实际上，红日药业是我计划长线持有的10大成长股之一。主要是看好它的血必净和中药配方颗粒。血必净注射液作为目前国内唯一治疗脓毒症和多器官功能障碍综合征的药物，享有20年专利保护。全球每年有2千万～3千万患者罹患脓毒症，每天约有1400人死于脓毒症。作为脓毒症为数不多的治疗手段之一，预计医保控费对血必净的影响非常有限。中药配方颗粒对中药饮片和中成药都具有替代效应，配方颗粒的市场空间十分广阔。随着主要竞争对手天江药业被中国中药收购，进入国有体制，公司有望成为新行业龙头。
红日药业近年业绩持续向好，而股价自2013年7月以来在长达1年半的时间里一直在18元附近横盘，按照股谚“横有多长，竖有多高”，我觉得红日药业一旦向上突破，将至少涨到40多元。于是在3月底红日药业突破整理平台时，我买了一些试探性仓位，持有没几天赚了1个涨停就停牌了。6月中旬红日药业重大资产重组成功复牌，连续3个涨停最高到32.8元我没卖，我觉得很多垃圾股此轮牛市都涨了好几倍，红日药业这么好的股补涨潜力巨大。
6月18日晚在红日药业高位接近跌停时，我还发表了看好红日药业的帖子。我在红日药业跌到27元附近大幅加仓，没想到红日药业持续走弱，最低跌到15元，使我出现了大幅亏损。由于临时急需用钱，最后想来想去决定清仓红日。
红日药业上的重大失误，我觉得首要原因是自己过于自信，对困难和风险严重估计不足。另外一个主要原因是，自己一直是牛市思维，在给自己看好的股票估值时一直喜欢在正常合理估值基础上再加30%的溢价，如红日药业净利润增速30%，按PEG估值法，给30倍动态市盈率比较合理，而我却给了40倍，从而使自己的投资风险大幅放大。
问：腾邦国际暴跌的时候是怎么熬过来的？
天山龙江：腾邦国际买入当季大涨70%，再加上我做波段，1个季度收益超过100%，相当于一个季度完成了好几年的目标，我想就放着吧。
持有腾邦国际2年多，感觉也是公司快速发展的2年多，腾邦的业务范围从原来的票务代理、差旅管理迅速向在线旅游、金融服务扩展。
先是2013年7月腾付通获得互联网支付、银行卡收单业务，再到成立前海融易行开展小贷业务，再到设立腾邦保险开展互联网保险业务，再到设立腾邦创投开展P2P网络借贷撮合业务，再到收购欣欣旅游切入在线旅游业务，再到收购成都八千翼、重庆新干线旅行社加码大旅游，再到收购中沃保险、设立相互人寿保险丰富产品体系和创新保险服务，再到设立腾邦征信，以上的种种举措都让人感觉腾邦是个积极向上，不断发展壮大的公司，相信随着“旅游—互联网—金融”大战略的推进，腾邦会有更好的发展前景。此次股灾虽然腾邦股价大幅下跌，但腾邦董事长7月初就主动出手大笔增持并号召全体腾邦员工增持并给予托底，看到腾邦有这样一位有责任心和担当的掌门人更坚定了我长期持有的决心。
问：股灾期间您拿着腾邦国际没动？有减仓吗？这时候腾邦国际占到您投资资产的比例和绝对值大概是多少？
天山龙江：股灾期间我一直持有腾邦并没有任何减仓，不相信可以去看看我2015年3季度的投资小结，晒有2季度和3季度持仓对比实盘。腾邦在此轮牛市高峰占我股票资产的比例超过20%，暴跌后降为10%左右。
我做股票一般比较谨慎保守，计划建仓的股票一般都是选择股价靠近中长期均线或长期横盘、基本面持续向好、有很高安全边际的股票。
问：您的中长期均线选取的参数是什么？你是如何理解安全边际的？
天山龙江：周线上我的中长期均线设置为55周、120周，月线上是34月、55月。我所说的安全边际主要是基本面和技术面共振所形成的股票的买点，即一只个股从基本面分析未来几年净利润会持续大幅增长，按PEG估值法当前已经处于合理甚至低估状态，从技术面分析已经跌到了120周线甚至55月线，那么此时介入风险不大，这一点从很多历史长牛股的研究就能发现。
问：您现在从事什么工作？
天山龙江：我从国内一流的农业院所，到一流的矿业院所，再到一流的材料院所，专业跨度比较大。毕业后，我留在博士在读的单位工作。目前主要从事金属表面强化与再制造技术研究工作，这两年响应国家创业创新的号召，积极与企业合作，进行成果的转化与应用，目前更多是在进行金属3D打印技术研发与产业化推广工作。
由于工作关系，我经常会到一些航空、电力、石化、冶金等行业企业去调研，同时在外面出差的机会也比较多，对经济、社会很多方面都有直接的体会和印象，加上我本身是做科研工作的，喜欢学习、独立思考，习惯于从一些现象中去寻找规律，并阐明内在的逻辑。
“建仓期波段操作，将持仓成本大幅降低”
问：您持股周期一般多长？您觉得自己的投资风格偏向哪种？
天山龙江：我主要做长线投资，看好一只成长股，建仓完成后我希望能持有5～10年。我一般会把手里的一个个长线股持仓成本降到很低，然后就当一张张定期存单放着，只要企业净利润持续增长就一直拿着，不加仓也不减仓，随着时间推移，企业净利润增长，持股的安全边际也会进一步提高，这样就基本保证能在不亏钱的前提下赚钱，只是赚多赚少的问题，一旦业绩不及预期，再退出也来得及。当然这样操作比较保守，赚不了什么大钱，但是我希望哪怕现在只投入本金1万，经过企业的不断成长，10年后，当初的1万会变成10万乃至20万。
问：您青睐的行业都有哪些共同的特征？
天山龙江：我会每个季度或年度对公司的业绩增长情况进行评估，所以我主要从一些受经济周期影响比较小的能够稳定成长的行业中选择投资标的，如未来5年我最看好的旅游、医疗、环保行业等。
问：您是如何理解“投资的确定性”以及“确定性投资”的？
天山龙江：投资的确定性我觉得主要体现在两个方面：一是股价涨跌轮回的确定性，即在一个牛熊周期内股票的估值都是从低估到高估再到低估，二是企业业绩增长的确定性，即长期来看股价的涨幅与企业的净利润增幅正相关。对于我们投资者来说，要想赚钱就要找一些确定性的投资机会，即在买卖股票时要对估值进行判断，尽量在熊市低估时买入，在牛市高估时卖出，赚企业估值提升的钱。如果没有牛市或市场处于长时间横向震荡整理当中，只要企业的内在价值能够持续快速增长，估值也会不断降低，实际上对于高成长的优质投资标的估值也不可能无限低，低估到一定程度，净利润再增长，股价就会上涨，这就是所谓的赚企业成长的钱。只要你能确定一家企业未来几年净利润会持续大幅增长，买进拿几年赚钱的概率会很高，这就是确定性。
“以前关注股价指标，现在关心公司能否持续盈利”
问：感觉您对投资理论的研究并不多，更像是实战派。这些年您是如何理解知行合一的？
天山龙江：投资理论方面的书这几年我也看了不少，如《量价实战分析》《量柱擒涨停》《杨百万股市战例》《实战大典——股市赢家的55道箭令》《过关斩将——股票交易中的量价线形》《金融交易学——一个专业投资者的至深感悟》（第1卷，第2卷）《How to make Money in Stocks》《证券物理学》（第1卷，第2卷）《时间的玫瑰——但斌投资札记》等等，但是现在感觉真正对自己有用的并没有多少。
过去做股票总是离不开K线、均线、MACD等技术指标，感觉关注的东西过于微观，所以很难把握。现在我更多的是关注我所投资的标的本身是不是赚钱，今年、明年、后年的净利润会是多少，增速怎样，大概市值多少合适？技术指标只是为我操作提供一个参考，技术分析也是更多地看周线、月线等长期大趋势。
知行合一，我理解就是理论与实践相结合，用理论指导实践，用实践丰富和完善理论。这些年我基本上都是边看书边实践，如果发现有问题，再看书再实践，不断地修正和完善自己的交易系统，最终形成了“我的稳健赚钱之道”，这在我的雪球精选文章中能够看到。
问：您觉得投资的世界中，什么最重要？
天山龙江：投资需要眼光，更需要耐心。即使你买的企业年年赚钱，但净利润也不会一下子从几千万增加到几亿甚至几十亿，企业内在价值的提升是个非常缓慢的过程。如果你没有耐心，你将与许多伟大的企业失之交臂。如果你有足够的耐心，投资的复利效应将惊人。假定你初始投资10万，每年增长30%，10年后将是130万，若第11年再增长30%，你1年的收益将是你初始投资本金的4倍。
问：您是如何看待以及拓展能力圈呢？
天山龙江：我觉得能力圈主要和个人的专业知识、生活经验及社会阅历有很大关系，能力圈通过不断学习可以扩大。投资建立在自己的能力圈之内，往往比较可靠，尽量去赚自己看得懂的钱。但是，毕竟自己的经验和知识非常有限，为了扩大自己的能力圈，我和雪球上一些志同道合的朋友互相交流，取长补短。
“要选择轻资产和弱周期行业的股票”
问：您是如何选投资标的的？
天山龙江：首要考虑业绩增长的持续性和稳定性，所以主要选择一些轻资产型和弱周期性企业，且企业所在的行业至少从宏观上看在3～5年内是欣欣向荣的。按我“好学生”的理论：过往业绩优秀的上市公司未来可能继续优秀。投资大师欧奈尔也建议尽量从过去3年净利润复合增长为25%甚至30%的强势公司中寻找投资标的。因此我主要选择那些过去3年的盈利持续稳定增长且净利润翻番的企业。企业的市值不大，如果以1000亿为天花板，空间至少应该是现在的3～5倍以上。
为了增加投资的确定性，我优先考虑那些有股权激励且行权条件中净利润复合增长率大于25%的公司。在个股的估值上，主要看股票的动态市盈率是否小于过去三年每股收益的复合增长率，即PEG≤1，且本年度及未来三年每股收益增长率是否大于25%，满足净利润三年至少增长1倍的条件。在个股财务指标上要求毛利率大于40%、净利润率大于20%、主营增长率、主营利润率均为两位数。
问：您是如何持续地追踪和研究一个行业或是一个公司的？如何维护股票池的？
天山龙江：我一般是通过公司网站、公司的季报、公司的重大公告、券商的研报、投资者关系互动平台上的一些问答来持续追踪一个公司的。
有时间我会复盘或者与朋友交流，把一些符合我选股要求的股票放进股票池进行持续跟踪，并根据季报或年报对股票池中业绩恶化的及时淘汰。
问：一只看重的股票，您会如何配置初始仓位呢？如何去判断个股的买点和卖点？
天山龙江：我觉得投资本身就是概率游戏，为了尽可能分散风险，再看好的股票我也不会选择集中持仓。由于自己资金量不大，在组合还没有完全形成前，我是先采用相对集中的方式建仓，建仓初期先优选1～2只成长股重仓布局、高抛低吸，大幅降低持仓成本后进入稳定持有期，然后再寻找新的投资标的，汰弱留强，逐步构建一个稳健的长期投资组合。
具体到操作上：优选一只股票进入建仓期，拿可用资金的6～7成作为经常性持仓保持不动，然后利用其余资金找机会做波段降低持仓成本，待总体涨幅达到目标后再抛出一部分，最终保留一定数量底仓然后长期稳定持有。组合建成后，组合中每只个股的持仓比例最高控制在20%。
对于个股买点的判断，我觉得首先要从基本面看是否有足够的投资价值，以PEG≤1为好，然后从周线上看股价所处的位置，最好是均线收敛、股价靠近55周线甚至120周线再买入。
在稳定持有期，我尽量忽略个股的短期波动，不去理会它，跟踪季报、年报看业绩增长是否符合预期，当净利润出现下滑或增长小于预期值如25%，我会选择在第一时间卖出。
问：您的建仓周期一般会多久呢？
天山龙江：时间长短主要和个股的走势有关系，有的股买入后就快速拉升则建仓周期很短，如腾邦国际建仓只用了不到半个月，有的股买入后则是长时间的盘整，如信立泰则用了大半年。
问：如果遇到买入的股票长期不涨，怎么办？
天山龙江：如果买入1年不涨，首先我会仔细分析基本面，看我当初买入的逻辑是否依然成立，看我当初买入的价格是否合理，我想市场总是对的，一只股不涨肯定有它不涨的理由。在仔细分析后，再决定去留。比如我目前持有的太安堂，持有近1年还亏损超过10%，分析原因，我觉得主要是当初买入给的估值太高，但是我买太安堂主要是看好它的电商业务，从中报看电商业务营业收入高速增长，看好的逻辑不变，只是暂时估值过高，需要时间去消化，所以对太安堂我的决定依然是持有。
