注：该考察报告主要总结了2001年4 月本人随团赴韩国考察创业投资的基本情况。曾刊载于原国家计委内部刊物。
2001年4月25~26日，笔者作为“中国创业投资考察团”顾问，赴韩国对韩国的创业投资基金产业进行了为期两天的考察，先后访问了“韩国创业投资协会”（Korea venture c apital assoc iation）、“韩国创业企业协会”（Korea venture business association）、“韩国创业领导人俱乐部”（Korea ven-ture leaders club）和“韩国创业研究院”（Korea venture researc h institute）。现将韩国创业投资基金产业发展情况综述如下：
一、发展概况
韩国的创业投资基金起步于 20 世纪80年代下半叶，但在整个 80年代与90年代上半叶，规模一直很小。亚洲金融危机后，韩国政府开始注重通过发展中小企业来促进经济结构调整。为了给正处于创业中的中小企业提供资本支持，韩国政府于1997 年出台了一系列鼓励创业投资基金发展的政策，其中最重要的政策有：1）由中小企业管理局具体实施鼓励创业投资基金发展的各项优惠政策。凡是在中小企业管理局注册的创业投资基金，只要将一定比例资产投资于设立不到7年的中小创业型企业，即可获得低息长期贷款、股权资本支持和税收优惠。其中，税收优惠政策包括：免去创业投资企业的股权转让税和资本利税，降低投资者从创业投资企业所得的所得税。2）设立韩国创业板股票交易所（KOSDAQ），为未上市创业企业提供证券融资渠道，为创业投资基金提供更通畅的退出通道。在政府优惠政策与创业板股票交易所的激励下，韩国的创业投资基金于1998年以后得到迅猛发展。在中小企业管理局注册的创业投资基金总规模，1998年为30.3亿美元，到1999年即增长到45.6亿美元，到2000年11月增长到58.7亿美元。如今，韩国的创业投资基金已经发展成为支持中小企业创业的重要力量。
二、组织形式与管理结构
韩国创业投资基金的组织形式均为公司型，具体可以划分为有限责任公司、股份有限公司和有限合伙公司三种。截止到2000年11月，各类创业投资公司共407家。其中，具有管理职能的148家，不设经理班子因而另行委托其他创业投资公司管理资产的 259 家。从不同管理结构的分布看，具有管理职能的创业投资公司主要是有限责任公司和股份有限公司，只有4家为有限合伙公司；不具有管理职能的则全是有限合伙公司。
三、管理结构的选择与基金规模、资金来源的相关性
据韩国创业投资协会介绍，将具有管理职能的创业投资公司与不具有管理职能的创业投资公司进行比较，其资金规模与资金来源均具有较大程度的差异。就单只基金规模而言，前者为2 743万美元，后者为698万美元，前者是后者的近 4 倍。就资金来源来看，前者以实业类企业为主（占55%），银行居第二位（占 21%），证券公司占第三位（4%）；后者虽然仍以实业企业为主，但实业企业的比重明显小于前者（仅为27.5%），而保险基金和个人所占的比重则相对较高，分别占 23.7%、19.7%。可见，基金的组织结构与基金规模、基金的资金来源性质有很大的关系。当基金的资金主要来源于实业企业时，基金倾向于由创业投资基金即创业投资公司自行管理，以便于实业企业作为投资者能够更好地参与基金的经营决策。一则实业企业参与基金投资往往不是完全意义上的财务性投资，即除了获取投资收益外，还往往有实业企业自身的战略考虑。如通过参与基金运作，获取资本经营信息，在可能的情况下使基金投资能够兼顾自身的产品经营战略。二则基金规模较大，由基金即创业投资公司自行管理基金资产已经具有规模效应。当基金的资金主要来源于保险基金与个人时，基金倾向于另行委托别的创业投资公司管理。一则保险基金和个人均是严格意义上的财务投资者，除了获取投资收益外，别无他图，故参与基金运作的要求低。二则基金规模小，自行管理不具有规模效应，还不如另行委托别的创业投资公司管理资产，以节约行政事业费支出。
四、基金的投资方式
在1997年政府对创业投资实行优惠政策并设立创业板之前，创业投资基金主要以贷款的形式支持中小创业企业。但在此之后，创业投资基金的投资方式迅速由贷款方式转为股权投资方式。据有关资料表明，1997年创业投资基金的贷款与股权投资比重为 51∶49；到 2000 年 11月，这一比例为10∶90.在创业投资资本的受资企业中，有80%是设立不到3年的创业企业。可见，创业投资基金真正体现了支持中小创业企业发展的目的。
五、投资领域
在2000年以前，创业投资基金投资于 IT企业及其与 IT相关企业的比例高达 65%。但最近，创业投资基金的投资领域广泛涉及环境保护、生物、机械、钢铁与化工等领域。
