其实观察某个行业的竞争也有相似之处，当一个企业显示出眼界格局、市场布局、执行力的全面优势时，已经提前泄露了结局。话说有人的地方就有江湖，投资圈也不例外。但相比较而言这个圈子还是简单很多，这倒不是说干这行的人能有多纯洁，而是这行与大多数行业不同的一点在于：业绩才是硬道理，而业绩这东西是互相吹捧也无用或者棒杀不了的。对一个像我这样快不惑了还没学好“社会学”的家伙而言，有这样的地方还是挺幸运的。看到一些企业投资价值方面的讨论，上来就是资产负债表加加减减，然后分红率算算，然后一句“不考虑未来企业盈利情况，我的投资收益应该是X年回本”。我很疑惑，最首要的企业盈利情况不考虑，那资产负债表和分红这些基本建立在企业经营基础之上的东西还有必要考虑吗？企业毕竟不是国债。高估值低估值都是表象，价值周期、生意特征、可确定性上的不同才是根本。取某一时段的估值差来看问题意义不大，选择溢价还是折价的倾向本身也不代表投资上的优劣之分。但是理解溢价与折价的基本原理，却是判断“错误定价”的基本前提。否则，成长陷阱或价值陷阱迟早会不期而遇。每个投资人都需要好点子，但总是不断地反复寻找它本身已经说明还不明白什么才是好点子——如果这个决策的有效期达不到起码3年以上，不能在相当长的一段周期内带来稳定可信和具有吸引力的投资逻辑，不能让投资人远离躁动不安，享受投资的宁静和快乐，那还叫什么好点子呢？五粮液2013年三季度收入同比降低40%，净利润同比降低52%，1~3季度净利润同比降低8.95%。格力电器三季度收入同比增长21.8%，净利润同比增长44.8%，1~3季度净利润同比增长42%。一个是“傻子也能经营的公司”，一个是“惨烈竞争的市场”；一个1年前还被认为前景光明，一个5年前已经被认为到了天花板。其实五粮液也好，格力也罢，这里的比较并不是说哪个必然高的问题。我的观点向来是：时间是把杀猪刀——任何所谓牢不可破的护城河，随着行业成熟度兴衰变化甚至驱动因素的减弱，都有跌落凡间的那天。傻子都能经营，也有巨大的局限性。
不必傻唱什么“永恒”，因为投资人的时间价值并不永恒。——比如10年后五粮液肯定还在，格力不太好说。但对投资人而言资金是有时效性的。如果从5年前1664点开始比，格力最近的收益率是将近600%，而五粮液是70%，这就够追一阵了。行业可以永远存在，但投资人又有几个五年呢？对于普通个人投资者来说，相比较机构最大的优势就在于专注和时间。可这两点恰好也是最不被散户重视的。几乎什么东西都搞，天天急不可耐，这两点就足够让一个本来的聪明人输掉底裤。初学者总对“操作体系”这词儿感觉很神秘，更想得到些“几个持股、分几次买入、间隔几个百分点”之类的秘籍。其实在我看来这些都是细枝末节和可以灵活处理的。我本人既曾全仓过1只股票，也曾分散持有五六只；既有花了1年半时间慢慢建仓的，也有发现第二天就一次性买足仓的。这事儿不能盯表面。从几年的周期来看，真正具有重大操作意义的时刻并不多。关键是这种时刻出现时你要富有行动力，其他的垃圾时间尽管随他去好了。寻机操作的原因是因为不满意，如果局面很满意，不操作其实就是最好的策略。但如果局面不满意，重点也应该是寻机，而非操作。瞄准不行，扣扳机再勤奋也是枉然的。投资的世界里单谈任何一个独立的“点”都没啥意义，否则投资就不会那么难了。护城河不等于业绩增长，业绩增长也不等于投资价值，投资价值不等于业绩前景要好，长期投资价值更不等于短期必涨，短期涨了还不等于验证了正确的投资逻辑......把这些糊涂账都弄明白了，投资才算是入了点门。“买好的和买得好”哪个更重要？当然都重要，但如果不明白什么是“好的”，那么既不可能买好的更难买得好。那种“总是贵”们不就是如此吗？其实回顾一下就很清楚，哪怕是超级牛股也大多出现过很便宜的时候，甚至是以年计的股价低迷。那时候“总是贵”们在哪里呢？价格当然重要，但不能本末倒置。当然我无意贬低以低价作为优先的投资方法，市场中可以赚钱的方法很多。但我个人选择与优秀的公司一起成长，因为我选择在阳光下生活。那些终日与垃圾公司斗智斗勇的活儿太累人烦心了，既然是个自由选择的市场，为何不选择愉悦呢？如果投资意味着天天挣扎在狡诈欺骗和怀疑中，我宁愿不做了。这一年截至目前已经差不多210多个交易日了，但我却想不起来哪个印象深刻的日k线。任何一个猛烈的交易日放在周级别就弱化了，放在月级别就不值一提了，放在年级别就毫无意义了，更别提放眼5年以上的周期了。对于眼睛盯着企业经营的投资人来说，可能投资记忆中最难忘的日子都是和交易无关的吧。投资人都喜欢说找自己真正能理解的公司，也就是要搞清自己的能力圈。但其实很多人并没有清晰地定义出怎样才算是“能力”。很多情况下，人们是看到公司确实业绩增长特别是股价大幅增长了，所以感觉看对了。在条理清晰地理解到底什么是能力圈之前，匆忙确认所谓的能力也许比没有能力更危险。很多投资语录喜欢谈境界，但我认为境界这个东西要慎谈。不是因为它不重要，而是因为在基础不扎实的时候大谈什么境界是扯淡。投资这条路可以夸夸其谈，可最终还是要一步一个脚印往前走。没境界也能赚钱，没起码的知识和方法论那可是能赔掉底裤。境界最终是修养、品性和价值观的自然结果，急不得。对做实业的人而言，要把所有的精力都放在“怎样把生意做好”。但对于做投资的人来说，更多的思考应该是“什么才是好的生意”。企业家需要在自己的行当里找到最正确的路和最优秀的人来完成一项事业，投资者则是分享到最好的生意及企业家的劳动果实。投资提供了原本不可能的很多选择，感恩并善用。翻了翻几年前看过的一些公司，感慨对于那些历史上从来都是差等生的公司给出“进入拐点”的判断真的要非常谨慎，有时候这方面的风险甚至会高过以高价格买入那些很出色的企业。虽然不能用“祖上三代”去推导未来，但至少在投资领域一个公司的历史绝对是不容忽视的。在选择股票的时候，我有一个小邪门歪道，就是看看我的队友是谁、反对派又是哪些人。有些时候我对一些公司和时机并没什么感觉，但这个公司的支持者大体是一个什么投资素质和水平倒是一个很好的参照物。如果你发现自己热爱的公司后面跟着一大队的“雏儿”，这可不是什么好消息。资本市场制度改革的推进可能会让未来有更多的新玩法，但对我来说基本上没有任何区别，我的投资方法也想不出有什么需要与时俱进的。
因为公司创造价值的规律不会被证券制度或者新的工具所改变。其实我看到的是，有能力的人根本不需要那些东西也早已成功，而未掌握根本规律有再多的新玩法也是枉然。无论是在产业界、科技界或者是投资界，一个几乎普适的定律是：那些最喜欢在媒体上洋洋洒洒写文章指点江山的，或者最热衷于巡回演讲的，其实际工作业绩往往都是在业内比较差劲的。论抓热点和诡辩，通常是高手，但看其执掌的企业或产品却大多三流开外。媒体的宠儿，往往与真正优秀的事业无关。在生活中，孤独可能是一种无奈。但在投资中，孤独却是一种品质。寂寞只需要呼朋唤友吃喝玩乐即可消解，孤独却呼唤的是一种同频率的心灵感应。孤独是投资的一种常态，从忍受孤独到享受孤独，也许是一种成熟也许是一种习惯，也许兼而有之。它带来心灵的沉静和思维的通透，而盈利只是它的附带品。财富应该为我们带来安宁和自由，带来超脱的独立和更多选择的权利。但财富又容易让人在追求它的过程中迷失原本的目的，当把追求财富凌驾在生活本身的意义之上时，人的心灵将被它绑架，似乎已拥有一切却更加焦躁饥渴。人活一世最终不过一副入土的皮囊，富甲天下也管不了儿孙三代。看开，自在。在持股时经常面临短期利益与长期利益的纠结。从长期来看也许持仓的前景还非常具有吸引力，但短期1年来说又似乎面临很大的调整或者跑输市场的可能。这时候投资人面临的像是一道哲学问题：未来与现在哪个更重要？随便给出任何方案都不负责任，但我觉得解决问题的起点应该是：仓位是否舒服？突破投资的那层窗户纸需要一些缘分，让投资从理念落地到有效的方法论需要持续地勤奋，而将各个重要的知识点融会贯通避免偏执又需要点天分。这三个条件每一个都可以筛掉一半的人，三轮下来大概还剩12.5%左右。所以说，股市里长期来看只能有1成左右的赢家，实在是太合情合理了。股市不缺乏荒诞，但不代表自己看不懂的东西都是荒诞的。投资人的工作和价值就是去识别哪些是自己看得懂、把握得了的机会，哪些是无法理解的现象和不愿承担的风险，如此而已。天天这个泡沫那个荒谬的，是股评师的工作。我们可以不参与，但没必要叨逼叨地拿自己的准绳和能力圈作为唯一真理。这是个键盘英雄和网络圣人扎堆的时代，装b的最高境界是自己都被自己的演技感动了。看微博就可以轻易地理解为啥大多数人在股市里会死翘翘——听风就是雨、偏激、缺乏自控力、毫无思辨能力、永远推卸自己的责任、喊得和做的不一致、眼界狭窄......集体智慧or乌合之众，取决于每一个个体的素养。投资中找到合适的对象讨论是必要的，但不要陷入辩论中——辩论的目的是说赢对方，而讨论的意义在于寻找自己的思维盲点；辩论注重技巧（回避锋芒、偷换概念、煽动性等），讨论看重的是实质；辩论往往是已经有结论和立场而去寻找维护面子的理由，讨论则是持着开放性的态度寻求更深刻的认知。就现在看未来而言（2013年10月），我认为最值得思考和关注的几点是：
1.市场总体的估值差过大是主要矛盾，中期来看存在相当大的回归可能；
2.产业结构的调整和由此催生的“新蓝筹”现象依然是自10年以来本轮大周期行情的主旋律；
3.股票资产依然是当前大类资产中极具吸引力的品种。
成功的投资人通常具有良好的战略视野，他们更愿意思考那些对长期未来起到决定性作用的问题。而普通人正好相反，某天的一个大涨马上就可以让他们激动万分而无视整体结果上的失败。当一个人考虑的是10年周期的问题，他就会拥有未来。若只习惯考虑明天的问题，他注定只能收获昨天的延续。人生的几件大事儿：生活上找对人，事业上跟对人，投资上看对人。对一个，保底。错一个，遗憾。全对，阳光灿烂。全错，生不如死。
