9.1了解筹资的基本要求
企业筹资是一项重要而复杂的工作，必须认真研究各种因素，力求提高筹资效益。具体要求包括：
1.合理确定资金需要量，提高筹资效果
无论通过什么渠道，采用什么方式筹集资金，都应首先确定资金的需要量。这就是要求筹资有一个“度”的问题。资金不足，会影响企业的生产经营和发展；资金过剩，会造成资金的浪费，影响资金使用的效果。
2.适时取得资金，保证资金投放需要
筹集资金也有时间上的安排，这取决于投资的时间。同等数量的资金，在不同时点上具有不同的价值。企业应合理安排筹资与投资，适时获取所需资金，使筹资与投资在时间上互相衔接。
3.认真选择筹资渠道和方式，力求降低资金成本
企业筹集资金的渠道和方式多种多样，不同渠道和方式筹资的难易程度、资金成本和风险各不相同。因此，在筹资中，企业必须认真研究各种筹资渠道和方式，对各种筹资渠道和方式进行分析、对比，选择最经济可行的筹资渠道和方式，努力降低筹集资金的成本。
4.合理确定资金结构，正确安排举债经营
在筹集资金时，必须使企业的自有资金（主权资本）与借入资金保持合理的结构，防止负债过多而增加财务风险，抑或没有充分利用举债经营，使主权资本的收益水平降低。
9.2掌握筹资的渠道
筹资渠道是指企业取得资金的来源，即企业可以从哪些渠道获取资金。我国企业目前筹资渠道主要有：
1.国家财政资金
国家财政资金在企业资金来源中占有相当大的比重。国家对企业的直接投资是国有企业最主要的资金来源渠道。国家财政资金分为以下三种形式：一是无偿拨款。现有国有企业的资金来源大部分是过去由国家财政以直接拨款方式投资形成的。二是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款形成的资金。从产权关系上看，“税前还贷”或减免各种税款形成的资金都属于国家投入的资金。三是有偿使用周转金贷款。为了提高财政资金的使用效果，财政资金也进行了无偿拨款变为有偿使用的改革。总之，国家财政资金具有广阔的源泉，今后它仍将是国有企业筹集资金的重要来源。
2.银行信贷资金
银行对企业的贷款是我国目前各类企业最为重要的资金来源。我国银行分为商业性银行和政策性银行两种。现有的中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行等商业性银行是以盈利为目的、从事信贷资金投放的金融机构，它主要为企业提供各种商业贷款。现有的国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行等政策性银行可以为特定企业提供政策性贷款。
3.非银行金融机构资金
非银行金融机构主要指信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、企业集团的财务公司等。这些公司所提供的各种金融服务，既包括信贷资金投放，也包括物资的融通，还包括为企业承销证券等金融服务。
4.其他企业资金
企业在生产经营过程中，往往形成部分暂时闲置的资金，并为一定的目的而进行相互投资；另外，企业间的购销业务可以通过商业信用方式来完成，从而形成债务人对债权人的短期信用资金占用。企业间的相互投资和商业信用的存在，使其他企业的资金也成为企业资金的重要来源。
5.居民个人资金
企业职工和居民个人的结余货币，作为“游离”于银行及非银行金融机构之外的个人资金，形成民间闲置资金，可用于对企业进行投资，从而为企业所利用。
6.企业自留资金
它是企业内部形成的资金，主要包括计提折旧、提取盈余公积和未分配利润等。它们无须企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或者转移，是企业自我筹资的渠道。
7.外商资金
外商资金是外国投资者以及我国港、澳、台地区投资者投入的资金，是外商投资企业的重要资金来源。
9.3熟悉筹资的类型
企业的组织形式不同，生产经营所处的阶段不同，对资金的数量需求和性质要求也就不同。企业从不同筹资渠道和用不同筹资方式筹集的资金，由于具体的来源、方式、期限等的不同，形成不同的类型。
1.短期资金与长期资金
企业的资金来源按照资金使用期限的长短分为短期资金和长期资金两种。
（1）短期资金。
短期资金是指使用期限在一年以内的资金，一般通过短期借款、商业信用、发行短期债券等方式来筹集，主要投资于现金、应收账款、存货等，用于满足企业由于生产经营过程中资金周转的暂时短缺。短期资金具有占用期限短、财务风险大、资金成本相对低的特点。
（2）长期资金。
长期资金是指使用期限在一年以上的资金，主要用于购建固定资产、无形资产或进行长期投资，通常采用吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁等方式来筹集。长期资金是企业长期、持续、稳定地进行生产经营的前提和保证。它具有占用期限长、财务风险小、资本成本相对较高的特点。
企业的长期资金和短期资金，有时也可相互融通。如可用短期资金来满足临时性的长期资金需要，或者用长期资金来解决临时性的短期资金不足。
2.主权资金与负债资金
企业的全部资金来源按照资金权益性质的不同分为主权资金和负债资金两大类。
（1）主权资金。
主权资金即所有者权益，是指企业依法筹集并长期拥有、自主支配使用的资金，包括投资者投入企业的资本及持续经营中形成的经营积累，如实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等，在数量上等于企业全部资产减去负债后的余额。企业一般通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式来筹集主权资金。
（2）负债资金。
负债资金即负债，是指企业依法筹措并使用、应按期归还的资金。企业一般通过银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等方式来筹集负债资金。
一般来讲，企业采用负债资金的方式筹集资金，承担的财务风险较大，但付出的资金成本较低。企业采用主权资金的方式筹集资金，财务风险较小，但付出的资本成本相对较高。
3.直接筹资与间接筹资
企业筹集的资金按是否通过金融机构来筹集可分为直接筹资和间接筹资两种类型。
（1）直接筹资。
直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，而直接从资金供应者那里借入或发行股票、债券等方式进行的筹资。在直接筹资过程中，供求双方借助融资手段直接实现资金的转移，无须通过银行等金融中介机构。
（2）间接筹资。
间接筹资是指企业借助于银行等金融机构进行的筹资，其主要形式为银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。
4.表内筹资与表外筹资
企业筹集的资金按筹资金额是否在表内揭示分为表内筹资和表外筹资。
（1）表内筹资。
表内筹资是指所筹资金均在资产负债表内予以披露的筹资行为。它是一般意义的筹资形式，如银行借款、发行股票或债券等。
（2）表外筹资。
表外筹资是指所筹资金未在资产负债表中予以披露的筹资行为，具体分为两类：一是客观性表外筹资，如出售带追索权的应收账款和应收票据贴现，这类筹资行为，其实质是一种以应收票据或账款作为抵押的借款，只不过在表内不反映负债而已；二是直接表外筹资，它是一种不转移资产所有权的特殊信用形式，如经营租赁等。
正确认识企业筹资的不同类型，把握各种不同资金的属性，是降低企业资本成本、确定最佳资金结构的基础，也是进行筹资决策、搞好筹资管理的前提。
9.4通晓筹资的方式
筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式。如果说筹资渠道属于客观存在，那么筹资方式则属于企业主观能动行为。企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方式进行筹资。认识筹资方式的种类及各种筹资方式的属性，有利于企业选择适宜的筹资方式并有效地进行筹资组合，降低成本，提高筹资效益。
目前我国企业的筹资方式主要有以下几种：
1.短期筹资的主要形式――银行短期借款
短期借款是公司向商业银行及其他非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。
（1）银行短期借款的种类及其取得。
[1]短期借款的种类。
我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周期借款、临时借款、结算借款等等。按照国际通行做法，短期借款还可以按偿还方式的不同分为一次性偿还借款和分期偿还借款；依利息支付方法的不同分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款；依有无担保分为抵押借款和信用借款等。公司在申请借款时，应根据各种借款的条件和需要加以选择。
[2]借款的取得。
公司举借短期借款，首先必须提出申请，经审查同意后借贷双方签订借款合同，注明借款的用途、金额、利率、期限、还款方式、违约责任等，然后根据贷款合同办理借款手续，借款手续完毕公司便可取得借款。
（2）借款的信用条件。
按照国际通行做法，银行发放短期借款往往带有一些信用条件的限制，主要有：
[1]信贷限额。
信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。信贷限额的有效期限通常为一年，但根据情况也可以延期一年。一般说来，公司在批准的贷款限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担提供全部贷款限额的义务。
[2]周转信贷协定。
周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。公司享有周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
[3]补偿性余额。
补偿性余额是银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%～20%）计算的最低存款余额。
[4]借款抵押。
短期借款的抵押品经常是借款公司的应收账款、存款、股票、债券等。银行接受抵押品的面值决定贷款金额，一般为抵押品面值的30%～90%。
[5]偿还条件。
贷款的偿还方式有到期一次偿还和在贷款期限内定期（每月、季）等额偿还两种方式。
[6]其他承诺。
银行有时还要求公司为取得借款而做出其他承诺，如及时提供财务报表，保持适当的财务水平（如特定的流动比率）等。如公司违背所做出的承诺，银行可要求公司立即偿还全部贷款。
（3）短期借款的利率及支付方法。
短期借款的利率多种多样，利息支付方法亦不一致，银行将根据借款公司的情况选用相应的利率。
[1]借款利率。
优惠利率。
优惠利率是银行向财力雄厚，经营状况好的公司贷款时收取的名义利率，为贷款利率的最低限。
浮动优惠利率。
浮动优惠利率是一种随着其他短期利率的变动而浮动的优惠利率。这种利率经常在优惠利率的基础上加一定的百分比。
非优惠利率之间差距的大小由借款公司的信誉、与银行的往来关系及当时的信贷市场状况而定。
[2]借款利率的支付方法。
收款法。
收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法。银行向公司发放的贷款大都采用这种方法收息。
贴现法。
贴现法是银行向公司发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款公司则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。采用这种方法，公司实际可利用的贷款只有本金减去利息部分后的差额。
（4）短期贷款银行的选择。
在借款时除了考虑借款种类、借款成本等因素外，还需对贷款银行进行分析、作出选择，对短期贷款银行的选择，通常要考虑以下几种问题：
[1]银行对贷款风险的政策。
[2]银行与借款公司的关系。
[3]银行对借款公司的咨询与服务。
[4]银行对贷款专业化的区分。
（5）短期借款的优缺点。
银行短期借款与其他短期筹资方式和长期借款相比，具有一定的优点，主要是：
[1]筹资效率较高。
公司获得短期借款所需时间要比长期借款短得多，因为银行发放长期贷款前，通常要对借款公司进行比较全面的调查分析，花费时间较长。
[2]筹资的强性大。
借款公司可以按需随时借款，在现金充裕时及早偿还，便于公司灵活安排。
其突出的缺点是筹资风险高，实际利率较高。在补偿性余额和附加利率情形下，尤其如此。
2.不用还本的筹资方式――股票筹资
股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的入股凭证。股票持有者为企业的股东。股东按照企业组织章程，参加或监督企业的经营管理，分享红利，并依法承担以购股额为限的企业经营的责任。发行股票使得大量社会资金得到集中和运用，是企业筹集长期资金的一个重要途径。
（1）股票的种类。
公司发行的股票种类很多，可按不同的标准进行分类。
[1]按股票是否记名，分为记名股票和无记名股票。
[2]按票面是否标明金额，分为面值股票和无面值股票。
[3]按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股。
[4]按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先股。
此外，我国目前的股票还按发行对象和上市地区，分为A股、B股、H股。
（2）股票筹资优缺点。
[1]发行股票筹资的优点。
与其他筹资方式相比，发行股票筹集资金具有如下优点：
发行股票筹集的资金具有永久性，无到期日，在公司持续经营中不需偿还，能充分保证公司生产的资金需求，维持公司长期稳定发展。
发行股票筹资没有固定的利息负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的筹资风险相对较小。
发行股票筹集的是权益资金，它是公司最基本的资金来源，权益资金增多了，公司的实力就加强了，信誉也提高了，最终能为公司利用更多的债务筹资创造条件。
[2]发行股票筹资的缺点。
但是，运用股票筹集资金也有一些缺点：
股票筹资的成本较高。
利用股票筹资会增加新股东，分散公司的控制权，给公司的管理带来困难；同时，增发新股会降低普通股的每股收益率，引发股价下跌。
（3）股票的发行。
股份有限公司在设立或增资时发行股票，必须符合国家有关法律、政策的规定，并接受国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会的管理和监督。
[1]股票发行的条件。
根据《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条例》的规定，设立股份有限公司申请公开发行股票，应符合以下条件：
◆其生产经营范围符合国家产业政策。
◆其发行的普通股限于一种，同股同权。
◆发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%。
◆在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，国家另有规定的除外。
◆向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25%，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行总额的10%；公司拟发行股本总额超过4亿元人民币的，向社会公众发行部分比例可酌情降低，但不得低于拟发行股本总额的10%。
◆发起人在近三年没有重大违法行为。
◆证券监督管理委员会规定的其他条件。
公司发行新股必须具备以下条件：
◆前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上。
◆公司近三年连续盈利，并可向股东支付股利。
◆公司最近三年财务会计文件无虚假记载。
◆前一次公开发行股票所筹资金的使用与招股说明书所述用途相符，且资金使用效益良好。
◆公司预期利润率可达到同期银行存款利率。
[2]股票发行方式。
股票发行方式主要有两种：公开间接发行和不公开直接发行。
公开间接发行。
公开间接发行是指公司通过中介机构，公开向社会公众发行股票，我国股份有限公司募集设立和向社会公众增发新股，由证券经营机构承销的做法即是公开间接发行，该种发行方式发行范围广，易于足额募集股本，股票的流通性好，但手续繁杂、发行费用高。
不公开直接发行。
不公开直接发行是指公司不经中介机构承销，直接向少数特定的对象发行股票。我国股份有限公司采用发起设立方式即属于不公开直接发行，这种发行方式弹性大，成本低，但发行范围小，股票变现性差，风险较大。
3.企业内部的力量――内部积累
企业内部积累是指企业在经营过程中内部积累的资金，它包括资本公积、盈余公积和未分配利润。
此外，固定资产折旧基金是从销售收入中转化来的新增货币资金，它并不增加企业的资金总量，但却能增加企业可以周转使用的营运资金，因而也可视为一种资金来源和筹资方式。
内部资金积累是企业筹集长期权益资金的重要方式，这和发行股票筹集资金有许多相同的优点：用内部资金积累方式筹集资金可以增强企业实力，增强企业用其他方式筹资的能力；可以相应减少债务资本，降低财务风险等。但内部资金积累又有其自身的特点，主要表现在以下方面：
（1）用保留盈余补充资本，不需要支付发行费用，资金成本较低，并且不需要繁杂的手续。
（2）内部积累资金中固定资产折旧基金的增加并不增加资本总量，只是增加了公司可利用的现金数额。
（3）内部积累资金中某些项目，如未分配利润等留用的时间和数额，主要由董事会决定，有一定的灵活性。
（4）内部积累资金不会改变原有的股权结构，不会影响股东收益，不会分散公司控股权。
（5）内部积累资金中某些项目的使用，如法定公益金、法定盈余公积等，要受国家有关规定的制约。
4.终归要还的筹资――长期借款
长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入的，期限超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。要想更好地使用长期借款需要掌握以下内容：
（1）长期借款的种类。
[1]按贷款有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。
[2]按提供贷款的机构不同，分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等。
此外，企业还可以从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得各种中长期贷款等。
[3]按贷款的用途不同，分为固定资产借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。
（2）举借长期借款的程序。
[1]向银行或非银行金融机构提出借款申请，说明借款的原因与金额、用款时间与计划、还款期限及还款的资金来源。
[2]金融机构在收到企业的借款申请后，要针对企业的财务状况、信用情况、盈利水平、企业发展前景及借款投资项目的可行性进行审查。企业借款申请在获得批准后即可与银行或非银行金融机构签订借款合同。借款合同应包括借款的种类、金额、期限、利率、用途、还款的资金来源及方式、保护性条款、违约责任等内容。
[3]借款合同签订后，公司就可以在借款限额内，按计划或实际需要，一次或陆续将借款转入企业存款账户使用。
（3）长期借款筹资的特点。
与其他长期负债资金筹资相比，利用长期借款筹资的特点主要表现在：
[1]融资的速度快，取得手续比较简便，得到借款所花费的时间较短。
[2]借款弹性较大，在借款使用期内，如果企业经营情况发生变化，可与金融机构直接协商增减借款数量或调整借款时间。
[3]各金融机构实力雄厚，可以一次提供较大数量的长期借款，并且种类较多，便于满足企业对大额资金的需求。
[4]借款成本低，长期借款利率相对于企业债券的利率低，取得费用也较低。
[5]长期借款的限制性条款比较多，约束了企业的生产经营和借款的使用。
5.向社会借钱――债券筹资
债券是经济主体为筹集资金而发生的，用于记载和反映债权债务关系的有价证券。由公司发行的债券叫做公司债券或企业债券。从发行期限上看，公司债券分为短期债券和长期债券。由于长期债券的发行和公司发展战略息息相关。在这里，着重来介绍长期债券。
（1）发行债券的资格和条件。
由于发行公司债券所涉及的利益范围特别大，并不是任何一个公司都能通过发行债券来融资。公司发行债券，必须具备规定的发行资格和条件。我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。
我国《公司法》还规定，有资格发行公司债券的公司要实现债券的真正发行，还必须具备以下条件：
[1]股份有限公司的净资产额不得低于3000万元，有限责任公司的净资产额不得低于6000万元。
[2]累计债券总额不超过净资产的40%，最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。
[3]所筹集资金的投向符合国家产业政策。
[4]债券利率不得超过国务院规定的水平。
（2）证券信用评级。
由于债券筹资的筹资数额巨大，所以对发行单位的资信评级是必不可少的环节。评级的主要内容包括：
[1]分析债券发行单位的偿债能力。
[2]考察发行单位能否按期付息。
[3]评价发行单位的资信。
[4]考察投资人承担的风险程度。
目前我国的证券评估机构由人民银行指定。
等级名称等级发行人资格AAA级最高级债券发行者偿债能力很强，本息具有最大的保障，资信高，投资风险非常小。AA级高级有较高的偿债能力，本息保障略逊于AAA级，有较高的资信，投资风险低。A级中高级偿债能力与资信与AA基本相同，本息保障失当，投资风险略大。BBB级中级有足够的偿债能力，较好的资信，本息保障尚属适当，有一定程度的投资风险。BB级中低级有偿债能力，存在许多不确定因素，本息保障小，风险大，有一定的投机性。等级名称等级发行人资格B级低级有一定偿债能力，无法判断其安全性，本息缺乏保障，有投机性但是无投资性。CCC级[3]偿债能力欠佳，本息不安全，投资风险很大。CC级[3]偿债能力明显不足，常违约，本息保障系数小，投资风险相当大。C级[3]基本无偿债能力，信誉不佳，基本不能还本付息，投资风险极大。D级最低级不履行债务，前途无望，债券品质差。
由此看出对发行债券的公司要求相当严格，发行债券的公司，一般经营稳定，绩效优良，是行业中的佼佼者。倘若公司有能力发行债券，无形中会给公司带来巨大的商誉。
（3）债券发行价格。
债券的发行分为溢价发行、平价发行和折价发行。公司可根据一定的发行债券的票面利率和市场利率，确定债券的发行价格。一般来说，如果票面利率高于同期的市场利率，则称溢价发行；如果票面利率低于同期的市场利率，则称折价发行；如果票面利率等于同期的市场利率则称平价发行。在我国暂时不允许折价发行债券，具体的发行价格会由本公司的财务部门或委托专门的机构进行核算。
在所有筹资方式中，债券筹资有其独到之处，这主要表现在债券筹资对象广，范围大。此外，发行债券不会稀释股东的权益，有利于股东保持控股权，而且具备条件的公司债券还可以在二级市场转让，这无论是对债券发行人、公司股东还是债券投资人，都是非常有利的。
6.借鸡下蛋，卖蛋买鸡――融资租赁
融资性租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。融资性租赁的主要目的是融通资金，是融资和融物的结合，它是企业筹集长期资金的一种新方式。
（1）融资性租赁的特点。
[1]承租方可根据自身需要对设备的型号、数量、产地、供货厂商进行选择。
[2]出租方虽然保留租赁资产的所有权，但与租赁资产有关的全部风险和报酬实质上已经转移，承租方需承担有关租赁资产的折旧、修理以及其他费用。
[3]租赁期限较长，几乎包含了租赁资产全部的有效使用期限。
[4]租金支付方式灵活，承租人可以根据自身情况，与出租方协商分期支付租金的条件和时间。
[5]租赁期满后，承租方对租赁设备有留购、续租和退回的选择权。
（2）融资性租赁的种类。
融资性租赁的种类很多，按其租赁的方式不同，可分为直接租赁、回租租赁和转租赁。直接租赁是由出租方出资购进设备后，再转租给承租方使用的方式；回租租赁又称售后租回租赁，指承租方将所购买的设备出售给出租方，然后再用支付租金的方式，租回原出售设备使用；转租赁是指承租方将租来的设备再租给第三者使用。
（3）融资租赁筹资的优缺点。
融资租赁是企业筹集长期借入资金的一种重要方式，对出租方和承租方都有好处，其主要优点是：
[1]及时解决承租方资金短缺的困难，融资租赁可以使企业在资金缺乏的情况下，迅速获得所需设备，有利于企业尽快形成生产能力，占领市场，打开销路。
[2]可不受价格变动的影响，采用融资租赁方式租入的设备，租金是开始租赁时一次规定，并在以后分期支付的。在整个租赁期间租金固定不变，使承租方可免受价格变动而带来的损失。
[3]采用融资租赁方式集资，限制较少，但融资租赁方式的租金一般较高，风险较大，所以应加强管理，制订有关租金的支付计划，使得企业的现金流入量满足还款的需要。
