1.正确把握退出时机
It is very reasonable we buy the shares of Wells Fargo between 1990 banking stocks chaos phenomenon of this disorder， the past few months， some of the original operating banks with good reputation， its error lending decisions but 11media to expose， as again and again the huge loss figures are released， the integrity of the banking sector and ensure that time and time again been trampled on， gradually investing more and more people can not believe the number of the bank"s financial statements， taking advantage of the sell off Bank shares， we broke the trend of $ 290 million， less than five times the price—earnings ratio （pre—tax profit， the price to earnings or less than three times） to buy a 10% stake in Wells Fargo. Wells Fargo is quite large， carrying up to $ 56 billion in assets， up to 20% return on equity， return on assets was 1.25%， equivalent to buy his 10% stake bought a $ 5 billion of assets 100 % of the equity， but really have such conditions the bank， the price tag may be $ 290 million more than doubled， In addition， even if it can buy， we also have to face another problem， that is， can not find like Carl Reichardt such talent business in recent years， a former manager from Wells Fargo has been widely welcomed by the various interbank， but the old master may want to go to this bank is not an easy thing.
——摘自1992年巴菲特写给全体股东的年报
译文
我们是在1990年银行股处于混沌状态时购买进富国银行股份的，在我看来，这种情况是非常合理的，几个月前，一些原本口碑不错的银行，其自身错误的贷款决定却被媒体所披露，随着庞大的损失数据一次又一次被公布，整个银行业的诚信也接连遭到践踏，这使得投资者对于银行的财务报表数据越来越持怀疑的态度，趁着大多数人放弃银行股之际，我们却逆势以2.9亿美元的价格买进了富国银行10%的股份。不得不说的是，富国银行的实力确实非常强，其账面资产高达560亿美元，股东权益报酬率始终维持在20%左右，而资产报酬率也在1.25%。可以说，买下其10%的股份好比是买下一家50亿美元资产的100%股权，但如果真有如此条件的银行，其开出的价码可能是2.9亿美元的一倍以上，就算真的能够买到，同样会遇到另外一个现实的问题，那就是我们找不到像卡尔·雷查德这样的人才来经营公司。近些年来，从富国银行出身的经理人大多会受到银行同业的欢迎，但想要请到类似于卡尔·雷查德的人才却不是件简单的事情。
投资解读
2008年以来美国的金融危机不断地升级，9月份又爆发了令所有的投资者为之恐慌的华尔街金融风暴。全球金融市场都遭受了严重的破坏，即使是一些比较优秀的股票也在被人们大量地抛售。股市持续低迷，股票价格不断地下跌，很多公司在风暴中倒闭，华尔街的金融格局也被迫改变。但是在这样的金融危机中，投资大师巴菲特却在利用伯克希尔的资本在世界范围内进行抄底。他先是用将近50亿美元的资金对高盛投资，然后接着又收购美国通用电气和中国最大的充电电池企业比亚迪，他所控股的富国银行更是斥巨资购买了美国的第五大银行。
2008年8月底到10月初，由于微软的股票在不断地下跌，比尔·盖茨的资产缩水15亿美元左右。而巴菲特凭借他在金融危机中的抄底行动，投资了大量大幅下跌的股票，利用它们反弹的行情巴菲特的个人资金又有了很大的增加，他的个人资产在两个多月的时间里增加了80多亿美元，首次超越了比尔·盖茨成为全球的首富。
但是人们在赞叹巴菲特神奇的时候，华尔街金融风暴还在一步步地深入，金融危机波及的范围也越来越大，美国的股市在经历了短暂的上升后又陷入了下滑的境况。在2008年9月的黑色一周中，全球股市蒸发高达6万亿美元。在这样的情况下巴菲特也不可避免地受到了影响，可口可乐和富国银行的股票一路下滑，巴菲特的资产一度缩水上百亿美元。
虽然巴菲特能够在投资中获得巨额的利润这一点也不会令人们惊奇，但是在风暴中被“套牢”的巴菲特却多少会让人有所吃惊，因为被套牢的可是巴菲特。但是从另一个角度来讲，在股票市场中并没有哪一个投资者能够永远地只获得巨大的利润而没有受到损失的时候，而就是巴菲特本人他也会经常地说他也会有被套牢的时候。巴菲特在投资的时候强调的是在价格最为合理的时候购买最有价值的股票，然后长期地拥有它，在等待的过程中赚取可观的利润。
就像他一直跟人们所说的那样，在其他的人都感到害怕的时候他会认为那是自己的投资机会，但是当其他的人都很自信的时候他会退出市场。所以说，巴菲特或许并不是一个抄底的能手，他只是在觉得能够大量的买进的时候去投资，所以很多时候他的投资会被长时间地套牢，但是这却并不影响他长期内的赢利。所以，很多人认为巴菲特现在虽然建议人们大量地购买股票，但是他还不能够明确地预测到金融危机何时能够结束。虽然这样的言论投资者应该三思。但是巴菲特对投资者的建议中可以得到一个信息，那便是现在的股市很具有投资潜力，也最能够吸引投资者。
能否把握正确的退出时机对投资成败是很重要的，认识不到这一点，或者事先没有确定退出策略，就有可能使你花费了许多时间、心血、精力和金钱的投资所得在一瞬间化为乌有，或者在已出现损失的基础上受到进一步的损失。
在时机选择上，投资者都认为低价买进、高价卖出，但是真正做到这一点并不是容易的事情，因为有的投资者分不清哪是高价、哪是低价，有的投资者分不清空头市场与空头陷阱，甚至把两者颠倒，股价处于高价位该抛出时不抛出，当股市下降到一定程度应当退出时，还在持观望态度，盼望着股价还会上涨起来，结果输在追涨杀跌，高进低出上。
巴菲特能够把握进入市场的机会，也能够较好地把握退出市场的时机。巴菲特主张长期投资，对极少数伟大企业的股票一旦买进，就长期持有，但是他对于所有的股票并不是都采取永远持有策略的。其余大多数股票，在股价严重高估、或是出现更好机遇时他都会卖掉。
在股票价格上涨时更应注意适时退出。因为在牛市的时候，股票价格可能在一定时间内出现远远大于公司真实价值的情况，但是总有一天股价会下跌反映公司的真实价值，所以要抓住股价上涨的最高峰及时退出市场，长期核心持股也要及时脱手，而不可受人性贪婪这一弱点的左右。
巴菲特名言
在你能力所及的范围内投资，关键不是范围的大小，而是正确认识自己。
——巴菲特
要赢得好声誉需要20年，而要毁掉它，5分钟足矣。明白这一点，做起事来就不一样了。
——巴菲特
2.长线投资带来的回报
Last year， we also mentioned a tremendous investment in fixed—income characteristics： ie Salomon 9% convertible preferred shares， preferred stocks， especially require companies to set aside a sinking fund， redemption of batches from 1995 to 1999，Berkshire these investments are stated at cost in the accounts， and Charlie mentioned reasons， the estimated market value is now slightly lower than the previous annual costs for 1988， slightly higher than the cost.
Us with a good relationship between the Solomon CEO—John Gutfreund， with several years of cooperation increasingly promote， but we still can not determine the investment banking industry"s prospects alike， whether it is short—term， medium—term or long—term， this is a difficult to predict future profit level of the industry， we still believe we have conversion rights， we generated a considerable contribution to the effective period， the value of this particular stocks， however， mainly from its fixed—income rather than equity characteristics above.
We will remain unchanged for long—term bonds to avoid， only when we are confident that the long—term purchasing power of the currency， we will be interested in these bonds， but this stability has simply not expected， because regardless of social or elected officials really have too many priorities conflict with the stability of the purchasing power. So our only holdings of long—term bonds is WPPSS Washington function of the electric power supply systems， some of which are short—term， some of the vote coupon redemption over several years， the current cost of $ 247 million recorded as balance sheet， the current The market price of about $ 352 million.
——摘自1988年巴菲特写给全体股东的年报
译文
就在去年，我们还提及到一个具有固定收益的投资：即所罗门9%可换股优先股，这种优先股特别要求公司提拔偿债基金，从1995年至1999年四年的时间内分批赎回，伯克希尔把这些投资以成本清晰地列示在账面上，鉴于查理提及到的原因，目前的估计市值和前一年相比显得略低一些。
我们和所罗门首席执行官约翰·古德菲瑞德之间建立起了良好的关系，虽然这些年来双方合作日益增多，但我们还是无法准确地对银行业的前景进行判断，无论是短期、中期还是长期，这是一个难以预计未来走向的产业，我们依然会相信我们所拥有的转换权利能够对我们产生非常大的贡献，然而这种特别股最大的价值主要来自于其固定的收益，而不是股权特质方面。
我们对于长期债券所持的规避态度依然不会改变，只有当我们对于货币的长期购买力有充分的信心时，才会对此类债券感兴趣，但这种稳定根本很难做出预期。我们目前唯一持有的债券是WPPSS，其中有一些属于短期债券，还有一些属于分批次赎回的高票息，从目前的情况看，资产负债表中账列成本仅为2.47亿美元，而市价则为3.52亿美元。
投资解读
华尔街上很多投资者都习惯进行短线操作并获取暴利。在股市投资中，买卖频繁的短线交易是巴菲特不喜欢的，他更喜欢长期的持有一只股票，因为这样既能节约成本，又可以获取最大的利润。巴菲特在投资时非常讲究成本和利益，用最小的成本获得最大的收益一直是巴菲特的投资原则之一。1987年，巴菲特投资7亿美元购买了所罗门的优先股，由此成为所罗门公司最大的股东。
