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第13章 成功案例——十年磨一剑

W是房地产专业硕士,曾担任某著名证券公司房地产行业首席分析师、研究部总监,现自己成立了公司。从业11年来,W公开发表了几百篇文章。在房地产行业备受瞩目、房价高居不下、开发商“千夫所指”的今天,房地产研究员的每个观点都犹如重磅炸弹,能够引起各方面巨大的反应,压力可想而知。研究员的观点需要被市场印证,也要赢得投资者的认同。“对房地产行业研究全面、深入,方向判断准确,研究独立性强”是业内人士给他的一致评语。W坚持挖掘企业价值的研究理念,紧紧抓住行业发展的脉搏,重视房地产企业发展的软性因素,从而被业内公认为“房地产最佳行业分析师”。

从SWOT分析开始的职业规划

W在回首11 年的证券从业经历时,最大的心得是两个字——坚持。W的大学同学大多去的是各地产公司,原本W也应该走这条路,但那时候,他的好朋友去了基金公司,让他看到了另一种选择。虽然,当时还没有系统的职业规划,但他仍给自己做了个SWOT 分析。

W毕业的学校不是证券基金公司最喜欢的名牌大学,学的也不是金融专业,所有之前的经验和背景都不符合。当然他也没有任何关系背景。而他有什么条件呢?第一,他学的是房地产专业,第二,他当时在学校有充分的时间来准备和弥补差距。于是他潜心研究,广泛采集数据,写了30万字的房地产研究报告。凭借扎实的研究和准备,他在西南证券的招聘中,从200位应聘者中脱颖而出,开始了自己在资本市场的职业生涯。W的成功就业,是一次完美的职业规划和执行,也是对“准备赢得一切”的最好诠释。

和其他研究员一样,W对证券市场的研究经历了两个阶段。1998年到2003年,中国证券市场在投资理念方面还不成熟,市场以散户为主,并不太流行价值投资理念,研究员在挖掘行业机会、公司机会层面起不了太大的作用。W在那段时间所做的工作与证券研究并不相关,他做的是行业内的东西,如编写行业指数、给房地产协会政策制定提供建议、为地方政府作行业发展政策建议、帮相关公司做战略顾问、提供发展战略等等,精力没有放在上市公司价值分析方面。

2003年,机构投资者开始兴起,带来了市场投资理念的重大变化,价值理念开始深入人心,研究员在市场中的地位也开始提高。W的工作十分忙碌,他需要面对行业内的政府机关、行业协会,了解行业内的情况,去房地产上市公司调研,还要向大量投资者介绍投资观点,开展公司内部的投行业务。他最忙的时候,曾经一天去过5个城市,一个月去过20多个城市。

从业11年来,W几乎跑遍了所有的房地产上市公司。上市公司有的欢迎研究员去调研,有的则缺乏热情,而且在公司不同的发展阶段,对研究员的态度也不尽相同。当公司面临特殊情况,如有重大的资本运作、人事变动、管理层激励机制出台前,并不欢迎调研;当上市公司希望与资本市场有沟通、进行融资的时候,研究员就比较受欢迎;而一般公司都欢迎研究员在年报发表后去调研。

用W的话讲,调研是人与人沟通的过程,充满变数。去上市公司调研分两种情况:一种是研究员要了解这个公司,问很多问题;另一种是利用自己的分析判断,告诉上市公司它存在什么问题,需要做哪些改进。这样与上市公司进行互动,公司会非常欢迎。房地产公司的调研非常难做。房地产业与其他行业的不同之处在于,老板的想法和公司的战略非常重要。而研究员想了解这些很困难。于是,W就开始想办法,一定要见到上市公司的实际控制人。

研究员一般都很难做到这一点,但W的经验是要让老板来见他,想见他,需要见他。“调研一方面是我的需要,另一方面他也有强烈的需要来见我。当你对这个行业认识比较深的时候,给上市公司提出一些建议时,上市公司会考虑按照你的想法去做,对上市公司价值的提升本身也有好处。发现价值,通过改进提升价值,只有做到这样,才能实现和上市公司的良性互动,调研才会真实、全面、深入。”这种深入、互动式调研被大多数分析师称为“投行式研究”,十分考验研究员的功力,需要对行业有深入的了解和掌握,甚至可以帮助上市公司去实施,参与它们的一些具体运作,不光站在外头,也站在里面。

研究员对房地产行业进行研究非常困难,难在影响行业发展的因素众多。分析师判断国家对房地产业的政策调控走向难度很大,但也至关重要。同时,行业内部传导机制复杂,影响公司业绩可变因素也很多。“不同的企业,同样的成本,一个项目所获得的收入千差万别,甚至差了几倍。房地产企业的个性化很强,不同的操作得出的结果完全不同。规划、设计、营销、市场定位、销售渠道、方式都会带来结果的不同。50个项目组合起来,会得出完全不同的结论。”

W带领他的团队,不断创新对房地产行业的研究方法。W 看一个企业,不但看财务数据、商业情况,更看它的“品行”和“基因”。“企业的品行,是积极进取还是保守稳健,是诚信还是不诚信,这些都是重要的评价标准。对人评价的指标都可以放在企业上。”他重视对决定企业发展的软性要素如公司行业地位、管理能力、开发能力、品牌等的估值。这些软性要素要做到精确衡量,一方面研究员要有相当的主观判断力;另一方面需要引入投行式研究,对企业的各个层面进行深入的接触、评判和调研。

专注和积累成就职业高度

成就一个优秀研究员的基石是专注和积累。

研究要有行业高度,要关注行业应如何发展,有什么样的规律,未来会怎样。而这些都是建立在长期积累后对行业的体察和洞悉上。W入行不久,就碰上了股票市场的低迷,一些知名证券公司倒闭,行业薪水一落千丈,许多人离开了这个行业。而他看准了自己的目标,越是行业不好,越是能让他沉下心,增长自己的能力。对于 W来说,他在证券研究领域的经历是对“十年磨一剑”的最好诠释。

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从业11年,W对自己的职业有深刻的认识,对自己所研究的行业也融入了感情。作为卸任的“房地产最佳行业分析师”,现在回头看看,他仍然喜欢这份工作,虽然有许多矛盾和苦恼的地方。“当你的观点被市场验证,会很有成就感;当研究很多年以后,你就非常希望这个行业变好,希望你能为这个行业作出一些贡献。但是这个市场的功利性较强,对你的要求和希望不一定完全合理。但是,能在这个时候投身这个行业,本身就是十分幸运的。”

这个行业中有着太多的利益和诱惑,但仍然要尽量坚持踏实,不浮躁,不计报酬,把事情做好。在资本市场脚踏实地,自己走自己的路。资本市场在中国的空间很大,能进这个行业本身就很幸运。机会在每个人面前都一样,踏实、勤奋、专注是最重要的。“当然也需要好的身体。所以,再忙也别忘了锻炼身体,出去走走。人生是很广阔的。”

§§04 鱼群二 证券投资

投机游戏始终是世界上最具诱惑的游戏。但是,它不是给蠢人玩的,不是给懒汉玩的,不是给不能控制自己情绪的人玩的,也不是给想一夜暴富的冒险家玩的。如果他们要玩这种游戏,到死也是穷光蛋。人们应该从一开始就认识到,在股市中工作,和在法学或医学领域工作一样,同样是需要学习和准备的。很多人把我的成功归结为我的运气,这是不对的。事实是,从15 岁起,我就在非常认真地学习这门学问,我把自己的毕生都献给了这门学问。

证券投资,顾名思义就是投资股票和债券。投资者一般可分为两类,一类是运用自有资金进行投资的股民,另一类是金融行业中的证券投资人员。本章讨论的自然是后一类。当然,这一章的投资和前一章的研究是密不可分的。投资往往也是从研究(买方研究)做起。这里分成两章只是为了行书需要,投资和研究本身是不能割裂的。

投资这个行业,不管是不是科班出身,在这个市场上,都是从零开始的,区别不同的是有些人是一边上班一边做投资,这里面90%的人构成了广大散户,多年下来仍然在门外徘徊;另一些人则通过打工甚至自己做实业,逐渐形成了以投资为职业、在投资上寄托自己一生财务和事业的梦想。有些人甚至会下决心辞职,把自己100%的精力投入到这个市场中去。

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