风险与收益的关系是资产估价领域的关键研究主题，也是财务学科的前沿课题。以往的多数文献集中于研究在某一特定时期内不同证券之间的风险与收益关系，近年来，时变状况下风险与收益之间的关系开始受到学术界的青睐。
作为世界上排名前列的新兴股票市场，中国股票市场经过若干年发展，取得了骄人的成绩。股票市场的高成长性和高波动性成为新兴市场的基本特征，似乎形成某种特有的模式。周宏同志为考察新兴市场下风险与收益的时变关系，选择中国股票市场作为研究对象，经过两年多的潜心钻研，着成《中国资本市场风险与收益研究》。有幸先读这部着作，谈些个人体会。
针对国内的相关研究集中于截面的风险与收益关系的事实，该专着在对风险与收益关系进行理论解析的基础上，考虑到中国经济转型下的上市公司和投资者行为特征，利用西方先进的金融计量经济学方法，以时变状况下风险与收益之间的关系为研究中心，从分析总结中国股票市场收益率行为特征入手，采用GARCH类模型，检验分析上海股票市场超额收益率和风险之间的关系。
总的看来，这部专着的研究方法规范，资料翔实，逻辑严密，脉络清晰，理论紧密联系实际。难能可贵的是，该专着取得了一系列有价值的结论。譬如，对上海股票市场时变的风险收益关系的实证研究结果表明：无论是否修正模型，考虑正向和负向非预期收益率对条件方差存在的不同影响时，在股票超额收益率条件均值和条件方差之间都存在一种正向关系；当条件方差考虑某些决定性日历季节因素以及条件方差取决于名义无风险利率时，这种正向关系就会减弱，但并没有改变统计上的显着性质。这就表明，日历因素和无风险利率可以部分解释高风险所要求的高超额收益率这一内在关系。在对中国股票收益率的实证研究中，给出了非对称波动模型的非对称反应曲线，研究了我国股票市场收益率的日历效应，得出我国股票市场收益率的日历效应无序可循的结论。这些基于资本市场现实情况的分析结论具有重要的现实意义。
纵观全书，有以下特点： 首先，该专着对风险与收益之间的关系进行了较为系统、充分的研究，在理论上给出风险与收益关系的现实解释。对风险与收益之间关系的理论研究显示出作者较深的学术研究素养。
其次，对风险与收益之间关系的理论研究并非该专着的唯一研究焦点，作者还从统计检验和经济理论视角，采用金融计量经济学方法对沪市股票市场超额收益率与风险之间的关系进行了实证检验。在实证研究中严格遵循规范的经济计量方法论，以提升实证检验结果的可信度。相关理论和统计建模方法的同时应用，使得对中国股票市场风险行为的分析更为全面客观。这是该着作的又一个特点。
最后，该专着研究设计结构紧凑，研究逻辑框架清晰，这是第三个特点。对于各项研究议题，作者严格遵循理论研究、模型构建和结论分析这样的研究框架和研究路线。如此构建的研究框架结构使得研究脉络一目了然，体现了严谨、规范的研究方式。
2007年1月，温家宝总理在全国金融工作会议上指出，必须将金融改革和发展推向一个新的阶段，促进金融业持续、健康和安全地全面发展。由此而言，这种改革和发展的动力无疑来自于资本市场，资本市场的发展引起高度重视，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》成为指导资本市场发展的纲领性文件，国家发展资本市场的一系列政策正在逐步落实，推进中国资本市场的改革创新和持续、健康、安全地全面发展已成为当务之急。
周宏同志一直关注中国金融改革，尤其关注资本市场的发展，现在研究成果以专着的形式付梓，是一项颇为有益、值得赞赏的贡献。希望作者在学术研究的同时，继续关注金融改革和金融发展，关注资本市场发展，持续推出高质量的研究成果。
第一章 导论
