我现在问一个问题，如果是把李佛摩尔和彼得·林奇换一个时代，会出现什么情况呢？彼得·林奇担任基金经理的时代，是在1977年到90年代。红线代表了美国私人消费的支出，是非常快速的上升。蓝线是代表私人投资。可以明显看到，私人消费是快速上升的。每个时代的基金经理都有独特的风格。像李佛摩尔，他所处的时代是1929年，那个时候美国正是基建大爆发，里佛摩尔买的股票都是伯利恒铁路这样的基建类股票。彼得·林奇买的都是消费类的股票。如果把他俩换一个时代，他俩肯定谁也不能成为传奇。所以人只有是顺时顺势才能取得成功。
中国已经站在了消费爆发的风口。我们讲到的财税制度改革，财富分配将更多地向居民部门倾斜。八零后群体的消费习惯发生了变化。比如马上到来的“双十一”，颠覆了传统消费。现在马云和京东都在争抢“双十一”的商标权。我记得有一个基金经理特别有意思，人家问他你今年为什么取得这么好的业绩。因为他买的创业板，他的回答很有意思，他说因为他娶了八零后的媳妇。所以我们要关注主力消费人群的变化。我们看到刚刚那张图上，为什么美国的20世纪70年代后期的消费能够大爆发呢？可以看一下美国的“4664”现象，就是婴儿潮，在那个时间，刚好婴儿们长大了，他有钱了，就需要消费。
老龄化需求的爆发，这个就不用讲了。大家非常明显地看到，小区的老年人越来越多了。他们的需求是需要关注的。在股市里，很多都停留在养老概念。我觉得可以参考日本，日本是刚富起来就老去的民族，可以找一些日本的书籍做参考。
最后是政府的消费。前面陈总也讲到了政府的消费。政府未来的钱将去哪儿呢？这是一个很重要的问题。政府是守夜人，要提供更多的公共服务产品。
行业巨大的市场空间来自于消费需求的爆发。不知道你们是不是同意这句话，可以有所保留。
我们可以关注被满足的需求和潜在的消费需求。城市的需求和农村的需求是不同的。我之前在社科院工作，一直做宏观的研究。在2012年，我国农村居民的需求首次超过了城镇居民的需求。不要小看农村的需求，屌丝的需求也是很大的。从万得数据可以看出，从身边的观察也可以看出。生活在城市里的人，工资比较高，生活水平比较高。但是，他有房贷的压力、教育的压力，这就会挤压其他的需求。我们一方面要关注城市高端需求的变化。另一方面，也要关注农村消费需求的普及和升级。我就特别想讲电动车，我前段时间去了比亚迪，跟他们讲起了充电桩的问题。如果是在城市里，就涉及到很多的部门，比如物业部门、电力部门、城管部门，婆婆挺多的。在农村，进行太阳能充电，农村的家家户户都有小院，推行起来是不是更快一点？任何东西都是沿着阻力最小的方向运行的，这个还可以再观察一下。
这张图我们国家居民部门收入比重的变化。红线是代表政府在国民收入分配中的变化。政府是很有钱的，政府在国民收入分配中所占比重是不断上升的，大概占比是17%。黄线代表企业部门，占比也在20%左右，是处在下降的趋势。政府的是一直往上升，现在有一个名词叫国富民穷。我们想花钱，我们没有钱花，也不敢花，花了以后生病了怎么办？现在李克强总理说我们要把消费作为经济发展的引擎。也就是这个道理。蓝色的虚线是居民的消费需求，虽然占比还是比较高，大概占到60%，但它是一直下降。
现在最重要的各项改革，包括财税改革是为了把财富从政府的口袋里掏出来一点，放到居民的口袋里。不能因为政府部门很有钱，造成了居民部门的赤贫。这样的经济结构是不健康的经济。要让它健康起来，就必须进行改革，改革这个主题也成为了现在的大热门。
居民部门需求的爆发。第一个是社交娱乐的需求。现在很火的微信。之前微博也很火。这是为什么呢？我们有一个比较高的需求，我们渴望跟人沟通、交流。雪球也是，雪球是在投资领域里把大家联系起来了。
教育传媒，我要强调一点，传媒不是传统意义上的出版社、电视台。我不知道年轻人有多少天没有开过电视了，出版传媒除非是做中小学教辅读物的，不然库存会很大。在行业里选出牛股，重要的是看它的毛利率，毛利率是公司的护城河。毛利率很高的话，说话对上下游的议价能力都很强，这没有问题。如果毛利率很低，说明行业的集中度有问题，也说明这个公司没有竞争优势。在把握需求的时候，选个股的时候，一定要看具体的竞争优势。
OTA行业，我还不知道哪个能爆发。我在雪球上做过测试，现在上市的有艺龙、去哪儿、途牛、携程。我们可以观察一下谁最后能胜出。
老龄化消费方面有一个误区，得给大家解释一下。我现在看券商的年报，动不动就拿中国的医疗行业和美国的医疗行业做对比，这是非常不客观的。我觉得最重要的是跟日本做对比。因为美国的公共医疗开支占GDP的比重，在2003年已经大约达到17%，而中国呢？中国是个位数。美国对专利的保护是不遗余力的，中国除了仿制药、仿创药以外，还有什么在自己的手里呢？A股的医药股是炒得热火朝天，而美股的中概医药股就是很冷落，国外的消费者以为中国的医药股没什么科技含量。今年是新一轮的医药招标开始，主流还是降价，稍微有点质量的还是可以溢价的。中国的医药还有一个问题就是医保控费，中国这么庞大的人口，怎么可以做到像美国那么高的福利呢？
我昨天提了医药股六个细分子行业的估值，医药流通行业最低是29倍的TTM市盈率。医疗服务和医疗器械，一个是64倍，一个是65倍。现在很多高富帅都在掘金移动医疗APP，它还处在混战的阶段，最后谁能胜出，需要观察一下。
科技进步的颠覆是非常大的。我看很多人在下面拍照，你们没有人拿着相机用胶卷拍照，这就是科技的进步。科技进步可以体现为智能化，包括智慧城市，我之前买的高新兴都是做智能监控的。智能家居的标准有一点混乱，既有传统厂商推的标准，也有PLC的标准。大家怎么把它互联到一个平台上，这是一个难题。去年年底的智能家居炒得很热，大家可以去西单智能家居实体店一下。
汽车智能主要体现为汽车的电子化，无人车、无人机真的会变成现实。新能源汽车，我不知道有没有比亚迪的粉丝，我个人觉得比亚迪真的是有待观察。王传福是非常技术控的人，新能源汽车肯定是势在必行的东西，包括各项政策的推动，推动的过程中还有很多困难和阻力。
3D打印是重新定义了制造业。
可穿戴的核心就是传感器和柔性电路。
蓝线是城镇居民的消费需求，蓝线是代表医疗保健，绿色的线是交通通信，红色的线是娱乐和服务，都增长得很快。
举一个医疗器械行业的例子，这是一个特别小的行业，稍微一做就会达到瓶颈，很难再增长了。医疗器械行业需要不断地并购。现在大型的医疗器械都被GE、西门子控制，中国的医疗器械都集中在肿瘤筛查、像和佳股份这样的。第一个蓝线是医疗器械行业主营收入的增长，红线是净利润增速的增长。医疗器械行业跟医药的经销代理模式不太一样，有兴趣可以研究一下。新华医疗一方面是受益于医疗企业行业增速的不断加快。另一方面新华医疗也像蓝色光标一样，纯粹是依靠并购成长起来的，不断进入新的医疗器械的细分行业。
这是我们国家65岁以上老年人口分布。还有15—65岁劳动人口的占比，2010年左右已经出现了拐点，中国的人口红利已经拐过了刘易斯拐点。机器人领域有几个公司，像新松、博实，其他的多是通过定增进入机器人行业。昨天看到的双环传动，昨天涨停，今天又涨停，也是大家对机器人行业这个美好的憧憬。如果有时间，可以更深入地研究机器人行业，它的主要芯片行业都在国外公司的手里掌握。经过一轮爆炒以后，机器人行业的估值稍微偏高了一点。做10倍股的研究，我觉得更重要的是戴维斯双击，既要行业好、公司好，还要有低的估值。如果没有低的估值，就像心里没有安全感一样。我们在讲10倍股的估值的时候，在10倍股研究系列的第三章讲过估值。
这个图是我从银河证券孙建波博士那里拷贝的。提出了50%的科技股的投资魔咒。苹果4的推出是2010年，报纸上天天说这个排队买手机，表明那个时候是行业刚刚进入爆发期。苹果产业链上的很多公司，后来都成了大牛股。现在快到了轻度衰退的阶段。相信在未来两年，如果你再买苹果产业链上的股票，一定不是10倍股。现在去菜市场买菜，大妈手上拿的都是智能手机了，已经把诺基亚颠覆掉了，还有多大的上涨空间？超过50%以上，就从成长行业变成了价值公司，只能买那些已经跑出来的龙头，这些龙头是比较稳定的持续增长，但已经不是一个10倍股公司了。
政府部门力推的消费，节能环保、高铁、舆情监控、北斗导航。高铁还是受益于城镇化的需求。北斗导航、舆情监控大数据，A股还有几个不错的标的。
我们国家正在建立天军部队，实现几分钟之内全球打击。如果中国建立了天军部队，我们会用GPS来导航吗？GPS是美国的标准。如果进入GPS导航了，还有什么军事情报可言呢？我们现在力推的肯定是北斗导航。从几家上市公司的三季报来看，三季度的业绩出现了同比加速的现象，像振芯科技、华立创通等等。
10倍股行业的天花板。首先是行业被消费者抛弃，皮之不存，毛将焉附，像胶片行业、印刷行业。
行业被技术进步颠覆，被新行业取代。现在推出了无人驾驶的汽车，物流的成本将降低，司机师傅的饭碗将被无人驾驶颠覆了。第三方理财也取代了银行的一部分职能，也算是小小的颠覆。
行业增速变慢，从成长股变成价值股，最明显的一个例子就是格力电器。格力是我很尊重的一家企业，最近几年的增速是明显放缓的，一个是家电行业的渗透率和普及率提高了，市值也比较大了。格力电器能不能买呢？有没有价值呢？我觉得还是有价值的。只要被低估，它完全可以成为价值股，但已经不在10倍股的范围之内。
最后一个就是科技型公司50%的渗透率魔咒。
最后我再说一下市场。我觉得市场的指数背离是非常厉害的，像创业板指数和中小板指数，包括上证指数，出现了非常明显的背离。刚刚我讲到了机器人和高铁概念的双环传动。为什么这个公司最近被市场发掘，被机构购买？就是因为机构觉得创业板60多倍的市盈率，还能涨到哪儿去，开始挖掘低估值的绩优小盘股了。2007年10月份，蓝筹股的市盈率也是70倍，是非常高的顶峰。所以地球引力还是会发生作用的。
谢谢大家！
