登陆注册
6032400000021

第21章 2 政策建议

广东作为改革开放前沿地区,在不断的改革实践中取得了很大的成绩,但也付出了一定的代价,取得了宝贵的经验。在当前经济转型的关键时期,粤商的经营战略选择对于广东的经济发展登上新台阶更是具有举足轻重的作用。针对前文论述的企业在多元化还是专业化战略选择中出现的一些普遍问题,我们提出以下政策建议:

(1)加强对企业创新技术的保护措施。

粤商企业选择多元化在很多时候是不得已的行为。其重要原因是通过专业化去扩张企业,很容易因为专有技术的容易仿制引致企业的失败。因而,加强对企业创新技术的保护措施就显得非常重要。广东作为改革先行省份,在这方面更应该走在全国前列。

(2)加强多元化企业信息披露,保护投资者利益。

上市公司的多元化行为很可能暗藏对投资者的利益侵害。而由于目前我国上市公司分部报告中对相关信息的披露普遍非常简单,使得多元化企业与投资者之间存在着严重的信息不对称。因而,我们建议广东有关的监管部门应对上市的粤商公司多元化之后的经营业绩给予密切的关注,并应要求其更准确地披露多元化的有关信息,不至于误导投资者。

(3)建立有效完善的外部资本市场。

经过股权分制改革后,我国的资本市场远未达到成熟阶段,我国企业债券的发展远远落后于股票市场,债券发行量少,交易不活跃。这些都制约了企业通过负债融资。

广东应该争取成为金融改革试点地区,努力为发展多样化的公司融资方式创造条件,从而提高公司融资行为的市场化水平。应发展债券市场并加强对发债企业的审核,鼓励信息披露信誉良好,经营业绩优良的企业发行债券,从政策、法规、制度上为经营业绩良好的企业利用债券融资创造一个良好的宽松的环境,同时严格抵制那些试图通过多元化经营,利用多元化后财务报表信息复杂模糊,通过信息不对称欺诈债权人的企业通过债券市场筹资。

(4)加强银行信贷资产的监管。

企业通过多元化获得的负债资金,一部分来源于发行债券,但很大一部分来源于银行贷款。银行贷款如果发生了巨额损失,将影响国家金融安全和经济稳定。因而,提高银行对企业信息的识别能力,增强银行的风险意识,加强对银行信贷资产的监管就显得非常必要。

参考文献

[1]Aggarwal,R。k。and A。A。Samwick,2003,Whydo managers diversifytheirfirms?Agencyreconsidered,JournalofFinance58,71-118

[2]Aghion,P。andBolton,P。,1992,AnIncompleteApproachto FinancialContracting,ReviewofEconomicStudies59,473-494

[3]Amihud,Y。andB。Lev,1981,Riskreductionasamanagerial motiveforconglomeratemerger,BellJournalofEconomics12,605-617

[4]Ansoff,I。H。,1957,Strategiesfor Diversification,Havard BusinessReview,113-124

[5]Arellano,M。andS。Bond,1991,SomeTestsofSpecification forPanelData:MonteCarloEvidenceandanApplicationtoEmployment Equations,ReviewofEconomicStudies58,277-297

[6]Arellano,M。andO。Bover,1995,AnotherLookattheInstru-mentalVariableEstimationofError-Components Models,JournalofE-conometrics68,29-51

[7]Aschauer,D。Alan,1989,Doespubliccapitalcrowdoutpri-vatecapital,JournalofMonetaryEconomics,Vol24,2,171-188

[8]Berger,P。G。and E。Ofek,1995,Diversifications effect on firmvalue,JournalofFinancialEconomics37,39-65

[9]Blundell,Richard,andStephenBond,1998,InitialConditions and MomentRestrictionsin DynamicPanelData Models,JournalofE-conometrics,87:1,115-143

[10]Brander,J。A。and T。R。Lewis。,1986,Oligopolyandfinan-cialstructure:thelimitedliabilityeffect,American Economic Review 76,956-970

[11]Bromiley,P。,1990,Ontheuseoffinancialtheoryinstrate-gicmanagement,AdvancesinStrategic Management6,71-98

[12]Chatterjee,S。and B。Wermerfelt。,1991,Thelink between resourcesandtypeofdiversification:Theoryandevidence,Strategic ManagementJournal12,33-48

[13]ChenSheng-Syan,Kim-WaiHo,2000,CorporateDiversifiac-tion,OwnershipStructure,andFirm Value:TheSingaporeEvidence,InternationalReviewofFinancialAnalysis9,315-326

[14]Chung,K。H。andS。W。Pruitt,1994,A Simple Approxima-tionofTobinsQ,FinancialManagement(Autumn),70-74

[15]Clarke,JonathanE。,C。EdwardFee,ShawnThomas,2004.Corporatediversification and asymmetricinformation:evidencefrom stockmarkettradingcharacteristics。JournalofCorporateFinance10,105-129

[16]Coase。R。H。,1937,Thenatureofthefirm,EconomicalNew Series,4,386-405

[17]Comment,R。and G。A。Jarrell,1995,Corporatefocusand stockreturns,JournalofFinancialEconomics37,67-87

[18]DavidTeece,1982,TowardsanEconomicTheoryoftheMul-tiproductFirm,JournalofEconomicBehaviorandOrganization3,39-63

[19]DeAngelo,H。andR。Masulis,1980,Optimalcapitalstructure undercorporateandpersonaltaxation,JournalofFinancialEconomics8,3-29

[20]DavisR。,Duhaime,IM。1992,Diversification,VerticalInte-gration,andIndustry Analysis:new Perspectivesand Measurement,StrategicManagementJournal13(7),511-524

[21]DenisDJ,DenisDK,SarinA。1997,Agencyproblems,equi-tyownership,andcorporatediversification,JournalofFinance52(1),135-160

[22]Dunn K。NathanS。,1998,Theeffectofindustrydiversifica-tiononconsensusandindividualanalystsearningsforecasts。Workingpa-per

[23]Gort,Michael。,1962,DiversificationandIterationinAmeri-canIndustry,PrincetonUniversityPress

[24]Hadlock,C。,Ryngaert,M。,Thomas,S。,2001,Corpo-rateStructureandEquityOfferings:AreThereBenefitstoDiversifica-tion?,JournalofBusiness74,613-635

[25]HarrisMilton,ArturRaviv。,1990,CaptialStructureandthe Informationalroleofdebe,JournalofFinance45,321-349

[26]Harris Milton,ArturRaviv。,1991,TheTheoryofCapital Structure,JournalofFinance46,297-355

[27]Hart,O。,2001,FinancialContracting,JournalofEconom-icsLiteratureDecember,1079-1100

[28]Herfindahl,O。,1950,ConcentrationontheSteelIndustry,UnpublishedPh。D。Dissertation,ColumbiaUniversity

[29]Holmstrom B。,Milgrom P,1987,Aggregationandlinearity intheprovisionofintertemporalincentives,Econometric55,303-308

[30]Holmstrom B。,Milgrom P,1991,Multi-taskprincipal-agent analysis:incentivecontracts,assetownershipandjobdesign,Journalof Law,EconomicsandOrganization7,24-52

[31]Hyland,D。andJ。Diltz,2002,WhyFirmsDiversify:AnEmpiri-calExamination,FinancialManagement31,51-81

[32]JensenMC。,1986,Agencycostsoffreecashflow,corporate finance,andtakeovers,AmericanEconomicReview76,323-329

[33]Jensen,M。C。and Meckling,W。H。,1976,Theoryofthe firm:managerialbehavior,agencycostsandownershipstructure,Jour-nalofFinancialEconomics3,305-360

[34]Khanna,T。andPalepu,K。,1997,WhyFocusedStrategiesMay BeWrongforEmerging Markets,HarvardBusinessReview,July-August,3-10

[35]Khanna,T。,Palepu,K。,2000,Isgroupaffiliationprofita-bleinemerging markets?AnanalysisofdiversifiedIndianbusiness groups,JournalofFinance55,867-891

[36]Lang,L。H。P。and R。M。Stulz,1994,Tobinsq,corporate diversificationandfirmperformance,JournalofPoliticalEconomy102,1248-1280

[37]LeeKeonbeomPengMikeW,LeeKeun。,2003,FromDiver-sificationPremiumtoDiversificationDiscountDuringInstitutionalTransi-tion,Manu:FisherCollegeofBusiness,TheOhioStateUniversi-ty

[38]Lewellen,W。,1971,APureFinancialRationalefortheCon-glomerateMerger,JournalofFinance26,521-537

[39]Li,David,andShanLi,1996,A TheoryofCorporateScope andFinancialStructure,JournalofFinance,51:691-709

[40]Lichtenberg,F R。1992,Industrialde-diversification andits consequencesforproductivity,JournalofEconomicBehaviorandOrgani-zation,18,427-438

[41]Lins,K。and H。Servaes。,1999,InternationalEvidenceon the ValueofCorporate Diversification,JournalofFinance54,2215-2239

[42]Lins,K。,Servaes,H。,2002,Iscorporatediversification beneficialinemerging markets?,FinancialManagement31,5-32

[43]Maksimovic,Vojisllav,and Phillips,Gordon,2002,Do Conglomerate Firms Allocate ResourcesInefficiently acrossIndustries?TheoryandEvidence,JournalofFinance,57,721-767

[44]Matsusaka,J。G。,2001,Corporate diversification,value maximizationandorganizationalcapabilities,JournalofBusiness74,409-431

[45]Montgomery。CA。1994.Corporatediversification。JournalofE-conomicPerspectives8,163-178

[46]ModiglianiF,MillerM H。,1958,Thecostofcapital,cor-porationfinanceandthetheoryofinvestment。AmericanEconomicReview48,261-297

[47]MuellerD。C。1969,Atheoryofconglomerate merg-ers。QuarterlyJournalofEconomics,83,。643-659

[48]Mueller D。C。1977,Theeffectsofconglomerate mergers:a surveyoftheempiricalevidence,JournalofBankingand Finance,Vol。1 pp。315-347

[49]MontgomeryC,1982,The MeasurementofFirm Diversifica-tion:SomeNew EmpiricalEvidence,AcademyofManagementJournal25,299-307

[50]Morck,R。,Shleifer,A。,and Vishny,R。W。,1990,Do managerialobjectivesdrivebadacquisitions?,JournalofFinance45,31-48

[51]Myers,S。and N。Majluf,1984,Corporatefinancingandin-vestmentdecisions whenfirmshaveinformationthatinvestorsdonot have,JournalofFinancialEconomics13,187-221

[52]Penrose,Edith。T。,1959,Theory ofthea Growth ofthe Firm,Oxford,BasilBlackwell

[53]Rajan,G。R。andL。Zingales,1995,Whatdoweknowabout capitalstructure?someevidencefrominternationaldata,JournalofFi-nance50,1421-1460

[54]Rauch,J。E。,1995,Bureaucracy,Infrastructure,and Eco-nomicGrowth:Evidencefrom USCitiesduringtheProgressiveEra,A-mericanEconomicReview,85(4),968-979

[55]Ramanujam,Varadarajan。,1989,Researchoncorporatedi-versification:asynthesis,StratgicManagementJournal10,523-551

[56]RavivM C。,1991,Thetheoryofcapitalstructure,Journalof Finance45,297-353

[57]RobertE。Hoskisson,MichaelA。Hitt。,1990,Antecedents andPerformanceOutcomesofDiversification:A ReviewandCritiqueof TheoreticalPerspectives,JournalofManagement16,461-509

[58]Ross,S。A。,1977,TheDeterminationofFinancialStructure:TheIncentiveSignallingApproach,BellJournalofEconomics8,23-40

[59]Rumelt R。P。,1974,Strategy,Structure,Economic Per-formance,Boston:DivisionofResearch,HarvardBusinessSchool

[60]Shin Hyun-Han,Stulz R M。,1998,AreInternalCapital MarketsEfficient?,QuarterlyJournalofEconomics113,531-552

[61]Scharfstein,D。andJ。Stein,2000,TheDarkSideofInternal CapitalMarkets:DivisionalRent-SeekingandInefficientInvestment,JournalofFinance55,2537-2564

[62]Servaes,H。,1996,Thevalueofdiversification duringthe conglomeratemergerwave,JournalofFinance51,1201-1226

[63]Shleifer,Andrei,and Robert W Vishny。1990,Equilibrium ShortHorizonsOfInvestorsandFirms,AmericanEconomicReview80,148-153

[64]Singh,M。,AliNejadmalayeri,andIke Mathur,2007,Per-formanceimpactofbusinessgroupaffiliation:Ananalysisofthediversifi-cation-performancelinkinadevelopingeconomy,JournalofBusinessRe-search60(4),339-347

[65]Stein,J。C。,1997,InternalCapitalMarketsandtheCompeti-tionforCorporateResources,JournalofFinance52,111-133

[66]StulzR。,1990,Managerialdiscretionandoptimalfinancing policies,JournalofFinancialEconomics26,3-27

[67]TeeceDavid,1980,Economiesofscopeandthescopeofthe enterprise,JournalofEconomicBehaviorandOrganization1.223-247

[68]Titman S。,Wessels。,1988,Thedeterminantofcapital structurechoice,JournalofFinance,43:1-19

[69]Thomas,Shawn。2002.Firmdiversificationandasymmetricin-formation:evidencefrom analystsforecastsandearningsannounce-ment。JournalofFinancialEconomics64,373-396

[70]Villalonga B。,2004,Diversification discountorpremium?New evidencefrom thebusinessinformationtrackingseries,Journalof Finance59,479-506

[71]Williamson,O。,1988,Corporatefinanceandcorporategov-ernance,JournalofFinance43,567-591

[72]陈信元,黄俊。政府干预、多元化经营与公司业绩[J]。管理世界,2007(1)

[73]邓可斌,丁重。多元化与资本结构是否存在经营战略关系。管理学报,已录用论文2009

[74]丁重,邓可斌。多元化经营产生了共同保险效应吗?——中国上市公司的经验证据[J]。当代财经,2008(6)

[75]傅继波,杨朝军。多元化经营与公司价值研究[J]。大连理工大学学报。2005(2)

[76]胡庆康。公司金融[M]。北京:首都经济贸易大学出版社,2003

[77]洪道麟,熊德华,刘力。多元化并购、企业长期绩效损失及其选择动因[J]。经济科学,2006(5)

[78]洪道麟,熊德华,刘力。所有权性质、多元化和资本结构内生性[J]。经济学(季刊),2007(4)

[79]洪道麟,王辉。多元化与企业价值:一个文献综述[J]。浙江社会科学,2009(4)

[80]黄少安,张岗。中国上市公司股权融资偏好分析[J]。经济研究,2000(6)

[81]黄贵海,宋敏。资本结构的决定因素—来自中国的证据[J]。经济学(季刊),2003(2)

[82]金晓斌,陈代云,路颖等。公司特质、市场激励与上市公司多元化经营[J]。经济研究,2002(9)

[83]刘力。多元化经营及其对企业价值的影响[J]。经济科学,1997(3)

[84]陆正飞,辛宇。上市公司资本结构主要影响因素之实证研究[J]。会计研究,1998(8)

[85]屈耀辉,姜付秀,陈朝晖。资本结构决策具有战略效应吗?[J]管理世界,2007(2)

[86]苏冬蔚。多元化经营与企业价值:我国上市公司多元化溢价的实证分析[J]。经济学季刊,2005(18)

[87]田利辉。杠杆治理、预算软约束和中国上市公司绩效[J]。经济学(季刊),2004(1)

[88]田利辉。国有产权、预算软约束和中国上市公司杠杆治理[J]。管理世界,2005(7)

[89]王克敏。股权结构与资本结构的相关性及其影响[J]。数量经济技术经济研究,2003(3)

[90]肖作平。资本结构影响因素和双向效应动态模型——来自中国上市公司面板数据的证据[J]。会计研究,2004(2)

[91]姚俊,吕源,蓝海林。我国上市公司多元化与经济绩效关系的实证研究[J]。管理世界。2004(11)

[92]张翼,刘巍,龚六堂。中国上市公司多元化与公司业绩的实证研究[J]。金融研究,2005

[93]朱江。我国上市公司的多元化战略和经营业绩[J]。经济研究,1999(11)

同类推荐
  • 人性化管人,制度化管事

    人性化管人,制度化管事

    本书阐述了以人为本和制度规范的辩证关系,紧扣人性化和制度化管理的关键问题,通过创新的理论、经典的案例,重点介绍了人性化管人与制度化管事的操作方法。
  • 凝聚力

    凝聚力

    当今是团队作战时代,一个企业仅靠个人的能力显然难以生存,唯有依靠团队的智慧和力量,才能使其获得长远的竞争优势和发展潜力,一个优秀的、具有凝聚力的团队才具有战无不胜的竞争力。凝聚力已经成为一个人乃至一个企业立足当今时代的核心竞争力。为什么你的企业内部总是有矛盾?为什么你的企业服务总是不到位?为什么你布置的工作属下总是做不好?关键在于:凝聚力!一个群体如果没有凝聚力,就像是一盘散沙,如何让团队形成共同的价值观,统一意志,统一行动,拥有最大的战斗力,这是所有企业的共同希望。本书以生动的现实性案例和通俗易懂的语言多方位、全角度告诉人们,一个企业如果没有凝聚力将举步维艰。该书适合普通员工和管理人员阅读。
  • 电子商务应用

    电子商务应用

    本书分为7章,内容包括:电子商务概述、电子商务技术、电子商务系统、电子商务运作、网络营销、电子商务典型应用、电子商务信息服务。
  • 第五项修炼:学习型组织的艺术与实践(新世纪最新扩充修订版)

    第五项修炼:学习型组织的艺术与实践(新世纪最新扩充修订版)

    这本由当代杰出的新管理大师彼得·圣吉撰写的著作,被誉为21世纪的管理圣经、20世纪屈指可数的几本管理经典、世界上影响最深远的管理书籍之一,并被《哈佛商业评论》评为过去75年影响力最大的管理类图书,还荣获世界企业学会最高荣誉的开拓者奖!
  • 总经理必读的儒家14大用人真经

    总经理必读的儒家14大用人真经

    本书从儒家思想的宝库中,选取了涉及现代企业管理的重大命题,并与管理细节紧密结合,以现代企业案例剖析管理技巧,引导管理者们“古为今用”。
热门推荐
  • 最是情深无解

    最是情深无解

    早知道我们终究会在一起,当初我就不该百般刁难千般冷漠万般折磨。
  • 三只说我爱你

    三只说我爱你

    这本写的好烂,因为这本错别字很多,我会修改的
  • 总裁追妻之落跑甜心

    总裁追妻之落跑甜心

    她与传说中的冰山总裁一夜惊喜,之后便被牢牢圈宠。他以为他需要她仅仅是因为她有着和旧爱相识的样貌,到最后才发现自己大错特错……那么遇见她,到底是上天因他的痴情给他的眷顾,还是又安排了一场虐?
  • 生活万万碎

    生活万万碎

    未婚的已婚的,追求纯粹爱情的,追求物质财富的,做过媳妇、做过婆婆的女人,以及在这个城市里打拼的男人,一起看过来!这是一部现实的家庭伦理小说,讲述原生的家庭以及之后建立起来的小家的种种生活故事。陈中泽和方小妍是两个来自不同地方的农村孩子,一起在城市打拼,以裸婚的形式建立起了一个小家,随着婆婆的到来,孩子的出生,很多问题接踵而至——面对婆婆的强势进入和老公对婚姻的背叛,简单纯真的方小妍看透了所谓爱的本质后,会如何选择自己的人生?是低调平淡,还是盘涅重生?
  • 基因变革

    基因变革

    儿时,一个无意之举让我一窥这个世界顶尖一群人的精神世界。他们是世界上最为出类拔萃的才智之士,讨论的是神话般的科学幻想,突破生命界限的伟大成就。多年后,幻想化为现实,就发生在你我身边。那会是人类繁荣的巅峰?还是迈向深渊的衰退……
  • 我眼中的你,年华美丽,盛开如诗

    我眼中的你,年华美丽,盛开如诗

    她与他的相遇几经辗转。从不信缘的张汝佳,曾发誓要当一辈子单身贵族,曾经觉得自己一个人也能很好的她,直到遇到了那个天之骄子如阳光般耀眼的许康乐时,她发现自己动心了,深深地陷入了他早已挖好的“坑”之中。。。。。。
  • 倾城魅:医步惊人

    倾城魅:医步惊人

    她是21世纪顶级杀手神医,一朝穿越成左相府庶出二小姐,无才无德无貌,女主表示毫无压力,“躲”在偏僻小院数银子。金子庸俗?没钱你能有饭吃么?没钱你能有衣穿么?在我看来,没钱啥事也做不成,所以我就是喜欢钱,恨不得整日抱着一堆金银过日子。若是有一天一觉醒来入眼处都是金子,啧啧,那日子,想想心里都美滋滋的。
  • 代号夜罗刹

    代号夜罗刹

    一种生物叫做夜罗刹,他在黑暗中生,在黑暗中活,他迷恋第一眼所见,然后为之华丽疯狂地舞蹈直至生命终结。
  • 重临仙界

    重临仙界

    他是一个孤儿,靠着捡破烂换取微薄的收入勉强度日。他没有名字,在夜深人静的晚上蜷缩在角落的他给自己起了个温馨的名字叫做暖风,好伴随自己坚强的活下去。他好像突然的出现在这个贫穷落后的小镇,因为他之前的记忆就像一片空白。为了填饱肚子,被赌徒大坤诱骗到海外的孤岛被训练成冰冷无情的杀手…
  • 青色的海

    青色的海

    她来自贫穷的小山村,从小刻苦读书,皇天不负苦心人,她考上了她所在的市上的重点高中。他出身优越,向来不把贫穷的人看在眼里,却在不经意间遇上了她。她与他之间会擦出怎样的火花?