一、本杰明·格雷厄姆简介
股市向来被人视为精英聚集之地，华尔街则是衡量一个人智慧与胆识的决定性场所。本杰明·格雷厄姆作为证券投资一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。
本杰明·格雷厄姆于1894年出生于一个在商业经营和金融投资上都完全失败的英国商人家庭。9岁的时候就失去了父亲，这直接导致了格雷厄姆家族经营的陶瓷生意的破产；13岁的时候，他的母亲不仅在美国钢铁公司的股票上亏掉了所有积蓄，而且欠下了巨额保证金。本杰明·格雷厄姆依靠自己打工赚的钱，艰难地读完了哥伦比亚大学的本科学位。1914年夏天，格雷厄姆来到纽伯格-亨德森-劳伯公司做了一名信息员，由此开始了他在华尔街传奇性的投资生活。1920年，格雷厄姆又荣升为纽伯格-亨德森-劳伯公司的合伙人。1923年年初，格雷厄姆离开了纽伯格一亨德森一劳伯公司，决定自立门户。他成立了格兰赫私人基金，资金规模为50万美元。1934年年底，格雷厄姆终于完成他酝酿已久的《有价证券分析》这部划时代的著作，并由此奠定了他作为一个证券分析大师和“华尔街教父”的不朽地位。
二、格雷厄姆关于股票内在价值的论述
价值投资是当今世界被广大个人投资者和投资组合的管理者所广泛使用的方法。该方法源于60年前格雷厄姆和多德所著的大学教科书《有价证券分析》一书。回顾这些创始者的哲学常常能达到启发智慧之功效。格雷厄姆方法的核心为内在价值的概念，该价值是由公司的资产、利润、股利和财务的稳健所确定的。他觉得注重此价值将防止投资者在股市深度的悲观或乐观期间被市场经常的错误判断所误导。
如果投资者想获取高于平均回报的机会，他们应遵循内在稳健而富有期望的投资政策，尽管这些投资政策与大多数投资者或投机商所遵循的政策不同。格雷厄姆警告买下被人忽略然而价值被低估的证券图利通常证明是一种考验人的耐性的过程。然而，超额利润获取的可能仅仅当投资者的意见与市场的不一致时才存在。
尽管本书仅仅讨论股票的分析和选择，然而我们需要牢记的是格雷厄姆对股票的分析是在构造和平衡股票和债券的投资组合的框架内进行的。一个中性的投资组合将持有股票和债券各一半。股票在投资组合中的比例可由最低的25%上浮至最高的75%，取决于股票相对于债券的吸引力。
格雷厄姆在他于1947年所著和此后又不断再版的《聪明的投资者》一书中为普通投资者列出了他的投资哲学。
格雷厄姆认为投资者想“打败市场”，也就是找到股市表现比整个市场长期的平均水平好得多的股票是困难的。长期能打败市场平均回报水平的股票是那些具有较大增长潜力的股票，但是问题是难以提前发现这样的股票。
他推理道：投资者面临的问题是两方面的。首先，即使有明显的增长潜力的股票也不一定能让投资者赚取额外的利润，这是因为那些增长潜能也许已反映在股票的当前价格中。
其次，存在投资者对某公司增长潜能的判断出现错误的风险。格雷厄姆认为这一风险被代表整个市场大多数人的哲学所加大。此时“横扫股市的悲观和乐观的潮汐”可能将投资者引入低估或高估某一股票的歧途。
总而言之，长期来讲，大多数投资者仅能指望平均的回报，但却存在着由于判断失误而造成的低于平均回报的风险。
格雷厄姆建议与其寻求产生高于平均回报的方法，不如使用一个能减少错误判断风险的方法。他建议首先确定某支股票的独立于市场的“内在价值”。格雷厄姆从来没有全面地解释过如何决定“内在价值”，并且坦承这需要相当的投资判断能力。然而，他觉得一个公司的有形资产是特别重要的因素；其他因素包括利润、股利、财务稳健。格雷厄姆认为投资者应将他们的购买限于售价没有偏离其“内在价值”过高的股票，而售价低于其内在价值的股票将提供投资者更好的安全保障范围。
格雷厄姆觉得投资者应将他们自己视为企业的所有者，目的是以合理的价格买到一项稳健而发展的生意，而无须去理会股市的态度。他说，一项成功的投资是股票产生的股利和其市场的平均价值的长期趋势共同作用的结果。
