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第52章 反省35-财务紊乱,资金流断(2)

2.确立财务分析指针体系,建立长期财务预警系统。对初创企业而言,在建立短期财务预警系统的同时,还要建立长期财务预警系统。其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指针最具有代表性。反映资产获利能力的有总资产报酬率、成本费用利润率等指针;反映偿债能力的有流动比率和资产负债率等指针;经济效率高低直接体现企业经营管理水平,反映资产运营的指针有应收账款周转率以及存货周转率;反映企业发展潜力的有销售增长率和资本保值增值率。

第二,结合初创企业的实际情况,采取适当的风险策略,防范财务风险

在建立了风险预警指针体系后,企业对风险信号进行监测,如出现产品积压、质量下降、应收账款增大、成本上升,要根据其形成原因及过程,指定相应切实可行的风险管理策略,降低危害程度。面临财务风险,通常采用回避风险、控制风险、转移风险和分散风险策略。

1.回避风险策略为企业在选择理财方案时,应综合评价各种方案可能产生的财务风险,在保证财务管理目标实现的前提下,选择风险较小的方案,以达到回避财务风险的目的。

2.控制风险策略按控制目的分为预防性控制和抑制性控制,前者指预先确定可能发生损失,提出相应措施,防止损失的实际发生;后者是对可能发生的损失采取措施,尽量降低损失程度。

3.转移风险策略指企业通过某种手段将部分或全部财务风险转移给他人承担的方法。转移风险的方式很多,企业应根据不同的风险采用不同的风险转移方式。例如,企业可以通过购买财产保险的方式将财产损失的风险转移给保险公司承担;订立反担保合同转移担保风险。

4.分散风险策略即通过企业之间联营,企业多种经营及对外投资多元化等方式分散财务风险。

第三,提升初创企业的财务管理水平,防范财务风险

财务风险存在于财务管理工作的各个环节,不同的财务风险产生的具体原因不尽相同。但大部分财务风险的形成与企业财务管理不善及缺乏风险意识等等有关。因此提升初创企业的财务管理水平,才能最终防范并化解财务风险,以实现财务管理目标。防范初创企业的财务风险,主要应抓好以下几项工作:

1.改变陈旧观念,从思想上重视财务管理。长期以来,中国企业的财务工作与会计工作一直未能很好地分开,财务管理从属于会计工作,“财务管理跟着会计核算走,会计核算跟着领导意志走”,财务管理的内容也往往仅限于营运资金管理。在许多学者认为财务管理已取代生产管理成为企业管理核心的今天,这种状况必须改变。激烈的市场竞争和生存压力将迫使企业调整、转变过去陈旧的管理观念。为此,企业应自上而下形成重视财务管理的风尚,重视财务预算、营运资金管理、财务控制等工作,紧紧围绕企业目标,从大局上把握企业经营,提升企业财务管理层次。

2.努力建立和保持最优资本结构,合理进行筹资。筹资分为负债筹资和权益筹资,相比较而言,由于权益性资本不能抵税及其不可收回性,权益资本的成本要高于债务资本的成本。面对各种各样的筹资方法,企业应当克服片面强调财务安全、过于依赖权益资本筹资的保守倾向和片面追求低成本、忽视财务风险而过度举债的倾向,调整好经营杠杆系数和财务杠杆系数,综合权衡各种筹资方式的成本与风险,使企业的综合资本成本最低化,达到最优资本结构。判断资本结构合理与否,可以通过每股收益的变化来衡量。每股收益的无差别点即每股收益不受融资方式影响的销售水平,根据每股收益无差别点,可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。

A公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元),由于扩大业务,需追加筹资300万元,其筹资方式有两种,一是全部发行普通股,增发6万股,每股面值50元;二是全部筹措长期债务,债务利率仍是12%,利息36万元。公司变动成本率60%,固定成本为180万元,所得税率为33%。假设S为销售额,S=750(万元),此时每股收益无差别点为4.02元。

当销售额高于750万元时,运用负债筹资可以获得较高的每股收益,反之,销售额低于750万元时,运用权益筹资可以获得较高的每股收益。

3.树立风险意识,健全内控程序,降低或有负债的潜在风险。如订立担保合同前应严格审查被担保企业的资信状况;订立担保合同时适当运用反担保和保证责任的免责条款;订立合同后应跟踪审查被担保企业的偿债能力,减少直接风险损失。

4.科学地进行投资决策。投资决策是初创企业所有决策中最为关键、最为重要的决策,投资决策失误是企业最大的失误,一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境,甚至破产。要避免盲目上规模、盲目追求多元化的倾向,科学地进行投资决策,对初创企业而言,主要是做好以下两点:首先必须明确投资是一项经济行为,在进行投资决策时克服“政治”、“人际关系”等因素的影响;其次,在进行投资决策时,还应搞好投资预算,充分考虑到投资项目所面临的风险,做好投资项目现金流量预测。只有充分考虑了货币时间价值和投资风险价值的投资决策,才是较科学的投资决策,才能取得良好的效益。

5.加强流动资金管理。流动资金管理包括现金(短期投资)管理、存货管理和应收账款管理等。加强现金管理主要是在国家有关规定的范围内,做好日常收支,加快现金周转速度,控制现金持有规模。针对传统上中国企业往往倾向于持有较多的存货,占据公司的资金和空间,增加管理成本的情况,初创企业可引进最佳订货(生产)批量模型,加强订货提前期、保险储备量的控制,降低存货成本。现代市场经济本质上是信用经济,信用销售已成为企业间交易的主流方式,因而应收账款管理始终是财务管理的重要内容。中国企业必须改变只注重销售业绩,忽视应收账款的控制状况,加强应收账款管理,在日常经营活动中注重对客户的资信调查工作,并提高信用分析能力,控制应收账款规模。同时采取各种措施,尽快追回长期拖欠的账款。

6.合理进行利润分配。股利政策的制定,主要涉及如何确定股利支付比率、以何种形式发放股利、股利政策的稳定性等。股利政策可被看做是表明公司发展状况的重要信息,除重大的投资机会、未来收入的重大变动等特殊情况,公司通常倾向于较稳定的股利分配政策。虽然中国目前的收益分配方法有其存在的深层次原因,但与国际惯例接轨仍然应是我们努力的方向。中国证券市场正逐渐走向规范和成熟,中国企业一方面应通过让售、回购等形式在二级市场上买卖流通股,优化企业资本结构,努力与国际接轨;另一方面要注重树立公众形象,把企业价值和股东价值最大化作为首要的财务管理目标,制定稳定的现金股利政策,并综合考虑股利政策和筹资政策,实现最优资本结构。

财务风险客观存在于初创企业财务管理工作的各个环节,初创企业财务活动的组织与管理过程中的某一方面和某个环节的问题,都可能促使这种风险转变为损失,导致初创企业赢利能力和偿债能力的降低。因此,建立预警机制、采取风险策略、提升管理水平,从财务管理的各个环节重视财务风险的防范工作,对降低和化解财务风险、提高初创企业经济效益具有重要意义。

【创业思考】

财务安全与成功是企业生存和发展的基础,随着市场竞争的日益激烈,企业财务风险扩散、加速的危险加剧。要想积极应对新经济环境所带来的冲击,必须完善企业财务风险预警机制,加强对财务风险的控制。

做生意要以诚待人,不能投机取巧,一生之中,最重要的是守信。

——长江实业创始人李嘉诚

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