群所发放的贷款。
该产品设计初衷是能让那些信用记录良好但收入不固定的人士买得起房，对于贷款人资质的证明文件要求极低，还可以接受还款额度低于累计的利息（少付的那部分利息会被算入贷款余额），因此得以名噪一时。
但该贷款的变质速度和评级机构反应之强烈，让人瞠目结舌，违约案例也不断飙升。
半年前，穆迪（Moody）还曾对“次优”抵押贷款持乐观态度，而现在它预计这些抵押贷款所支持的债券将产生四倍于以前的损失。评级下调的个案如潮水般增加，大量与“次优”抵押相关的资产也纷纷跳水。穆迪预计2006—2007年发行的与“次优”抵押关联的证券损失将达到20%，然而其历史平均损失的数值还不到1%。
高盛的分析师称，贷款总额为1.3万亿美元的“次优”债券（包括证券化及非证券化），损失可能将达到6000亿美元，几乎与次贷危机的预计损失相同。
有的银行将很大部分的“次优”证券以极低的折扣出售给了对冲基金和其他资产管理公司。随着“次优”抵押证券的市价下跌，金融机构都需要被迫接受“未实现”的损失。
“次优”贷款已经让人头疼不已了，但是更坏的情况还在后面。危机发展到这一步，究其原因是实体经济的衰退反作用于金融业。
根据美国劳工部的数据，美国2009年1月失业率为7.6%，是1992年9月以来的最高水平。一些经济学家还预计，美国未来几个月失业率或升至9%。
如果美国失业率继续走高，优质的贷款也要变质。银行越来越担心其账面上1.1万亿美元的优质抵押贷款及其证券。
有业内人士表示，金融危机的第一波是“次贷”，目前我们正在经受“次优”贷款的打击，也许会横扫整个贷款市场。
2.公司债违约风暴爆发
金融海啸第二波的另一触发点，是公司债、金融债及地方政府债。截至2007年年底，仅美国公司债市场的总规模已超过22万亿美元，而公司债中的垃圾债违约率不断攀升，由2007年8月1.4%的历史低点飙升至12%还多，其总规模已高达1万亿美元。
据报道，负债逾200亿美元的美国第四大有线电视业者Charter Communications，2008年2月14日宣布4月1日前申请破产保护，这起最新案例反映出美国正爆发新一波公司债违约危机。该公司是由微软创办人之一艾伦所设立。
事实上，Charter不堪巨额债务压力申请破产保护只是其冰山一角，Aleris International制铝业者与游戏开发商Midway Games也于09年2月14日宣布申请破产保护，制作背景音乐的Muzak Holdings公司与生产包装材料的Pliant公司则早在14日前几天即有此举动。
目前，公司债违约问题已蔓延至众多产业，债信评等机构点名媒体、娱乐业、赌场饭店、汽车制造商及零售商等产业经营最为困难。据信评机构标准普尔估计，263家接受评等的媒体与娱乐业者，有近9成存在违约风险。
因此，美国很可能即将陷入史上最严重的公司债违约风暴。标普预估，今年高收益公司债券违约率达13.9%，若经济恶化程度超出预期，还会向上攀至18.5%。穆迪则预测今年高收益债违约率约在16.4%。
全球金融体系已因抵押贷款、信用卡债务、学生贷款及其他消费信贷等违约率升高损失上万亿美元，接踵而来的公司债违约潮将令局势雪上加霜。可以肯定，公司债违约问题势必对金融市场带来又一波冲击。届时，对冲基金和保险公司倒闭潮将涌现，美国商业银行系统更会遭受前所未有的重创，多家商业银行巨头亦很可能在这一波海啸中倒下。
3.信用卡坏账率猛增
金融海啸第二波的再一个触发点，可能是美国9700亿美元的信用卡未偿还贷款。有报道称，过去10年中，美国居民负债一直在上升，自1999年至今，信用卡债务增加了75%，而居民实际收入仅增长了4%。并且随着失业人群的增加，越来越多的信用卡持有者将无力偿付信用卡债务。2009年，信用卡违约造成的坏账率有可能猛增到前所未有的10%，比过去10年间5%的平均水平翻一倍；2009年1季度的坏账额将达到186亿美元，4季度将进一步增至970亿美元。更严重的是，过去四年间，在美国最大的信用卡发行机构中，有7家曾将信用卡债务打包成证券，出售给投资者。今年以来，随着信用卡违约事件的不断上升，很可能诱发多米诺骨牌效应。有业内人士表示，金融危机的第一波是“次贷”，目前我们正在经受的“卡债”打击，也许会横扫整个消费贷款市场。
4.力保就业是当务之急
“次贷危机”已经让人头疼不已了，但是更坏的情况也许还在后面。危机发展到这一步，究其原因是实体经济的衰退反作用于金融业。
金融危机第一波倒下的主要是投资银行，美国五大投资银行，关张的关张，改行的改行。这一波倒下的可能是大的商业银行，如花旗银行、美国银行、苏格兰皇家银行、德意志银行、汇丰银行，这种级别的银行出问题，其影响是可想而知的。危机已经从金融市场蔓延到实体经济，信贷如果继续萎缩，不要说中小企业，像通用汽车、克莱斯勒、福特汽车这种级别的企业，瞬间倒塌也不是什么稀奇的事。
如果美国如此，中国能独善其身吗？显然不能。中国的银行经营业绩必然下滑，利润增长就更不用想了，中国的经济必然受创，保8也相当的困难。希望在哪里呢？首先，中国的主要金融机构不会在这一波海啸冲击中倒下，主要因为他们离海边还远，还没来得及下海，冲在前面的像“平安”也只是呛了一口水，没有大碍。
中国经济所面临的最重要问题，是要解决就业问题。其实这不光是个经济问题，更是社会问题、政治问题。当前有两个群体值得特别关注，一个是失业回乡的农民工，一个是正在找工作的大学生。如果这两个群体的大部分人没有工作，怨气在农村和校园积聚，将不能不引起我们的高度关注。
