1.强大金融体系的建立
需要保持清醒的头脑
Because of the volume gains being experienced by our insurance subsidiaries early in 1971，we re—cast Berkshire Hathaway"s bank loan so as to provide those companies with additional capital funds.This financing turned out to be particularly propitious when the opportunity to purchase Home & Auto occurred later in the year. Our insurance and banking subsidiaries possess a fiduciary relationship with the public.We retain a fundamental belief in operating from a very strongly financed position so as to be in a position to unquestionably fulfill our responsibilities.Thus， we will continue to map our financial future for maximum financial strength in our subsidiaries as well as at the parent company level.
——摘自1971年巴菲特写给全体股东的年报
译文
由于早在1971年我们旗下的保险附属公司业绩得到增长，我们重组了伯克希尔·哈撒韦公司的银行贷款，这在一定程度上为我们的子公司提供了额外的资本。不得不说的是，这项财务政策非常正确且效果明显，尤其是当我们购买Home & Auto 公司时。我们的银行子公司以及保险在发展中都保持有非常好的公众信用。建立一个异常强大的金融体系是我们最基本的信条，这可以让我们充分地尽到应尽的责任和义务。如此一来，我们在发展中还将继续推行金融布局，增强自身金融力量的同时，让子公司的财政实力达到母公司的水平。
投资解读
美国华尔街金融市场出现的金融风暴不但结束了华尔街模式，还一度引发了全球金融市场的低迷，以致各国纷纷出台救市措施，建立新的金融体系，而很多投资者也不禁猜测，金融危机对全球金融市场的危害到底还有多深？股市何时能够回暖？投资者资金大幅缩水，面对混乱的金融市场，投资信心在短期内难以恢复。在经济下滑、市场低迷的环境中，投资者一定要保持清醒冷静的头脑，而在巴菲特的投资名言中，有一条非常著名的投资真理：“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”“见坏快闪，认赔出场求生存”是巴菲特投资策略中最重要的原则，他在股市长期的投资中练就了眼明手快，只要意识到自己投资失误，市场有变故马上就撤离的本领，这也是在股市中求生存最重要的方式。
1968年5月，美国股市一片狂热，投资者在巨额利润的驱使下，进入了最亢奋、最贪婪的阶段，纷纷倾注全部资金购买各种股票，巴菲特认为在这种行情下很难再找到有投资价值的股票，因此，为了保证资金安全他急流勇退，并解散了合伙公司。在1969年6月，股市出现了暴跌，并愈演愈烈最终演变为股灾，一年后，市场上几乎所有的股票都比1969年初降了50%多。巴菲特崇尚理性的投资观念，总是能够保持清醒的头脑，这使得他能够避免股市中大的风险，即使收益很少的情况下也不会赔本。
无论是在市场环境好的时候，还是在市场环境不好的时候，巴菲特都能够时刻保持自己清醒的头脑，这是一般的投资者难以做到的。正好相反，在股市狂热的时候，他们一拥而进，在股市见底回暖的时候，却无动于衷。巴菲特理性的价值投资得益于他具有一套科学的投资方法，他的老师格雷厄姆是著名的投资大师，曾经提出了以净资产价值、低市率为标准的投资方法，以此为基础巴菲特发现了一个数学公式，以利率来衡量价格的高低，即投资一家企业的股票要满足三个标准：
（1）市盈率在10倍以下；
（2）个股股价回调的点位应该在历史最高价的一半；
（3）股价要低于每股净资产。
巴菲特稳健的投资原则就在于把握了企业的核心价值，而“安全边际”的提出就是稳健投资的精髓。以此为基础巴菲特把握了股票投资的真实价值，一旦股价低于其实际价值，就存在一个安全边际，这个时候上市公司的资产、盈余以及股利都与股价出现了偏差，只要知道了这个道理，无论市场处于什么情况，进入或者退出股市都掌握在自己的手中了，从而也可以避免不必要的风险。很多投资者之所以在市场中看不清发展趋势，就是没有一个科学的判断标准，只是依照股价的升降来决定买卖。投资者需要知道的是，股价和价值的内在联系在股市中并不能直接反映出来。
在巴菲特看来，华尔街金融风暴除了有房产市场的泡沫破灭以及金融衍生工具的大量使用的原因外，最直接的还是华尔街上过度的投机行为和人们的贪婪的欲望，这样所导致的结果是大量金融机构负债率不断地攀升，市场的流动性也因此极度的短缺。同时他还表示政府宽松的监管也是金融市场遭受严重的破坏的重要原因之一，正是因为政府的监管不力才使得次贷危机不断地深化，最后蔓延到美国乃至世界的金融体系，致使经济也遭受严重的打击。
所以在全面地考虑了美国金融市场的现状之后，政府制订了一项高额的救市计划，用来购买金融机构中不良的资产以帮助金融机构走出危机，逐步地恢复市场中的信心，最后达到稳定金融市场的目的。的确，在政府公布了自己的救市计划后一度给市场带来了转机，虽然最后还是没有扭转股市低迷的状况，但是它的确能够对市场产生一定的作用，能够增强人们的信心。
不过，在短期的回升过后，市场的情况依旧十分的糟糕，市场中的投资者依旧在恐慌中度过。在不断创出新低的市场上，巴菲特却给人们指出，市场的大方向还是很光明的。他表示金融危机在不久的将来一定会得到有效地解决，只不过需要一定的时间，而且股市在市场好转以前就会逐步地恢复，建议人们在那个时候开始购买美国的股票才会给自己赢得更多的利益。
巴菲特在鼓励人们恢复信心时，很多的人却仍然在问底在哪里，坚持着探底的猜测，其实这也就是为什么大部分的人不能够成为巴菲特的原因。
通常人们在喊要抄底的时候巴菲特只是淡淡地认为现在只是适合出手的时候，抄底或许并不是巴菲特的强项所在。从他的投资历史来看，所谓的“底”一般都要比实际中的早半年左右。所以从20世纪70年代开始在谈论到抄底的时候，巴菲特显得十分的平和。他在第一次接受记者的访问时说：“在我看来股票投资应该是世界上最为伟大的一个行业，我们不要在市场上轻易地改变自己的态度。就像打球一样，我们惟一要做的便是站在本垒上，当你的对手抛过来通用或者钢铁的股票的时候，这或许就是你的机会了。”
巴菲特名言
每一个投资者的所持股票、买卖点位、投资方式以及投资水平都存在着差异，因此市场不是对所有的投资者全盘否定，投资者必须学会独立思考。
——巴菲特
2.用大师标准选择金融股
While our main goal is to allow some shareholders to Berkshire to maximize the benefits obtained through the ownership of the holding company， but in the meantime we also expect from other shareholders who share to cheaper able minimal， I think this is the average person in the attached considerable importance to the operation of the family business， but we believe that this also applies to the above listed companies operating partnership business， the partnership interest must be able to join or exit of a partner to a reasonableway of evaluation， in order to maintain a fair. Similarly， for listed companies， only let the stock price equal to the intrinsic value of the company， the fairness of the shareholders of the company was able to maintain. obviously， this ideal situation is difficult to be maintained， but as a manager of the company， by way of policy and communication to vigorously can maintain this fairness.
Of course， the shares they hold more long time， Berkshire"s performance will be the closer and its investment experience， and buy or sell shares when the price is compared to the intrinsic value of the discount or premium the extent of the smaller， which is why we hope that one of the reasons to attract shareholders to join the long—term willingness to invest. The whole， I think that on this point， we can be considered quite successful， and Berkshire probably has the most company share holders with long—term investment perspective in all large emterprises.
——摘自1996年巴菲特写给全体股东的年报
译文
虽然我们的主要目标是让一些伯克希尔股东通过控股公司的所有权获得的利益最大化，但在此期间，我们也希望让一些股东从其他股东身上占到的便宜能最小，我相信，这是一般人在经营家族企业时非常重视的问题，但我们依然相信这也适用于上述上市公司的经营中。对于合伙企业而言，合伙获得的权益一定要在所有合伙人加入或者退出之时能够用科学合理的方法进行评估或考量，这才能做到相对公平。同理，对于那些上市企业而言，只有让企业自身的股价和其实际价值相互吻合，才能保证股东的公平性，也才能让其很好地维持下去。实际上，这种理想的情况不太可能一直维持下去，但作为企业的经理人完全可以通过其政策的变化和沟通的方式让其做到相对公平。
不可否认的是，股东所持有股份的时间越长久，伯克希尔公司本身的表现与他的投资经验就会越来越靠近，而在他买卖股份时的价格相较于实际价值是折价或溢价的影响程度在一定程度上也会变得越小。可以说，这就是为何我们希望能够吸引那些具有长期投资意愿的股东加入进我们的真实原因。总体而言，我认为在这一点上，我们做得还是非常成功的，而伯克希尔公司也大概是所有美国知名公司中拥有最多长期投资观点股东的公司。
投资解读
巴菲特在股票市场上的一举一动经常受到投资者的广泛关注。2008年，巴菲特所控股的伯克希尔向美国有关部门所提供的资料显示，他在2006年年底的时候就已经动用将近7.8亿美元的资金购买美国合众银行的大部分股权，并且还买进另外两家银行的大量股票。可见，巴菲特对于金融股还是比较看好的。
2006年的时候巴菲特购买了合众银行将近两万四千股的股票。合众银行是美国的第六大银行，他的资产达到了两千多亿美元，它有将近两千五百家的分支银行。据资料显示，伯克希尔所拥有的另外两只银行股票中的一只便是著名的富国银行，伯克希尔拥有富国银行将近2.1亿美元的股票，他的实际价格已经超过了70亿美元。到2007年年底的时候富国银行的总资产就已经达到了将近五千亿美元，拥有的支行高达6000家。
但是当时伯克希尔要求政府机构不要立即公布伯克希尔的这一投资策略，因为在这样的消息传出后肯定会有很多的跟风行为，这样就会影响到他们的投资计划。
虽然在金融危机不断深化的情况下，伯克希尔也减少了金融股的持有量，不过总体上其持有量还是较大的，因为在巴菲特看来金融股仍然是很有发展前景的股票，在危机逐步转好时它们会恢复自己的发展势头。
